固定匯率和外匯干預(yù)(編輯修改稿)
2025-06-17 23:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 央行必須承諾愿意按新匯率進(jìn)行不限數(shù)量的本幣及外幣交易 固定匯率下的穩(wěn)定政策 Slide 1819 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 幣值下調(diào)引起了產(chǎn)出增加，官方儲備增加和貨幣供給的擴(kuò)張 固定匯率下的穩(wěn)定政策 匯率， E 產(chǎn)出， Y Y1 Y2 Slide 1820 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 固定匯率下的穩(wěn)定政策 ? 實行本幣貶值的原因： –盡管缺乏有效的貨幣政策，幣值下調(diào)可以成為政府克服本國失業(yè)的工具 –幣值下調(diào)可以改善經(jīng)常項目的收支情況 –幣值下調(diào)可以影響中央銀行的外匯儲備 Slide 1821 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 固定匯率下的穩(wěn)定政策 ? 財政政策的調(diào)整與匯率變動 ? 財政擴(kuò)張使產(chǎn)出增加，進(jìn)而會由于 P的上升，使實際匯率升值（即 EP*/P下降） ? 長期中，貶值政策是中性的，就是說，它對經(jīng)濟(jì)長期均衡的惟一影響是所有名義價格和國內(nèi)貨幣供給成比例的上升 Slide 1822 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. ? 匯率行將發(fā)生變化的市場預(yù)期可以導(dǎo)致國際收支危機(jī)，即對未來匯率預(yù)期的變化導(dǎo)致官方外匯儲備的急劇變化 國際收支危機(jī)和資本抽逃 Slide 1823 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 當(dāng)市場將匯率水平推至 E1時，中央銀行為了保持匯率在 E0固定不變，必須運(yùn)用其儲備來彌補(bǔ)私人資本的流出并減少貨幣供給同時提高國內(nèi)的利率 國際收支危機(jī)和資本抽逃 實際本國貨幣總量 本國利率 , R 匯率 , E 0 E0 R*+(E0E)/E M1/P M2/P 1 1’ 2’ R* 實際貨幣供給 L(R,Y) R*+(E1E)/E 2 R*+(E1E0)/E0 Slide 1824 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 國際收支危機(jī)和資本抽逃 ? 對未來貶值的預(yù)期引起了國際收支危機(jī)，危機(jī)表現(xiàn)為儲備的急劇減少和本國利率水平高于世界利率水平 ? 基于貶值恐慌的儲備流失常常被稱為資本抽逃，這是由于國際收支帳戶上有關(guān)的借方項目上有私人資本流出 Slide 1825 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 有管理的浮動與沖銷干預(yù) ? 資產(chǎn)完全替代和沖銷干預(yù)的無效性 ? 在固定匯率制下，貨幣政策的無效性意味著沖銷操作必然是自相矛盾的，從而是失敗的 –資產(chǎn)的完全替代：只有本幣與外幣債券的預(yù)期收益一樣時，外匯市場才會均衡 –資產(chǎn)的不完全替代：均衡時資產(chǎn)的預(yù)期收益率不同 Slide 1826 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 有管理的浮動與沖銷干預(yù) ? 資產(chǎn)不完全替代情況下的外匯市場均衡 ? 不完全替代時 ，外匯市場均衡要求國內(nèi)利率等于外幣債券的本幣預(yù)期收益率加上一個風(fēng)險升水 ρ ，即： R=R*+(EeE)/E+ρ ? 當(dāng)公眾可持有的本國政府債券存量上升時，國內(nèi)資產(chǎn)的風(fēng)險升水上升；當(dāng)中央銀行持有的國內(nèi)資產(chǎn)上升時，風(fēng)險升水下降
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