【正文】 方法，對云南銅業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況進(jìn)行深入分析，并發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營問題，結(jié)合其自身的優(yōu)勢與劣勢、所處經(jīng)營環(huán)境的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，借鑒有關(guān)研究成果，期望可以為云南銅業(yè)的發(fā)展提出相應(yīng)對策和建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)價值 經(jīng)營狀況 財務(wù)分析 發(fā)展對策一、前言從19世紀(jì)40年代起，隨著股份制公司的誕生，企業(yè)的價值越來越受到企業(yè)利益相關(guān)者的關(guān)心。企業(yè)的投資者熱情于對企業(yè)盈利能力和發(fā)展前景的分析；企業(yè)的債權(quán)人熱情于對企業(yè)償債能力的分析；企業(yè)的經(jīng)營者則必須全面分析和評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況，并界定不同責(zé)任中心的經(jīng)營業(yè)績。進(jìn)入新世紀(jì)以來，我國有色金屬產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，自主創(chuàng)新能力進(jìn)一步增強(qiáng)，技術(shù)裝備水平顯著提升，產(chǎn)品質(zhì)量不斷改善，節(jié)能減排取得重要進(jìn)展，資源開發(fā)實現(xiàn)新的突破，運行效益明顯提高，形成一定國際競爭力，基本滿足了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要。銅為重要的戰(zhàn)略物資，在有色金屬消費中僅次于鋁排第二位，銅產(chǎn)品主要用于電力、電子、電器、輕工、機(jī)械制造、交通運輸、精密儀器儀表等行業(yè)，是重要的基礎(chǔ)原材料。企業(yè)經(jīng)營管理必須以提高盈利能力、價值創(chuàng)造為中心，分析企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績，才能形成超越競爭對手的競爭優(yōu)勢。所以對云南銅業(yè)的公司價值進(jìn)行研究分析具有十分重要的現(xiàn)實意義。二、財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績分析相關(guān)概念（一）、國外的研究狀況企業(yè)的財務(wù)分析，發(fā)達(dá)國家早已提出并著手研究，在十九世紀(jì)初即提出了分析的具體方法，到二十世紀(jì)六十年代基本定型，廣泛用于企業(yè)經(jīng)營與管理分析。財務(wù)分析是一種評價的工具，它與每個國家的文化和傳統(tǒng)有著密切的聯(lián)系，這一點在發(fā)達(dá)國家也不例外。美國的企業(yè)的財務(wù)分析是以財務(wù)報表為中心的，財務(wù)報表的種類主要有資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等，主要用于揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財務(wù)狀況。美國的企業(yè)財務(wù)分析可以概括為流動性分析、杠桿性分析和收益性分析。流動性分析是指直接測定企業(yè)對到期短期債務(wù)的償還能力，一般有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率三個指標(biāo)，最主要的是流動比率；杠桿性分析是指測定企業(yè)有投資者提供的資金和由債權(quán)人提供的資金給投資者帶來的利益的大小，最主要的指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，杠桿性分析是企業(yè)收益性的深層次分析；收益性分析是指對企業(yè)由于銷售和投資活動所產(chǎn)生的收益進(jìn)行的分析，它是企業(yè)財務(wù)分析最直接的部分，表示的指標(biāo)有銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率等。其具體的分析方法主要有比率分析法、百分率分析法和綜合分析法（即杜邦體系分析和多元判別分析）。在日本，主要的財務(wù)分析方法有單一法和比較法，實數(shù)法和比率法，綜合分析法和個別分析法，正常分析法和通貨膨脹分析法。20世紀(jì)初美國學(xué)者亞歷山大沃爾提出了信用能力指數(shù)的概念，通過資產(chǎn)凈利率、銷售利潤率、凈值報酬率、自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等七個指標(biāo)評價企業(yè)的盈利能力和償債能力。嚴(yán)格意義上的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價產(chǎn)生于20世紀(jì)30年代以后，20世紀(jì)50年代莫迪格里尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了MM資本結(jié)構(gòu)理論，首次以嚴(yán)格、科學(xué)的方法研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系。20世紀(jì)80年代企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價所用的方法主要有美國杜邦公司經(jīng)理創(chuàng)立的杜邦財務(wù)分析體系（The DuPont System）和薩泰（Saaty）教授提出的層次分析法（AHP）。20世紀(jì)80年代后半期開始，隨著國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和競爭劇烈程度的加深，對企業(yè)的評價不僅是投資者和債權(quán)人關(guān)注，企業(yè)內(nèi)部管理者、政府、社會公眾、雇員等都關(guān)心企業(yè)績效。理論界和實務(wù)界越來越認(rèn)識到以企業(yè)會計信息為基礎(chǔ)的財務(wù)評價的局限性，企業(yè)的競爭能力、與客戶的關(guān)系等非財務(wù)評價被納入到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價內(nèi)容中?？ㄆ仗m（Kaplan）等研究的戰(zhàn)略平衡計分卡（The Balance Scorecard）將財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合，在考慮了影響企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營成功的主要因素的基礎(chǔ)上建立了較科學(xué)的業(yè)績評價指標(biāo)體系，這一指標(biāo)體系有財務(wù)層面、客戶層面、內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營過程層面以及學(xué)習(xí)和發(fā)展層面的評價指標(biāo)所組織，實現(xiàn)了對企業(yè)營業(yè)業(yè)績進(jìn)行綜合、全面的評價，為業(yè)績評價指標(biāo)體系的創(chuàng)新作出了重要貢獻(xiàn)。在企業(yè)的財務(wù)業(yè)績評價方面，除了采用傳統(tǒng)的剩余利潤（RI）、盈余（Earnings）、經(jīng)營現(xiàn)金流量（OCF）、投資報酬率（ROI）等指標(biāo)外，1991年美國Stern amp。 Stewart咨詢公司提出經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)。該指標(biāo)包括四個方面的內(nèi)容：評價指標(biāo)（Measurement）、激勵制度（Motivation）、管理體系（Management）和理念體系（Mindset），即人們熟知的“4M”，考慮了投資者投入資本的成本因素?；竟綖椋篍VA=凈利潤權(quán)益資本成本=凈利潤平均資本成本權(quán)益資本成本率。Feffrey于1997年又提出修正的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)，該指標(biāo)將對所有決策用一個財務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來，結(jié)束了多目標(biāo)的混亂狀態(tài)。（二）、國內(nèi)的研究狀況縱觀我國國內(nèi)的情況，改革開放以前，我國國有工業(yè)企業(yè)由政府直接干預(yù)，對企業(yè)財務(wù)分析是以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是否符合國家政策的符合性分析為主。改革開放后，雖然有很多改變，但是在內(nèi)容上仍重視企業(yè)內(nèi)部財務(wù)分析，輕企業(yè)整體狀況和全過程的分析，財務(wù)分析的主要目的是考察企業(yè)財務(wù)活動的有效性，而不是考察維護(hù)和提高所有者利益的有效性，這必然會因為缺乏對所有者權(quán)益維護(hù)情況的直接分析指標(biāo)而在一定程度上不利于維護(hù)所有者權(quán)益；在因素分析上，注重分析數(shù)字本身分析和單純經(jīng)營分析，對政府干預(yù)和非企業(yè)負(fù)擔(dān)分析較少。在分析方法方面，相對于國外主要運用綜合法和動態(tài)方法分析而言，我國主要運用增減法、構(gòu)成法、趨勢法、比率法、因素法，側(cè)重靜態(tài)分析。增減法是通過計算某個財務(wù)項目兩個或多個時期絕對數(shù)的增減額，來判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的方法；構(gòu)成法是將構(gòu)成財務(wù)項目的各種具體項目以總體的百分比的形式來表示，用以說明該項目的構(gòu)成比例和構(gòu)成的合理性的方法；趨勢法是根據(jù)某一財務(wù)項目多期歷史資料的絕對額或構(gòu)成比例，觀察財務(wù)項目的變化趨勢的方法；比率法是利用兩個內(nèi)容不同但具有密切關(guān)系的財務(wù)指標(biāo)之比，說明相關(guān)指標(biāo)之間相對變化的程度，揭示財務(wù)狀況的質(zhì)量的方法；因素法是指根據(jù)綜合指標(biāo)所固有的因素關(guān)系，將由多種因素共同影響的綜合指標(biāo)分解為各個具體因素后，逐個確定各因素變動對綜合指標(biāo)的影響程度的一種財務(wù)分析方法。1993年7月4日我國開始實施的《企業(yè)財務(wù)通則》，第四十三條明確規(guī)定：“企業(yè)總評、評價本企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)指標(biāo)包括：流動比率、速動比率、停收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本金利潤率、營業(yè)收入利稅率、成本費用率等等。”1995年財政部公布的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系和1997年經(jīng)貿(mào)委、國家計委、國家統(tǒng)計局公布的新工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系指出：“銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率是反映企業(yè)盈利水平的指標(biāo)，資本保值增值率是反映企業(yè)資本保值增值情況的指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率個存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)，社會貢獻(xiàn)率和社會積累率是反映企業(yè)對國家和社會貢獻(xiàn)水平的指標(biāo)，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際需要于2002年2月對該指標(biāo)體系進(jìn)行了修正。企業(yè)績效評價體系是我國財政部1999年頒布《國有資本金績效評價規(guī)則》的具體內(nèi)容，并于2002年進(jìn)行了修訂。這一指標(biāo)體系由績效評價制度、績效評價指標(biāo)、績效評價標(biāo)準(zhǔn)和績效評價組織4個子系統(tǒng)組成。其中，績效評價指標(biāo)包括企業(yè)財務(wù)狀況、資產(chǎn)運營狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況4個子系統(tǒng)，每個子系統(tǒng)由若干指標(biāo)構(gòu)成，總共32項指標(biāo)，其中8項為非財務(wù)指標(biāo)，初步形成了財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)結(jié)合的績效評價體系。國內(nèi)的文獻(xiàn)主要集中在《國有資本效績評價體系》中關(guān)于企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況的相關(guān)基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評價指標(biāo)上，還有關(guān)于社會各界圍繞該體系提出的修正指標(biāo)。陳孝新（2001）用層次分析法構(gòu)造了上市公司經(jīng)營業(yè)績的層次分析結(jié)構(gòu)模型，并以實例進(jìn)行應(yīng)用分析，其中對盈利能力評價的財務(wù)指標(biāo)選取的是主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。朱美燕、梁方楚（2001）利用多因素模型綜合評價方法對上市公司盈利能力系列指標(biāo)的結(jié)果進(jìn)行了處理評價。段小華、魯若愚（2002）在評價企業(yè)競爭績效的四大指標(biāo)中，把活力能力作為最核心的指標(biāo)，因為企業(yè)所有的資源和技能的經(jīng)營狀況，最終要體現(xiàn)為企業(yè)的活力能力。管軍、李文華（2002）在評價企業(yè)綜合財務(wù)狀況進(jìn)行模糊數(shù)學(xué)方法的研究的時候，通過將評價企業(yè)盈利能力的因素構(gòu)造成因素關(guān)系樹由專家評議法給出單因素的參數(shù)列向量相乘，最終得到綜合評價值以及評價不同企業(yè)綜合財務(wù)狀況。陳麗萍、李智全（2002）在上市公司業(yè)績評價體系中，把凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率和每股收益作為盈利能力的基本指標(biāo)，把扣除非經(jīng)常性損益 每股收益作為一級修正指標(biāo)，把非經(jīng)常性損益結(jié)構(gòu)比、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營現(xiàn)金流入、應(yīng)收賬款增加額/主營業(yè)務(wù)收入、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作為二級修正指標(biāo)來對上市公司的盈利能力進(jìn)行評價。張曉明、何瑩（2003）提出了“超額利潤增長率”績效評級體系。作者借鑒了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評價方法中“資本增值”的核心理念，以“超額利潤增長率”指標(biāo)作為評價體系的核心?！俺~利潤”是指超過包括資本成本在內(nèi)的純粹利潤或經(jīng)濟(jì)利潤，計算公式為：超額利潤=會計利潤（資本成本行業(yè)平均利潤率）?！俺~利潤增長率”是指超額利潤增長的速度，計算公式為：超額利潤增長率=（本期超額利潤上期超額利潤）247。上期超額利潤100%。該評價體系設(shè)計了全面評價的以下四個方面的內(nèi)容，即企業(yè)的財務(wù)狀況、市場實力、內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)制、創(chuàng)新與發(fā)展能力。從國內(nèi)的研究文獻(xiàn)看，關(guān)于企業(yè)的盈利能力的定量研究多。且把現(xiàn)金流量表和會計利潤相結(jié)合討論的你、比較全面，但把兩者結(jié)合起來用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較少。三、總結(jié)縱觀國內(nèi)外財務(wù)預(yù)警研究，可看出有以下特點：（一）、幾乎所有的研究都集中于以財務(wù)報表為中心尋找最佳的公開財務(wù)指標(biāo)來揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財務(wù)狀況。（二）、從研究的方法及模型的選取方面來看，使用多因素模型要顯著多于其他模型。（三）、多樣化的預(yù)測指標(biāo)。從財務(wù)指標(biāo)的角度來看，不但有與公司財務(wù)狀況直接相關(guān)的償債能力、盈利能力指標(biāo)，還涉及成長能力指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)，以及非財務(wù)指標(biāo)的研究。綜上所述，通過對公司財務(wù)狀況國內(nèi)外研究的回顧，本人對公司財務(wù)狀況實證研究中所采用的模型及方法有了更深入一層的理解，有助于自己在借鑒前人思路、方法的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究。 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