【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 定匯率的方式，在此之后，大部分國(guó)家貨幣之間的匯率采用了浮動(dòng)匯率。 ? 在固定與浮動(dòng)匯率制之間又有許多折衷的匯率制度。 2022/6/4 29 發(fā)展中國(guó)家官方宣布的匯率制度分布 釘住匯率制 46 美元 15 法國(guó)法郎 11 其他貨幣 4 特別提款權(quán) 2 混合貨幣 14 有限浮動(dòng)匯率制 3 單獨(dú)浮動(dòng) 3 聯(lián)合浮動(dòng) — 浮動(dòng)程度更大的匯率制 52 設(shè)定指標(biāo) 2 管理浮動(dòng) 21 自由浮動(dòng) 29 2022/6/4 30 （四）單一匯率與復(fù)匯率 ? 單一匯率：指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）只有一種匯率，這種匯率通用于該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中。 ? 復(fù)匯率：指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有兩種或兩種以上匯率，不同的匯率用于不同的國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)。 2022/6/4 31 （五）實(shí)際匯率與有效匯率 ? 實(shí)際匯率（ Real Exchange Rate）： 名義匯率剔除了財(cái)政補(bǔ)貼、稅收或通貨膨脹因素的匯率。 實(shí)際匯率 =名義匯率 —通貨膨脹率 ? 有效匯率：指某種加權(quán)平均匯率。 常用以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率。 A幣的有效匯率 =∑A國(guó)貨幣對(duì) i國(guó)貨幣的匯率 A國(guó)同 i國(guó)的貿(mào)易值 /A國(guó)的全部對(duì)外貿(mào)易值 2022/6/4 32 （六）即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 ? 即期匯率（ Spot Exchange Rate）： 用于外匯的現(xiàn)貨買賣的匯率 ? 遠(yuǎn)期匯率（ Forward Exchange Rate）： 用于遠(yuǎn)期外匯交易和期貨買賣的匯率 2022/6/4 33 （一） 即期外匯交易 外匯買賣成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成資金對(duì)應(yīng)收付、辦理交割的外匯交易稱作外匯即期交易，簡(jiǎn)稱現(xiàn)匯交易（ Spot Exchange Transaction）。 3月 8日成交的即期交易（到銀行柜臺(tái)出售1000美元），交割（客戶把美元交給銀行、銀行把人民幣交給客戶）日為 3月 8 日（當(dāng)天）、 9日或 10日。 2022/6/4 34 即期外匯交易 例題 ? 陳先生有 5萬美元的存款 ， 2022年 3月 1日歐元 /美元的匯率為 。 陳先生認(rèn)為美元可能貶值 、 歐元有可能升值 ， 因此計(jì)劃將原持有的美元存款轉(zhuǎn)換成歐元存款 ， 賺取匯差的利潤(rùn) 。 ? (1) 如果以目前價(jià)格買入歐元 /美元，總共可換得 50,000247。 =42, ? 2022年 3月 31日歐元果然升值到 ，再將這些歐元換回美元，可以獲得42, =50,，總收益為。（收益率為 %） 2022/6/4 35 (二 )遠(yuǎn)期外匯交易 ? 遠(yuǎn)期外匯交易：指交易雙方達(dá)成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率進(jìn)行交割的外匯買賣交易。 ? 遠(yuǎn)期外匯買賣合同的要素： 約定的遠(yuǎn)期交割日。這個(gè)日期為外匯買賣成交后第二個(gè)工作日以后的某一天 遠(yuǎn)期匯率 2022/6/4 36 遠(yuǎn)期交易的避險(xiǎn)保值 ? 例：即期匯率為 1人民幣＝ JP￥， 中國(guó)出口商 3個(gè)月內(nèi) 收到日本企業(yè)支付的貨款 1000萬日元，但無法確切知道到貨時(shí)間是哪一天，為避免付款時(shí)日元貶值，中國(guó)出口商與國(guó)內(nèi)銀行達(dá)成賣出 1000萬日元的 3個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯合同， 遠(yuǎn)期匯率為 1人民幣＝ JP￥。 中國(guó)出口商可在 3個(gè)月內(nèi) 的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，當(dāng)對(duì)方貨到付款時(shí)，要求銀行按約定匯率交割，從而可保證這筆出口貨款可換回（ 10000000/＝人民幣 81400），避免日元匯率下跌過多帶來的損失。 – 假設(shè)日元跌到 ，該企業(yè)沒做遠(yuǎn)期，則只能收回10000000/＝ 76628元，少收入 4772元。 2022/6/4 37 ? (1)長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的匯率水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是至關(guān)重要，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期階段尤其如此。 ? (2)隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)，一國(guó)的貨幣匯率也不可能永遠(yuǎn)保持不變，升值是必然的趨勢(shì)。 ? (3)但是，貨幣的升值要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐相適應(yīng)，特別是不應(yīng)該讓一國(guó)貨幣在短時(shí)期內(nèi)急劇升值 (或貶值 )，這對(duì)該國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)非常不利。良性的匯率變動(dòng) (升值或貶值 )應(yīng)該是個(gè)長(zhǎng)期的、循序漸進(jìn)的過程切不可從經(jīng)濟(jì)以外的因素出發(fā)讓本國(guó)貨幣升值。 小結(jié) 2022/6/4 38 專題 .廣場(chǎng)協(xié)定 日元教訓(xùn) 2022/6/4 39 ? 根據(jù)美國(guó)商務(wù)部發(fā)表的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 1983年美國(guó)對(duì)日貿(mào)易赤字有史以來第一次突破 200億美圓大關(guān)，高達(dá) ， 1984年又飚升到 368億美圓，而同年美國(guó)貿(mào)易逆差則達(dá)到創(chuàng)記錄的 1233億美圓。為了改變貿(mào)易不均衡的狀態(tài)，美國(guó)和歐洲主要發(fā)達(dá)國(guó)家聯(lián)合起來強(qiáng)烈要求日本增加進(jìn)口、擴(kuò)大內(nèi)需、緩和行政限制措施 。 2022/6/4 40 《 廣場(chǎng)協(xié)議 》 ? 在 20世紀(jì) 80年代 ， 由于美日的貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大 ， 特別是日本的汽車產(chǎn)品大舉占領(lǐng)美國(guó)市場(chǎng) ， 使兩國(guó)的貿(mào)易摩擦日益加劇 。 終于于1985年 9月 ， 在美國(guó)的策劃下 ， 西方五國(guó) (美 、日 、 英 、 法 、 原西德 )的財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)密會(huì)于紐約廣場(chǎng)飯店 ， 就美元高估及美國(guó)巨幅經(jīng)常收支赤字問題 ， 協(xié)商采取聯(lián)合行動(dòng) ， 降低美元對(duì)日元和歐洲貨幣的比價(jià) ，史稱 《 廣場(chǎng)協(xié)議 》 (Plaza Agreement)。 2022/6/4 41 ? 自 《 廣場(chǎng)協(xié)議 》 生效后，先是傳播效應(yīng)使美元比價(jià)下降，隨后形成市場(chǎng)認(rèn)同感，各國(guó)在外匯市場(chǎng)上主動(dòng)協(xié)調(diào)干預(yù)，拋出美元，買入本國(guó)貨幣或日元、德國(guó)馬克等。這進(jìn)一步誘導(dǎo)美元下跌。至 1996年的十年間，日元與美元的兌換比例由 1985年的 250:1上升到 87:1，升值近 3倍。只是當(dāng)美國(guó)認(rèn)為若美元再繼續(xù)下跌，將可能引發(fā) “ 災(zāi)難性后果 ” ，美國(guó)也難免于難，這才主動(dòng)出面干預(yù)使美元回升。而眾所周知，此后的1997年就爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)，且隨后演變成一場(chǎng)世界性的金融危機(jī)。 2022/6/4 42 ? 日元急劇升值后， 美國(guó)人自己寫了一本書叫做《 日本第一 》 ，而且把自己的 帝國(guó)大廈、哥倫比亞電影公司等等 賣給了日本人， 當(dāng)時(shí)的一家英國(guó)雜志甚至以 “ 感謝日本 ” 為刊首語 。日本便實(shí)行超低利率以試圖抵消日元升值所帶來的負(fù)面效應(yīng) ———從 1987年 2月到 1989年 5月，%的超低利率實(shí)行了兩年零三個(gè)月。這直接為 “ 泡沫經(jīng)濟(jì) ” 埋下了伏筆。超低利率下，日本掀起了一輪又一輪的設(shè)備投資熱潮，企業(yè)全力增加戰(zhàn)略性投資，而停止由于日元升值而難