國際股指期貨市場的風險管理及其借鑒-文庫吧在線文庫
【正文】 our country.Keywords: stock index futures, monitoring modes, risk management股票指數(shù)期貨(Stock Index Futures)，簡稱股指期貨，是一種以股票指數(shù)為標的的金融期貨，雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格，并通過現(xiàn)金結算差價來進行交割。股指期貨是期貨市場和股票市場共同產生的金融衍生產品，投資股票指數(shù)期貨就等于用較少的現(xiàn)金，購買了指數(shù)中的若干成分股票，實現(xiàn)了資產組合投資，所以，股票指數(shù)期貨同時具備了期貨和股票的特點。，主要表現(xiàn)在多逼空或空逼多，交易一方無法找到對手進行平倉或者變現(xiàn)，此時就面臨著流動性風險。就世界各個國家的股指期貨風險監(jiān)管模式而言，主要有以下三類：英國的一元三級監(jiān)管模式，它突出特點政府對股指期貨的風險監(jiān)管干預較少只是由證券投資委員會負責整個投資行業(yè)的監(jiān)管，以引導和監(jiān)督為主。交易所負責資格審查、財務管理、調節(jié)紛爭、制止價格操縱等工作，維持期貨市場的交易安全運行。稽查的對象一般是會員，稽查的內容大體分兩部分:交易業(yè)務稽查與財務稽查：交易業(yè)務稽查主要目的在于發(fā)現(xiàn)會員或客戶的違規(guī)違約行為，如借倉、分倉、超倉交易，憑借巨額資金和持倉優(yōu)勢，操縱市場價格，扭曲市場價格等等；財務稽查的重點放在會員，財務稽查的內容有:呈交財務報告、財務檢查、對經紀會員進行資信評級等。在股指期貨交易的價格變動方面，大部分股指期貨都有一定的限制機制。大戶報告制度是與限倉制度緊密相關的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。同一投資者持有雙向頭寸，則其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其對鎖持倉自動對沖。采取統(tǒng)一的監(jiān)管模式，可以減少監(jiān)管成本和不同監(jiān)管機構之間相互溝通協(xié)調的成本，避免權力紛爭和責任推諉，避免監(jiān)管不統(tǒng)一給市場帶來的不和諧，提高市場運行效率和監(jiān)管效果。個人投資者要適當?shù)目刂乒芍钙谪浭袌龅耐顿Y規(guī)模，當股指期貨市場價格出現(xiàn)不利方向的大幅度變動時，很難通過融資獲得需要的資金，一旦出現(xiàn)無法及時交納保證金或補倉的情況，就會被踢出局。我國中金期貨交易所已建立了保證金，倉位限制、漲跌停板、逐日盯市等管理制度。 Pericli，A. Index futures and positive feedback trading evidence from major stock exchanges [J]. Journal of Empirica1 Finance，2005(12): 219238【2】 Berkman, H.，Brailsford, T. amp。6. 特殊市場狀況下風險的處理在股指期貨的交易中，市場如果受到經濟危機、政治危機或自然災害等不可抗力的因素沖擊時，交易所可采取延遲開市、暫停交易、提高保證金率、限期平倉等一系列緊急措施，抑制市場的劇烈震蕩。提高經紀人的業(yè)務素質，加強經紀人的職業(yè)道德教育；提高經紀人的服務水平。但期貨交易高風險所伴隨的高利潤，如果同時又缺乏刑事規(guī)制，那么期貨交易違規(guī)、違法的成本將大大降低，犯罪的低成本將吸引著一批批不法分子以身試法。缺點是頻繁的逐日盯市，要求追加保證金會產生交易成本和機會成本。強行平倉制度是指交易所按有關規(guī)定對會員、投資者持倉實行平倉的一種強制措施。限倉是指規(guī)定會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)額，不允許超量持倉。結算會員在交易所專用結算賬戶中的保證金分為交易保證金和結算準備金，國際上結算準備金比例一般不低于10%。申請股指期貨交易資格的會員須經過交易所嚴格的資格審批。美國的股指期貨監(jiān)管依然是以自律管理為主，與英國的模式相比，政府的干預則相對要多。我
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