【正文】 獻(xiàn)較少?！俺~利潤(rùn)增長(zhǎng)率”是指超額利潤(rùn)增長(zhǎng)的速度，計(jì)算公式為：超額利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期超額利潤(rùn)上期超額利潤(rùn)）247。陳麗萍、李智全（2002）在上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中，把凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率和每股收益作為盈利能力的基本指標(biāo)，把扣除非經(jīng)常性損益 每股收益作為一級(jí)修正指標(biāo)，把非經(jīng)常性損益結(jié)構(gòu)比、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入、應(yīng)收賬款增加額/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量作為二級(jí)修正指標(biāo)來對(duì)上市公司的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。陳孝新（2001）用層次分析法構(gòu)造了上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的層次分析結(jié)構(gòu)模型，并以實(shí)例進(jìn)行應(yīng)用分析，其中對(duì)盈利能力評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)選取的是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系是我國(guó)財(cái)政部1999年頒布《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則》的具體內(nèi)容，并于2002年進(jìn)行了修訂。在分析方法方面，相對(duì)于國(guó)外主要運(yùn)用綜合法和動(dòng)態(tài)方法分析而言，我國(guó)主要運(yùn)用增減法、構(gòu)成法、趨勢(shì)法、比率法、因素法，側(cè)重靜態(tài)分析?；竟綖椋篍VA=凈利潤(rùn)權(quán)益資本成本=凈利潤(rùn)平均資本成本權(quán)益資本成本率?？ㄆ仗m（Kaplan）等研究的戰(zhàn)略平衡計(jì)分卡（The Balance Scorecard）將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合，在考慮了影響企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)成功的主要因素的基礎(chǔ)上建立了較科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這一指標(biāo)體系有財(cái)務(wù)層面、客戶層面、內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程層面以及學(xué)習(xí)和發(fā)展層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)所組織，實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合、全面的評(píng)價(jià)，為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的創(chuàng)新作出了重要貢獻(xiàn)。嚴(yán)格意義上的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)產(chǎn)生于20世紀(jì)30年代以后，20世紀(jì)50年代莫迪格里尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了MM資本結(jié)構(gòu)理論，首次以嚴(yán)格、科學(xué)的方法研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。其具體的分析方法主要有比率分析法、百分率分析法和綜合分析法（即杜邦體系分析和多元判別分析）。財(cái)務(wù)分析是一種評(píng)價(jià)的工具，它與每個(gè)國(guó)家的文化和傳統(tǒng)有著密切的聯(lián)系，這一點(diǎn)在發(fā)達(dá)國(guó)家也不例外。銅為重要的戰(zhàn)略物資，在有色金屬消費(fèi)中僅次于鋁排第二位，銅產(chǎn)品主要用于電力、電子、電器、輕工、機(jī)械制造、交通運(yùn)輸、精密儀器儀表等行業(yè)，是重要的基礎(chǔ)原材料。國(guó)內(nèi)外很多學(xué)術(shù)界的前輩和教授對(duì)于公司價(jià)值的研究都提出了不同的理念和方法，本文首先分析了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)公司價(jià)值相關(guān)概念界定，并且進(jìn)一步結(jié)合國(guó)內(nèi)外涉及盈利能力、經(jīng)營(yíng)狀況的案例，從基本理論出發(fā),系統(tǒng)地對(duì)云南銅業(yè)公司價(jià)值做研究，同時(shí)結(jié)合指標(biāo)分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、杜邦分析等財(cái)務(wù)分析方法，對(duì)云南銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行深入分析，并發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)問題，結(jié)合其自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)、所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，借鑒有關(guān)研究成果，期望可以為云南銅業(yè)的發(fā)展提出相應(yīng)對(duì)策和建議。有色金屬企業(yè)必須利用好現(xiàn)有資源、加強(qiáng)內(nèi)部管理，放眼全球，從而實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，做強(qiáng)做大。結(jié)合云南銅業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的機(jī)會(huì)與威脅，自身的優(yōu)勢(shì)和不足提出了發(fā)展對(duì)策：加快項(xiàng)目建設(shè)、提高管理水平及運(yùn)營(yíng)效率；適當(dāng)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)控制；加強(qiáng)資源的勘查力度以及安全環(huán)保工作。（四）、償債能力方面與同行業(yè)企業(yè)相比，較高的產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，表明長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)比較高；公司負(fù)債是以流動(dòng)負(fù)債為主，這意味著云南銅業(yè)短期償債壓力比較大。在加強(qiáng)資金使用效率的同時(shí)應(yīng)注意對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制；控制存貨成本，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，避免盲目擴(kuò)張。還要注意在通過債務(wù)融資的同時(shí)，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。云南銅業(yè)2008年權(quán)益報(bào)酬率下降的原因主要是成本費(fèi)用方面控制的較差且銷售收入比較低，使得銷售利潤(rùn)率降低、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，導(dǎo)致資產(chǎn)報(bào)酬率的降低。2009年較2008年在費(fèi)用方面的控制都有所提高，由圖中數(shù)據(jù)可見，雖然2009年的銷售收入較2008年有所減少，但全部成本由27,037,131,565,559,。銷售收入]（銷售收入247。2010年凈利潤(rùn)和銷售收入都增加，但銷售收入增幅大于凈利潤(rùn)增幅，所以銷售利潤(rùn)率有小幅度降低。接下來將銷售利潤(rùn)率分解為凈利潤(rùn)247。資產(chǎn)報(bào)酬率在2008年下降，主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤(rùn)率下降共同作用所致，2009年資產(chǎn)報(bào)酬率上升是因?yàn)殇N售利潤(rùn)率上升所致，而2010年資產(chǎn)報(bào)酬率下降的主要原因是銷售利潤(rùn)率下降。 第二層指標(biāo)分解：權(quán)益報(bào)酬率=銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)。第一層指標(biāo)分解：權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)。圖21 20072010年三家企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比圖圖22 20072010年三家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖由圖2圖22可見，云南銅業(yè)產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率均高于同行業(yè)的江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)，可見云南銅業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例較高。圖20 20072010年云南銅業(yè)產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率變化圖由圖20可見，20072009年云南銅業(yè)產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率均呈上升趨勢(shì)，2010年略有下降。長(zhǎng)期償債能力分析產(chǎn)權(quán)比率用來衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，能夠反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。2008年由于公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流入少，使得現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2009年有所回升。圖17 20072010年云南銅業(yè)流動(dòng)、速動(dòng)、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比變化圖由圖17可見，20072010年云南銅業(yè)速凍比率一直呈下滑趨勢(shì)，流動(dòng)比率較穩(wěn)定維持在1左右，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比在2008年下降，2009年回升，2010年小幅度下降?？傮w來說，20072009年云南銅業(yè)五項(xiàng)指標(biāo)呈下滑趨勢(shì)，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有所下降，2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有上升。2008年，受金融危機(jī)影響金屬價(jià)格大跌，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少，所以主營(yíng)業(yè)務(wù)成本降低，存貨的減幅低于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的減幅，存貨周轉(zhuǎn)率下降。當(dāng)2010年市場(chǎng)環(huán)境改善時(shí)，云南銅業(yè)抓住機(jī)遇，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、新增項(xiàng)目投資，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，具有較好的成長(zhǎng)性。圖15 20072010年三家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率對(duì)比圖由圖15可見，三家企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)基本一致，受到國(guó)內(nèi)外大環(huán)境的影響，在2002009兩年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2010年大幅上揚(yáng)?？梢?，在盈利能力方面，云南銅業(yè)距離江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)還有較大的差距。每股收益是普通股股東每持有一股，所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。圖11 20072010年三家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖由圖11可見，云南銅業(yè)凈資產(chǎn)收益率由于2008年虧損，凈利潤(rùn)為負(fù)值而大幅度下降。而云南銅業(yè)由于巨幅虧損，使得總資產(chǎn)收益率為負(fù)值。云南銅業(yè)三項(xiàng)期間費(fèi)用所占的比重雖然在2010年有所下降，但仍遠(yuǎn)高于同行業(yè)的江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)。這四個(gè)指標(biāo)分別從營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和普通股股數(shù)的角度測(cè)度企業(yè)產(chǎn)生凈利潤(rùn)的能力。總體來說，云南銅業(yè)借助其地理、技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，扭轉(zhuǎn)2008年巨幅虧損的局勢(shì)，開始實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，其中銅相關(guān)產(chǎn)品是其收入及盈利的主要來源。營(yíng)業(yè)成本也呈先降低后上升，大致為各年?duì)I業(yè)收入的90%，期間費(fèi)用大致為各年?duì)I業(yè)收入的7%?？傮w來說，經(jīng)過2008年低谷，云南銅業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，%。2009年負(fù)債規(guī)?？傮w較2008年有所上升，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債均增加，另外擴(kuò)大規(guī)模后使得應(yīng)付賬款增多，導(dǎo)致負(fù)債增多。2009年非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成的項(xiàng)目較前一年度均有所增加，其中固定資產(chǎn)項(xiàng)目增幅最為明顯。2009年流動(dòng)資產(chǎn)較前一年度增幅明顯主要是因投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目增加，產(chǎn)出產(chǎn)成品增加導(dǎo)致存貨大幅增加。2008年公司流動(dòng)資產(chǎn)較2007年大幅減少，導(dǎo)致總資產(chǎn)有較大幅度的減少，2009年流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模較上一年度均有所增長(zhǎng)。云南銅業(yè)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、增強(qiáng)運(yùn)營(yíng)效率、強(qiáng)化在建項(xiàng)目管理。與其他國(guó)家國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力保持穩(wěn)定或上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)相比，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)處于中游位置，且呈下降態(tài)勢(shì)。所得出的結(jié)論只能代表當(dāng)時(shí)的云南銅業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。期間，為了更加全面地衡量該公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，還選取了江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。銅產(chǎn)品主要用于電子、電器、機(jī)械制造、精密儀器儀表等行業(yè)。關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值 經(jīng)營(yíng)狀況 財(cái)務(wù)分析 發(fā)展對(duì)策Abstract(可以省略)This article selected the listed pany of Yunnan copper industry as the research object, index analysis, trend analysis, structure analysis and DuPont analysis were applied to analyse its annual report of 20072010, in order to prehend the pany’s Profitability, debt paying capacity, assets operation efficiency. In addition, Yunnan Copper Industry was pared with Jiangxi Copper Industry and Tongdu Copper Industry in order to measure the outstanding achievements entirely.Analyzed the strength and weakness of the corporation, as well as the opportunity and threat faced in management. After a detailed financial analysis, some problems were found: shortterm debtpaying pressure was relatively large，assets operation efficiency was low，the rate of return on net assets was low and period charge was high. Aiming at the problems in the management of Yunnan copper industry drew a conclusion.Key words: Enterprise Value, Operating condition, Financial Analysis, Development countermeasure目錄（必寫，最后寫）一、引言 6（一）、研究目的及意義 6（二）、研究?jī)?nèi)容及方法 6（三）、研究框架 7（四）、研究的不足之處 7資料有限性的影響。摘要(必寫，最后寫)本文選取上市公司云南銅業(yè)為研究對(duì)象，針對(duì)其20072010年四年間的年度報(bào)告，利用指標(biāo)分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、杜邦分析等財(cái)務(wù)分析方法，就該公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率等方面進(jìn)行了分析。利用指標(biāo)分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、杜邦分析等財(cái)務(wù)分析方法，比較和分析云南銅業(yè)20072010年四年間的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院2012 屆投資學(xué)基金研究報(bào)告小 組： 飛虎隊(duì) 小組成員： 姓名+學(xué)號(hào) 所在班級(jí)： 專 業(yè)： 2013 年3月56 / 57投資計(jì)劃論文題目論文（設(shè)計(jì)）來源自選論文（設(shè)計(jì)）類型B—應(yīng)用研究小組名稱成員一、選題的目的與意義作為重要戰(zhàn)略物資的銅，是重要的基礎(chǔ)原材料，在有色金屬消費(fèi)中僅次于鋁排第二位，銅產(chǎn)品主要用于電子、電器、機(jī)械制造、精密儀器儀表等行業(yè)。二、選題的思路與預(yù)期成果第一步，有色金屬產(chǎn)業(yè)概況；第二步，云南銅業(yè)集團(tuán)概況；第三步，云南銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析；第四步，結(jié)論。三、選題分階段進(jìn)度計(jì)劃第一階段：查找、閱讀相關(guān)文獻(xiàn)資料 2011年11月11日第二階段：完成開題報(bào)告 2011年11月18日前第三階段：繼續(xù)閱讀相關(guān)文獻(xiàn)資料，完成文獻(xiàn)綜述的寫作 2011年12月18日前第四階段：完成畢業(yè)設(shè)計(jì)的系統(tǒng)設(shè)計(jì) 2011年12月23日前第五階段：根據(jù)閱讀資料，完成畢業(yè)論文粗綱 2012年01月24日前第五階段：與導(dǎo)師溝通，修改初稿，完成論文終稿 2012年03月21日前四、所需資料及完成論文所具備的條件因素利用學(xué)校圖書館、中國(guó)知網(wǎng)、中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒、所涉及公司的年報(bào)等資源收集并閱讀大量文獻(xiàn)及數(shù)據(jù)，四年學(xué)習(xí)的理論基礎(chǔ)和指導(dǎo)老師的精心指導(dǎo)。針對(duì)云南銅業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的問題得出結(jié)論。 8二、背景介紹 8（一）、有色金屬行業(yè)概況 8（二）、云南銅業(yè)集團(tuán)概況 8三、云南銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析 9（一）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 9（二）、盈利成長(zhǎng)能力分析 13利潤(rùn)狀況 13盈利能力分析 14成長(zhǎng)能力分析 18（三）、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 20（四）、償債能力分析 21短期償債能力分析 21長(zhǎng)期償債能力分析 23（五）、杜邦分析 26四、結(jié)論 32（一）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面 32（二）、盈利成長(zhǎng)能力方面 32（三）、資產(chǎn)運(yùn)用效率方面 32（四）、償債能力方面 33（五）、杜邦分析方面 33附錄： 35云南銅業(yè)企業(yè)價(jià)值分析文獻(xiàn)綜述 47云南銅業(yè)企業(yè)價(jià)值分析文