【正文】 務(wù)比重大幅下降，通過(guò)法律風(fēng)險(xiǎn)的事前防范和事中控制，防患于未然，避免了法律糾紛可能導(dǎo)致的潛在損失。對(duì)于已發(fā)生的重大法律訴訟案件，法律部為維護(hù)公司的合法權(quán)益，堅(jiān)決依照司法程序辦事，絕不言棄。國(guó)內(nèi)某公司自年開(kāi)始大量拖欠中化公司化肥貨款，給公司造成巨大經(jīng)濟(jì)損失。最初法律部一直與對(duì)方積極交涉，希望通過(guò)行政協(xié)調(diào)友好協(xié)商解決欠款問(wèn)題，卻始終沒(méi)有明確結(jié)果。年，中化公司對(duì)該公司依法提起訴訟，法律部在事前細(xì)致調(diào)查的基礎(chǔ)上，申請(qǐng)采取訴前保全措施，法院依法查封凍結(jié)該公司銀行存款近億元。年，此案經(jīng)北京市高級(jí)人民法院和最高人民法院兩級(jí)法院審理，作出了中化公司勝訴的終審判決。判決生效后，該公司據(jù)不履行判決，中化公司法律部克服重重阻力，依法申請(qǐng)法院強(qiáng)制執(zhí)行，年成功收回欠款億余元現(xiàn)金，挽回了公司的巨額財(cái)產(chǎn)損失。案例：健力寶集團(tuán)接管風(fēng)波這是一個(gè)缺乏法律支撐的反面案例，有人稱(chēng)為股權(quán)風(fēng)波。年底，各路媒體幾乎同時(shí)爆出新聞：持有健力寶集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)健力寶）％股份的小股東——廣東省佛山市三水區(qū)政府，驅(qū)逐了持有健力寶集團(tuán)％股份的兩大股東——匯中天恒和北方亨泰公司派駐健力寶的管理團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)行接管了健力寶集團(tuán)。政府接管健力寶事件引起軒然大波，各種報(bào)道和猜測(cè)漣漪不斷。不過(guò)，事件的起因都指向同一個(gè)事實(shí)——健力寶集團(tuán)的股權(quán)變動(dòng)。健力寶最初以中外合資企業(yè)形式成立，當(dāng)時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是：三水市政府占有％的股份，澳門(mén)南奧集團(tuán)占有％股份，香港順明公司占有％股份。李經(jīng)緯是健力寶集團(tuán)的創(chuàng)業(yè)者，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。世紀(jì)年代后期，健力寶集團(tuán)由于體制落后、管理粗放和某些關(guān)鍵決策失誤，經(jīng)營(yíng)效益呈現(xiàn)不斷滑坡之勢(shì)。年下半年，三水市政府希望通過(guò)出讓其所持有的健力寶部分股權(quán)，達(dá)到國(guó)有企業(yè)“改制”目的。據(jù)稱(chēng)，健力寶創(chuàng)始人李經(jīng)緯曾開(kāi)價(jià)億元，提出由管理層自籌資金購(gòu)買(mǎi)政府所持有的股份，但被三水市政府拒絕。政府希望引入新的戰(zhàn)略投資者，最后三水市政府選擇了以擅長(zhǎng)資本運(yùn)作而聞名的張海。年月，歲的張海以浙江國(guó)際信托投資公司的名義，用億元收購(gòu)健力寶％的股權(quán)，成為健力寶集團(tuán)總裁兼董事長(zhǎng)，三水市政府仍然擁有健力寶集團(tuán)％的股份（以三水市公有資產(chǎn)投資管理有限公司名義持有）。如此巨額的資產(chǎn)出讓?zhuān)麄€(gè)交易草率而缺乏規(guī)范。三水市政府既未請(qǐng)財(cái)務(wù)、法律專(zhuān)家參與交易的評(píng)估與審查，亦未對(duì)買(mǎi)家的資信進(jìn)行深入調(diào)查，交易過(guò)程更是暗箱操作，長(zhǎng)期秘而不宣。年底，張海開(kāi)始以健力寶品牌介入資本運(yùn)作：耗資千萬(wàn)元入主河南寶豐酒集團(tuán)，斥資上億元受讓“深圳足球俱樂(lè)部”，耗資數(shù)億元間接持有在香港上市的平安保險(xiǎn)法人股余萬(wàn)股，直接購(gòu)入福建興業(yè)銀行萬(wàn)法人股，等等。頻繁的資本運(yùn)作，不僅耗盡了健力寶的錢(qián)財(cái)，導(dǎo)致本已短缺的資金更加捉襟見(jiàn)肘，公司董事會(huì)與張海的矛盾激化。年月，健力寶集團(tuán)宣布張海下課，不再擔(dān)任董事長(zhǎng)及總裁。此時(shí)，健力寶已經(jīng)接近陷入全面停產(chǎn)的窘境。年月日，北京匯中天恒公司和北方亨泰公司（兩家公司的實(shí)際控制人是李志達(dá)）分別收購(gòu)健力寶集團(tuán)％、％的股份，成為健力寶集團(tuán)第一、第二大股東，李志達(dá)出任董事長(zhǎng)兼總裁。三水區(qū)政府持此股比例不變，仍然是％。簽約后，李志達(dá)即將收購(gòu)款項(xiàng)劃出。此后，匯中天恒為恢復(fù)健力寶的生產(chǎn)投入了上億元資金。年月日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后第二天，佛山市中級(jí)人民法院下發(fā)了關(guān)于凍結(jié)健力寶集團(tuán)股權(quán)（原股東出讓給匯中天恒公司的股權(quán)）的法律文件，當(dāng)?shù)毓ど叹謸?jù)此拒絕為匯中天恒公司辦理股權(quán)過(guò)戶(hù)登記手續(xù)。據(jù)悉，三水市政府曾經(jīng)承諾，匯中天恒公司只要支付李經(jīng)緯時(shí)代健力寶所欠三水區(qū)市政府的萬(wàn)元分紅以及張海時(shí)代健力寶所欠三水市政府的萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款后，即可過(guò)戶(hù)，但匯中天恒公司并未滿(mǎn)足這一要求。年月日，有濃厚政府背景的三水健力寶貿(mào)易有限公司注冊(cè)成立。該公司負(fù)責(zé)健力寶集團(tuán)的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)和財(cái)務(wù)，無(wú)形中使后者變成了該貿(mào)易公司的加工廠。月日，三水區(qū)政府組建的以政府人員為核心的“健力寶復(fù)產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組”進(jìn)駐健力寶集團(tuán)，宣布暫時(shí)接管健力寶，將匯中天恒公司派駐的董事和高層經(jīng)理人員驅(qū)逐出廠。之后，復(fù)產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組查封了健力寶集團(tuán)及其下屬各母子公司的所有賬目和公章，凍結(jié)了公司的全部賬戶(hù)，但整個(gè)過(guò)程沒(méi)有出具任何法律文書(shū)。三水區(qū)政府對(duì)接管健力寶的解釋主要有兩條：一是根據(jù)上級(jí)要求搶救“健力寶”這個(gè)民族品牌；二是匯中天恒還沒(méi)進(jìn)行股權(quán)變更登記，并不是健力寶法律意義上的第一大股東。健力寶集團(tuán)接管風(fēng)波案例中主要涉及到一系列法律問(wèn)題：諸如政府職能定位，政府接管健力寶集團(tuán)行為的性質(zhì)，產(chǎn)權(quán)改革和公司治理結(jié)構(gòu)，匯中天恒公司受讓健力寶集團(tuán)股權(quán)的合法性，健力寶集團(tuán)接管事件中的當(dāng)事人如何依法維護(hù)自身權(quán)益等等。這些問(wèn)題必須通過(guò)法律訴訟來(lái)解決。（三）主要啟示中化公司與健力寶公司一正一反兩個(gè)案例給我們什么啟示呢？中化公司設(shè)立法務(wù)管理部門(mén)，總法律顧問(wèn)直接參與重大決策，對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了事前防范和事中控制，不僅沒(méi)有產(chǎn)生重大法律糾紛，而且對(duì)過(guò)去出現(xiàn)的某些失誤還幫助挽回了損失。如果健力寶集團(tuán)有健全的企業(yè)總法律顧問(wèn)制度，公司重大決策由法律顧問(wèn)參與審核把關(guān)，提供法律意見(jiàn)，則企業(yè)本身的致命決策就有可能避免，三水區(qū)政府的明顯違法行為也可能得到有效的制約。這個(gè)失敗案例反映了當(dāng)今中國(guó)的企業(yè)管理者需要增強(qiáng)法律意識(shí)，真正做到依法經(jīng)營(yíng)，因?yàn)椋魏瘟己玫膭?dòng)機(jī)都需要合法的程序?qū)崿F(xiàn)。而政府應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化行政許可與行政授權(quán)觀念，建立有效的行政自律和約束機(jī)制，政府在公共事務(wù)管理過(guò)程中應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)手段、行政手段、法律手段的配套和協(xié)調(diào)運(yùn)用，不能只習(xí)慣于用行政手段。健力寶集團(tuán)接管風(fēng)波引發(fā)的思考，也是我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革過(guò)程中特別需要關(guān)注的話題。這類(lèi)問(wèn)題解決得好，才能保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的重大體制改革取得突破性進(jìn)展。第二章 資本運(yùn)作北京經(jīng)理學(xué)院財(cái)會(huì)系 于久洪第一節(jié) 上市融資一、相關(guān)的理論知識(shí)企業(yè)融資的真正決策者和利益相關(guān)者，不是抽象的企業(yè)，而是企業(yè)的股東。對(duì)企業(yè)的現(xiàn)有股東來(lái)說(shuō)，用股東的方式對(duì)外融資有利有弊。好處在于新的投資者作為企業(yè)的股東，減輕了現(xiàn)有股東的風(fēng)險(xiǎn)。壞處在于新股東將與現(xiàn)有股東一起分享企業(yè)的未來(lái)收益，同時(shí)也削弱了現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。這種利弊，實(shí)際上就是收入與付出的關(guān)系。企業(yè)對(duì)外進(jìn)行股權(quán)融資的目的有多種，常見(jiàn)的有：為新的投資項(xiàng)目籌措資金：降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，從而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；籌措資金以渡過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)；利用資本市場(chǎng)的定價(jià)失誤，高價(jià)增發(fā)新股為現(xiàn)有股東獲取利益等。我國(guó)企業(yè)常常提到的還包括改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)國(guó)際化等。不論出于哪種目的進(jìn)行股權(quán)融資，定價(jià)都是其中最核心的問(wèn)題。股權(quán)定價(jià)主要受兩個(gè)因素的影響：一是未來(lái)收益的現(xiàn)值，二是新增股權(quán)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有股東和未來(lái)股東各自的重要性。企業(yè)的未來(lái)收益有兩個(gè)特點(diǎn)：第一，它是不確定的，因此有風(fēng)險(xiǎn)存在。第二，它的創(chuàng)造或發(fā)現(xiàn)是屬于現(xiàn)有股東的。在進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，現(xiàn)有股東需要將來(lái)收益的一部分按照融資后的股權(quán)比例轉(zhuǎn)讓給新股東。如果新增股權(quán)的定價(jià)低于相應(yīng)未來(lái)收益的現(xiàn)值，相當(dāng)于企業(yè)的現(xiàn)有股東將原本屬于自己的一部分財(cái)富轉(zhuǎn)讓給了新股東。相反，如果新增股票的定價(jià)高于相應(yīng)未來(lái)收益的現(xiàn)值，相當(dāng)于新股東向企業(yè)的現(xiàn)有股東轉(zhuǎn)移了一部分財(cái)富。比如，如果由未來(lái)收益決定的股票價(jià)值是每股元人民幣，若新增股票以每股元的價(jià)格發(fā)行，則相當(dāng)于股票被賤賣(mài)了，現(xiàn)有股東遭受了損失。若新增股票以每股元的價(jià)格發(fā)行，則相當(dāng)于股票被賣(mài)貴了，現(xiàn)有股東得到了好處。由于可見(jiàn)股票發(fā)行定價(jià)對(duì)股東利益影響的重要性和直接性。案例－ 同仁堂分拆上市之路年月日，北京同仁堂股份有限公司（）控股的北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)同仁堂科技）在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，成功開(kāi)創(chuàng)了大陸上市公司進(jìn)行海外分拆上市先例。方案之爭(zhēng)年上半年，幾家國(guó)內(nèi)外的著名投資銀行向同仁堂提出了他們的海外融資方案：在股公司之上成立一個(gè)大規(guī)模的控股公司后在海外上市或者增發(fā)股后到香港主板上市。這兩種方案的特點(diǎn)是：公司規(guī)模大，上市容易，融資量大，承銷(xiāo)商得到的傭金也較多：而它們的缺陷則在于有可能損害股股東的利益，因?yàn)槿绻霭l(fā)股，由于股的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股，定價(jià)也就會(huì)比股低得多，這實(shí)際上會(huì)大大稀釋股股東的權(quán)益，不但會(huì)遭到股股東的反對(duì)，能否通過(guò)主管部門(mén)的審批也會(huì)打上大大的問(wèn)號(hào)。而在股公司之上成立控股公司也存在四個(gè)問(wèn)題：第一：如果控股公司所籌到的資金由控股公司直接進(jìn)行新的項(xiàng)目投資而不是投入股公司，則很有可能會(huì)形成控股公司直接進(jìn)行新的項(xiàng)目投資而不是投入股公司，則很有可能會(huì)形成控股公司的新項(xiàng)目與股公司的業(yè)務(wù)相互競(jìng)爭(zhēng)的局面，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看將大大壓縮股公司的發(fā)展空間并損害股股東的利益。第二，設(shè)立控股公司審批程序很?chē)?yán)格，在已有北京控股（在香港主板上市）的情況下，獲得批準(zhǔn)的可能性不大。第三，在國(guó)外，控股公司往往出現(xiàn)在多元化企業(yè)之中，單一產(chǎn)業(yè)極少有設(shè)立控股公司的例子，這只會(huì)徒增管理層次并導(dǎo)致重復(fù)納稅。第四，在這種結(jié)構(gòu)下，同仁堂品牌等于被完全放到了境外資本市場(chǎng)，屆時(shí)企業(yè)的再融資會(huì)受到限制，現(xiàn)有管理層對(duì)企業(yè)的控制力也將被逐步削弱，控股公司一旦被境外收購(gòu)，同仁堂品牌就有徹底失去的危險(xiǎn)。針對(duì)上述問(wèn)題和對(duì)同仁堂未來(lái)發(fā)展的考慮，同仁堂科技香港上市的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司向同仁堂提出了自己的小方案，即將同仁堂現(xiàn)有股市場(chǎng)分拆出同仁堂科技在香港創(chuàng)業(yè)板上市，該顧問(wèn)公司認(rèn)為，分拆上市并不意味著將同仁堂科技未來(lái)的收益也分拆出去，以同仁堂在同仁堂科技中的持股比例，在今后的年度合并報(bào)表中，同仁堂的投資者將能夠繼續(xù)分享到同仁堂科技對(duì)同仁堂主業(yè)收入與利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。此外，同仁堂科技所創(chuàng)利潤(rùn)可以占到同仁堂利潤(rùn)總額的三分之一。同仁堂科技在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，除進(jìn)一步發(fā)有的中藥現(xiàn)代化業(yè)務(wù)外，主要的投資方向是開(kāi)拓生物制藥領(lǐng)域。生物制藥是高科技領(lǐng)域，收益高，但是風(fēng)險(xiǎn)也大。股市場(chǎng)是一個(gè)主板市場(chǎng)，而主板市場(chǎng)的投資行為是以風(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)定為特征的，所以不適宜將股股東的資本直接投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，尤其是投資于與現(xiàn)有主業(yè)并無(wú)密切關(guān)系的項(xiàng)目。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)，將生物制藥項(xiàng)目放在同仁堂科技，用風(fēng)險(xiǎn)投資者的資本開(kāi)發(fā)高科技業(yè)務(wù)，既可相對(duì)降低同仁堂股股東的投資風(fēng)險(xiǎn)，又有望分享到高科技帶來(lái)的高回報(bào)。年月，同仁堂董事會(huì)決定采用財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司提出的“創(chuàng)業(yè)板方案”，實(shí)行海外分拆上市。分拆之路在同仁堂之前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上還沒(méi)有成功分拆上市的先例，至于從股分拆到境外上市更是聞所未聞。這樣一來(lái)，如何得到國(guó)內(nèi)主管部門(mén)，股股東香港聯(lián)交所（現(xiàn)已合并為香港交易所）和國(guó)際投資者的認(rèn)同，并且設(shè)計(jì)出一個(gè)為上訴各方接受的企業(yè)架構(gòu)，就成為了關(guān)鍵，而問(wèn)題的核心就在于如何平衡股股東和國(guó)際投資者之間的利益，并有利于股公司和股公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。為此，首先必須考慮分拆公司與母公司業(yè)務(wù)劃分是否清晰，是否有獨(dú)立的運(yùn)行體系，另外，需要考慮的因素還包括母公司與子公司的現(xiàn)金流量平衡，管理模式和經(jīng)營(yíng)機(jī)制的變革等。同仁堂的分拆設(shè)計(jì)是這樣的：在原有股上市公司同仁堂股份中分拆出部分資產(chǎn)，把股公司中的制藥二廠，提煉廠，科研中心和進(jìn)出口分公司并和同仁堂科技（上香港創(chuàng)業(yè)的公司），這幾個(gè)公司雖然只占股公司凈資產(chǎn)的％，但銷(xiāo)售額和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別占了股公司的％和％。另外，中國(guó)北京同仁堂集團(tuán)公司以現(xiàn)金出資萬(wàn)元，折股萬(wàn)股，占總股本的％。年月，同仁堂科技公司成立。其賬面價(jià)值為萬(wàn)元，評(píng)估確認(rèn)值萬(wàn)元，折股萬(wàn)股，同仁堂占億元總股本的％。企業(yè)的業(yè)務(wù)架構(gòu)搭好后，如何吸引投資者就成了最大的障礙了。如果在發(fā)起人中有個(gè)人投資者，這就會(huì)給國(guó)際投資都很大的信心。公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)個(gè)人以現(xiàn)金出資萬(wàn)元，持有股份萬(wàn)股，占總股本的％：同仁堂公司的幾位主要高管人員分別以現(xiàn)金出資萬(wàn)元，持有萬(wàn)股，各占總股本的％。在股公司中，這也是首家出現(xiàn)外部自然人和公司高管人員持股的企業(yè)?！巴侍梦氖墙?jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)投資人士和企業(yè)高管人員，充分表現(xiàn)出這些個(gè)人對(duì)企業(yè)未來(lái)的信心，有利于社會(huì)投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)可，有利于股票的發(fā)行?！蓖侍每萍嫉亩麻L(zhǎng)說(shuō)：“同仁堂科技已經(jīng)著手編制員工的認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃，在法律，法規(guī)允許時(shí)推出。年月日，同仁堂科技在香港交易所掛牌上市交易，一開(kāi)盤(pán)便表現(xiàn)不俗——發(fā)行價(jià)港元，開(kāi)盤(pán)價(jià)為港元，最高價(jià)港元，漲幅在％以上，全日共成交億元。在香港股市，若上市第一天收盤(pán)時(shí)的漲幅能達(dá)到％～％，這只股的表現(xiàn)就算是很成功了。因此，也就難怪圈內(nèi)外人士一致評(píng)價(jià)同仁堂科技的表現(xiàn)“實(shí)屬上乘乃至優(yōu)秀?！敝饕獑⑹就侍每萍及咐o了我們很多有益的啟示：第一：股票發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行價(jià)格（市場(chǎng)）的選擇對(duì)籌資者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，選擇不當(dāng)會(huì)使籌資者付出很大的代價(jià)。第二，把握上市時(shí)機(jī)和條件，本身就是極難的風(fēng)險(xiǎn)性決策，而在我國(guó)股主市場(chǎng)上市的難度更大，把握不好，會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)很大影響甚至損失。同樣或類(lèi)似資格的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能就因?yàn)槿〉煤蜎](méi)有取得上市資格而使的來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的差異。第三，融資作為一種公平交易，融資者必須付出相應(yīng)的未來(lái)收益以換取投資者的投資，在合理的交易價(jià)格下，這對(duì)融資者和投資者都是公平的，不存誰(shuí)得到好處和誰(shuí)受到損失的問(wèn)題。第四，由于信息懷對(duì)稱(chēng)和投資者心理因素等原因，股票市場(chǎng)并不能每一次都合理準(zhǔn)確地估計(jì)出融資的價(jià)格。如果市場(chǎng)定價(jià)失誤，高估了股票的價(jià)格，籌資者可以從中獲得好處。第二節(jié) 投資管理 一、相關(guān)理論知識(shí) 投資決策是企業(yè)最重要的決策之一。投資決策的正確與否，決定著企業(yè)的生死，更決定著企業(yè)投資者（股東和債權(quán)人）投資資本的命運(yùn)。 項(xiàng)目投資是投資者先為投資項(xiàng)目支出現(xiàn)金，然后再取得未來(lái)收益的過(guò)程。其特點(diǎn)是“投資的支出是現(xiàn)在的，投資的收益是未來(lái)的，而未來(lái)是不確定的”。因此，投資者的投資收益來(lái)自于時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩個(gè)方面。時(shí)間價(jià)值是指投資者不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，僅僅因?yàn)橥七t消費(fèi)，將資金轉(zhuǎn)給他人使用而得到的回報(bào)，又稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)由于未來(lái)收益的不確定性而得到的期望收益，未來(lái)收益的不確定性越大，相應(yīng)的期望收益（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）也越高。項(xiàng)目投資決策的過(guò)程始于預(yù)測(cè)。決策者要對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的市場(chǎng)容量，價(jià)格，經(jīng)營(yíng)成本和投資數(shù)額等重要因素進(jìn)行的，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（），內(nèi)部收益率（），投資回收期等一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)以判斷項(xiàng)目的投資價(jià)值。由于投資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)，通常還需要對(duì)項(xiàng)目的價(jià)值指標(biāo)進(jìn)行情景分析和靈敏度分析，以觀察項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及哪些因素（如銷(xiāo)售量，銷(xiāo)售單價(jià)，原材料價(jià)格等）會(huì)對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值產(chǎn)生重大的影響。如果項(xiàng)目的價(jià)值指標(biāo)顯示項(xiàng)目能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)價(jià)值增值，而且有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，可以考慮項(xiàng)目進(jìn)行投資。在進(jìn)行投資決策時(shí)，還需要考慮投資的資金來(lái)源和項(xiàng)目的資金成本。如果缺