【正文】 7,518,82,198,27,159,14,675,分得股利或利潤(rùn)收到的現(xiàn)金取得債券利息收入收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額18,747,3,916,401,5,100,收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金1,194,46,175,111,454,294,428,投資)現(xiàn)金流入小計(jì)86,767,531,230,155,015,324,614,購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金1,687,310,1,478,449,720,258,904,989,投資所支付的現(xiàn)金474,628,27,564,448,其中:購(gòu)買子公司支付的現(xiàn)金其中:權(quán)益性投資所付現(xiàn)金其中:債權(quán)性投資所付現(xiàn)金資產(chǎn)置換產(chǎn)生的現(xiàn)金流出凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金4,525,26,136,974,942,524,(投資)現(xiàn)金流出小計(jì)2,768,275,1,478,475,884,796,1,841,825,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2,681,507,947,245,729,780,1,517,210,三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:吸收投資所收到的現(xiàn)金2,124,500,850,其中:吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金再其中:子公司吸收少數(shù)股東權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金2,124,500,850,其中:發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金17,104,129,14,181,940,13,486,900,15,196,437,1,194,46,175,111,454,294,428,(籌資)現(xiàn)金流入小計(jì)20,276,413,15,902,079,13,585,900,15,258,382,償還債務(wù)所支付現(xiàn)金9,743,228,12,251,687,14,307,993,11,605,944,籌資費(fèi)用所支付的現(xiàn)金分配股利利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金1,309,978,1,098,975,744,267,894,868,其中:分配股利或利潤(rùn)所付現(xiàn)金再其中:子公司支付的少數(shù)股東的股利6,488,800,10,200,其中:償付利息所付現(xiàn)金融資租賃所付現(xiàn)金減少注冊(cè)資本所付現(xiàn)金其中:子公司依法減資支付給少數(shù)股東的現(xiàn)金支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金492,804,1,693,925,513,578,346,709,(籌資)現(xiàn)金流出小計(jì)11,546,012,15,044,588,15,565,839,12,847,523,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8,730,401,857,491,1,979,939,2,410,859,四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響:匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響1,443,2,860,3,3,五、現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額:現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額6,091,570,5,234,535,1,133,708,548,891,附注::凈利潤(rùn)1,067,326,2,925,482,440,204,578,239,加:少數(shù)股東損益加:購(gòu)買日前的損益加:合并價(jià)差的攤銷加:未確認(rèn)的投資損失加:計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備77,152,1,783,976,49,996,36,316,加:壞賬準(zhǔn)備或轉(zhuǎn)銷壞賬加:固定資產(chǎn)折舊270,696,432,886,450,734,506,427,加:無(wú)形資產(chǎn)攤銷65,633,81,825,66,519,90,395,加:長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷4,609,16,229,24,261,34,901,加:開辦費(fèi)攤銷加:待攤費(fèi)用的減少(減:增加)加:預(yù)提費(fèi)用的增加(減:減少)加:處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)損失4,152,5,610,928,3,805,加:固定資產(chǎn)報(bào)廢損失7,391,9,099,25,895,加:財(cái)務(wù)費(fèi)用657,915,1,257,992,598,648,884,840,投資損失(減:收益)150,694,91,725,9,024,53,894,加:無(wú)效申購(gòu)資金利息收入攤銷(減:收益)加:遞延稅款貸項(xiàng)(減:借項(xiàng))57,325,259,368,4,978,34,601,加:存貨的減少(減:增加)170,166,1,055,621,5,180,302,3,501,308,加:經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少(減:增加)1,433,360,627,839,1,495,013,1,254,437,加:經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加(減:減少)226,846,7,143,799,3,624,390,2,364,560,加:增值稅增加凈額(減:減少)其他73,638,12,066,5,300,(附注)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~44,119,5,147,642,1,576,014,344,753,:以固定資產(chǎn)償還債務(wù)以投資償還債務(wù)以固定資產(chǎn)進(jìn)行投資以存貨償還債務(wù)債務(wù)轉(zhuǎn)為資本一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券融資租賃固定資產(chǎn)接受損贈(zèng)的非現(xiàn)金資產(chǎn):現(xiàn)金期末余額9,035,789,3,801,254,2,667,545,3,216,436,減:現(xiàn)金期初余額2,944,219,9,035,789,3,801,254,2,667,545,加:現(xiàn)金等價(jià)物期末余額減:現(xiàn)金等價(jià)物期初余額(附注)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額6,091,570,5,234,535,1,133,708,548,891, 云南銅業(yè)企業(yè)價(jià)值分析文獻(xiàn)綜述摘要：隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入、企業(yè)改組改造的進(jìn)行，股份制成為一種主要的企業(yè)組織形式，在證券市場(chǎng)上公開發(fā)行股票的公司越來(lái)越多。在上市公司的業(yè)績(jī)中，投資者特別關(guān)注其收益狀況及未來(lái)的發(fā)展能力，因此，只有通過(guò)深入分析上市公司的盈利能力、經(jīng)營(yíng)狀況，才能對(duì)上市公司的公司價(jià)值做出客觀評(píng)價(jià)。關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值 經(jīng)營(yíng)狀況 財(cái)務(wù)分析 發(fā)展對(duì)策一、前言從19世紀(jì)40年代起，隨著股份制公司的誕生，企業(yè)的價(jià)值越來(lái)越受到企業(yè)利益相關(guān)者的關(guān)心。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，自主創(chuàng)新能力進(jìn)一步增強(qiáng)，技術(shù)裝備水平顯著提升，產(chǎn)品質(zhì)量不斷改善，節(jié)能減排取得重要進(jìn)展，資源開發(fā)實(shí)現(xiàn)新的突破，運(yùn)行效益明顯提高，形成一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，基本滿足了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的需要。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理必須以提高盈利能力、價(jià)值創(chuàng)造為中心，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，才能形成超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。二、財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析相關(guān)概念（一）、國(guó)外的研究狀況企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，發(fā)達(dá)國(guó)家早已提出并著手研究，在十九世紀(jì)初即提出了分析的具體方法，到二十世紀(jì)六十年代基本定型，廣泛用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理分析。美國(guó)的企業(yè)的財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表為中心的，財(cái)務(wù)報(bào)表的種類主要有資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等，主要用于揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財(cái)務(wù)狀況。流動(dòng)性分析是指直接測(cè)定企業(yè)對(duì)到期短期債務(wù)的償還能力，一般有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率三個(gè)指標(biāo)，最主要的是流動(dòng)比率；杠桿性分析是指測(cè)定企業(yè)有投資者提供的資金和由債權(quán)人提供的資金給投資者帶來(lái)的利益的大小，最主要的指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，杠桿性分析是企業(yè)收益性的深層次分析；收益性分析是指對(duì)企業(yè)由于銷售和投資活動(dòng)所產(chǎn)生的收益進(jìn)行的分析，它是企業(yè)財(cái)務(wù)分析最直接的部分，表示的指標(biāo)有銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等。在日本，主要的財(cái)務(wù)分析方法有單一法和比較法，實(shí)數(shù)法和比率法，綜合分析法和個(gè)別分析法，正常分析法和通貨膨脹分析法。沃爾提出了信用能力指數(shù)的概念，通過(guò)資產(chǎn)凈利率、銷售利潤(rùn)率、凈值報(bào)酬率、自有資本比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等七個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力和償債能力。20世紀(jì)80年代企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)所用的方法主要有美國(guó)杜邦公司經(jīng)理創(chuàng)立的杜邦財(cái)務(wù)分析體系（The DuPont System）和薩泰（Saaty）教授提出的層次分析法（AHP）。理論界和實(shí)務(wù)界越來(lái)越認(rèn)識(shí)到以企業(yè)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的局限性，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力、與客戶的關(guān)系等非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)被納入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)內(nèi)容中。在企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方面，除了采用傳統(tǒng)的剩余利潤(rùn)（RI）、盈余（Earnings）、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（OCF）、投資報(bào)酬率（ROI）等指標(biāo)外，1991年美國(guó)Stern amp。該指標(biāo)包括四個(gè)方面的內(nèi)容：評(píng)價(jià)指標(biāo)（Measurement）、激勵(lì)制度（Motivation）、管理體系（Management）和理念體系（Mindset），即人們熟知的“4M”，考慮了投資者投入資本的成本因素。Feffrey于1997年又提出修正的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)，該指標(biāo)將對(duì)所有決策用一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，結(jié)束了多目標(biāo)的混亂狀態(tài)。改革開放后，雖然有很多改變，但是在內(nèi)容上仍重視企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)分析，輕企業(yè)整體狀況和全過(guò)程的分析，財(cái)務(wù)分析的主要目的是考察企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的有效性，而不是考察維護(hù)和提高所有者利益的有效性，這必然會(huì)因?yàn)槿狈?duì)所有者權(quán)益維護(hù)情況的直接分析指標(biāo)而在一定程度上不利于維護(hù)所有者權(quán)益；在因素分析上，注重分析數(shù)字本身分析和單純經(jīng)營(yíng)分析，對(duì)政府干預(yù)和非企業(yè)負(fù)擔(dān)分析較少。增減法是通過(guò)計(jì)算某個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)或多個(gè)時(shí)期絕對(duì)數(shù)的增減額，來(lái)判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的方法；構(gòu)成法是將構(gòu)成財(cái)務(wù)項(xiàng)目的各種具體項(xiàng)目以總體的百分比的形式來(lái)表示，用以說(shuō)明該項(xiàng)目的構(gòu)成比例和構(gòu)成的合理性的方法；趨勢(shì)法是根據(jù)某一財(cái)務(wù)項(xiàng)目多期歷史資料的絕對(duì)額或構(gòu)成比例，觀察財(cái)務(wù)項(xiàng)目的變化趨勢(shì)的方法；比率法是利用兩個(gè)內(nèi)容不同但具有密切關(guān)系的財(cái)務(wù)指標(biāo)之比，說(shuō)明相關(guān)指標(biāo)之間相對(duì)變化的程度，揭示財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量的方法；因素法是指根據(jù)綜合指標(biāo)所固有的因素關(guān)系，將由多種因素共同影響的綜合指標(biāo)分解為各個(gè)具體因素后，逐個(gè)確定各因素變動(dòng)對(duì)綜合指標(biāo)的影響程度的一種財(cái)務(wù)分析方法?！?995年財(cái)政部公布的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和1997年經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的新工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系指出：“銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率是反映企業(yè)盈利水平的指標(biāo)，資本保值增值率是反映企業(yè)資本保值增值情況的指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率個(gè)存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率是反映企業(yè)對(duì)國(guó)家和社會(huì)貢獻(xiàn)水平的指標(biāo)，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要于2002年2月對(duì)該指標(biāo)體系進(jìn)行了修正。這一指標(biāo)體系由績(jī)效評(píng)價(jià)制度、績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)、績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和績(jī)效評(píng)價(jià)組織4個(gè)子系統(tǒng)組成。國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)主要集中在《國(guó)有資本效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系》中關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的相關(guān)基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評(píng)價(jià)指標(biāo)上，還有關(guān)于社會(huì)各界圍繞該體系提出的修正指標(biāo)。朱美燕、梁方楚（2001）利用多因素模型綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)上市公司盈利能力系列指標(biāo)的結(jié)果進(jìn)行了處理評(píng)價(jià)。管軍、李文華（2002）在評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行模糊數(shù)學(xué)方法的研究的時(shí)候，通過(guò)將評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的因素構(gòu)造成因素關(guān)系樹由專家評(píng)議法給出單因素的參數(shù)列向量相乘，最終得到綜合評(píng)價(jià)值以及評(píng)價(jià)不同企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況。張曉明、何瑩（2003）提出了“超額利潤(rùn)增長(zhǎng)率”績(jī)效評(píng)級(jí)體系?！俺~利潤(rùn)”是指超過(guò)包括資本成本在內(nèi)的純粹利潤(rùn)或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，計(jì)算公式為：超額利潤(rùn)=會(huì)計(jì)利潤(rùn)（資本成本行業(yè)平均利潤(rùn)率）。上期超額利潤(rùn)100%。從國(guó)內(nèi)的研究文獻(xiàn)看，關(guān)于企業(yè)的盈利能力的定量研究多。三、總結(jié)縱觀國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)預(yù)警研究，可看出有以下特點(diǎn)：（一）、幾乎所有的研究都集中于以財(cái)務(wù)報(bào)表為中心尋找最佳的公開財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財(cái)務(wù)狀況。（三）、多樣化的預(yù)測(cè)指標(biāo)。綜上所述，通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況國(guó)內(nèi)外研究的回顧，本人對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況實(shí)證研究中所采用的模型及方法有了更深入一層的理解，有助于自己在借鑒前人思路、方法的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究。 Paul E Green .Analyzing Multivariate Data，北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2003[21]FAsteriou and GEriotis，Zoe Frangouli，and Ventoura Neokosmides: Profit Margin And Capital Structure: An Empirical Relationship〔J〕.The Journal of Applied Business Research，2002，Volume18，Number2.