【正文】 度后產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格的明顯上漲所致。42行業(yè)對(duì)下游的議價(jià)能力化纖行業(yè)的下游主要為紡織（包括產(chǎn)業(yè)用布和家紡產(chǎn)品）和服裝行業(yè)。2009年，紡織服裝行業(yè)產(chǎn)銷復(fù)蘇，提升了上游化纖行業(yè)的景氣度。預(yù)計(jì)2010年紡織服裝行業(yè)將持續(xù)回暖，從而繼續(xù)對(duì)化纖行業(yè)形成需求支撐。但化纖行業(yè)對(duì)下游的議價(jià)能力不強(qiáng)，因此上游成本的上升不容易向下游傳動(dòng)，來自上下游的壓力將持續(xù)對(duì)化纖行業(yè)盈利造成不利影響。3行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)：4（較高風(fēng)險(xiǎn)）說明：風(fēng)險(xiǎn)度分為1五個(gè)等級(jí)，其中5為高風(fēng)險(xiǎn)，4為較高風(fēng)險(xiǎn)，3為中風(fēng)險(xiǎn)，2為中低風(fēng)險(xiǎn)，1為低風(fēng)險(xiǎn)。資料來源：銀聯(lián)信第五章 2009年中國(guó)化纖行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)分析一、化纖行業(yè)細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）中國(guó)化纖行業(yè)細(xì)分行業(yè)對(duì)比分析1．細(xì)分行業(yè)結(jié)構(gòu)分析按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局標(biāo)準(zhǔn)，我們把化學(xué)纖維制造業(yè)主要分為纖維素纖維原料及纖維制造業(yè)、合成纖維制造業(yè)。進(jìn)一步細(xì)分具體行業(yè)，纖維素纖維原料及纖維制造業(yè)又分為化纖漿粕制造業(yè)和人造纖維（纖維素纖維）制造業(yè)；而合成纖維包括錦綸纖維制造業(yè)、滌綸纖維制造業(yè)、腈綸纖維制造業(yè)、維綸纖維制造業(yè)和其他合成纖維制造業(yè)。從行業(yè)規(guī)模上來看，合成纖維制造業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)大于纖維素纖維原料及纖維制造業(yè)。2009年111月，%的資產(chǎn)總額，%的銷售收入，%的利潤(rùn)額。在纖維素纖維原料及纖維制造行業(yè)中，主要以人造纖維（纖維素纖維）制造行業(yè)為主，%%的利潤(rùn)總額。在合成纖維中，滌綸行業(yè)規(guī)模最大。前11個(gè)月，%的資產(chǎn)總額，完成了行業(yè)72%的銷售收入，%。另外，錦綸的行業(yè)規(guī)模也較大，共有企業(yè)214家，%。雖然其他合成纖維制造業(yè)的資產(chǎn)和數(shù)量也保持了較高的水平，但由于其產(chǎn)品較雜，多為一些小品種、差別化的產(chǎn)品，因此不作為重點(diǎn)分析的對(duì)象。圖表 29：2009年111月中國(guó)化纖各細(xì)分行業(yè)規(guī)模對(duì)比指標(biāo)纖維素纖維原料及纖維制造（281）合成纖維制造（282）金額同比增長(zhǎng)金額同比增長(zhǎng)銷售收入50199786294527449利潤(rùn)總額43152247076079銷售成本42507226274984699資產(chǎn)總額61879980298548992負(fù)債總額37036350188933428流動(dòng)資產(chǎn)25284427145657134產(chǎn)成品377370020083634應(yīng)收帳款267229317944093企業(yè)數(shù)量2501673數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信圖表 30：2009年111月中國(guó)纖維纖維原料及纖維制造細(xì)分行業(yè)指標(biāo)指標(biāo)化纖漿粕制造（2811）人造纖維（纖維素纖維）制造（2812）金額同比增長(zhǎng)金額同比增長(zhǎng)銷售收入1681123933388547利潤(rùn)總額10609553254269銷售成本1484740327659823資產(chǎn)總額1284259049037390負(fù)債總額809271928943631流動(dòng)資產(chǎn)553032419754103產(chǎn)成品11346782639022應(yīng)收帳款8130301859263企業(yè)數(shù)量86164數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信圖表 31：2009年111月中國(guó)合成纖維細(xì)分行業(yè)規(guī)模指標(biāo)指標(biāo)錦綸纖維制造（2821）滌綸纖維制造（2822）腈綸纖維制造（2823）維綸纖維制造（2824）金額同比增長(zhǎng)金額同比增長(zhǎng)金額同比增長(zhǎng)金額同比增長(zhǎng)銷售收入3003428021206798870362723672578利潤(rùn)總額78708648403744774110425880銷售成本2716734720006459167361363311842資產(chǎn)總額31036286189563742793416311811719負(fù)債總額1556218812292031943849716574642流動(dòng)資產(chǎn)166297209373702041543513175243產(chǎn)成品238917710468669485858424436應(yīng)收帳款31022489754027399563414101企業(yè)數(shù)量214654421225數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信2．細(xì)分行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平分析我們從兩個(gè)三級(jí)細(xì)分行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面分析，纖維素纖維原料及纖維制造業(yè)的盈利能力好于合成纖維制造業(yè)，%，高出合成纖維制造業(yè)近13個(gè)百分點(diǎn)。從成長(zhǎng)性來看，纖維素纖維原料及纖維制造業(yè)的銷售收入增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率均超過了行業(yè)平均水平，表現(xiàn)了相對(duì)較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，%，來自于自身積累的規(guī)模擴(kuò)張動(dòng)力不足。合成纖維中，錦綸纖維制造業(yè)的盈利能力最強(qiáng)，%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。腈綸和維綸纖維制造業(yè)成長(zhǎng)性整體表現(xiàn)較差。圖表 32：2009年111月中國(guó)化纖制造各細(xì)分行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平指標(biāo)單位：%代碼行業(yè)細(xì)分盈利性指標(biāo)成長(zhǎng)性指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率銷售利潤(rùn)率銷售毛利率銷售收入增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率資本累計(jì)率28化學(xué)纖維制造業(yè)281纖維素纖維原料及纖維制造2811化纖漿粕制造2812人造纖維（纖維素纖維）制造282合成纖維制造2821錦綸纖維制造2822滌綸纖維制造2823腈綸纖維制造2824維綸纖維制造數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信（二）各細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力計(jì)算及排名我們根據(jù)銀聯(lián)信的細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)模型，通過對(duì)我國(guó)化纖行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)地位、成長(zhǎng)能力和盈利能力三個(gè)維度進(jìn)行詳細(xì)的測(cè)算和對(duì)比，得到如下關(guān)于細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)力的分析結(jié)論：圖表 33：銀聯(lián)信細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)級(jí)模型中國(guó)化纖行業(yè)細(xì)分行業(yè)行業(yè)地位成長(zhǎng)能力盈利能力競(jìng)爭(zhēng)力得分人造纖維（纖維素纖維）制造 滌綸纖維制造 化纖漿粕制造 錦綸纖維制造 維綸纖維制造 腈綸纖維制造 說明：競(jìng)爭(zhēng)力分為1五個(gè)等級(jí)，其中5為高競(jìng)爭(zhēng)力，4為較高競(jìng)爭(zhēng)力，3為中等競(jìng)爭(zhēng)力，2為中低競(jìng)爭(zhēng)力，1為低競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信根據(jù)我們測(cè)算的結(jié)果，人造纖維、滌綸纖維和化纖漿粕制造業(yè)在全國(guó)化纖行業(yè)中占有最重要的地位，綜合競(jìng)爭(zhēng)力較為接近，其他細(xì)分行業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力尚不如以上三個(gè)細(xì)分行業(yè)。二、人造纖維（纖維素纖維）制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）行業(yè)地位分析2009年111月，%；，%。盡管居于各細(xì)分行業(yè)第二位，但與滌綸纖維制造業(yè)市場(chǎng)地位差距仍較大。圖表 34： 2009年111月中國(guó)化纖細(xì)分行業(yè)銷售收入占比數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信圖表 35：2009年111月中國(guó)化纖細(xì)分行業(yè)利潤(rùn)占比數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信（二）行業(yè)成長(zhǎng)性分析2009年111月，%，；%?？梢?，人造纖維行業(yè)盡管市場(chǎng)需求回暖速度較慢，但經(jīng)營(yíng)效益顯著提高加大了行業(yè)的復(fù)蘇動(dòng)力。而從資本累計(jì)率來看，人造纖維行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)為負(fù)值，內(nèi)生動(dòng)力不足。綜合來看，人造纖維行業(yè)成長(zhǎng)性居于我國(guó)化纖行業(yè)的中下游水平。圖表 36：20042009年中國(guó)人造纖維行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信圖表 37：20042009年中國(guó)人造纖維行業(yè)成長(zhǎng)性與全行業(yè)對(duì)比數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信（三）行業(yè)盈利能力分析2009年111月，我國(guó)人造纖維行行業(yè)銷售毛利率、盈利能力表現(xiàn)突出。從長(zhǎng)期來看，人造纖維行業(yè)盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)基本在行業(yè)水平之上，可見人造纖維產(chǎn)品附加值較高，商品、資產(chǎn)的獲利能力出色。圖表 38：中國(guó)人造纖維制造行業(yè)盈利能力指標(biāo)與全行業(yè)平均水平對(duì)比 單位：%報(bào)告期 銷售毛利率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)報(bào)酬率本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)2004年2005年2006年2007年111月2008年111月2009年111月數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信圖表 39：中國(guó)人造纖維制造行業(yè)銷售毛利率與全行業(yè)平均水平對(duì)比 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信三、滌綸纖維制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）行業(yè)地位分析滌綸纖維是我國(guó)化纖行業(yè)的主要生產(chǎn)領(lǐng)域，2009年111月，%；%，在各細(xì)分行業(yè)中排名第一位。另外，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模也位居化纖行業(yè)細(xì)分行業(yè)中的首位。總體來看，滌綸纖維制造業(yè)市場(chǎng)地位較高，其運(yùn)行態(tài)勢(shì)在一定程度上決定著整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇速度。（二）行業(yè)成長(zhǎng)性分析2009年111月，%，；從利潤(rùn)增速來看，%，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平?？梢姕炀]纖維制造業(yè)盡管顯示復(fù)蘇跡象，但復(fù)蘇步伐較慢。而且從長(zhǎng)期來看，該細(xì)分行業(yè)銷售收入增速和利潤(rùn)增速一直低于全國(guó)平均水平。此外，從資本累計(jì)率來看，%，資本投入的保全性和增長(zhǎng)性較差。綜合來看，滌綸纖維制造業(yè)盡管具有較高的市場(chǎng)地位，但成長(zhǎng)性不足。圖表 40：20042009年中國(guó)滌綸纖維制造業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信圖表 41：中國(guó)滌綸纖維制造行業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)與全行業(yè)平均水平對(duì)比 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信（三）行業(yè)盈利能力分析2009年111月，我國(guó)滌綸纖維制造業(yè)銷售毛利率、盈利能力較差。而且這種局勢(shì)長(zhǎng)期存在，主要是由于滌綸纖維制造業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象較為嚴(yán)重，且對(duì)上下游的議價(jià)能力不強(qiáng)，利潤(rùn)受到雙重?cái)D壓，盈利能力一直居于行業(yè)下游水平。圖表 42：中國(guó)滌綸纖維制造行業(yè)盈利能力指標(biāo)與全行業(yè)平均水平對(duì)比 單位：%報(bào)告期 銷售毛利率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)報(bào)酬率本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)2004年2005年2006年2007年111月2008年111月2009年111月數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信圖表 43：中國(guó)滌綸纖維制造業(yè)銷售毛利率與全行業(yè)平均水平對(duì)比 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信四、化纖漿粕制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）行業(yè)地位分析2009年111月，%；%。從行業(yè)規(guī)模來看，化纖漿粕制造業(yè)僅有86家生產(chǎn)企業(yè)，%。綜合來看，盡管化纖漿粕綜合競(jìng)爭(zhēng)力與滌綸制造業(yè)、人造纖維行業(yè)差距不大，但行業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)地位卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于后兩個(gè)細(xì)分行業(yè)。（二）行業(yè)成長(zhǎng)性分析2009年111月，%，%的平均增速；從利潤(rùn)來看，%，與全行業(yè)平均水平較為接近。綜合來看，2009年度化纖漿粕制造業(yè)復(fù)蘇速度居于全行業(yè)前列。此外，從資本累計(jì)率來看，%，可見該細(xì)分行業(yè)自我積累能力加強(qiáng)，從而進(jìn)一步保證了行業(yè)穩(wěn)定的成長(zhǎng)性。圖表 44：20042009年中國(guó)化纖漿粕制造業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信圖表 45：中國(guó)化纖漿粕行業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)與全行業(yè)平均水平對(duì)比 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信（三）行業(yè)盈利能力分析我國(guó)纖維素纖維原料及纖維制造業(yè)盈利能力水平一直居于合成纖維制造業(yè)之上，作為纖維素纖維原料及纖維制造業(yè)的子行業(yè)之一，化纖漿粕制造業(yè)的盈利能力表現(xiàn)也較為突出。2009年111月，我國(guó)化纖漿粕制造業(yè)銷售毛利率、較強(qiáng)的收益水平和資產(chǎn)獲利能力是化纖漿粕制造業(yè)保持較高競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐。圖表 46：中國(guó)化纖漿粕行業(yè)盈利能力指標(biāo)與全行業(yè)平均水平對(duì)比 單位：%報(bào)告期 銷售毛利率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)報(bào)酬率本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)本細(xì)分行業(yè)全行業(yè)2004年2005年2006年2007年111月2008年111月2009年111月數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信圖表 47：中國(guó)化纖漿粕行業(yè)盈利情況與全行業(yè)平均水平對(duì)比 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信五、各細(xì)分行業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析綜合來看，在我國(guó)化纖行業(yè)主要細(xì)分行業(yè)之中，人造纖維制造業(yè)在償債能力和盈利能力方面表現(xiàn)更為突出，但營(yíng)運(yùn)能力相對(duì)較差，成長(zhǎng)性不足。滌綸纖維制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)在于較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力，但債務(wù)壓力較重，而利息支付能力不足，使得該細(xì)分行業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)較高。此外，滌綸纖維制造業(yè)的盈利能力和成長(zhǎng)性也在行業(yè)平均水平之下?；w漿粕制造業(yè)優(yōu)勢(shì)在于較為突出的成長(zhǎng)性，償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力也在行業(yè)平均水平之上，但仍遜色于人造纖維制造業(yè)。圖表 48：2009年111月中國(guó)化纖細(xì)分行業(yè)主要指標(biāo)對(duì)比單位：次、%指標(biāo)行業(yè)平均水平人造纖維制造滌綸纖維制造化纖漿粕制造償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率 債務(wù)股權(quán)倍數(shù) 利息保障倍數(shù) 盈利能力 銷售毛利率 銷售利潤(rùn)率