【正文】 一）債券的基本要素　?。ǖ狡诘倪€本金額）　　　　　　　　（二）種類(lèi)　?。盒庞脗?、抵押債券、擔(dān)保債券　　信用債券：包括無(wú)擔(dān)保債券和附屬信用債券，企業(yè)發(fā)行信用債券往往具有較多的限制性條件，這些限制條件中最重要的是反抵押條款?！　?dān)保債券：有一定的保證人對(duì)債券作出擔(dān)保?！　。河浢麄蜔o(wú)記名債券　　記名債券的優(yōu)點(diǎn)是比較安全，缺點(diǎn)是轉(zhuǎn)讓手續(xù)復(fù)雜　　無(wú)記名債券轉(zhuǎn)讓方便，但是不安全?！　。ㄈ﹤l(fā)行價(jià)格的確定　　舉例：，債券面值1000元，票面利率5%，期限3年，分期付息到期還本，：【答疑編號(hào)0340005：針對(duì)該題提問(wèn)】　　如果發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率變?yōu)?%，則債券折價(jià)發(fā)行；　　如果發(fā)行時(shí)債券利率變?yōu)?%，則債券溢價(jià)發(fā)行；　　如果發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率仍為5%，則債券平價(jià)發(fā)行。　　債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式：　　分期付息、到期一次還本債券： 　　　　 　　　　或=票面金額（P/F,i1,n）+票面金額i2（P/A,i1,n）　　不計(jì)復(fù)利、到期一次還本付息債券：　　債券發(fā)行價(jià)格=票面金額（1+i2n）（P/F,i1,n）　　[例38]債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算—按期付息，到期一次還本　　華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格?！　。?）資金市場(chǎng)上的利率保持不變，華北電腦公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：【答疑編號(hào)0340007：針對(duì)該題提問(wèn)】　　1000（P/F,15%,10）+100010%（P/A,15%,10）　　=1000+100≈749（元）　　也就是說(shuō)，只有按749元的價(jià)格出售，投資者才能購(gòu)買(mǎi)此債券，并獲得15%的報(bào)酬。發(fā)行價(jià)格為：【答疑編號(hào)0340008：針對(duì)該題提問(wèn)】　　1000（P/F,5%,10）+100010%（P/A,5%,10）　　=1000+100≈1386（元）　　也就是說(shuō)，投資者把1386元的資金投資于華北電腦公司面值為1000元的債券，便可獲得5%的報(bào)酬。已知目前市場(chǎng)利率為5%，則其發(fā)行價(jià)格為：【答疑編號(hào)0340009：針對(duì)該題提問(wèn)】　　　　債券發(fā)行價(jià)格=1000（1+6%10）（P/F,5%,10）=（元）　　例2：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則A公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少；【答疑編號(hào)0340010：針對(duì)該題提問(wèn)】　　答案：　　　　A公司債券的發(fā)行價(jià)格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）　　B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則B公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少；【答疑編號(hào)0340011：針對(duì)該題提問(wèn)】　　　　B公司債券的發(fā)行價(jià)格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6）　　C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少【答疑編號(hào)0340012：針對(duì)該題提問(wèn)】　　　　C公司債券的發(fā)行價(jià)格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3）　　（四）債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)　　 優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本較低；（2）保證控制權(quán)；（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高；（2）限制條件多；（3）籌資數(shù)量有限　?。ㄎ澹┛赊D(zhuǎn)換債券　　　　可轉(zhuǎn)換公司債券是一種典型的混合金融產(chǎn)品，兼具債券、股票和期權(quán)的某些特征。【答疑編號(hào)0340013：針對(duì)該題提問(wèn)】　　（5）轉(zhuǎn)換期限　?。?）贖回條款　　贖回條款是指發(fā)行公司有權(quán)在某一預(yù)定的期限內(nèi)按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券，贖回條款具有強(qiáng)制轉(zhuǎn)換的作用。這一條款有利于降低債券投資者的風(fēng)險(xiǎn)?！　±}3：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為40元，則每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)為（?。！　。?）可增強(qiáng)籌資靈活性。　　三、融資租賃　　　　融資租賃的三種形式：　　直接租賃：承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)并支付租金?！　∈酆笞饣兀焊鶕?jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣(mài)給出租人，再將其租回使用?！　「軛U租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。　　　　設(shè)備價(jià)款：購(gòu)買(mǎi)設(shè)備需支付的資金　　租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)（營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利）　　　　在我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中租金的計(jì)算方法一般采用等額年金法。【答疑編號(hào)0340016：針對(duì)該題提問(wèn)】　　　　P=A（P/A,i,n）　　A=40000/（P/A,18%,8）　　 =40000/≈（元）　?。?）先付租金的計(jì)算：A=P/ [（P/A，i,n1）+1]　　[例311]先付租金的計(jì)算　　假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支付的租金額可計(jì)算如下：【答疑編號(hào)0340017：針對(duì)該題提問(wèn)】　　 　　P=A（P/A,18%,8）（1+18%）或P=A[（P/A,18%,7）+1]　　A=40000/[（P/A，18%，7）+1]　　 =40000/（+1）≈（元）　　例4：某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備款為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。企業(yè)的資金成本率為10%。【答疑編號(hào)0340018：針對(duì)該題提問(wèn)】　　答案：　?。?）　　 　　后付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/（P/A,16%,5）≈15270（元）　?。?）計(jì)算后付等額租金方式下的5年租金終值。【答疑編號(hào)0340020：針對(duì)該題提問(wèn)】　　答案：（3） 　　　　先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/[（P/A,14%,4）+1] ≈12776（元）　　或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/[（P/A,14%,5）（1+14%）] ≈12776（元）　?。?）計(jì)算先付等額租金方式下的5年租金終值。（以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)）（2005年）　　答案：（5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式?！　　　　　。?）計(jì)算公式　　例1：賒購(gòu)商品100元，賣(mài)方提出付款條件“2/10，n/30”，則：　　2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，10折扣期　　n/30表示超過(guò)10天，30天之內(nèi)付款，全額付款， 30信用期　　三種選擇：　　第一方案：折扣期內(nèi)付款?！　〉诙桨福撼^(guò)折扣期但不超過(guò)信用期。弊：?jiǎn)适д劭邸：锰帲洪L(zhǎng)期占用資金，弊：?jiǎn)适庞?。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天之內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清?！　。?）決策原則：　　 若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率折扣期內(nèi)付款若放棄現(xiàn)金折扣成本＜短期融資成本率信用期付款　　例5：某公司擬采購(gòu)一批零件，價(jià)值5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：　　立即付款，付5238元，　　第20天付款，付5292元，　　第40天付款，付5346元，　　第60天付款，付全額，　　每年按360天計(jì)算。【答疑編號(hào)0350003：針對(duì)該題提問(wèn)】　　答案：立即付款：折扣率=（54005238）/5400=3%　　第20天付款，折扣率=（54005292）/5400=2%　　第40天付款，折扣率=（54005346）/5400=1%　　付款條件可以寫(xiě)為3/0，2/20，1/40，n/60　　放棄（立即付款）折扣的成本=[3%/（13%）][360/（600）]=%　　放棄（第20天）折扣的成本=[2%/（12%）][360/（6020）]=%　　放棄（第40天）折扣的成本=[1%/（11%）][360/（6040）]=%　　因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的成本大于銀行短期貸款利率15%，所以企業(yè)不能放棄現(xiàn)金折扣；因?yàn)橄硎芰⒓锤犊钫劭鄣氖找孀畲?，所以?yīng)當(dāng)選擇立即付款?！　。?）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。　　　　優(yōu)點(diǎn)：　?。?）籌資便利　　（2）籌資成本低　?。?）限制條件少　　缺點(diǎn)：商業(yè)信用的期限一般都很短；如果放棄現(xiàn)金折扣，會(huì)付出較高的成本?！　。篜123　?。?）籌資企業(yè)的杠桿比率高　?。?）有助于促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰　　（3）貸款安全性強(qiáng)　?。?）可以獲得資產(chǎn)增值　?。?）有利于提高投資者的收益能力　　本章總結(jié)　　一、各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較：　?。ㄒ唬?quán)益資金和負(fù)債資金的區(qū)別：　?。簷?quán)益資金大于負(fù)債資金　?。ɑ蜇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）：權(quán)益資金小于負(fù)債資金　?。簷?quán)益資金小于負(fù)債資金　?。簷?quán)益分散，負(fù)債不影響　?。ǘ?quán)益籌資內(nèi)部比較（吸收直接投資、利用普通股、利用優(yōu)先股）　　　　二者的區(qū)別：　　吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)：能夠盡快形成生產(chǎn)能力　　普通股籌集資金的缺點(diǎn)：發(fā)行股票會(huì)使股數(shù)增加，每股收益會(huì)下降，每股市價(jià)會(huì)下降?！　。ㄈ┴?fù)債籌資的內(nèi)部比較　　借款、債券、融資租賃、商業(yè)信用、杠桿收購(gòu)　?。?）資金成本：借款＜債券＜融資租賃；　?。?）商業(yè)信用屬于短期負(fù)債籌資，與長(zhǎng)期負(fù)債相比資金成本低，但是需要具體分析；其籌資最便利、期限短；　?。?）杠桿收購(gòu)籌資的特點(diǎn)在于以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和收益作為抵押；　?。?）限制條款：融資租賃限制條款少于借款和債券；　?。?）籌資彈性：借款彈性最好?！　∪?、負(fù)債籌資　??；　??；　　；　??；　??；　??；