【正文】 的股數(shù)為1000/30小于40萬股。　?。?）可增強(qiáng)籌資靈活性。　　缺點(diǎn)：　?。?）增強(qiáng)對(duì)管理層的壓力；　　（2）存在回售風(fēng)險(xiǎn)；　?。?）如果股價(jià)大幅度上揚(yáng)，減少籌資數(shù)量?！　∪?、融資租賃　　　　融資租賃的三種形式：　　直接租賃：承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)并支付租金。其出租人可以是制造廠商也可以是租賃公司?！　∈酆笞饣兀焊鶕?jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。其出租人是租賃公司等金融機(jī)構(gòu)?！　「軛U租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。出租人既是出租人又是借款人，同時(shí)擁有對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)，既收取租金又要償付債務(wù)。　　　　設(shè)備價(jià)款：購(gòu)買設(shè)備需支付的資金　　租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)（營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利）　　　　在我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中租金的計(jì)算方法一般采用等額年金法。　　基本原理：資金時(shí)間價(jià)值中計(jì)算年金A的原理　?。?）后付租金的計(jì)算：A=P/（P/A,i,n）　　[例310]后付租金的計(jì)算　　某企業(yè)采用融資租賃方式于2004年1月1日從某租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為40000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用18%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。【答疑編號(hào)0340016：針對(duì)該題提問】　　　　P=A（P/A,i,n）　　A=40000/（P/A,18%,8）　　 =40000/≈（元）　?。?）先付租金的計(jì)算：A=P/ [（P/A，i,n1）+1]　　[例311]先付租金的計(jì)算　　假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支付的租金額可計(jì)算如下：【答疑編號(hào)0340017：針對(duì)該題提問】　　 　　P=A（P/A,18%,8）（1+18%）或P=A[（P/A,18%,7）+1]　　A=40000/[（P/A，18%，7）+1]　　 =40000/（+1）≈（元）　　例4：某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備款為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%?！　〔糠仲Y金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：　　 t10%14%16%（F/A，ⅰ ，4）（P/A，ⅰ， 4）（F/A，ⅰ， 5）（P/A，ⅰ， 5）（F/A，ⅰ， 6）（P/A，ⅰ， 6）　　要求：　?。?）計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額。【答疑編號(hào)0340018：針對(duì)該題提問】　　答案：　?。?）　　 　　后付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/（P/A,16%,5）≈15270（元）　?。?）計(jì)算后付等額租金方式下的5年租金終值。【答疑編號(hào)0340019：針對(duì)該題提問】　　答案：（2）后付等額租金方式下的5年租金終值=15270（F/A,10%,5）≈93225（元）　?。?）計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額。【答疑編號(hào)0340020：針對(duì)該題提問】　　答案：（3） 　　　　先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/[（P/A,14%,4）+1] ≈12776（元）　　或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/[（P/A,14%,5）（1+14%）] ≈12776（元）　?。?）計(jì)算先付等額租金方式下的5年租金終值。【答疑編號(hào)0340021：針對(duì)該題提問】　　答案：（4）先付等額租金方式下的5年租金終值=12776（F/A,10%,5）（1+10%）≈85799（元）　　或者：先付等額租金方式下的5年租金終值=12776[（F/A，10%，5+1）1] ≈85799（元）　?。?）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利。（以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)）（2005年）　　答案：（5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式?！　　　?yōu)點(diǎn)：　?。?）籌資速度快　?。?）限制條件少　?。?）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小　?。?）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小　?。?）稅收負(fù)擔(dān)輕　　主要缺點(diǎn)：籌資成本高　　四、利用商業(yè)信用　　：商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交貨所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。　　　　　?。?）計(jì)算公式　　例1：賒購(gòu)商品100元，賣方提出付款條件“2/10，n/30”，則：　　2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，10折扣期　　n/30表示超過10天，30天之內(nèi)付款，全額付款， 30信用期　　三種選擇：　　第一方案：折扣期內(nèi)付款。好處：享受2%折扣，弊：少占用20天資金?！　〉诙桨福撼^折扣期但不超過信用期。好處：保持信用，多占用20天資金。弊：?jiǎn)适д劭邸！　〉谌桨福撼^信用期，長(zhǎng)期拖欠（展期付款）。好處：長(zhǎng)期占用資金，弊：?jiǎn)适庞?。【答疑編?hào)0350001：針對(duì)該題提問】　　若選擇第10天付款，付98元；　　若選擇第30天付款，付98+2元，　　（2元可以看成是多占用20天資金的應(yīng)計(jì)利息）　　　　如果選擇第50天付款，付款額為100萬，則：　　　　[例312]放棄現(xiàn)金哲扣的成本　　某企業(yè)擬以2/10，n/30信用條件購(gòu)進(jìn)一批原料。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天之內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。則放棄折扣的成本為：【答疑編號(hào)0350002：針對(duì)該題提問】　　　　這表明，就應(yīng)當(dāng)在第10天付款。　?。?）決策原則：　　 若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率折扣期內(nèi)付款若放棄現(xiàn)金折扣成本＜短期融資成本率信用期付款　　例5：某公司擬采購(gòu)一批零件，價(jià)值5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：　　立即付款，付5238元，　　第20天付款，付5292元，　　第40天付款，付5346元，　　第60天付款，付全額，　　每年按360天計(jì)算。　　要求：回答以下互不相關(guān)的問題　?。?）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。【答疑編號(hào)0350003：針對(duì)該題提問】　　答案：立即付款：折扣率=（54005238）/5400=3%　　第20天付款，折扣率=（54005292）/5400=2%　　第40天付款，折扣率=（54005346）/5400=1%　　付款條件可以寫為3/0，2/20，1/40，n/60　　放棄（立即付款）折扣的成本=[3%/（13%）][360/（600）]=%　　放棄（第20天）折扣的成本=[2%/（12%）][360/（6020）]=%　　放棄（第40天）折扣的成本=[1%/（11%）][360/（6040）]=%　　因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的成本大于銀行短期貸款利率15%，所以企業(yè)不能放棄現(xiàn)金折扣；因?yàn)橄硎芰⒓锤犊钫劭鄣氖找孀畲?，所以?yīng)當(dāng)選擇立即付款。　　注：對(duì)于多重折扣選擇享受折扣收益最大的，享受折扣時(shí)享受折扣的收益就是放棄折扣的成本率?！　。?）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。【答疑編號(hào)0350004：針對(duì)該題提問】　　答案：因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄折扣的代價(jià)均高，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第60天付款?！　　　?yōu)點(diǎn)：　?。?）籌資便利　　（2）籌資成本低　　（3）限制條件少　　缺點(diǎn)：商業(yè)信用的期限一般都很短；如果放棄現(xiàn)金折扣，會(huì)付出較高的成本。　　五、杠桿收購(gòu)籌資　　：P122　　杠桿收購(gòu)籌資是以企業(yè)兼并、重組活動(dòng)為背景的，是指某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的一種籌資活動(dòng)?！　。篜123　?。?）籌資企業(yè)的杠桿比率高　?。?）有助于促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰　?。?）貸款安全性強(qiáng)　?。?）可以獲得資產(chǎn)增值　?。?）有利于提高投資者的收益能力　　本章總結(jié)　　一、各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較：　?。ㄒ唬?quán)益資金和負(fù)債資金的區(qū)別：　?。簷?quán)益資金大于負(fù)債資金　　（或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）：權(quán)益資金小于負(fù)債資金　?。簷?quán)益資金小于負(fù)債資金　?。簷?quán)益分散，負(fù)債不影響　　（二）權(quán)益籌資內(nèi)部比較（吸收直接投資、利用普通股、利用優(yōu)先股）　　　　二者的區(qū)別：　　吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)：能夠盡快形成生產(chǎn)能力　　普通股籌集資金的缺點(diǎn)：發(fā)行股票會(huì)使股數(shù)增加，每股收益會(huì)下降，每股市價(jià)會(huì)下降?！　。骸　。?）普通股資金成本高于優(yōu)先股；　　（2）優(yōu)先股籌資（有固定股利負(fù)擔(dān)）風(fēng)險(xiǎn)大于普通股；　　（3）優(yōu)先股限制性條款比普通股多；　　（4）普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，管理權(quán)比較大；優(yōu)先股股東有兩個(gè)優(yōu)先（優(yōu)先分配固定的股利、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)），管理權(quán)有限制?！　。ㄈ┴?fù)債籌資的內(nèi)部比較　　借款、債券、融資租賃、商業(yè)信用、杠桿收購(gòu)　?。?）資金成本：借款＜債券＜融資租賃；　?。?）商業(yè)信用屬于短期負(fù)債籌資，與長(zhǎng)期負(fù)債相比資金成本低，但是需要具體分析；其籌資最便利、期限短；　?。?）杠桿收購(gòu)籌資的特點(diǎn)在于以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和收益作為抵押；　?。?）限制條款：融資租賃限制條款少于借款和債券；　　（5）籌資彈性：借款彈性最好。　　二、權(quán)益籌資　　、性質(zhì)、優(yōu)先股股東的權(quán)利；　　?！　∪?、負(fù)債籌資　??；　　；　??；　　；　??；　?。弧　?。56 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