【正文】 方法，對云南銅業(yè)財務狀況、經(jīng)營狀況進行深入分析，并發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營問題，結合其自身的優(yōu)勢與劣勢、所處經(jīng)營環(huán)境的機遇與挑戰(zhàn)，借鑒有關研究成果，期望可以為云南銅業(yè)的發(fā)展提出相應對策和建議。關鍵詞：企業(yè)價值 經(jīng)營狀況 財務分析 發(fā)展對策一、前言從19世紀40年代起，隨著股份制公司的誕生，企業(yè)的價值越來越受到企業(yè)利益相關者的關心。企業(yè)的投資者熱情于對企業(yè)盈利能力和發(fā)展前景的分析；企業(yè)的債權人熱情于對企業(yè)償債能力的分析；企業(yè)的經(jīng)營者則必須全面分析和評價企業(yè)的綜合財務狀況，并界定不同責任中心的經(jīng)營業(yè)績。進入新世紀以來，我國有色金屬產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，自主創(chuàng)新能力進一步增強，技術裝備水平顯著提升，產(chǎn)品質量不斷改善，節(jié)能減排取得重要進展，資源開發(fā)實現(xiàn)新的突破，運行效益明顯提高，形成一定國際競爭力，基本滿足了國內經(jīng)濟和社會發(fā)展的需要。銅為重要的戰(zhàn)略物資，在有色金屬消費中僅次于鋁排第二位，銅產(chǎn)品主要用于電力、電子、電器、輕工、機械制造、交通運輸、精密儀器儀表等行業(yè)，是重要的基礎原材料。企業(yè)經(jīng)營管理必須以提高盈利能力、價值創(chuàng)造為中心，分析企業(yè)的財務狀況與經(jīng)營業(yè)績，才能形成超越競爭對手的競爭優(yōu)勢。所以對云南銅業(yè)的公司價值進行研究分析具有十分重要的現(xiàn)實意義。二、財務狀況與經(jīng)營業(yè)績分析相關概念（一）、國外的研究狀況企業(yè)的財務分析，發(fā)達國家早已提出并著手研究，在十九世紀初即提出了分析的具體方法，到二十世紀六十年代基本定型，廣泛用于企業(yè)經(jīng)營與管理分析。財務分析是一種評價的工具，它與每個國家的文化和傳統(tǒng)有著密切的聯(lián)系，這一點在發(fā)達國家也不例外。美國的企業(yè)的財務分析是以財務報表為中心的，財務報表的種類主要有資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表等，主要用于揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財務狀況。美國的企業(yè)財務分析可以概括為流動性分析、杠桿性分析和收益性分析。流動性分析是指直接測定企業(yè)對到期短期債務的償還能力，一般有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率三個指標，最主要的是流動比率；杠桿性分析是指測定企業(yè)有投資者提供的資金和由債權人提供的資金給投資者帶來的利益的大小，最主要的指標是資產(chǎn)負債率，杠桿性分析是企業(yè)收益性的深層次分析；收益性分析是指對企業(yè)由于銷售和投資活動所產(chǎn)生的收益進行的分析，它是企業(yè)財務分析最直接的部分，表示的指標有銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率等。其具體的分析方法主要有比率分析法、百分率分析法和綜合分析法（即杜邦體系分析和多元判別分析）。在日本，主要的財務分析方法有單一法和比較法，實數(shù)法和比率法，綜合分析法和個別分析法，正常分析法和通貨膨脹分析法。20世紀初美國學者亞歷山大沃爾提出了信用能力指數(shù)的概念，通過資產(chǎn)凈利率、銷售利潤率、凈值報酬率、自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等七個指標評價企業(yè)的盈利能力和償債能力。嚴格意義上的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價產(chǎn)生于20世紀30年代以后，20世紀50年代莫迪格里尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了MM資本結構理論，首次以嚴格、科學的方法研究資本結構與企業(yè)價值的關系。20世紀80年代企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價所用的方法主要有美國杜邦公司經(jīng)理創(chuàng)立的杜邦財務分析體系（The DuPont System）和薩泰（Saaty）教授提出的層次分析法（AHP）。20世紀80年代后半期開始，隨著國際經(jīng)濟一體化進程的加快和競爭劇烈程度的加深，對企業(yè)的評價不僅是投資者和債權人關注，企業(yè)內部管理者、政府、社會公眾、雇員等都關心企業(yè)績效。理論界和實務界越來越認識到以企業(yè)會計信息為基礎的財務評價的局限性，企業(yè)的競爭能力、與客戶的關系等非財務評價被納入到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價內容中。卡普蘭（Kaplan）等研究的戰(zhàn)略平衡計分卡（The Balance Scorecard）將財務指標與非財務指標進行有機的結合，在考慮了影響企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營成功的主要因素的基礎上建立了較科學的業(yè)績評價指標體系，這一指標體系有財務層面、客戶層面、內部生產(chǎn)經(jīng)營過程層面以及學習和發(fā)展層面的評價指標所組織，實現(xiàn)了對企業(yè)營業(yè)業(yè)績進行綜合、全面的評價，為業(yè)績評價指標體系的創(chuàng)新作出了重要貢獻。在企業(yè)的財務業(yè)績評價方面，除了采用傳統(tǒng)的剩余利潤（RI）、盈余（Earnings）、經(jīng)營現(xiàn)金流量（OCF）、投資報酬率（ROI）等指標外，1991年美國Stern amp。 Stewart咨詢公司提出經(jīng)濟增加值（EVA）指標。該指標包括四個方面的內容：評價指標（Measurement）、激勵制度（Motivation）、管理體系（Management）和理念體系（Mindset），即人們熟知的“4M”，考慮了投資者投入資本的成本因素。基本公式為：EVA=凈利潤權益資本成本=凈利潤平均資本成本權益資本成本率。Feffrey于1997年又提出修正的經(jīng)濟增加值（EVA）指標，該指標將對所有決策用一個財務指標聯(lián)系起來，結束了多目標的混亂狀態(tài)。（二）、國內的研究狀況縱觀我國國內的情況，改革開放以前，我國國有工業(yè)企業(yè)由政府直接干預，對企業(yè)財務分析是以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是否符合國家政策的符合性分析為主。改革開放后，雖然有很多改變，但是在內容上仍重視企業(yè)內部財務分析，輕企業(yè)整體狀況和全過程的分析，財務分析的主要目的是考察企業(yè)財務活動的有效性，而不是考察維護和提高所有者利益的有效性，這必然會因為缺乏對所有者權益維護情況的直接分析指標而在一定程度上不利于維護所有者權益；在因素分析上，注重分析數(shù)字本身分析和單純經(jīng)營分析，對政府干預和非企業(yè)負擔分析較少。在分析方法方面，相對于國外主要運用綜合法和動態(tài)方法分析而言，我國主要運用增減法、構成法、趨勢法、比率法、因素法，側重靜態(tài)分析。增減法是通過計算某個財務項目兩個或多個時期絕對數(shù)的增減額，來判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的方法；構成法是將構成財務項目的各種具體項目以總體的百分比的形式來表示，用以說明該項目的構成比例和構成的合理性的方法；趨勢法是根據(jù)某一財務項目多期歷史資料的絕對額或構成比例，觀察財務項目的變化趨勢的方法；比率法是利用兩個內容不同但具有密切關系的財務指標之比，說明相關指標之間相對變化的程度，揭示財務狀況的質量的方法；因素法是指根據(jù)綜合指標所固有的因素關系，將由多種因素共同影響的綜合指標分解為各個具體因素后，逐個確定各因素變動對綜合指標的影響程度的一種財務分析方法。1993年7月4日我國開始實施的《企業(yè)財務通則》，第四十三條明確規(guī)定：“企業(yè)總評、評價本企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的財務指標包括：流動比率、速動比率、停收賬款周轉率、存貨周轉率、資產(chǎn)負債率、資本金利潤率、營業(yè)收入利稅率、成本費用率等等?！?995年財政部公布的企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系和1997年經(jīng)貿委、國家計委、國家統(tǒng)計局公布的新工業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系指出：“銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率是反映企業(yè)盈利水平的指標，資本保值增值率是反映企業(yè)資本保值增值情況的指標，資產(chǎn)負債率和流動比率是反映企業(yè)償債能力的指標，應收賬款周轉率個存貨周轉率是反映企業(yè)營運能力的指標，社會貢獻率和社會積累率是反映企業(yè)對國家和社會貢獻水平的指標，為適應經(jīng)濟發(fā)展的實際需要于2002年2月對該指標體系進行了修正。企業(yè)績效評價體系是我國財政部1999年頒布《國有資本金績效評價規(guī)則》的具體內容，并于2002年進行了修訂。這一指標體系由績效評價制度、績效評價指標、績效評價標準和績效評價組織4個子系統(tǒng)組成。其中，績效評價指標包括企業(yè)財務狀況、資產(chǎn)運營狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況4個子系統(tǒng)，每個子系統(tǒng)由若干指標構成，總共32項指標，其中8項為非財務指標，初步形成了財務指標與非財務指標結合的績效評價體系。國內的文獻主要集中在《國有資本效績評價體系》中關于企業(yè)財務經(jīng)營狀況的相關基本指標、修正指標和評價指標上，還有關于社會各界圍繞該體系提出的修正指標。陳孝新（2001）用層次分析法構造了上市公司經(jīng)營業(yè)績的層次分析結構模型，并以實例進行應用分析，其中對盈利能力評價的財務指標選取的是主營業(yè)務利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。朱美燕、梁方楚（2001）利用多因素模型綜合評價方法對上市公司盈利能力系列指標的結果進行了處理評價。段小華、魯若愚（2002）在評價企業(yè)競爭績效的四大指標中，把活力能力作為最核心的指標，因為企業(yè)所有的資源和技能的經(jīng)營狀況，最終要體現(xiàn)為企業(yè)的活力能力。管軍、李文華（2002）在評價企業(yè)綜合財務狀況進行模糊數(shù)學方法的研究的時候，通過將評價企業(yè)盈利能力的因素構造成因素關系樹由專家評議法給出單因素的參數(shù)列向量相乘，最終得到綜合評價值以及評價不同企業(yè)綜合財務狀況。陳麗萍、李智全（2002）在上市公司業(yè)績評價體系中，把凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率和每股收益作為盈利能力的基本指標，把扣除非經(jīng)常性損益 每股收益作為一級修正指標，把非經(jīng)常性損益結構比、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營現(xiàn)金流入、應收賬款增加額/主營業(yè)務收入、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作為二級修正指標來對上市公司的盈利能力進行評價。張曉明、何瑩（2003）提出了“超額利潤增長率”績效評級體系。作者借鑒了經(jīng)濟增加值（EVA）評價方法中“資本增值”的核心理念，以“超額利潤增長率”指標作為評價體系的核心?！俺~利潤”是指超過包括資本成本在內的純粹利潤或經(jīng)濟利潤，計算公式為：超額利潤=會計利潤（資本成本行業(yè)平均利潤率）?！俺~利潤增長率”是指超額利潤增長的速度，計算公式為：超額利潤增長率=（本期超額利潤上期超額利潤）247。上期超額利潤100%。該評價體系設計了全面評價的以下四個方面的內容，即企業(yè)的財務狀況、市場實力、內部經(jīng)營管理機制、創(chuàng)新與發(fā)展能力。從國內的研究文獻看，關于企業(yè)的盈利能力的定量研究多。且把現(xiàn)金流量表和會計利潤相結合討論的你、比較全面，但把兩者結合起來用數(shù)學模型進行研究的文獻較少。三、總結縱觀國內外財務預警研究，可看出有以下特點：（一）、幾乎所有的研究都集中于以財務報表為中心尋找最佳的公開財務指標來揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財務狀況。（二）、從研究的方法及模型的選取方面來看，使用多因素模型要顯著多于其他模型。（三）、多樣化的預測指標。從財務指標的角度來看，不但有與公司財務狀況直接相關的償債能力、盈利能力指標，還涉及成長能力指標、現(xiàn)金流量指標，以及非財務指標的研究。綜上所述，通過對公司財務狀況國內外研究的回顧，本人對公司財務狀況實證研究中所采用的模型及方法有了更深入一層的理解，有助于自己在借鑒前人思路、方法的基礎上進行研究。 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