國(guó)際股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理及其借鑒-資料下載頁(yè)
2025-04-17 04:02本頁(yè)面
【正文】 市場(chǎng)的投資規(guī)模，當(dāng)股指期貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不利方向的大幅度變動(dòng)時(shí)，很難通過(guò)融資獲得需要的資金，一旦出現(xiàn)無(wú)法及時(shí)交納保證金或補(bǔ)倉(cāng)的情況，就會(huì)被踢出局。對(duì)于實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的投資機(jī)構(gòu)，可以利用財(cái)政杠桿進(jìn)行融資，對(duì)股指期貨市場(chǎng)的投資資金提高些，但是注意財(cái)政杠桿不要過(guò)高，那樣抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也是很弱的，要適當(dāng)利用外部融資。投資決策要注重持續(xù)性和動(dòng)態(tài)性，即對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)有合理的判斷并估計(jì)到投資全過(guò)程的動(dòng)態(tài)變化，以適時(shí)作出合理的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。4. 期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制 期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理包括對(duì)經(jīng)紀(jì)人的管理、期貨經(jīng)紀(jì)公司自我管理及對(duì)客戶的管理三個(gè)方面。提高經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)素質(zhì)，加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)人的職業(yè)道德教育；提高經(jīng)紀(jì)人的服務(wù)水平。期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)建立有效的內(nèi)部控制體系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決問(wèn)題。對(duì)客戶的資格和資信狀況要嚴(yán)格審查，同時(shí)加強(qiáng)客戶的保證金管理，通常在市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司對(duì)投資者的保證金要求比交易所的標(biāo)準(zhǔn)高出1至2個(gè)百分點(diǎn)，但在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈的時(shí)候，要隨時(shí)關(guān)注客戶的倉(cāng)位狀況，當(dāng)日追加保證金。5. 完善交易所對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制 交易所是股指期貨的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，因此交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的核心，是通過(guò)制定政策和規(guī)章制度來(lái)預(yù)防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的。我國(guó)中金期貨交易所已建立了保證金，倉(cāng)位限制、漲跌停板、逐日盯市等管理制度。但中國(guó)股指期貨這一金融衍生品市場(chǎng)的建立存在一個(gè)天然缺陷。即股指期貨金融衍生品市場(chǎng)建立的基礎(chǔ)一中國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)存在上市公司紅利分配不足的問(wèn)題所以導(dǎo)致中國(guó)證券市場(chǎng)上，參與者大多是利用股票波動(dòng)的差價(jià)盈利，而真正依靠紅利來(lái)穩(wěn)定投資掙錢的穩(wěn)健投資者應(yīng)該說(shuō)幾乎沒(méi)有，這毫無(wú)疑問(wèn)加大了中國(guó)股市的波動(dòng)性，進(jìn)而我們完全可以預(yù)見(jiàn)中國(guó)股指期貨的市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)大大超過(guò)國(guó)外的股指期貨市場(chǎng)。交易所應(yīng)該在這一現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上，設(shè)立符合中國(guó)國(guó)情的控制指標(biāo)，適時(shí)而審慎的修訂相應(yīng)指標(biāo)，以避免風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。6. 特殊市場(chǎng)狀況下風(fēng)險(xiǎn)的處理在股指期貨的交易中，市場(chǎng)如果受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)或自然災(zāi)害等不可抗力的因素沖擊時(shí)，交易所可采取延遲開(kāi)市、暫停交易、提高保證金率、限期平倉(cāng)等一系列緊急措施，抑制市場(chǎng)的劇烈震蕩。另外，交易所在必要的時(shí)候動(dòng)用會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金、會(huì)員的全部資金、交易所的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)公司的賠償金、商業(yè)銀行的緊急授信額度和交易所的資產(chǎn)等資金。倘若，交易所在動(dòng)用以上資金還是無(wú)法抵御股指期貨市場(chǎng)重大的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，政府要適當(dāng)?shù)牟捎谜咧笇?dǎo)、修改法規(guī)、入市交易或是出資救市等方法對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。參考文獻(xiàn)：【1】 Antoniou，A.，Koutmos，G. amp。 Pericli，A. Index futures and positive feedback trading evidence from major stock exchanges [J]. Journal of Empirica1 Finance，2005(12): 219238【2】 Berkman, H.，Brailsford, T. amp。 Frino, A. A note on execution costs for stock index futures: information versus liquidity effects [J]. Journal of Banking and Finance，2005 (3): 565577.【3】 [M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2005(8):3854【4】 石慧、[J].財(cái)經(jīng)科學(xué),2003(5):298300【5】 楊峰，海外股指期貨市場(chǎng)比較研究[J].金融研究，2002(7):36439 / 9
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