國際股指期貨市場的風險管理及其借鑒(編輯修改稿)
2025-05-14 04:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 監(jiān)管期貨市場的職能，由農(nóng)林水產(chǎn)省、通商產(chǎn)業(yè)省和大藏省分別管理農(nóng)副產(chǎn)品期貨市場、工業(yè)品期貨市場和金融期貨市場。行業(yè)協(xié)會則是一些諸如商品交易聯(lián)合會等組織，對交易者或會員進行管理。交易所負責資格審查、財務(wù)管理、調(diào)節(jié)紛爭、制止價格操縱等工作，維持期貨市場的交易安全運行。綜觀三種監(jiān)管模式，都是實行的政府監(jiān)管、行業(yè)自律管理和交易所自我監(jiān)管相結(jié)合的三級監(jiān)管模式。在實行風險監(jiān)管中，各國都在合約設(shè)計、運行機制、風險控制、市場監(jiān)管等方面進行科學(xué)管理、嚴格要求。在市場準入方面，各國都有完善的交易主體資格審批制度。申請股指期貨交易資格的會員須經(jīng)過交易所嚴格的資格審批。吸收信譽好的會員與投資者，對信譽差的投資者實行市場禁入等措施，同時加強對會員與投資者的財務(wù)稽查與信譽考核。特別是會員的凈資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)該達到一定的要求。在風險稽核方面，各國風險管理的各項規(guī)章制度的貫徹落實需要交易所實行嚴格的稽查制度?；榈膶ο笠话闶菚T，稽查的內(nèi)容大體分兩部分:交易業(yè)務(wù)稽查與財務(wù)稽查：交易業(yè)務(wù)稽查主要目的在于發(fā)現(xiàn)會員或客戶的違規(guī)違約行為，如借倉、分倉、超倉交易，憑借巨額資金和持倉優(yōu)勢，操縱市場價格，扭曲市場價格等等；財務(wù)稽查的重點放在會員，財務(wù)稽查的內(nèi)容有:呈交財務(wù)報告、財務(wù)檢查、對經(jīng)紀會員進行資信評級等。在股指期貨的標的指數(shù)選擇方面各國都進行了較為嚴格的規(guī)定，以做好風險的防控：指數(shù)的選擇使期貨和現(xiàn)貨市場之間的套利能夠方便實現(xiàn)，從而使期貨價格可以正確反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實狀況；指數(shù)包含交易合約的樣本股，以便識別出錯誤定價時可以方便套利；指數(shù)包含大部分市值的合理多數(shù)的樣本股，以方便防止價格操縱。在交易資金控制方面，各國都設(shè)立了賬戶和出入金管理制度和保證金制度。交易所在結(jié)算銀行開設(shè)專用結(jié)算賬戶，會員必須在結(jié)算銀行開設(shè)專用資金賬戶，會員和交易所的資金往來只能限于會員專用資金賬戶和交易所專用結(jié)算賬戶之間進行。結(jié)算會員在交易所專用結(jié)算賬戶中的保證金分為交易保證金和結(jié)算準備金，國際上結(jié)算準備金比例一般不低于10%。交易保證金是指結(jié)算會員存入中金所專用結(jié)算賬戶中確保合約履約的資金，是已被合約占用的保證金。結(jié)算準備金是指結(jié)算會員各個交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準備的資金，是未被合約占用的保證金。結(jié)算準備金最低余額標準由各交易所規(guī)定且須以結(jié)算會員自有資金繳納。在股指期貨交易的價格變動方面，大部分股指期貨都有一定的限制機制。價格限制機制是指在正常交易時，為降低期貨價格隨機性波動而進行的若干制度安排，主要有漲跌幅限制措施和斷路器措施：其中斷路器措施由美國交易所率先采用，是指當期貨合約下跌超過預(yù)先設(shè)定的一定幅度時，會暫停交易10—60分鐘，然后以更大的跌幅限制恢復(fù)交易。股指期貨種類漲跌停板斷路器美國Samp。P500指數(shù)期貨有，分階段有英國FTSE100指數(shù)期貨無無法國CAC40指數(shù)期貨正負275點無德國DAX30指數(shù)期貨無無日本NIKKEI225指數(shù)期貨前日收盤價5%有新加坡NIKKEI225指數(shù)期貨有，分階段無香香港恒生指數(shù)期貨無無資料來源:楊峰，海外股指期貨市場比較研究[J].金融研究，2002，7:3643為了防止和打擊操縱市場行為，除了合理設(shè)計期貨合約、完善保證金制度以外，各國普遍采用了限倉制度和大戶報告制度。限倉是指規(guī)定會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)額，不允許超量持倉。如果投資者在多個經(jīng)紀商處開戶，則要將該投資者在各賬戶下的持倉合并計算。限倉制度的實施可以給交易所一個手段，防范那些操縱股指期貨的行為，同時防止市場的風險過度集中在少數(shù)投資者，導(dǎo)致他們無法承擔
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1