折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-04-29 02:04本頁(yè)面
【正文】 力在 2022年度的折舊金額為 。 營(yíng)運(yùn)資本追加額。假定粵電力保持正常經(jīng)營(yíng)所需的貨幣資金是其營(yíng)業(yè)收入的 10%， 2022年度公司應(yīng)收帳款凈額、應(yīng)付工資、其它應(yīng)付款均將隨營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng) 1倍，而預(yù)付帳款、應(yīng)付股利則保持不變，在剔除公司 2022年度為收購(gòu)沙角A廠二期預(yù)付帳款 ，則 2022年度粵電力營(yíng)業(yè)資本將增加 。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院徐利飛 26 ? 資本性支出?；涬娏τ?jì)劃在 2022年度投資 11075萬元建設(shè)茂名電廠 5機(jī)組，投入公司下屬電廠的技改費(fèi)用約 11300萬元，假定兩者之和屬資本性支出，則為 。 至于償還本金和新發(fā)行債務(wù)收入則取決于粵電力在 2022年的債務(wù)融資情況，我們假定公司在當(dāng)年債務(wù)融資規(guī)模及期限結(jié)構(gòu)均保持不變，即其若有短期債務(wù)到期則仍以相同的籌資成本續(xù)借同樣金額的債務(wù)，則償還本金和新發(fā)行債務(wù)收入相抵消，對(duì)營(yíng)業(yè)資本追加額不構(gòu)成影響。 這樣粵電力（母公司）在 2022年度的股權(quán)自由現(xiàn)金流為： +=（億元） 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院徐利飛 27 ? 與 2022年相比，粵電力在以后幾年若無新的機(jī)組投產(chǎn)，其經(jīng)營(yíng)狀況將無大的變化，在假定債務(wù)籌資方面對(duì)現(xiàn)金流變化不構(gòu)成影響，營(yíng)業(yè)資本保持不變，資本性支出每三年一次 （投入所屬各廠的技改費(fèi)用）， 2022年投資建設(shè)的茂名電廠 5機(jī)組（ 20萬千瓦）將在 2022年建成投產(chǎn)。茂名電廠 5機(jī)組投產(chǎn)后的效益可參照粵電力（母公司）目前擁有的沙 A（一期）（ 3 20萬千瓦）作出估計(jì)，同時(shí)假定該項(xiàng)目公司的所得稅率為 33%，則該機(jī)組投產(chǎn)可為粵電力增加凈利潤(rùn) 。這樣粵電力在 2022年以后的股權(quán)自由現(xiàn)金流為、 、 、 、 、 、…… 億元。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院徐利飛 28 ? （ 2）公司自由現(xiàn)金流 對(duì)前述公式略作調(diào)整，為： 公司自由現(xiàn)金流 =凈收益 +利息費(fèi)用 （ 1稅率） +折舊 資本性支出一營(yíng)運(yùn)資本追加額 粵電力財(cái)務(wù)費(fèi)用按其短期借款金額乘以其實(shí)際成本計(jì)算（含手續(xù)費(fèi)），為，則稅后財(cái)務(wù)費(fèi)用為 元。參照前述股權(quán)自由現(xiàn)金流的計(jì)算結(jié)果，則粵電力 2022年以后的公司自由現(xiàn)金流為：、 、 、 、 、 、 …… 億元。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院徐利飛 29 ? 對(duì)股權(quán)價(jià)值的計(jì)算 （ 1）股權(quán)自由現(xiàn)金流模型 根據(jù)前面估算今后若干年的股權(quán)自由現(xiàn)金流和股權(quán)資本成本，即應(yīng)用股權(quán)自由現(xiàn)金流模型計(jì)算出粵電力的股權(quán)價(jià)值。由于電力機(jī)組的使用壽命是有限的，一般在 30年左右或略多，因而只能假定粵電力公司在 2030年的使用期限內(nèi)保持一定的股權(quán)或公司現(xiàn)金流不變。若計(jì)算粵電力在今后20年內(nèi)的股權(quán)自由現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，則為 億元； 25年內(nèi)的股權(quán)自由現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為； 30年內(nèi)的股權(quán)自由現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為 ?？偣杀景船F(xiàn)有的 ，則粵電力股權(quán)每股價(jià)值分別為 、 、。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院徐利飛 30 ? （ 2）公司自由現(xiàn)金流模型 按同樣方法，計(jì)算出粵電力在今后 20年內(nèi)的公司自由現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為 億元； 25年內(nèi)的公司自由現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為 ； 30年內(nèi)的公司自由現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為 。而其目前債務(wù)的帳面價(jià)值為 4億元，則按此法計(jì)算的股權(quán)價(jià)值分別為 、 、對(duì)應(yīng)的每股價(jià)值為 、 。與前比較，用股權(quán)自由現(xiàn)金流模型和公司自由現(xiàn)金流模型計(jì)算的公司股權(quán)價(jià)值差別很小，可謂殊途同歸。
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