匯率決定理論中ppt課件-資料下載頁
2025-05-01 04:30本頁面
【正文】 。 A FF BB i i0 O e0 e （ 2）在外國債券市場進行公開市場業(yè)務時 A FF BB i i0 O e0 e MM M’M’ F’F’ B i1 e1 外國債券減少，導致本國貨幣供給增加；本國債券供給不發(fā)生變動。 在新的平衡點上： 本幣匯率貶值、本國利率水平下降。 上述兩種干預方式中，在本國債券市場上進行的操作對本國利率影響更大，在外國債券市場上進行的操作對本國匯率影響更大。 MM 1. 對供給絕對量變動的分析 （ 1）中央銀行融通財政赤字而導致的貨幣供給量增加 A FF BB i i0 O e0 e MM A FF BB i i0 O e0 e MM M’M’ B’B’ F’F’ B i1 e1 在貨幣供給量和資產(chǎn)總量同時增加的情況下，由于本國債券與外國債券的供給數(shù)量并沒有增加；這樣在資產(chǎn)市場最終處于平衡狀態(tài)時： 本幣匯率貶值、利率降低。 （ 2）經(jīng)常賬戶盈余導致的外國債券供給量增加 A FF BB i i0 O e0 e MM A FF BB i i0 O e0 e MM B B’B’ M’M’ F’F’ e1 經(jīng)常賬戶盈余導致外國債券供給增加時，在外國債券市場上形成超額供給；同時外國債券的增加，使一國資產(chǎn)總量增加，這又形成本國貨幣市場與本國債券市場上的超額需求。 資產(chǎn)市場平衡時： 利率水平與原有水平相等，本幣匯率升值。 表 61 資產(chǎn)存量變動對短期均衡匯率和短期均衡利率的影響 項目 資產(chǎn)供給絕對量的增加 資產(chǎn)供給相對量的增加（由擴張性貨幣政策導致） 貨幣存量增加 外幣資產(chǎn)存量增加 買進本幣資產(chǎn) 買進外幣資產(chǎn) 利率 下降 不變 下降 下降 匯率 貶值 升值 貶值 貶值 （ 1）匯率是同時由三種資產(chǎn)市場同時處于平衡狀態(tài)時所決定，匯率同利率有密切的聯(lián)系。 （ 2）從短期看， 匯率是資產(chǎn)選擇決定的 ，而不是由相對物價或購買力的對比決定。 （ 3）經(jīng)常賬戶狀況會導致外幣資產(chǎn)存量發(fā)生變化，進而導致外幣匯率變化。 三、資產(chǎn)市場長期平衡及其調整機制 在浮動匯率制度和政府不干預外匯市場的情況下，若匯率和利率在短期內達到均衡時， 經(jīng)常賬戶存在差額 ，會導致外幣資產(chǎn)存量發(fā)生變化，這反過來會影響到匯率，使匯率發(fā)生相應變化。這種反饋過程，形成了對匯率的動態(tài)調節(jié)，直至經(jīng)常賬戶差額為零。這樣，資產(chǎn)市場說便 從短期匯率決定的學說延伸到了長期匯率決定的學說 。 長期平衡能否達到，關鍵在于本幣匯率貶值（升值）能否增加（減少）經(jīng)常賬戶盈余，這意味著要符合 馬歇爾 勒納條件 。當這一調節(jié)滿足時，經(jīng)常賬戶的動態(tài)調整必然會實現(xiàn)經(jīng)常賬戶平衡，此時經(jīng)濟處于長期平衡狀態(tài)，調整結束。 四、 對資產(chǎn)組合分析法的評價 資產(chǎn)組合分析法具有兩個突出的優(yōu)點 ： （ 1）資產(chǎn)組合分析法是更為一般的模型。 （ 2）資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價值，尤其被廣泛運用于對貨幣政策的分析中。 資產(chǎn)組合分析法的不足體現(xiàn)在： （ 1）這一模型過分復雜，這在很大程度上制約了對它的運用。 （ 2）從理論上看，這一模型納入了流量因素，但是并沒有對流量因素本身作更為專門的分析。
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