【正文】 使用本幣資金成本 本幣供 本幣升值 本匯率（間） 利率高 放棄使用資金收益 吸引外資流入 外幣供 外幣貶本幣升 本匯率 注意：比較外國利率和本國通脹率 總需求與總供給 總需求 總供給 本匯率 心理預(yù)期 包括：國際收支狀況、通脹率、相對利率、相對資產(chǎn)收益率等等 財(cái)政赤字 財(cái)政赤字 貨幣供應(yīng) 本幣匯 國際儲備 儲備增加能加強(qiáng)外匯市場對本幣的信心有助于本國匯率上升 二、匯率變動對經(jīng)濟(jì)影響 （一）匯率變動對國際收支的影響 匯率對貿(mào)易收支的影響 通過改變進(jìn)出口商品的價(jià)格來改善貿(mào)易收支 本貶 以外幣標(biāo)價(jià)的出口商品價(jià)格，以本幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格 出口量上升，進(jìn)口量下降 出口收入上升，進(jìn)口收入下降 改善貿(mào)易收支 匯率變動對非貿(mào)易收支的影響 （ 1）匯率對無形貿(mào)易收支（服務(wù)）的影響 本幣貶（匯） 外幣兌換更多本幣 外幣購買力 旅游和其他勞務(wù)收支狀況改善 （ 2）匯率對單方面轉(zhuǎn)移收支的影響 本幣貶 外幣匯款兌換為本幣數(shù)量 僑匯收入 匯率對一國資本流出入的影響 本幣貶 本國資金兌換成外幣流出國內(nèi) 貶值到位 外幣兌換為本幣流入國內(nèi)投資 1： 5 1： 8 1： 10 匯率對官方儲備的影響 （ 1）本幣匯變動 經(jīng)常帳戶和資本金融帳戶變動 本國外匯儲備變動 （ 2）儲備貨幣匯率變動 外匯儲備的變動 （二）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 匯率變動對國內(nèi)物價(jià)的影響 本幣匯 （間） 出口 國內(nèi)商品供應(yīng)緊張 國內(nèi)物價(jià)水平 本幣匯 （間） 以本幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口商品價(jià)格 本國同類商品價(jià)格 國內(nèi)物價(jià)水平 匯率變動對國民收入與就業(yè)的影響 本幣匯 （間） 出口量 進(jìn)口量 國民收入 （有閑置資源為前提） 就業(yè)率 （三）匯率變動對國際經(jīng)濟(jì)的影響 匯率不穩(wěn)定，加深了各國爭奪市場的斗爭，不利于國際貿(mào)易的發(fā)展 匯率不穩(wěn)定，影響某些儲備貨幣的地位和作用，促進(jìn)國際儲備多元化的形成 匯率不穩(wěn)定，加劇投機(jī)和國際金融市場動蕩，同時(shí)促進(jìn)金融創(chuàng)新的產(chǎn)生。 如果，英鎊匯價(jià)高于 ， 美國債務(wù)人 覺的購買外匯不合算，不如直接向英國運(yùn)送黃金 如果，匯價(jià)低于 ， 美國債權(quán)人就不要外匯，而是自己從英國輸入黃金 所以，匯率變動范圍： （黃金輸入點(diǎn) 鑄幣平價(jià) 黃金輸出點(diǎn)） 67 金本位制度下的匯率變動 ? 黃金輸送點(diǎn) $/163。 但是紙幣的價(jià)值量的表現(xiàn)形式是什么？如何量化？等等問題形成了形形色色的匯率決定理論。） 購買力平價(jià)的基本形式 主要形式有：絕對購買力平價(jià)和相對購買力平價(jià) （ 1）絕對購買力平價(jià) 前提：第一，對于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律成立；第二，兩國物價(jià)指數(shù)編制中，各種貿(mào)易品所占權(quán)重相等。 購買力平價(jià)的結(jié)論 第一，購買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說，貨幣數(shù)量通過決定貨幣購買力和物價(jià)水平從而決定匯率 第二，由于匯率完全是一種貨幣現(xiàn)象，物價(jià)的變動會帶來名義匯率在相反方向上的等量調(diào)整。 若甲投資者投資與一年期債券，則存在投資甲國還是乙國，那種選擇投資收益高？ 甲國的投資收益率 i,乙國的投資收益率 i* 甲國的投資收益率 i,乙國的投資收益率 i* 投資與本國市場，資本增值： 1＋ 1 i=1+i 如果投資乙國金融市場： （首先兌換；其次投資；再次，收益兌換成甲國貨幣撤離乙國金融市場） 1（甲） ＝ 1/e（乙） 1/e+1/e X i*=1/e(1+i*) 若一年期滿后，此時(shí)匯率為 ef,則這筆收益兌換為甲國貨幣數(shù)為： 1/e(1+i*) X ef=ef/ (1+i*) efe 由于一年后的即期匯率是不確定的，所以投資最終收益很難確定，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以購買一年后交割的遠(yuǎn)期和約，遠(yuǎn)期匯率如果確定為 f ，這樣風(fēng)險(xiǎn)就消除了，到期 1單位本國貨幣可增值 f/e(1+i*) 選擇那種投資方式取決于： 1＋ if/e(1+i*) 1＋ if/e(1+i*) 1＋ i＝ f/e(1+i*) 如果 1＋ if/e(1+i*)，則使眾多的甲國投資者投資乙國金融市場，這導(dǎo)致外匯市場上紛紛即期購入乙?guī)牛瑫r(shí)遠(yuǎn)期賣出乙?guī)?，從而使甲幣即期貶值（ e增大 ),而遠(yuǎn)期升值（ f減?。雇顿Y乙國的收益下降，逐漸使兩種投資方式的收益相等，市場處于平衡狀態(tài) 所以，投資者采取持有遠(yuǎn)期合約的套補(bǔ)方式交易時(shí)，市場會使利率與匯率形成下列 關(guān)系： 1＋ i＝ f/e(1+i*) 整理： f/e＝ (1＋ i ) /(1+i*) ?＝（ fe） /e ?：升貼水率 ?＝ （ fe） /e ＝ [1+i(1+i*) ] /(1+i*) ＝ (ii*)/(1+i*) 即， ?+ ?i*=ii* (?i*很小可以忽略） 套補(bǔ)利率平價(jià)的一般公式： ?= ii* 套補(bǔ)利率平價(jià)的一般公式的經(jīng)濟(jì)含義： 匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。 其次 ，利率平價(jià)說不是一個獨(dú)立的匯率決定理論，它只是描述了匯率與利率之間相互作用的關(guān)系，因此利率平價(jià)說與其他匯率決定理論是相互補(bǔ)充的。 無論“多頭”還是“空頭”均為 風(fēng)險(xiǎn)頭寸 。 （二）會計(jì)風(fēng)險(xiǎn) （ Accounting Exposure） 會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于匯率變化而引起 資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動的風(fēng)險(xiǎn) 。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)一般是意料之外的匯率變動使企業(yè)計(jì)劃收益蒙受損失的可能性。 （二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的相互關(guān)系 1．企業(yè)處于多頭地位或空頭地位，有外匯風(fēng)險(xiǎn) 2．以本幣收付，無外匯風(fēng)險(xiǎn)。 四、 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法 （ 一）合同條款選擇法 是指企業(yè)在簽訂合同時(shí)，通過合同特殊條款的安排來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 3．軟幣計(jì)價(jià)法 進(jìn)口商或外幣債務(wù)人選擇匯率具有下降趨勢的軟貨幣計(jì)價(jià)，可以使自己避免或減緩匯率波動可能帶來的損失。 即， 以硬幣保值以軟幣支付 。 1．外幣債權(quán)人或出口商在預(yù)測外幣匯率將要上升時(shí)，爭取延期收匯； 2．外幣債務(wù)人或進(jìn)口商在預(yù)期外幣匯率將要上升時(shí)，爭取提前付匯； 3．外幣債權(quán)人或出口商在預(yù)期外幣匯率將要下降時(shí)， 爭取提前收匯 ； 4．外幣債務(wù)人或進(jìn)口商在預(yù)測外幣匯率將要下降時(shí)， 爭取推遲付匯 。 2．組對法 某公司具有某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，它可創(chuàng)造一個與該種貨幣相聯(lián)系（維持固定匯率）的另一種貨幣的反方向流動來消除某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 由于港元與美元的聯(lián)系匯率制波動幅度小，當(dāng)美元貶值時(shí)，港元同比例貶值，該公司的日元支付金額相應(yīng)減少，從而避免了美元與日元匯率波動帶來得損失。如果組對貨幣選擇不當(dāng)，可能產(chǎn)生雙重匯率風(fēng)險(xiǎn)。 五、外匯交易法 外匯交易法指企業(yè)通過外匯交易減少或消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。 最后將提前收入的本幣存入銀行或短期投資，以其賺得的投資收入，沖抵一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出 。從而改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。 BSI法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制 B公司 t0 t90 USD 5， 0000 匯率： USD ＝ EUR 借款 即期合同 投資 EUR53400 如圖顯示，在 t0即辦匯日，通過借款、即期合同、投資三種方法的綜合運(yùn)用，外幣與本幣的流出與流入都相互抵消了， 90天后（ t90）國外進(jìn)口商付給 B公司的外幣貨款，正好用以償還其從銀行的借款；剩下一筆本幣的流入，外匯風(fēng)險(xiǎn)全部抵消。再通過即期合同，換成本幣從而消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。 2． 再通過即期合同，將提前收回的外幣換成本幣從而消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。 全部外匯風(fēng)險(xiǎn)消除，將來只有一筆本幣支出。 2．實(shí)行外匯收入結(jié)匯制，取消外匯