【正文】 —家電行業(yè)的實證分析》，北方經(jīng)貿(mào)，2004年第六期[8]黃銅城，楊健，2002：《高科技上市公司盈利能力影響的定量分析》，中國管理科學，2002年第八期[9]王寧，1998：《關(guān)于企業(yè)財務考核指標的一點思考》，交通財會，1998年第三期[10]董明志，2000：《關(guān)于企業(yè)盈利能力評價指標的改進》，財會月刊，2000年第十二期[11]周首華，王平，1997：《略論企業(yè)財務評價的原則、內(nèi)容與指標體系》，經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，1997年第三期[12]段小華，魯若愚，2002：《企業(yè)能力的競爭績效評價指標與模型》經(jīng)濟師，2002年第一期[13]管軍，李文華，2002：《企業(yè)綜合財務狀況評價的模糊數(shù)學方法研究》，石家莊經(jīng)濟學院報，2002,(8)：381384[14]趙艷莉，2004：《淺議企業(yè)財務報表分析》，商業(yè)會計，2004年第七期[15]易曉文，陳健芬，1999：《上市公司財務狀況綜合評價指標試系的構(gòu)建》，遼寧才專學報，1999年第四期[16]肖強，黃雪琴，2004：《水泥九家上市公司盈利能力分析》，中國水泥，2004年第八期[17]張濤，2002：《我國上市公司盈利能力分析內(nèi)容與途徑》，黑龍江財會，2002年第三十七期[18]中國礦業(yè)聯(lián)合會，2010：《我國有色金屬產(chǎn)業(yè)競爭力分析》，中國礦業(yè)報，2010年第十一期[19]中國礦業(yè)聯(lián)合會，2010：《有色金屬工業(yè)市場展望》，中國礦業(yè)報，2011年第一期[20]James M Lattin，J Douglas Carroll amp。該評價體系設計了全面評價的以下四個方面的內(nèi)容，即企業(yè)的財務狀況、市場實力、內(nèi)部經(jīng)營管理機制、創(chuàng)新與發(fā)展能力。段小華、魯若愚（2002）在評價企業(yè)競爭績效的四大指標中，把活力能力作為最核心的指標，因為企業(yè)所有的資源和技能的經(jīng)營狀況，最終要體現(xiàn)為企業(yè)的活力能力。1993年7月4日我國開始實施的《企業(yè)財務通則》，第四十三條明確規(guī)定：“企業(yè)總評、評價本企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的財務指標包括：流動比率、速動比率、停收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、資本金利潤率、營業(yè)收入利稅率、成本費用率等等。 Stewart咨詢公司提出經(jīng)濟增加值（EVA）指標。20世紀初美國學者亞歷山大所以對云南銅業(yè)的公司價值進行研究分析具有十分重要的現(xiàn)實意義。我國證券市場管理的日益規(guī)范，上市公司的公司價值越來越受到股東、債權(quán)人、政府管理部門、證券評價人士乃至公司員工的關(guān)注。（五）、杜邦分析方面對于云南銅業(yè)，當前最為重要的就是要努力加強資產(chǎn)的利用效率，同時加強成本費用的控制，這樣，可以提高銷售利潤率，進而提高資產(chǎn)利潤率，從而提高權(quán)益報酬率。同時，以江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)作為比較對象，比較全面地衡量了云南銅業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，得出以下結(jié)論。但在費用方面的控制就略顯遜色，一方面原因是收入的大幅提高，使主營業(yè)務成本大幅度增加，另一方面三項期間費用都有不同程度的升高。銷售收入的降低導致2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率繼續(xù)降低，銷售收入的上升使得2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升。銷售收入）（銷售收入247。資產(chǎn)報酬率2008年下降，2002010年上升。2009年資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益都有所的增加，但負債的增幅大于所有者權(quán)益以及資產(chǎn)的增幅，導致上述兩指標上升。圖18 20072010年三家企業(yè)流動比率比較圖圖19 20072010年云南銅業(yè)與其他企業(yè)速動比率比較圖由圖1圖19可見，云南銅業(yè)的流動比率、速動比率處于中等水平，低于江西銅業(yè)略高于銅都銅業(yè)。（四）、償債能力分析短期償債能力分析流動比率和速動比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個財務分析指標。充分性是指使用的進行，是一種投入概念，有效性是指使用的后果，是一種產(chǎn)出的概念。20092010年由于企業(yè)按照“保持續(xù)、保存量、抓增量、控成本”的戰(zhàn)略方針，改善經(jīng)營使得上述兩項指標上升。說明云南銅業(yè)利用企業(yè)自有資本獲取收益的能力仍需提高。圖10 20072010年三家企業(yè)總資產(chǎn)收益率對比圖由圖10可見，與江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)相比，云南銅業(yè)總資產(chǎn)收益率處于較低水平。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。由于2009年和2010年兩年的經(jīng)營逐漸在彌補2008年的虧損，所有者權(quán)益小幅上升。圖 4 20072010年云南銅業(yè)負債構(gòu)成由圖4可見，20072010年云南銅業(yè)總體負債規(guī)模先降后升，流動負債與總負債的變化趨勢基本一致，非流動負債呈持續(xù)上升狀態(tài)。接下來具體分析流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)變化的原因。公司憑借“有色金屬王國”的天時地利，其悠久的歷史、先進的技術(shù)、科學的管理、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和不懈的追求，使之在中國銅工業(yè)中占有重要地位，成為中國具有影響力、競爭力的銅冶煉企業(yè)之一。時效性的影響。本文希望通過對云南銅業(yè)財務狀況、經(jīng)營業(yè)績的分析，結(jié)合其自身的優(yōu)勢與劣勢以及所處經(jīng)營環(huán)境中的機遇與挑戰(zhàn)，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營存在的問題，給出結(jié)論。通過分析其在經(jīng)營環(huán)境中面臨的機遇與挑戰(zhàn)，結(jié)合其自身的優(yōu)勢與劣勢，以及比較詳細的財務分析后發(fā)現(xiàn)該公司存在的問題有：短期償債壓力比較大，資產(chǎn)運營效率較低，凈資產(chǎn)收益率偏低，期間費用率偏高。本文希望通過對云南銅業(yè)財務狀況、經(jīng)營狀況的分析，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營情況，并結(jié)合其自身的優(yōu)勢與劣勢，所處經(jīng)營環(huán)境的機遇與挑戰(zhàn)，提出發(fā)展對策。期間，選取和云南銅業(yè)在業(yè)務上具有一定可比性的江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)進行對比分析。 7財務報表的影響。（三）、研究框架研究背景及意義、研究內(nèi)容及方法有色金屬行業(yè)及云南銅業(yè)概況云南銅業(yè)財務狀況和經(jīng)營業(yè)績分析結(jié)論（四）、研究的不足之處本文的財務分析和經(jīng)營效率分析主要是基于財務報表展開的，分析時受到財務數(shù)據(jù)和財務報表局限性的影響。由于全國乃至全球經(jīng)濟發(fā)展的變化以及云南銅業(yè)經(jīng)營水平的變化，分析得出的結(jié)論可能已不具備現(xiàn)實意義。面對發(fā)展機遇，云南銅業(yè)應堅持“安全第一、環(huán)保優(yōu)先”的理念，為未來發(fā)展奠定更為堅實的基礎(chǔ)。2010年流動資產(chǎn)上揚，一方面，貨幣資金較2009年有了小幅度上漲，另一方面出于國家經(jīng)濟政策刺激的作用效果，產(chǎn)能擴大，存貨持續(xù)增加。2010年，為滿足生產(chǎn)經(jīng)營資金需求而新增短期融資，其中流動負債增長明顯，另外為了投資等的資金需求，長期借款也有所增加。由圖7可知，云南銅業(yè)各年利潤主要來自營業(yè)利潤，投資收益對利潤總額的影響很小。圖8 20072010年三家企業(yè)銷售凈利率對比圖由圖8可見，2008年由于企業(yè)的虧損，銷售凈利率出現(xiàn)了負值，其他年份數(shù)值和銅都銅業(yè)接近，但卻都低于江西銅業(yè)。2009年江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)的總資產(chǎn)收益率幾乎呈水平趨勢，云南銅業(yè)成大幅度上升。該指標越大，盈利能力就越好，股利分配來源越就充足，資產(chǎn)增值能力就越強。2010年云南銅業(yè)主營業(yè)務收入增長強勁，增長率大幅上升，超過了江西銅業(yè)與銅都銅業(yè)。2010年，各項原材料成本上升，主營業(yè)務成本的增幅大于存貨的增幅，存貨周轉(zhuǎn)率上升。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，2008年流動比率和速動比率下降是因為流動負債下幅小于流動資產(chǎn)下幅。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就越合理，長期償債能力就越強。云南銅業(yè)償債能力的總結(jié)：與同行業(yè)企業(yè)相比，較高的產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率，表明長期償債風險比較高；公司負債是以流動負債為主，這意味著云南銅業(yè)短期償債壓力比較大。將資產(chǎn)報酬率分解為銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銷售收入，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解為銷售收入247。平均資產(chǎn)總額）權(quán)益乘數(shù)。2009年資產(chǎn)報酬率的提高是由于企業(yè)在成本費用控制方面做了改善，使得銷售利潤率提高。（二）、盈利成長能力方面總體來說，當2010年整體市場環(huán)境改善時，云南銅業(yè)抓住了機遇，增長勢頭強勁，具有較好的成長性。通過云南銅業(yè)定期公布的報告可以獲取一定的財務數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)對于完成更深入的財務分析而言還存在一定的限制。關(guān)鍵詞：企業(yè)價值 經(jīng)營狀況 財務分析 發(fā)展對策一、前言從19世紀40年代起，隨著股份制公司的誕生，企業(yè)的價值越來越受到企業(yè)利益相關(guān)者的關(guān)心。美國的企業(yè)的財務分析是以財務報表為中心的，財務報表的種類主要有資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表等，主要用于揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財務狀況。20世紀80年代企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價所用的方法主要有美國杜邦公司經(jīng)理創(chuàng)立的杜邦財務分析體系（The DuPont System）和薩泰（Saaty）教授提出的層次分析法（AHP）。Feffrey于1997年又提出修正的經(jīng)濟增加值（EVA）指標，該指標將對所有決策用一個財務指標聯(lián)系起來，結(jié)束了多目標的混亂狀態(tài)。這一指標體系由績效評價制度、績效評價指標、績效評價標準和績效評價組織4個子系統(tǒng)組成。張曉明、何瑩（2003）提出了“超額利潤增長率”績效評級體系。三、總結(jié)縱觀國內(nèi)外財務預警研究，可看出有以下特點：（一）、幾乎所有的研究都集中于以財務報表為中心尋找最佳的公開財務指標來揭示企業(yè)的盈利能力、償債能力等財務狀況。Asteriou and G綜上所述，通過對公司財務狀況國內(nèi)外研究的回顧，本人對公司財務狀況實證研究中所采用的模型及方法有了更深入一層的理解，有助于自己在借鑒前人思路、方法的基礎(chǔ)上進行研究。上期超額利潤100%。朱美燕、梁方楚（2001）利用多因素模型綜合評價方法對上市公司盈利能力系列指標的結(jié)果進行了處理評價。增減法是通過計算某個財務項目兩個或多個時期絕對數(shù)的增減額，來判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的方法；構(gòu)成法是將構(gòu)成財務項目的各種具體項目以總體的百分比的形式來表示，用以說明該項目的構(gòu)成比例和構(gòu)成的合理性的方法；趨勢法是根據(jù)某一財務項目多期歷史資料的絕對額或構(gòu)成比例，觀察財務項目的變化趨勢的方法；比率法是利用兩個內(nèi)容不同但具有密切關(guān)系的財務指標之比，說明相關(guān)指標之間相對變化的程度，揭示財務狀況的質(zhì)量的方法；因素法是指根據(jù)綜合指標所固有的因素關(guān)系，將由多種因素共同影響的綜合指標分解為各個具體因素后，逐個確定各因素變動對綜合指標的影響程度的一種財務分析方法。在企業(yè)的財務業(yè)績評價方面，除了采用傳統(tǒng)的剩余利潤（RI）、盈余（Earnings）、經(jīng)營現(xiàn)金流量（OCF）、投資報酬率（ROI）等指標外，1991年美國Stern amp。在日本，主要的財務分析方法有單一法和比較法，實數(shù)法和比率法，綜合分析法和個別分析法，正常分析法和通貨膨脹分析法。企業(yè)經(jīng)營管理必須以提高盈利能力、價值創(chuàng)造為中心，分析企業(yè)的財務狀況與經(jīng)營業(yè)績，才能形成超越競爭對手的競爭優(yōu)勢。附錄：表1 云南銅業(yè)20072010年資產(chǎn)負債表（單位：元）報告期2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31流動資產(chǎn):　　　　貨幣資金9,035,789,3,801,254,2,667,545,3,216,436,短期投資　　　　減：短期投資跌價準備　　　　短期投資凈額　　　　應收票據(jù)1,384,993,293,555,426,998,229,971,應收股利49,053,22,205,11,845,13,498,應收利息4,398,39,　　應收賬款566,877,387,352,352,045,598,726,其他應收款203,802,527,405,360,557,543,676,減：壞賬準備　　　　應收款項凈額　　　　預付賬款2,829,579,2,762,942,2,637,287,2,349,587,應收出口退稅　　　　期貨保證金　　　　應收席位費　　　　應收補貼款　　　　存貨8,287,994,5,723,229,10,979,079,14,480,388,減：存貨跌價準備　　　　存貨凈額　　　　待轉(zhuǎn)其他業(yè)務支出　　　　待攤費用　　　　待處理流動資產(chǎn)凈損失　　　　一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資300,000,16,　　其他流動資產(chǎn)571,220,570,224,167,　內(nèi)部應收款　　　　其中：應收關(guān)聯(lián)公司款　　　　其中：應收工程結(jié)算　　　　短期貸款　　　　拆出資金　　　　減：貸款呆賬準備　　　　短期放款凈額　　　　流動資產(chǎn)合計22,706,911,13,766,825,17,683,706,21,432,285,長期投資:　　　　長期股權(quán)投資710,671,509,651,518,011,507,109,長期債權(quán)投資　　　　其他長期投資　　　　長期投資合計　　　　減：長期投資減值準備　　　　長期投資凈額　　　　其中：合并價差　　　　其中：股權(quán)投資差額　　　　固定資產(chǎn):　　　　固定資產(chǎn)原價　　　　減：累計折舊　　　　固定資產(chǎn)凈值　　　　減：固定資產(chǎn)減值準備　　　　固定資產(chǎn)凈額4,006,008,4,664,371,5,162,458,6,588,378,工程