國際股指期貨市場的風(fēng)險管理及其借鑒-免費閱讀
【正文】 倘若，交易所在動用以上資金還是無法抵御股指期貨市場重大的風(fēng)險事件時，政府要適當?shù)牟捎谜咧笇?dǎo)、修改法規(guī)、入市交易或是出資救市等方法對市場進行干預(yù)。對客戶的資格和資信狀況要嚴格審查，同時加強客戶的保證金管理，通常在市場運行穩(wěn)定時，經(jīng)紀公司對投資者的保證金要求比交易所的標準高出1至2個百分點，但在市場價格波動劇烈的時候，要隨時關(guān)注客戶的倉位狀況，當日追加保證金。從美國、英國、日本三國股指期貨市場的監(jiān)管實踐來看，它們都制訂了比較完善的法律法規(guī)體系，并伴有一定的刑罰權(quán)，如期貨詐騙罪、期貨透支交易罪、私下對沖期貨合約罪等。統(tǒng)一監(jiān)管保證了惟一的政府部門對股指期貨市場擁有直接的監(jiān)控權(quán)和領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，減少了多個決策者之間的協(xié)調(diào)成本和決策時滯。強制減倉是當市場出現(xiàn)特別重大的風(fēng)險時，交易所為迅速、有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約而采取的措施。限倉制度的實施可以給交易所一個手段，防范那些操縱股指期貨的行為，同時防止市場的風(fēng)險過度集中在少數(shù)投資者，導(dǎo)致他們無法承擔巨額風(fēng)險損失，最終把風(fēng)險蔓延到交易所和其他市場。結(jié)算準備金是指結(jié)算會員各個交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準備的資金，是未被合約占用的保證金。特別是會員的凈資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)該達到一定的要求。日本政府沒有專門設(shè)立的統(tǒng)一監(jiān)督管理全國期貨市場的行政主管機構(gòu)，而是由政府的各相關(guān)職能部門依據(jù)法律來履行監(jiān)管期貨市場的職能，由農(nóng)林水產(chǎn)省、通商產(chǎn)業(yè)省和大藏省分別管理農(nóng)副產(chǎn)品期貨市場、工業(yè)品期貨市場和金融期貨市場。此外，我國股指期貨還面臨一些特殊的風(fēng)險，例如，我國的機構(gòu)投資者還不規(guī)范；信用體系不健全，存在虛假的財務(wù)報告，透明度低；市場過度投機和非理性投資加劇了市場波動，影響市場的正常運轉(zhuǎn)等等。國際上結(jié)算公司通常利用保證金制度、逐日盯市、最低資金等措施來降低信用風(fēng)險。如英國，對于一個初始保證金只有3000英鎊的期貨交易賬戶來說，它可以進行的金融時報100種指數(shù)期貨的交易量可達8400000英鎊，保證金杠桿比率為28:1。但是，開展股指期貨交易也蘊含著巨大的風(fēng)險，可能會影響到整個金融市場。因此, 借鑒國際上股票指數(shù)期貨監(jiān)管模式和風(fēng)險管理措施，對我國股票指數(shù)期貨市場的風(fēng)險管理將有一定的借鑒意義。一．股指期貨的風(fēng)險特性由于股指期貨實際上是將個性化很強的各個股票，抽象為具有同質(zhì)性的、能代表眾多股票共同特征的特殊的股票資產(chǎn)，是眾多股票價格平均水平的轉(zhuǎn)化形式。但是，這樣就使得風(fēng)險集中在結(jié)算所，一旦體系出現(xiàn)問題，就會涉及到整個市場體系，造成的損失不可估量。二．國外股指期貨市場的風(fēng)險管理針對股指期貨的高風(fēng)險性，國外很多國家在股指期貨的監(jiān)管方面積累了一些有價值的經(jīng)驗。行業(yè)協(xié)會則是一些諸如商品交易聯(lián)合會等組織，對交易者或會員進行管理。在風(fēng)險稽核方面，各國風(fēng)險管理的各項規(guī)章制度的貫徹落實需要交易所實行嚴格的稽查制度。結(jié)算準備金最低余額標準由各交易所規(guī)定且須以結(jié)算會員自有資金繳納。例如，標準普爾500指數(shù)期貨就規(guī)定在所有交割月中合計的凈空頭或者凈多頭倉位最大合約數(shù)是20000張。強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。 面對我國目前金融領(lǐng)域的監(jiān)管現(xiàn)狀，建立跨市場的監(jiān)管協(xié)作制度將是防范市場風(fēng)險、護市場平穩(wěn)運、保障現(xiàn)貨和期貨市場健康協(xié)調(diào)發(fā)展的有效風(fēng)險防控措施。 對股指期貨市場的風(fēng)險，投資者可以通過對自身的內(nèi)部管理，減少損失的發(fā)生概率。5. 完善交易所對股指期貨的風(fēng)險控制 交易所是股指期貨的直接管理者和風(fēng)險承擔者，因此交易所的風(fēng)險控制是整個風(fēng)險管理過程中的核心，是通過制定政策和規(guī)章制度來預(yù)防市場風(fēng)險的。參考文獻：【1】 Ant
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