經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-03 04:04本頁(yè)面
【正文】 資產(chǎn)余值的折現(xiàn)值） = (萬(wàn)元 ) 注：計(jì)算 NPVB時(shí)，是先計(jì)算 B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后再計(jì)算 B在共同的計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值。 由于 NPVB＞ NPVA＞ 0，所以方案 B為最佳方案。 例 : 有 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 如表所示 ，若已知 i0=10%，試用研究期法對(duì)方案進(jìn)行比選。 年 份 項(xiàng)目 0 1 2~7 8 9 10 A 550 350 380 430 — — B 1200 850 750 750 750 900 第四章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 （三）無(wú)限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 1. 現(xiàn)值法 （注意此時(shí)） 判別準(zhǔn)則： NPVi≥0且 max（ NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min（ PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 【 當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之 】 2. 年值法 （注意此時(shí)） 判別準(zhǔn)則： NAVi≥0且 max（ NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min（ ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 【 當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之 】 ? （ 1） 獨(dú)立方案的比選 ? 一般，獨(dú)立方案選擇有下面 兩種情況： ? 第一， 無(wú)資金限制的情況。 如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的 NPV≥0或 IRR≥i0，則項(xiàng)目就可采納并實(shí)施。 ? 第二， 有資金限制的情況。 如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：一是方案組合法；二是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。 四、相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) ? 在具有資金約束的情況下達(dá)到收益最大化，常用的比選方法有兩種，即 獨(dú)立方案互斥化法 和 凈現(xiàn)值率排序法 。 ? ①獨(dú)立方案互斥化法 ? 獨(dú)立方案互斥化法 是指在有資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過(guò)投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對(duì)方案進(jìn)行比選，選擇出最佳方案。 ? ②凈現(xiàn)值率排序法 ? 所謂凈現(xiàn)值率排序法 ，是指將凈現(xiàn)值率大于或等于零的各個(gè)方案按凈現(xiàn)值率的大小依次排序，并依次序選取方案，直至所選取的組合方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。 ? 【 解 】 首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值： ? NPVA=（萬(wàn)元） ? NPVB=（萬(wàn)元） ? NPVC=（萬(wàn)元） ? A、 B、 C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，從單方案檢驗(yàn)的角度來(lái)看 A、 B、 C三個(gè)方案均可行。但由于總投資額要限制在 800萬(wàn)元以?xún)?nèi)，而 A、 B、 C三個(gè)方案加在一起的總投資額為 970萬(wàn)元，超過(guò)了投資限額，因而不能同時(shí)實(shí)施 【 例 】 有 A、 B、 C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況 見(jiàn)表所示 ，已知總投資限額為 800萬(wàn)元， i0=10%，試作出最佳投資決策。 年 份 方案 1 2~10 11 A 350 62 80 B 200 39 51 C 420 76 97 ? 我們采用獨(dú)立方案互斥化法來(lái)進(jìn)行投資決策， 其步驟如下： ? 首先， 列出不超過(guò)總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系。 ? 其次， 將各組合方案按投資額從小到大依次排列，分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值，以?xún)衄F(xiàn)值最大的組合方案為最佳方案。詳細(xì)計(jì)算過(guò)程 見(jiàn)表所示 。 序號(hào) 組合方案 總投資額 凈現(xiàn)值 結(jié)論 1 B 200 2 A 350 3 C 420 4 A＋ B 550 5 B＋ C 620 最佳 6 A＋ C 770 用凈現(xiàn)值法比選最佳組合方案 ? 【 解 2】 利用凈現(xiàn)值率排序法選出最佳投資方案 ? 首先，計(jì)算 A、 B、 C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率： ? 各方案投資現(xiàn)值 (KP)分別為： ? KPA＝ 350 (P/F， 10%， 1)＝ (萬(wàn)元 ) ? KPB＝ 200 (P/F， 10%， 1)＝ (萬(wàn)元 ) ? KPC＝ 420 (P/F， 10%， 1)＝ (萬(wàn)元 ) ? NPVIA=NPVA/KPA=% ? NPVIB=NPVB/KPB=% ? NPVIC=NPVC/KPC=% ? 然后，將各方案按凈現(xiàn)值率從大到小依次排序，結(jié)果 如表所示 。 ? 根據(jù)上表可知，方案的選擇順序是 B→C→A 。由于資金限額為 800萬(wàn)元，故最佳投資決策方案為 B、 C組合。 方案 凈現(xiàn)值率（ %） 投資額 累計(jì)投資額 B 200 200 C 420 620 A 350 970 ? 凈現(xiàn)值率排序法 的 優(yōu)點(diǎn)是 計(jì)算簡(jiǎn)便，選擇方法簡(jiǎn)明扼要； 缺點(diǎn)是 由于投資方案的不可分性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金沒(méi)有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。 ? 獨(dú)立方案互斥化法 的 優(yōu)點(diǎn)是 在各種情況下均能保證獲得最佳組合方案； 缺點(diǎn)是在方案數(shù)目較多時(shí)，其計(jì)算比較繁瑣。 ? （ 2） 一般相關(guān)方案的比選 ? 一般相關(guān)方案 是指各方案的現(xiàn)金流量之間相互影響，如果接受（或拒絕）某一方案，就會(huì)對(duì)其他方案的現(xiàn)金流量產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而會(huì)影響到對(duì)其他方案的接受（或拒絕）。 ? 組合互斥方案法的 基本步驟如下： ? ① 確定方案之間的相關(guān)性，對(duì)其現(xiàn)金流量之間的相互影響做出準(zhǔn)確的估計(jì)。 ? ② 對(duì)現(xiàn)金流量之間具有正的影響方案，等同于獨(dú)立方案看待，對(duì)相互之間具有負(fù)的影響的方案，等同于互斥方案看待。 ? ③ 根據(jù)方案之間的關(guān)系，把方案組合成互斥的組合方案，然后按照互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行組合方案比選。 【 例 】 為了滿足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門(mén)分別提出要在某兩地之間上一鐵路項(xiàng)目和（或）一公路項(xiàng)目。只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量如表 。若兩個(gè)項(xiàng)目都上，由于貨運(yùn)分流的影響，兩項(xiàng)目都將減少凈收益，其凈現(xiàn)金流量 如表 。當(dāng) i0=10%時(shí)，應(yīng)如何決策？ 年 份 方案 0 1 2 3~32 鐵路（ A） 200 200 200 100 公路（ B） 100 100 100 60 表 只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量 表 兩個(gè)項(xiàng)目都上的凈現(xiàn)金流量 年 份 方案 0 1 2 3~32 鐵路（ A） 200 200 200 80 公路（ B） 100 100 100 35 兩項(xiàng)目合計(jì)（ A+B） 300 300 300 115 ? 根據(jù)凈現(xiàn)值最大的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，在三個(gè)互斥方案中，NPVA＞ NPVB＞ NPVA+B＞ 0，故方案 A為最優(yōu)可行方案。 年 份 方案 0 1 2 3~32 NPV （ A） 200 200 200 100 （ B） 100 100 100 60 3. （ A+B） 300 300 300 115 ? 【 解 】 先將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值，結(jié)果 如表 。 表 組合互斥方案及其凈現(xiàn)值表 ，一個(gè)是壽命期為 20年，第二個(gè)方案壽命期為 40年，系統(tǒng)的初始費(fèi)用 100百萬(wàn)美元和 150百萬(wàn)美元，兩個(gè)方案的收益等于每年 30百萬(wàn)美元，資本的機(jī)會(huì)成本為 12％，請(qǐng)選擇？ 習(xí)題： 解法一：拓展方案一的壽命期等于 40年。 100 100 30 0 20 40 150 30 0 20 40 方案 2 方案 1 ?方案 1的凈現(xiàn)值 NPV1=30(P/A,12%,40)100(P/F,12%,20)100=137(M$) ?方案 2的凈現(xiàn)值 NPV2= 30(P/A,12%,40)150=(M$) NPV1NPV2,選擇方案一。 解法二：增量現(xiàn)金流法（差額現(xiàn)金流法） 100 100 30 0 20 40 150 30 0 20 40 50 100 0 20 40 方案 1 方案 2 方案 2方案 1 方案方案解： （ 1）判斷初始方案的可行性 NPV1=30(P/A,12%,40)100(P/F,12%,20)100 =137(M$)＞ 0,故方案１可行。 （ 2）計(jì)算差額現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值 ΔNPV （ 21） =100(P/F,12%,20)50 =(M$),表示超額投資（多花費(fèi)的投資）不合理。 所以選擇第一個(gè)方案． ，問(wèn)你借 10000元，并許諾在此后三年間支付 2022元， 4000元， 7000元，用于償還 10000元借款。假使同期資金的機(jī)會(huì)成本為 10％，問(wèn)：你借還是不借？ 解： 計(jì)算方案的凈現(xiàn)值 NPV=10000+2022(P/F,10%,1)+ 4000(P/F,10%,2)+7000 (P/F,10%,3) =383(元 )0,故方案可行。 ?NPV=383元的經(jīng)濟(jì)含義？ 解： （１）求出債券的收入。 每期債券的利息＝ 5000*(8%/2)=$200 （ 2）計(jì)算投資債券的凈現(xiàn)值。 NPV=4500+200(P/A,5%,40)+ 5000(P/F,5%,40)=$358 NPV0,該項(xiàng)投資不可行。 ?NPV=$358的經(jīng)濟(jì)含義？ 8％，面值為 5000$， 20年后償還的債券，每半年支付一次利息，一位投資者想以 4500元的價(jià)格買(mǎi)入，此人要求資金的機(jī)會(huì)成本 10％，半年復(fù)利一次，問(wèn)該投資是否劃算？ i=15%，用差額內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)選優(yōu)。 方 案 投 資 年現(xiàn)金流入 壽 命 A0 0 0 0 A1 10000 2800 10 A2 16000 3800 10 A3 20220 5000 10 ，基準(zhǔn)收益率為 10%，其有關(guān)參數(shù)余下表，假定資金限額為 400萬(wàn)元，應(yīng)選擇那些方案？ (AC) 獨(dú)立方案 初始投資 NPV NPVI A 200 180 B 240 192 C 160 112 D 200 130
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