【正文】 （或者 PC）來比選方案。 ?研究期的選擇一般以各方案中 壽命最短方案 為比較的研究期。這種方法計算簡便，而且可以避免重復(fù)性假設(shè)。 1 2 3 2 1 4 3 5 6 4 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? ? 研究期法涉及壽命期結(jié)束后，方案的未使用價值的處理問題。其處理方式有三種： ? 第一種考慮方案研究期以外未使用價值； ? 第二種不考慮方案研究期以外未使用價值； ? 第三種預(yù)測方案未使用價值在研究期末的價值，并作為現(xiàn)金流入量計算。 3 5 6 2 4 0 4 1 3 0 1 2 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 例： A、 B兩個互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表 所示，基準(zhǔn)收益率i0＝ 10％，試比選方案。 壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元） 方案 投資 年凈現(xiàn)金流 殘值 壽命（年） A 10 3 6 B 15 4 2 9 10 0 6 3 A 15 0 9 2 4 B 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 2. 研究期法 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 不確定性評價法 解： 方法一，考慮研究期以外方案未利用價值 10 0 6 3 A 15 0 9 4 B 2 NPVA= 10+3 (P/A,10%,6) +(P/F,10%,6) =0 NPVB= 15(A/P,10%,9) (P/A,10%,6) +4 (P/A,10%,6) +2(A/F,10%,9) (P/A,10%,6) =0 ∴ B比 A好 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 2. 研究期法 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 不確定性評價法 解： 方法二，不考慮研究期結(jié)束方案未利用價值 NPVA= 10+3 (P/A,10%,6) +(P/F,10%,6) =0 NPVB= 15+4 (P/A,10%,6) =0 A比 B好。 10 0 6 3 A 15 0 9 4 B 2 解： 方法三，預(yù)計研究期結(jié)束方案未利用價值為 4萬元 NPVA= 10+3 (P/A,10%,6)+(P/F,10%,6)=0 NPVB= 15+4 (P/A,10%,6) ＋ 4(P/F,10%,6)=0， B 比 A好。 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 2. 研究期法 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 不確定性評價法 例： 某建筑物的外墻可花費(fèi) 4 000元涂一層壽命為 5年的涂料，也可花費(fèi) 3 000元涂一層壽命為 3年的涂料，重新涂的費(fèi)用一樣，（ 1）若基準(zhǔn)收益率為 20％，試作出選擇。 （ 2）如果預(yù)期壽命為 3 年的涂料的價格在 2 年內(nèi)將跌至 2 000元，另一種涂料的價格不變，你的選擇是否改變？ ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 解 （ 1） ： AC5年 = 4000 (A/P,20%,5) =1337 AC3年 = 3000 (A/P,20%,3) =1424 研究期法： PC5年 = 4000 (A/P,20%,5) (P/A,20%,3) =2817 PC3年 = 3000 ∴ 5年的涂料比 3年的好。 0 4 000 5 5年 0 3 000 3 3年 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 2. 研究期法 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 不確定性評價法 解 （ 2） ： AC5年 = 4 000 (A/P,20%,5) =1 337 AC3年 =[3000+2022(P/F,20%,3)] (A/P,20%,6)=1283 研究期法： PC5年 = 4 000 PC3年 = 3000+2022(A/P,20%,3) (P/A,20%,2)(P/F,20%,3) =3839 ∴3 年的涂料比 5年的好。 0 4 000 5 5年 3 3年 0 3 000 6 2 000 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 2. 研究期法 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 不確定性評價法 練習(xí)： 一個城市準(zhǔn)備修建城市下水系統(tǒng)，有兩個被選的提議。第一個壽命為 20年，第二個壽命為 40年，初期投資分別為 1億元和 。兩者的收益均為每年 ，基準(zhǔn)收益率是 12%，無殘值。應(yīng)選擇哪個提議？ 解： NAV1= (A/P,12%,20)= NAV2=(A/P,12%,40)= 應(yīng)選擇第 1方案。 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價方法 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性（ NPV≥0 ， IRR ≥ i 0 等） ，并不影響其它方案的采用與否。 ? 在無其它制約條件下，多個獨(dú)立方案的比選與單一方案的評價方法是相同的，即用經(jīng)濟(jì)效果評價標(biāo)準(zhǔn)（如 NPV ≥ 0 ， NAV ≥ 0 ， IRR ≥ i 0 等）直接判別該方案是否接受。 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? ? 有資源制約條件下獨(dú)立方案的比選，一般將可行的方案組合列出來，每個方案組合可以看成是一個滿足約束條件的互斥方案。 ? 因此，有約束條件的獨(dú)立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，評價方法等同互斥方案比選方法。 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價方法 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 有資源制約的獨(dú)立方案比選方法： 例 : 獨(dú)立方案 A、 B、 C的投資額分別為 100萬元、 70萬元和 120萬元，經(jīng)計算 A、 B、 C方案的 NAV分別為 30萬元、 27 萬元和 32 萬元，如果資金有限，投資額不超過 250萬元，問如何選擇方案？ 解： A、 B、 C的方案組合及凈年值（萬元） 序號 方案組合（互斥方案） 投資 凈年值 1 B 70 27 2 A 100 30 3 C 120 32 4 B+A 170 57 5 B+C 190 59 6 A+C 220 62 7 A+B+C 290 89 即選擇 A和 C，可以使有限資金達(dá)到最佳利用，凈年值總額為 62萬元。 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 有資源制約的獨(dú)立方案比選方法： 例 :某制造廠考慮三個投資計劃。在 5年計劃期中，這三個投資方案的現(xiàn)金流量情況如下表所示 (該廠的最低希望收益率為 10％ )。 方 案 A B C 最初投資成本／元 65000 58000 93000 年凈收入 (1— 5年末 )／元 18000 15000 23000 殘值／元 12022 10000 15000 (1)假設(shè)這三個計劃是獨(dú)立的，且資金沒有限制，那么應(yīng)選擇哪個方案或哪些方案 ? (2)在 (1)中假定資金限制在 160000元，試選最好方案。 (3)假設(shè) A、 B、 C是互斥的，試用增量內(nèi)部收益率法選出最合適的投資計劃，增量內(nèi)部收益率說明什么意思 ? 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 有資源制約的獨(dú)立方案比選方法： 解： (1)假設(shè)這三個計劃是獨(dú)立的，且資金沒有限制，那么應(yīng)選擇哪個方案或哪些方案 ? NPVA=65000+18000(P／ A， 10％， 5) +12022(P/F， 10％， 5) =10688 NPVB=58000+15000(P/A， 10%， 5) +10000 (P／ F， 10％， 5) =5074 NPVC=93000+23000(P/A， 10％， 5) +15000(P／ F， 10％， 5) =3506 因此， 三個方案都應(yīng)選擇。 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 有資源制約的獨(dú)立方案比選方法： 解： （ 2）假定資金限制在 160000元，試選最好方案。 方案組合 投資 凈現(xiàn)值 NPV C B B+C A A+C A+B A+B+C 65000 58000 93000 123000 151000 158000 216000 3506 5074 8580 10688 14194 15762 19268 當(dāng)資金限制在 160000元，應(yīng)選擇 A+B 方案 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 有資源制約的獨(dú)立方案比選方法： 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 不確定性評價法 解： （ 3）假設(shè)計劃 A、 B、 C是互斥的，試用增量內(nèi)部收益率法來選出最合適的投資計劃，增量內(nèi)部收益率說明什么意思 ? 令 NPVAB=7000+3000(P/A， △ IRR， 5) +2022(P／ F， △ IRR， 5)=0 i=35%時， NPVAB= i=40%時， NPVAB= △ IRRA—B=％ 10％， A優(yōu)于 B ? ?I R R 3 5 % 8 4 6 . 6= I R R = 3 5 . 2 %4 0 % 3 5 % 8 4 6 +5 2 3 . 2? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 練習(xí)： 修建一條鐵路有兩個方案，數(shù)據(jù)分別如下表所示（單位：百萬元）。 項目 初始費(fèi)用 年運(yùn)營維修費(fèi) 年收益 經(jīng)濟(jì)壽命年 殘值 方案 1 102 4 20 40 0 2 140 2 26 40 0 設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12%，哪個方案更經(jīng)濟(jì)？或者工程是否該放棄？（ NPV法） 解： NPV10 = 102 +16（ P/A， 12%， 40） = △ NPV21 = 38+（ 2416）（ P/A,12%,40） = 所以，第 2方案為優(yōu)。 有資源制約的獨(dú)立方案比選方法： 經(jīng)濟(jì)性評價 其它指標(biāo)評價法 投資回收期法 現(xiàn)值法 IRR法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 ? 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科 ? 練習(xí)： 下表為兩個互斥方案的初始投資、年凈收益及壽命年限，試在貼現(xiàn)率為 10%的條件下選擇最佳方案。（最小公倍數(shù)法）