匯率決定與變動(dòng)ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 12:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 (1+iF) Ft/St Uncovered Interest Parity 國內(nèi)金融市場(chǎng) 外國金融市場(chǎng) 1 1+i (Se/S) *(1+ i f) S 1/S (1/S) *(1+ i f) Se x (1+ i f) x ( 1+i ) Start End 本國利率 i 外國利率 i f 360 days 非拋補(bǔ)套利 兩種投資方案 ,選擇哪種取決于這兩種方案投資率高低 : 如果 1+i (Se/S) (1+ if), 投資本國金融市場(chǎng) 如果 1+i (Se/S) (1+ if), 投資外國金融市場(chǎng) 167。 利率平價(jià)說 ? 非拋補(bǔ)利率平價(jià)條件 : 非拋補(bǔ)套利 i if ≈ ⊿S e = (Se S)/S ? 若 iif ⊿S e ,則投資在高利率國家 ? 若 iif ⊿S e ,則投資在低利率國家 結(jié)論： 167。 利率平價(jià)說 Uncovered Interest Arbitrage Investors borrow yen at % per annum 360 days Japanese yen money market US dollar money market 165。 10,000,000 165。 10,040,000 Repay 165。 10,237,500 Earn 165。 197,500 Profit S =165。 $ $ 83, $ 87, S360 = 165。 $ x x Start End Invest dollars at % per annum Covered Interest Parity 國內(nèi)金融市場(chǎng) 外國金融市場(chǎng) 1 1+i (F/S) *(1+ i f) S 1/S (1/S) *(1+ i f) x (1+ i f) x( 1+i ) Start End 本國利率 i 外國利率 i f 360 days F ? 拋補(bǔ)利率平價(jià)條件 : 拋補(bǔ)套利 i if ≈ ⊿ F = (FS)/S ?若 iif ⊿F , 則投資在高利率國家 ?若 iif ⊿F , 則投資在低利率國家 結(jié)論： 167。 利率平價(jià)說 ?習(xí)題 已知：一筆資金 $1,000,000。 美國本土銀行的利率是 8% per annum， 日本銀行的利率是 4% per annum，即期匯率： $1=106JP ￥ , 180 天遠(yuǎn)期匯率：$1=￥ 。 試分析投資人應(yīng)如何合理利用這筆資金 ,套利收益為多少 ？ 167。 利率平價(jià)說 Covered Interest Arbitrage dollar rate = % per annum 180 days Dollar money market Yen money market $1,000,000 S =165。 $ 165。 106,000,000 165。 108,120,000 F180 = 165。 $ x x Start End yen rate = % per annum Covered Interest Arbitrage dollar rate = % per annum 180 days Dollar money market Yen money market $1,000,000 $1,040,000 $1,044,638 S =165。 $ 165。 106,000,000 165。 108,120,000 F180 = 165。 $ x x Start End yen rate = % per annum Arbitrage Potential ? 若 Se F時(shí)，遠(yuǎn)期匯率對(duì)未來的外幣價(jià)值低估。 非拋補(bǔ)套利與拋補(bǔ)套利的聯(lián)系 ? 若 Se F時(shí)，遠(yuǎn)期匯率對(duì)未來的外幣價(jià)值高估。 167。 利率平價(jià)說 ? 利率平價(jià)說只是描述匯率與利率之間的關(guān)系 ， 不能作為一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論 。 ? 利率平價(jià)說為遠(yuǎn)期匯率的確定提供了參考 ， 當(dāng)市場(chǎng)上存在本幣貶值的預(yù)期時(shí) ， 可相應(yīng)提高本國利率來抵消這一貶值對(duì)外匯市場(chǎng)的壓力 ， 維持匯率穩(wěn)定 。 ? 忽視了投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的影響力以及政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) ， 因此按此理論預(yù)測(cè)的遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的差價(jià)往往與實(shí)際有差別 。 利率平價(jià)理論的評(píng)價(jià) 167。 利率平價(jià)說 早期形式：國際借貸說 （ 英國古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜于 1861年創(chuàng)立 ） 167。 國際收支說 國際借貸說認(rèn)為 ， 匯率由外匯的供求關(guān)系決定的 ， 而外匯的供求是由國際收支引起的 。 戈遜總結(jié)了流動(dòng)借貸、外匯供求與匯率之間的變動(dòng)關(guān)系 216。 流動(dòng)債務(wù)多于流動(dòng)債權(quán)，外匯需求 供給，外匯匯率上升；
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