【正文】 2009年江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)的總資產(chǎn)收益率幾乎呈水平趨勢(shì)，云南銅業(yè)成大幅度上升。由于管理費(fèi)用在期間費(fèi)用中所占比重極高，在今后的經(jīng)營(yíng)中一定要加強(qiáng)管理費(fèi)用的控制以降低期間費(fèi)用，提高銷售利潤(rùn)率。圖8 20072010年三家企業(yè)銷售凈利率對(duì)比圖由圖8可見(jiàn)，2008年由于企業(yè)的虧損，銷售凈利率出現(xiàn)了負(fù)值，其他年份數(shù)值和銅都銅業(yè)接近，但卻都低于江西銅業(yè)。盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)。由圖7可知，云南銅業(yè)各年利潤(rùn)主要來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，投資收益對(duì)利潤(rùn)總額的影響很小。2010年云南銅業(yè)加大了債務(wù)融資，負(fù)債規(guī)模增大。2010年，為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求而新增短期融資，其中流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)明顯，另外為了投資等的資金需求，長(zhǎng)期借款也有所增加。2010年固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的增加使得非流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加。2010年流動(dòng)資產(chǎn)上揚(yáng)，一方面，貨幣資金較2009年有了小幅度上漲，另一方面出于國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策刺激的作用效果，產(chǎn)能擴(kuò)大，存貨持續(xù)增加。2010年持續(xù)上一年增長(zhǎng)的勢(shì)頭，流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)總規(guī)模有較大幅度的增長(zhǎng)。面對(duì)發(fā)展機(jī)遇，云南銅業(yè)應(yīng)堅(jiān)持“安全第一、環(huán)保優(yōu)先”的理念，為未來(lái)發(fā)展奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（二）、云南銅業(yè)集團(tuán)概況云南銅業(yè)股份有限公司座落于中國(guó)彩云之南的滇池之濱、鐵峰山麓。由于全國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化以及云南銅業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的變化，分析得出的結(jié)論可能已不具備現(xiàn)實(shí)意義。文章分析所用的財(cái)務(wù)報(bào)表均來(lái)自中國(guó)上市公司咨詢網(wǎng) 中國(guó)上市公司咨詢網(wǎng)：，本人認(rèn)為此類財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)該不會(huì)存在錯(cuò)誤、遺漏，可以反映各公司具體的財(cái)務(wù)狀況。（三）、研究框架研究背景及意義、研究?jī)?nèi)容及方法有色金屬行業(yè)及云南銅業(yè)概況云南銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析結(jié)論（四）、研究的不足之處本文的財(cái)務(wù)分析和經(jīng)營(yíng)效率分析主要是基于財(cái)務(wù)報(bào)表展開(kāi)的，分析時(shí)受到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)報(bào)表局限性的影響。有色金屬企業(yè)想要在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，就必須審視自身的經(jīng)營(yíng)狀況，尋求適合的發(fā)展對(duì)策。 7財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。期間，為了更加全面的分析云南銅業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，選取和云南銅業(yè)有一定可比性的江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。期間，選取和云南銅業(yè)在業(yè)務(wù)上具有一定可比性的江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。企業(yè)要想超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須以提高盈利能力、增強(qiáng)價(jià)值創(chuàng)造為中心，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。本文希望通過(guò)對(duì)云南銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況的分析，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)情況，并結(jié)合其自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，提出發(fā)展對(duì)策。通過(guò)縱向歷史對(duì)比，橫向行業(yè)對(duì)比，衡量該公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。通過(guò)分析其在經(jīng)營(yíng)環(huán)境中面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，結(jié)合其自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，以及比較詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析后發(fā)現(xiàn)該公司存在的問(wèn)題有：短期償債壓力比較大，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率較低，凈資產(chǎn)收益率偏低，期間費(fèi)用率偏高。 7時(shí)效性的影響。本文希望通過(guò)對(duì)云南銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的分析，結(jié)合其自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)以及所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題，給出結(jié)論。主要體現(xiàn)在以下方面：資料有限性的影響。時(shí)效性的影響。二、背景介紹（一）、有色金屬行業(yè)概況2010年《產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書：中國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》從國(guó)際市場(chǎng)占有率、貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)兩方面指出我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有待進(jìn)一步增強(qiáng)。公司憑借“有色金屬王國(guó)”的天時(shí)地利，其悠久的歷史、先進(jìn)的技術(shù)、科學(xué)的管理、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和不懈的追求，使之在中國(guó)銅工業(yè)中占有重要地位，成為中國(guó)具有影響力、競(jìng)爭(zhēng)力的銅冶煉企業(yè)之一。三、云南銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析（一）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析圖1 20072010年云南銅業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成由圖1可見(jiàn)，云南銅業(yè)2007年2010年總資產(chǎn)趨勢(shì)呈現(xiàn)先降后升。接下來(lái)具體分析流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)變化的原因。由以上分析可見(jiàn)，存貨在云南銅業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中所占比例極高，主要是由于這幾年有色金屬企業(yè)出現(xiàn)了電力緊張、原材料價(jià)格上漲、運(yùn)輸緊張等情況。圖 4 20072010年云南銅業(yè)負(fù)債構(gòu)成由圖4可見(jiàn)，20072010年云南銅業(yè)總體負(fù)債規(guī)模先降后升，流動(dòng)負(fù)債與總負(fù)債的變化趨勢(shì)基本一致，非流動(dòng)負(fù)債呈持續(xù)上升狀態(tài)。圖5 20072010年云南銅業(yè)所有者權(quán)益構(gòu)成注：其它項(xiàng)包括股本、盈余公積由圖5可見(jiàn)，20072010年所有者權(quán)益呈現(xiàn)先大幅下降后小幅上升的趨勢(shì)。由于2009年和2010年兩年的經(jīng)營(yíng)逐漸在彌補(bǔ)2008年的虧損，所有者權(quán)益小幅上升。接下來(lái)分析2010年云南銅業(yè)分產(chǎn)品利潤(rùn)狀況，詳見(jiàn)表2資料來(lái)源：：表2云南銅業(yè)集團(tuán)2010年銷售收入及利潤(rùn)分產(chǎn)品明細(xì)銷售收入（單位：元）占總收入比例電解銅20,902,309,40066%銅桿860,380,400%硫酸296,040,3001%貴金屬4,303,857,400%鐵精礦411,956,000%其他4,615,812,300%由表2可見(jiàn)，2010年云南銅業(yè)實(shí)現(xiàn)電解銅銷售收入近210億元，占當(dāng)年總收入的66%，是云南銅業(yè)主要的產(chǎn)品及利潤(rùn)來(lái)源。對(duì)公司盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析。銷售凈利率處于較高的水平主要得益于低成本優(yōu)勢(shì)，所以云南銅業(yè)應(yīng)加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制。圖10 20072010年三家企業(yè)總資產(chǎn)收益率對(duì)比圖由圖10可見(jiàn)，與江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)相比，云南銅業(yè)總資產(chǎn)收益率處于較低水平。2010年，云南銅業(yè)和銅都銅業(yè)的總資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)不大，而江西銅業(yè)呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。說(shuō)明云南銅業(yè)利用企業(yè)自有資本獲取收益的能力仍需提高。圖12 20072010年三家企業(yè)每股收益對(duì)比圖如圖12，云南銅業(yè)和其余兩家企業(yè)20072010年每股收益均呈先下降后上升趨勢(shì)，云南銅業(yè)近年來(lái)盈利性波動(dòng)較大，經(jīng)過(guò)2008年的虧損，從2009年開(kāi)始雖不斷提升。20092010年由于企業(yè)按照“保持續(xù)、保存量、抓增量、控成本”的戰(zhàn)略方針，改善經(jīng)營(yíng)使得上述兩項(xiàng)指標(biāo)上升。圖16 20072010年三家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)比圖由圖16可見(jiàn)，三家企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2008年均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，與同行業(yè)的江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)相比，云南銅業(yè)下降幅度最大，處于較低水平；2009年超過(guò)了其他兩家企業(yè)，但2010年又處于兩家企業(yè)之下。充分性是指使用的進(jìn)行，是一種投入概念，有效性是指使用的后果，是一種產(chǎn)出的概念。2010年，隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的規(guī)模也在增長(zhǎng)，但幅度低于銷售增長(zhǎng)幅度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率升高。（四）、償債能力分析短期償債能力分析流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。2009年存貨大幅增加，導(dǎo)致流動(dòng)比率上升而速動(dòng)比率下降。圖18 20072010年三家企業(yè)流動(dòng)比率比較圖圖19 20072010年云南銅業(yè)與其他企業(yè)速動(dòng)比率比較圖由圖1圖19可見(jiàn)，云南銅業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率處于中等水平，低于江西銅業(yè)略高于銅都銅業(yè)。資產(chǎn)負(fù)債率用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)值水平，一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%60%。2009年資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益都有所的增加，但負(fù)債的增幅大于所有者權(quán)益以及資產(chǎn)的增幅，導(dǎo)致上述兩指標(biāo)上升。當(dāng)企業(yè)做出借入資本決策時(shí)，必須充分考慮預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)，避免過(guò)度擴(kuò)張。資產(chǎn)報(bào)酬率2008年下降，2002010年上升。由圖中數(shù)據(jù)可見(jiàn)：銷售利潤(rùn)率2008年有較大幅度下降，2009年回升，2010年又小幅度下降。銷售收入）（銷售收入247。平均資產(chǎn)總額，做進(jìn)一步分析。銷售收入的降低導(dǎo)致2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率繼續(xù)降低，銷售收入的上升使得2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升。接下來(lái)將凈利潤(rùn)分解為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部成本+投資收益所得稅+其他，做進(jìn)一步分析。但在費(fèi)用方面的控制就略顯遜色，一方面原因是收入的大幅提高，使主營(yíng)業(yè)務(wù)成本大幅度增加，另一方面三項(xiàng)期間費(fèi)用都有不同程度的升高。2010年權(quán)益報(bào)酬率的升高是由于權(quán)益乘數(shù)的作用，這也表明了企業(yè)負(fù)債較多，公司將承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，云南銅業(yè)應(yīng)當(dāng)注意防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行合理融資。同時(shí)，以江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)作為比較對(duì)象，比較全面地衡量了云南銅業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，得出以下結(jié)論。但期間費(fèi)用率過(guò)高，應(yīng)注意在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、新增項(xiàng)目投資的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)期間費(fèi)用的使用和控制。（五）、杜邦分析方面對(duì)于云南銅業(yè)，當(dāng)前最為重要的就是要努力加強(qiáng)資產(chǎn)的利用效率，同時(shí)加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制，這樣，可以提高銷售利潤(rùn)率，進(jìn)而提高資產(chǎn)利潤(rùn)率，從而提高權(quán)益報(bào)酬率。另外關(guān)于有色金屬行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)也難以取得第一手資料，加上本人研究水平有限，本文在分析研究方面還存在一些不足之處。我國(guó)證券市場(chǎng)管理的日益規(guī)范，上市公司的公司價(jià)值越來(lái)越受到股東、債權(quán)人、政府管理部門、證券評(píng)價(jià)人士乃至公司員工的關(guān)注。企業(yè)的投資者熱情于對(duì)企業(yè)盈利能力和發(fā)展前景的分析；企業(yè)的債權(quán)人熱情于對(duì)企業(yè)償債能力的分析；企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者則必須全面分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況，并界定不同責(zé)任中心的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。所以對(duì)云南銅業(yè)的公司價(jià)值進(jìn)行研究分析具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。美國(guó)的企業(yè)財(cái)務(wù)分析可以概括為流動(dòng)性分析、杠桿性分析和收益性分析。20世紀(jì)初美國(guó)學(xué)者亞歷山大20世紀(jì)80年代后半期開(kāi)始，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和競(jìng)爭(zhēng)劇烈程度的加深，對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)不僅是投資者和債權(quán)人關(guān)注，企業(yè)內(nèi)部管理者、政府、社會(huì)公眾、雇員等都關(guān)心企業(yè)績(jī)效。 Stewart咨詢公司提出經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)。（二）、國(guó)內(nèi)的研究狀況縱觀我國(guó)國(guó)內(nèi)的情況，改革開(kāi)放以前，我國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)由政府直接干預(yù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否符合國(guó)家政策的符合性分析為主。1993年7月4日我國(guó)開(kāi)始實(shí)施的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》，第四十三條明確規(guī)定：“企業(yè)總評(píng)、評(píng)價(jià)本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、停收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本金利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入利稅率、成本費(fèi)用率等等。其中，績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況4個(gè)子系統(tǒng)，每個(gè)子系統(tǒng)由若干指標(biāo)構(gòu)成，總共32項(xiàng)指標(biāo)，其中8項(xiàng)為非財(cái)務(wù)指標(biāo)，初步形成了財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。段小華、魯若愚（2002）在評(píng)價(jià)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)績(jī)效的四大指標(biāo)中，把活力能力作為最核心的指標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)所有的資源和技能的經(jīng)營(yíng)狀況，最終要體現(xiàn)為企業(yè)的活力能力。作者借鑒了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)方法中“資本增值”的核心理念，以“超額利潤(rùn)增長(zhǎng)率”指標(biāo)作為評(píng)價(jià)體系的核心。該評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)了全面評(píng)價(jià)的以下四個(gè)方面的內(nèi)容，即企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)實(shí)力、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制、創(chuàng)新與發(fā)展能力。（二）、從研究的方法及模型的選取方面來(lái)看，使用多因素模型要顯著多于其他模型。 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M Lattin，J Douglas Carroll amp。Agiomirgianakis : Capital structure ，asset utilization，Profitability and growth in the Greek manufacturing, sector[J」.Applied Economics，2002，13791388.[22]Nikolaos PVoulgaris，D從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來(lái)看，不但有與公司財(cái)務(wù)狀況直接相關(guān)的償債能力、盈利能力指標(biāo)，還涉及成長(zhǎng)能力指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)，以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究。且把現(xiàn)金流量表和會(huì)計(jì)利潤(rùn)相結(jié)合討論的你、比較全面，但把兩者結(jié)合起來(lái)用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行研究的文