【正文】 he rest of Drexel emerged from bankruptcy in 1992 as New Street Capital, a small investment bank with only 20 employees (at its height, Drexel employed over 10,000 people).[2] In 1994, New Street merged with Green Capital, a merchant bank owned by Atlanta financier Holbe Green.[10] 市場報價 ? 價格 ? 結(jié)算價格 ? 交易量和未平倉合約數(shù)量 ? 期貨價格的規(guī)律 ? 正向市場、反向市場 ? 如果合約價格是期限的遞增函數(shù)，稱這種市場為“正常市場”。 ? 如果合約價格是期限的遞減函數(shù)，稱這種市場為“反向市場”。 ? 或者 ? 由于持有成本的存在，期貨價格總是高于現(xiàn)貨價格，這是“正向市場”。 ? 但由于便利收益的存在，期貨價格還回低于現(xiàn)貨價格，這有點違背常理，是“反向市場”。 交割 Delivery ? If a futures contract is not closed out before maturity, it is usually settled by delivering the assets underlying the contract. When there are alternatives about what is delivered, where it is delivered, and when it is delivered, the party with the short position chooses. ? A few contracts (for example, those on stock indices and Eurodollars) are settled in cash ? 現(xiàn)金結(jié)算 60 Questions ? When a new trade is pleted what are the possible effects on the open interest? ? Can the volume of trading in a day be greater than the open interest? 61 交易員類型和交易指令類型 Types of Orders ? 交易員類型： ? 傭金經(jīng)紀(jì)人 ? 自營經(jīng)紀(jì)人 ? 投機(jī)者 /交易員 ? 短期投機(jī)者：可能只有幾分鐘 ? 短線交易員 /日間交易員：不超過一個交易日 ? 頭寸交易員：持有期較長 ? 指令類型： ? 市場指令 market order ? 限價指令 Limit ? 止損指令 Stoploss ? Stoplimit ? Marketif touched ? Discretionary ? Time of day ? Open ? Fill or kill 制度 Regulation of Futures 64 ? 違規(guī)交易 ? 操縱市場 （ corner the market,囤積合約） ? 如持有巨額多頭合約，同時控制標(biāo)的商品的供應(yīng) ? 流通在外的期貨合約數(shù)量超過了可用于交割的標(biāo)的商品數(shù)量。 ? 空頭頭寸的持有者意識到他們將難以交割，只能絕望地在高價位平倉。 ? 擠空就是逼空：多頭利用空頭手中無貨，把價格推到一個很高的地步，讓空頭認(rèn)虧砍倉！ ? 老鼠倉（ Rat Trading） 是指莊家在用公有資金在拉升股價之前，先用自己個人（機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，操盤手及其親屬，關(guān)系戶）的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位后個人倉位率先賣出獲利。 金融倫理學(xué) ? 在金融倫理這一新興領(lǐng)域中里，本書是一部開拓性的著作。它以幾例華爾街金融丑聞開篇，告訴人們，無論在個人的金融活動中，還是在金融市場及金融機(jī)構(gòu)的運作中，倫理都是不可缺少的。本書探討了金融服務(wù)業(yè)、投資決策及公司金融管理等方面的各種實際問題，重點討論了市場交易中的分平標(biāo)準(zhǔn)和信托公司及代理商在金融關(guān)系中的義務(wù)。涉及的話題包括不道德的銷售活動，資金管理者的個人交易，住宅抵押貸款中的歧視，機(jī)構(gòu)投資者的角色，社會責(zé)任的投資活動，內(nèi)幕交易，宣告破產(chǎn)的濫用，以及不友善的接受合并等等。 《 金融倫理學(xué) 》 還對金融公司理論和公司金融目標(biāo)的觀念進(jìn)行了批判性的考察，對金融中的倫理問題進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觥? 會計和稅收 Accounting Tax ? Ideally hedging profits (losses) should be recognized at the same time as the losses (profits) on the item being hedged ? Ideally profits and losses from speculation should be recognized on a marktomarket basis ? Roughly speaking, this is what the accounting and tax treatment of futures in the . and many other countries attempt to achieve ? 美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會 (FASB) ? 以公平價格計入資產(chǎn)負(fù)債表 67 遠(yuǎn)期與期貨合約比較 Forward Contracts vs Futures Contracts (Table , page 41) 68 Contract usually closed out Private contract between 2 parties Exchange traded Nonstandard contract Standard contract Usually 1 specified delivery date Range of delivery dates Settled at end of contract Settled daily Delivery or final cash settlement usually occurs prior to maturity FORWARDS FUTURES Some credit risk Virtually no credit risk 外匯報價 Foreign Exchange Quotes ? Futures exchange rates are quoted as the number of USD per unit of the foreign currency ? Forward exchange rates are quoted in the same way as spot exchange rates. This means that GBP, EUR, AUD, and NZD are quoted as USD per unit of foreign currency. Other currencies (., CAD and JPY) are quoted as units of the foreign currency per USD. 69 小結(jié) ? 絕大部分最初訂立的期貨合約最終不進(jìn)行標(biāo)的資產(chǎn)的交割，而是在交割月份的交割日之前就進(jìn)行了平倉。但是，正是存在最后交割的可能性，決定著期貨的價格。對于每個期貨合約來說，在一定的時間范圍內(nèi)都可以進(jìn)行交割，且存在著一整套完整的交割程序。有些合約，如標(biāo)的資產(chǎn)為股票指數(shù)的期貨合約，它們是以現(xiàn)金結(jié)算而不是交割標(biāo)的資產(chǎn)。 ? 訂立期貨合約的細(xì)則是交易所的一項重要的活動。任何合約的買賣雙方必須知道什么產(chǎn)品可以交割、在什么地方交割以及在什么時候交割。他們也必須知道如下細(xì)節(jié)：如交易時間、價格的報價方式、最大價格變動幅度等。所有新合約必須得到 LTCM的批準(zhǔn)后才能進(jìn)行交易。 ? 保證金是期貨市場的一個重要組成部分。投資者在其經(jīng)紀(jì)人處開設(shè)一定的保證金賬戶。保證金賬戶每日進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的盈利或虧損。如果價格發(fā)生了對投資者不利的變動，經(jīng)紀(jì)人可能不時地要求投資者追加保證金。經(jīng)紀(jì)人或者是交易清算所會員，或者在清算所會員處開設(shè)一定的保證金賬戶。每個清算所會員要在清算所開設(shè)一定的保證金賬戶。清算所每日對保證金賬戶余額進(jìn)行調(diào)整，以便反映會員所從事業(yè)務(wù)的盈利或虧損。 ? 交易所保證完整地、系統(tǒng)地收集有關(guān)的期貨價格信息，并且可在幾秒中內(nèi)將信息傳遞給全世界的投資者。許多報紙（如 《 華爾街日報 》 ）每日都載有前一交易日的各種交易信息。 ? 遠(yuǎn)期合約和期貨合約有一些不同之處。遠(yuǎn)期合約由兩個交易對方之間私下簽約，而期貨合約則在交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的交易。遠(yuǎn)期合約一般指定一個特定的交割日期，而期貨合約交割期限通常有個范圍。因為遠(yuǎn)期合約的交易不是在交易所中進(jìn)行，所以遠(yuǎn)期合約沒有標(biāo)準(zhǔn)化的合約條款。遠(yuǎn)期合約通常在到期之前不進(jìn)行結(jié)算，絕大多數(shù)都是到期時進(jìn)行標(biāo)的資產(chǎn)的交割或者以現(xiàn)金結(jié)算。 ? 在后面幾個章節(jié)中，我們將更詳細(xì)地考察遠(yuǎn)期合約和期貨合約是怎樣用于套期保值。我們也將會看到遠(yuǎn)期價格和期貨價格是如何決定的。 思考： ? 金融投資在什么地方或者什么情景下變成了賭博？ ? 什么是機(jī)會？ ? 人生機(jī)會 ? 經(jīng)濟(jì)機(jī)會 ? 市場機(jī)會 ? 套利機(jī)會 套利交易 ? 別名：收購風(fēng)云 ? 主演：蒂姆 羅斯 理查 基爾 蘇珊 薩蘭登 ? 導(dǎo)演： Nicholas Jarecki ? 地區(qū)：美國 ? 簡介： 60歲的羅伯特 米勒是個事業(yè)有成的億萬富翁，備受業(yè)界尊重和家人崇拜。然而這都是表象，實際上他不僅私自在公司的賬目上動手腳以掩蓋投資損失和欺詐嫌疑，還背著妻子在外偷腥。一天夜里，米勒因疲勞駕駛而發(fā)生車禍，情婦當(dāng)場死亡，而他逃離現(xiàn)場。為了掩蓋涉嫌謀殺和保住商業(yè)洽談，米勒開始瘋狂地銷毀和制造證據(jù)，然而隨著探員布萊爾的層層介入，以及自己的女兒似乎也覺察了個中蹊蹺，米勒漸漸發(fā)現(xiàn)，他在謊言的路上已經(jīng)越走越遠(yuǎn)。