【正文】 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院2012 屆投資學(xué)基金研究報告小 組： 飛虎隊(duì) 小組成員： 姓名+學(xué)號 所在班級： 專 業(yè)： 2013 年3月56 / 57投資計劃論文題目論文（設(shè)計）來源自選論文（設(shè)計）類型B—應(yīng)用研究小組名稱成員一、選題的目的與意義作為重要戰(zhàn)略物資的銅，是重要的基礎(chǔ)原材料，在有色金屬消費(fèi)中僅次于鋁排第二位，銅產(chǎn)品主要用于電子、電器、機(jī)械制造、精密儀器儀表等行業(yè)。企業(yè)要想超越競爭對手，占據(jù)競爭優(yōu)勢，就必須以提高盈利能力、增強(qiáng)價值創(chuàng)造為中心，分析企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績。本文希望通過對云南銅業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況的分析，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營情況，并結(jié)合其自身的優(yōu)勢與劣勢，所處經(jīng)營環(huán)境的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，提出發(fā)展對策。二、選題的思路與預(yù)期成果第一步，有色金屬產(chǎn)業(yè)概況；第二步，云南銅業(yè)集團(tuán)概況；第三步，云南銅業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績分析；第四步，結(jié)論。利用指標(biāo)分析、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、杜邦分析等財務(wù)分析方法，比較和分析云南銅業(yè)20072010年四年間的主要財務(wù)數(shù)據(jù)。期間，選取和云南銅業(yè)在業(yè)務(wù)上具有一定可比性的江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)進(jìn)行對比分析。通過縱向歷史對比，橫向行業(yè)對比，衡量該公司的經(jīng)營績效。三、選題分階段進(jìn)度計劃第一階段：查找、閱讀相關(guān)文獻(xiàn)資料 2011年11月11日第二階段：完成開題報告 2011年11月18日前第三階段：繼續(xù)閱讀相關(guān)文獻(xiàn)資料，完成文獻(xiàn)綜述的寫作 2011年12月18日前第四階段：完成畢業(yè)設(shè)計的系統(tǒng)設(shè)計 2011年12月23日前第五階段：根據(jù)閱讀資料，完成畢業(yè)論文粗綱 2012年01月24日前第五階段：與導(dǎo)師溝通，修改初稿，完成論文終稿 2012年03月21日前四、所需資料及完成論文所具備的條件因素利用學(xué)校圖書館、中國知網(wǎng)、中國金融統(tǒng)計年鑒、所涉及公司的年報等資源收集并閱讀大量文獻(xiàn)及數(shù)據(jù)，四年學(xué)習(xí)的理論基礎(chǔ)和指導(dǎo)老師的精心指導(dǎo)。摘要(必寫，最后寫)本文選取上市公司云南銅業(yè)為研究對象，針對其20072010年四年間的年度報告，利用指標(biāo)分析、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、杜邦分析等財務(wù)分析方法，就該公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營效率等方面進(jìn)行了分析。期間，為了更加全面的分析云南銅業(yè)的經(jīng)營情況，選取和云南銅業(yè)有一定可比性的江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)進(jìn)行對比分析。通過分析其在經(jīng)營環(huán)境中面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，結(jié)合其自身的優(yōu)勢與劣勢，以及比較詳細(xì)的財務(wù)分析后發(fā)現(xiàn)該公司存在的問題有：短期償債壓力比較大，資產(chǎn)運(yùn)營效率較低，凈資產(chǎn)收益率偏低，期間費(fèi)用率偏高。針對云南銅業(yè)經(jīng)營中存在的問題得出結(jié)論。關(guān)鍵詞：企業(yè)價值 經(jīng)營狀況 財務(wù)分析 發(fā)展對策Abstract(可以省略)This article selected the listed pany of Yunnan copper industry as the research object, index analysis, trend analysis, structure analysis and DuPont analysis were applied to analyse its annual report of 20072010, in order to prehend the pany’s Profitability, debt paying capacity, assets operation efficiency. In addition, Yunnan Copper Industry was pared with Jiangxi Copper Industry and Tongdu Copper Industry in order to measure the outstanding achievements entirely.Analyzed the strength and weakness of the corporation, as well as the opportunity and threat faced in management. After a detailed financial analysis, some problems were found: shortterm debtpaying pressure was relatively large，assets operation efficiency was low，the rate of return on net assets was low and period charge was high. Aiming at the problems in the management of Yunnan copper industry drew a conclusion.Key words: Enterprise Value, Operating condition, Financial Analysis, Development countermeasure目錄（必寫，最后寫）一、引言 6（一）、研究目的及意義 6（二）、研究內(nèi)容及方法 6（三）、研究框架 7（四）、研究的不足之處 7資料有限性的影響。 7財務(wù)報表的影響。 7時效性的影響。 8二、背景介紹 8（一）、有色金屬行業(yè)概況 8（二）、云南銅業(yè)集團(tuán)概況 8三、云南銅業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績分析 9（一）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 9（二）、盈利成長能力分析 13利潤狀況 13盈利能力分析 14成長能力分析 18（三）、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 20（四）、償債能力分析 21短期償債能力分析 21長期償債能力分析 23（五）、杜邦分析 26四、結(jié)論 32（一）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面 32（二）、盈利成長能力方面 32（三）、資產(chǎn)運(yùn)用效率方面 32（四）、償債能力方面 33（五）、杜邦分析方面 33附錄： 35云南銅業(yè)企業(yè)價值分析文獻(xiàn)綜述 47云南銅業(yè)企業(yè)價值分析文獻(xiàn)綜述 47參考文獻(xiàn) 55致謝 58一、引言（一）、研究目的及意義作為重要戰(zhàn)略物資的銅，在有色金屬消費(fèi)中僅次于鋁排第二位，是重要的基礎(chǔ)原材料。銅產(chǎn)品主要用于電子、電器、機(jī)械制造、精密儀器儀表等行業(yè)。有色金屬企業(yè)想要在競爭中占據(jù)有利地位，就必須審視自身的經(jīng)營狀況，尋求適合的發(fā)展對策。本文希望通過對云南銅業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績的分析，結(jié)合其自身的優(yōu)勢與劣勢以及所處經(jīng)營環(huán)境中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營存在的問題，給出結(jié)論。（二）、研究內(nèi)容及方法本文在對云南銅業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行分析時，利用指標(biāo)分析、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、杜邦分析等財務(wù)分析方法。期間，為了更加全面地衡量該公司的經(jīng)營績效，還選取了江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)進(jìn)行對比分析。（三）、研究框架研究背景及意義、研究內(nèi)容及方法有色金屬行業(yè)及云南銅業(yè)概況云南銅業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績分析結(jié)論（四）、研究的不足之處本文的財務(wù)分析和經(jīng)營效率分析主要是基于財務(wù)報表展開的，分析時受到財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)報表局限性的影響。主要體現(xiàn)在以下方面：資料有限性的影響。在分析過程中不能找到所涉及公司的更詳細(xì)的內(nèi)部資料，分析所用的資料和數(shù)據(jù)均根據(jù)上市公司的公開資料整理得出。財務(wù)報表的影響。文章分析所用的財務(wù)報表均來自中國上市公司咨詢網(wǎng) 中國上市公司咨詢網(wǎng)：，本人認(rèn)為此類財務(wù)報表應(yīng)該不會存在錯誤、遺漏，可以反映各公司具體的財務(wù)狀況。時效性的影響。文章所用的財務(wù)報表數(shù)據(jù)截止日期為2010年12月31日。所得出的結(jié)論只能代表當(dāng)時的云南銅業(yè)經(jīng)營狀況。由于全國乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化以及云南銅業(yè)經(jīng)營水平的變化，分析得出的結(jié)論可能已不具備現(xiàn)實(shí)意義。二、背景介紹（一）、有色金屬行業(yè)概況2010年《產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書：中國產(chǎn)業(yè)競爭力報告》從國際市場占有率、貿(mào)易競爭力指數(shù)兩方面指出我國有色金屬產(chǎn)業(yè)國際競爭力有待進(jìn)一步增強(qiáng)。過去，在我國有色金屬產(chǎn)品中，國際市場占有率較高的是鉛、錫和鋅等產(chǎn)品，鋁和銅的國際市場占有率是先上升后下降，但總體上仍處于偏低水平，目前只有鎳的國際市場占有率保持著上升態(tài)勢。與其他國家國際競爭力保持穩(wěn)定或上升的發(fā)展態(tài)勢相比，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)處于中游位置，且呈下降態(tài)勢。（二）、云南銅業(yè)集團(tuán)概況云南銅業(yè)股份有限公司座落于中國彩云之南的滇池之濱、鐵峰山麓。公司憑借“有色金屬王國”的天時地利，其悠久的歷史、先進(jìn)的技術(shù)、科學(xué)的管理、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和不懈的追求，使之在中國銅工業(yè)中占有重要地位，成為中國具有影響力、競爭力的銅冶煉企業(yè)之一。云南銅業(yè)雖然有豐富的資源儲量，較高的創(chuàng)新能力和獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢，但較多的在建項(xiàng)目尚未取得收益。云南銅業(yè)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險控制、增強(qiáng)運(yùn)營效率、強(qiáng)化在建項(xiàng)目管理。面對發(fā)展機(jī)遇，云南銅業(yè)應(yīng)堅持“安全第一、環(huán)保優(yōu)先”的理念，為未來發(fā)展奠定更為堅實(shí)的基礎(chǔ)。三、云南銅業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績分析（一）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析圖1 20072010年云南銅業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成由圖1可見，云南銅業(yè)2007年2010年總資產(chǎn)趨勢呈現(xiàn)先降后升。流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)變化趨勢一致，非流動資產(chǎn)呈持續(xù)上升態(tài)勢。2008年公司流動資產(chǎn)較2007年大幅減少，導(dǎo)致總資產(chǎn)有較大幅度的減少，2009年流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)規(guī)模較上一年度均有所增長。2010年持續(xù)上一年增長的勢頭，流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)大幅增長，導(dǎo)致資產(chǎn)總規(guī)模有較大幅度的增長。接下來具體分析流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)變化的原因。圖 2 20072010年云南銅業(yè)流動資產(chǎn)構(gòu)成注：其它項(xiàng)包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資以及其他流動資產(chǎn)由圖2可見，2008年由于貨幣資金和存貨的降幅明顯導(dǎo)致云南銅業(yè)的流動資產(chǎn)大幅較少。2009年流動資產(chǎn)較前一年度增幅明顯主要是因投入生產(chǎn)經(jīng)營的項(xiàng)目增加，產(chǎn)出產(chǎn)成品增加導(dǎo)致存貨大幅增加。2010年流動資產(chǎn)上揚(yáng)，一方面，貨幣資金較2009年有了小幅度上漲，另一方面出于國家經(jīng)濟(jì)政策刺激的作用效果，產(chǎn)能擴(kuò)大，存貨持續(xù)增加。由以上分析可見，存貨在云南銅業(yè)的流動資產(chǎn)中所占比例極高，主要是由于這幾年有色金屬企業(yè)出現(xiàn)了電力緊張、原材料價格上漲、運(yùn)輸緊張等情況。圖3 20072010年云南銅業(yè)非流動資產(chǎn)構(gòu)成注：其它項(xiàng)包括工程物資、長期待攤費(fèi)用以及遞延稅款借項(xiàng)20072010年云南銅業(yè)的非流動資產(chǎn)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，2008年非流動資產(chǎn)較2007年上升，主要是由于固定資產(chǎn)、在建工程增加所致。2009年非流動資產(chǎn)構(gòu)成的項(xiàng)目較前一年度均有所增加，其中固定資產(chǎn)項(xiàng)目增幅最為明顯。2010年固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的增加使得非流動資產(chǎn)大幅增加。圖 4 20072010年云南銅業(yè)負(fù)債構(gòu)成由圖4可見，20072010年云南銅業(yè)總體負(fù)債規(guī)模先降后升，流動負(fù)債與總負(fù)債的變化趨勢基本一致，非流動負(fù)債呈持續(xù)上升狀態(tài)。云南銅業(yè)負(fù)債規(guī)模2008年較2007年大幅下降，主要是流動負(fù)債的下降幅度較大，大于非流動負(fù)債的增加額度。2009年負(fù)債規(guī)?？傮w較2008年有所上升，流動負(fù)債和非流動負(fù)債均增加，另外擴(kuò)大規(guī)模后使得應(yīng)付賬款增多，導(dǎo)致負(fù)債增多。2010年，為滿足生產(chǎn)經(jīng)營資金需求而新增短期融資，其中流動負(fù)債增長明顯，另外為了投資等的資金需求，長期借款也有所增加。圖5 20072010年云南銅業(yè)所有者權(quán)益構(gòu)成注：其它項(xiàng)包括股本、盈余公積由圖5可見，20072010年所有者權(quán)益呈現(xiàn)先大幅下降后小幅上升的趨勢。2008年公司出現(xiàn)大幅虧損導(dǎo)致所有者權(quán)益大幅下降，2009年、2010年所有者權(quán)益較前一年度增加，主要由于各年度實(shí)現(xiàn)利潤增加，未分配利潤負(fù)增長趨勢有所緩解?？傮w來說，經(jīng)過2008年低谷，云南銅業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，%。2010年云南銅業(yè)加大了債務(wù)融資，負(fù)債規(guī)模增大。由于2009年和2010年兩年的經(jīng)營逐漸在彌補(bǔ)2008年的虧損，所有者權(quán)益小幅上升。（二）、盈利成長能力分析利潤狀況圖6 20072010年云南銅業(yè)利潤表項(xiàng)目圖7 20072010年云南銅業(yè)利潤狀況由圖6可見，20072010年云南銅業(yè)營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤均呈現(xiàn)先降低后上升的趨勢。營業(yè)成本也呈先降低后上升，大致為各年?duì)I業(yè)收入的90%，期間費(fèi)用大致為各年?duì)I業(yè)收入的7%。由圖7可知，云南銅業(yè)各年利潤主要來自營業(yè)利潤，投資收益對利潤總額的影響很小。接下來分析2010年云南銅業(yè)分產(chǎn)品利潤狀況，詳見表2資料來源：：表2云南銅業(yè)集團(tuán)2010年銷售收入及利潤分產(chǎn)品明細(xì)銷售收入（單位：元）占總收入比例電解銅20,902,309,40066%銅桿860,380,400%硫酸296,040,3001%貴金屬4,303,857,400%鐵精礦411,956,000%其他4,615,812,300%由表2可見，2010年云南銅業(yè)實(shí)現(xiàn)電解銅銷售收入近210億元，占當(dāng)年總收入的66%，是云南銅業(yè)主要的產(chǎn)品及利潤來源。