【文章內(nèi)容簡介】 期差價為 200 / 190。 求： GBP / CHF的 6個月遠期匯率。 例 7， 解： GBP / USD的 6個月遠期匯率為： / 80 – / ＝ /70 USD / CHF的 6個月遠期匯率為： / 70 – / = / 80 GBP / CHF＝ GBP / USD USD / CHF = ＝ 即： GBP/CHF的 6月遠期匯率為 第三節(jié) 匯率變動的影響因素和對經(jīng)濟影響 一、影響匯率變動的因素 國際收支 國際收支順差 外匯供 需 本幣升 匯 國際收支逆差 外匯供 需 本幣貶 匯 相對通貨膨脹率 貨幣的對內(nèi)貶值 貨幣的對外貶值 注意：比較本國通脹率與其他國家的通脹率 相對利率 利率作為使用資金的代價和放棄使用資金的收益，影響匯率水平 利率高 使用本幣資金成本 本幣供 本幣升值 本匯率（間） 利率高 放棄使用資金收益 吸引外資流入 外幣供 外幣貶本幣升 本匯率 注意：比較外國利率和本國通脹率 總需求與總供給 總需求 總供給 本匯率 心理預(yù)期 包括：國際收支狀況、通脹率、相對利率、相對資產(chǎn)收益率等等 財政赤字 財政赤字 貨幣供應(yīng) 本幣匯 國際儲備 儲備增加能加強外匯市場對本幣的信心有助于本國匯率上升 二、匯率變動對經(jīng)濟影響 （一）匯率變動對國際收支的影響 匯率對貿(mào)易收支的影響 通過改變進出口商品的價格來改善貿(mào)易收支 本貶 以外幣標(biāo)價的出口商品價格，以本幣標(biāo)價的進口商品價格 出口量上升，進口量下降 出口收入上升，進口收入下降 改善貿(mào)易收支 匯率變動對非貿(mào)易收支的影響 （ 1）匯率對無形貿(mào)易收支（服務(wù)）的影響 本幣貶（匯） 外幣兌換更多本幣 外幣購買力 旅游和其他勞務(wù)收支狀況改善 （ 2）匯率對單方面轉(zhuǎn)移收支的影響 本幣貶 外幣匯款兌換為本幣數(shù)量 僑匯收入 匯率對一國資本流出入的影響 本幣貶 本國資金兌換成外幣流出國內(nèi) 貶值到位 外幣兌換為本幣流入國內(nèi)投資 1： 5 1： 8 1： 10 匯率對官方儲備的影響 （ 1）本幣匯變動 經(jīng)常帳戶和資本金融帳戶變動 本國外匯儲備變動 （ 2）儲備貨幣匯率變動 外匯儲備的變動 （二）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響 匯率變動對國內(nèi)物價的影響 本幣匯 （間） 出口 國內(nèi)商品供應(yīng)緊張 國內(nèi)物價水平 本幣匯 （間） 以本幣標(biāo)價進口商品價格 本國同類商品價格 國內(nèi)物價水平 匯率變動對國民收入與就業(yè)的影響 本幣匯 （間） 出口量 進口量 國民收入 （有閑置資源為前提） 就業(yè)率 （三）匯率變動對國際經(jīng)濟的影響 匯率不穩(wěn)定，加深了各國爭奪市場的斗爭，不利于國際貿(mào)易的發(fā)展 匯率不穩(wěn)定，影響某些儲備貨幣的地位和作用，促進國際儲備多元化的形成 匯率不穩(wěn)定，加劇投機和國際金融市場動蕩，同時促進金融創(chuàng)新的產(chǎn)生。 第四節(jié) 西方匯率理論評介 （注意：匯率理論是關(guān)于特定國家、特定經(jīng)濟發(fā)展階段下的匯率決定原因的探討，所以每一種理論都有適用前提和背景。） 一、匯率決定的基礎(chǔ) （一）貨幣制度的演變 （二）不同貨幣制度下的匯率決定問題 金幣本位制度下的匯率決定問題 （ 1）匯率決定的基礎(chǔ)－鑄幣平價 兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價稱為鑄幣平價 例如： 1英鎊含金量為 ， 1美元含金量為 ，兩者之比 ， 則 1英鎊＝ （ 2)匯率變動的范圍－黃金輸送點 在金幣本位制下，黃金可以自由輸出入，如果匯價不合理，人們可能會直接通過運送黃金進行清算，但黃金運送同樣需要費用。 例如， 美英兩國之間運送 1英鎊黃金的費用為 ，那么鑄幣平價 元加上 ，這就是美國 對英國黃金輸出點，同理， 美元就是 美國 從英國輸入黃金的黃金輸入點。 如果，英鎊匯價高于 ， 美國債務(wù)人 覺的購買外匯不合算，不如直接向英國運送黃金 如果，匯價低于 ， 美國債權(quán)人就不要外匯，而是自己從英國輸入黃金 所以，匯率變動范圍： （黃金輸入點 鑄幣平價 黃金輸出點） 67 金本位制度下的匯率變動 ? 黃金輸送點 $/163。 美國黃金輸出點 英國黃金輸入點 鑄幣平價 t 美國黃金輸入點 英國黃金輸出點 金塊本位制和金匯兌本位制下的匯率決定 在這兩種貨幣制度下貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定，成為法定平價。 匯率的波動幅度由政府來規(guī)定和維護，政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護匯率的穩(wěn)定。 紙幣本位制下的匯率決定 馬克思的觀點，匯率由紙幣所代表的價值量決定。 但是紙幣的價值量的表現(xiàn)形式是什么？如何量化？等等問題形成了形形色色的匯率決定理論。 二、匯率決定理論（上） （一）購買力平價說 ? 基本思想：貨幣的價值在于其購買力，因此不同貨幣之間的兌換率取決于其購買力之比。 ? 貨幣的購買力：單位貨幣所能夠購買的商品或勞務(wù)的數(shù)量 ? 貨幣的購買力＝ 1/物價水平 理論基礎(chǔ) —— 一價定律 一價定律：就貿(mào)易品而言，在套利自由和不考慮交易成本的條件下，同質(zhì)商品在不同市場用同一貨幣衡量價格是一致的。 公式： P=EP* P:本國商品的市價 P*：外國商品的市價 E：匯率（直接標(biāo)價法） （注意：現(xiàn)實生活種商品國際間的價格差異很大，一是，貿(mào)易壁壘的存在；二是，國際貿(mào)易成本高于本國國內(nèi)。） 購買力平價的基本形式 主要形式有：絕對購買力平價和相對購買力平價 （ 1）絕對購買力平價 前提：第一，對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律成立；第二，兩國物價指數(shù)編制中，各種貿(mào)易品所占權(quán)重相等。 兩國有貿(mào)易品構(gòu)成的物價水平存在下列關(guān)系： ： 表示權(quán)數(shù) 如果講這一物價指數(shù)分別用 P和 P*表示則有： P=e P* 含義是：不同國家的貿(mào)易商品的物價水平以同一種貨幣計量時是相等的。 絕對購買力平價的一般形式： e=P/P* 推廣：絕對購買力平價也適用于非貿(mào)易品。 *pαepα iniiinii ??? ???? 11?（ 2）相對購買力平價 認(rèn)為各國間存在交易成本，同時各國的貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的權(quán)重存在差異，因此各國的一般物價水平以同一種貨幣計算時并不完全相等，而是存在一定的偏差，即： e= P/P* ：為偏離系數(shù) 對上式取變動率： e= P/ P* ? ?相對購買力平價的含義：匯率的升降由兩國通貨膨脹率的差異決定，如果本國通貨膨脹率超過外國，則本幣貶值。 購買力平價的結(jié)論 第一，購買力平價的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說，貨幣數(shù)量通過決定貨幣購買力和物價水平從而決定匯率 第二，由于匯率完全是一種貨幣現(xiàn)象，物價的變動會帶來名義匯率在相反方向上的等量調(diào)整。 第三，購買力平價決定中長期均衡匯率 對購買力平價的檢驗 首先，理論在計量檢驗中存在著技術(shù)上的困難，包括： 第一，物價指數(shù)的選擇差異；第二，運輸費用和貿(mào)易管制的存在； 第三，計算相對購買力平價時，基期年的選擇。 其次，從短期看，匯率會因為各種原因而暫時偏離購買力平價，例如，商品價格的粘性、資本的大量流動 再次，從長期看，實際經(jīng)濟因素的變動會使名義匯率于購買力平價產(chǎn)生長期偏離 對購買力平價的評價 第一， 設(shè)定的條件脫離現(xiàn)實 第二，論斷偏頗，以偏概全 第三，忽視匯率與物價變動的相互影響 （二）利率平價說 內(nèi)容：國際資金流動的發(fā)展使匯率與金融市場上的價格（貨幣資金價格）－利率之間存在密切的關(guān)系。從金融市場角度分析匯率與利率的關(guān)系，就是利率平價說 中長期：貨幣數(shù)量 —— 購買力 —— 匯率 短