匯率決定理論中ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-28 04:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 t eEeB. 本國貨幣擴張后，上述經(jīng)濟變量發(fā)生變動： eeE tt ??1 （投資者具有理性預(yù)期） 10 PP ?（短期內(nèi)價格水平不變） 10 ii ?（利率水平下降，從而提高貨幣需求以維持貨幣市場平衡） 當外國利率水平不變而本國利率水平下降時，本幣的即期匯率將相對于預(yù)期的未來匯率水平貶值 ，即： )( *11 iiee ???（非套補利率平價成立時，外匯市場處于平衡狀態(tài)） 在原有價格水平上（實際匯率貶值），本國產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平。 ? 小結(jié)：在短期內(nèi)，總供給曲線是水平的，價格水平不發(fā)生調(diào)整，貨幣供給的一次性增加只是造成本國利率的下降， 本幣匯率的貶值超過長期平衡水平，本國產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平 。 價格 ：價格水平逐漸上升。 利率 ：在貨幣市場上，由于價格水平的上升，貨幣需求上升，這造成利率的逐步上升。 匯率 ：本國利率的逐步上升會造成本國匯率的逐步升值。這一升值是在原有過度貶值的基礎(chǔ)上進行的，體現(xiàn)為匯率逐步向其長期平衡水平的趨近。 總產(chǎn)出 ：利率提高，實際匯率升值，本國的私人投資及凈出口均逐步下降，總產(chǎn)出也較短期水平下降，逐步向充分就業(yè)水平調(diào)整。 以上的調(diào)整過程將持續(xù)到價格進行充分調(diào)整，經(jīng)濟到達長期平衡水平為止。此時，價格水平發(fā)生與貨幣供給量的增加同比例的上漲；本國貨幣匯率達到長期平衡水平，購買力平價成立；利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。 ３ .經(jīng)濟由短期平衡向長期平衡的調(diào)整 圖 6 – 3 超調(diào)模型中本國貨幣供給一次性增加的影響 3. 對超調(diào)模型的評價與檢驗 A. 超調(diào)模型在現(xiàn)代匯率理論中具有極為重要的地位，主要體現(xiàn)在： （ 1）超調(diào)模型以貨幣模型為基礎(chǔ)，融入了商品價格黏性這一帶有凱恩斯傳統(tǒng)的分析方法，對宏觀開放經(jīng)濟作了較為全面系統(tǒng)的分析；目前，已成為對開放經(jīng)濟進行宏觀分析的最基本的模型。 （ 2）超調(diào)模型首次涉及了匯率的動態(tài)調(diào)整問題，從而創(chuàng)立了匯率理論的一個重要分支：匯率動態(tài)學。 （ 3）超調(diào)模型具有鮮明的政策含義，啟迪政府有必要對資金流動、匯率乃至于整個經(jīng)濟進行干預(yù)與管理。 B. 超調(diào)模型的不足，主要體現(xiàn)在： （ 1）超調(diào)模型具有與貨幣模型相同的一些缺陷。 （ 2）作為存量理論的超調(diào)模型忽略了對國際收支流量的分析。 第三節(jié) 匯率的資產(chǎn)組合分析法 該理論的特點： （ 1）假定 本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)是不完全的替代物 ，風險等因素使非套補的利率平價不成立，從而需要對本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)的供求平衡在兩個獨立的市場上進行考察。 （ 2）將本國資產(chǎn)總量直接引入了模型的分析；經(jīng)常賬戶的變動（ 流量因素 ）會對這一資產(chǎn)總量造成影響。 本節(jié)內(nèi)容： ? 資產(chǎn)組合分析法的基本模型 ? 資產(chǎn)供給變動與資產(chǎn)市場的短期調(diào)整 ? 資產(chǎn)市場長期平衡及其調(diào)整機制 ? 對資產(chǎn)組合分析法的評價 一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型 1. 分析前提 第一、本國居民持有三種資產(chǎn)：（ 1）本國貨幣 M，（ 2）本國債券 B，（ 3）外幣債券 F（其供給短期內(nèi)可看成固定） 第二、短期內(nèi)不考慮持有本國債券及外國債券的利息收入給資產(chǎn)總量的影響。 第三、假定預(yù)期未來匯率不發(fā)生變動，影響持有外國債券收益率的因素僅是外國利率的變動。 2. 資產(chǎn)組合模型的基本形式 一國資產(chǎn)總量（總財富）的構(gòu)成： Fe ???? BMW影響一國資產(chǎn)總量變化的原因 ： （ 1）各種資產(chǎn)供給量的變動； （ 2）本幣匯率的變動。 該模型 將匯率納入分析的原因 ： （ 1）短期內(nèi)，匯率與資產(chǎn)總
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