保險(xiǎn)行業(yè)三季度投資策略報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-04-14 02:54本頁(yè)面
【正文】 的擴(kuò)展，貨幣錯(cuò)配的問題也逐步凸現(xiàn)出來(lái)。1999年以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道不斷拓寬，逐步放開了保險(xiǎn)資金在企業(yè)債、基金、股票、基礎(chǔ)設(shè)施、海外資產(chǎn)等方面的投資限制，而且，投資渠道有繼續(xù)拓寬的趨勢(shì)。下一步，可能將繼續(xù)擴(kuò)大基礎(chǔ)建設(shè)投資試點(diǎn)范圍，增加試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，調(diào)整投資比例；在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)開展投資物業(yè)的試點(diǎn)。海外投資方面，QDII細(xì)則正在制定過程中，預(yù)計(jì)將在年內(nèi)頒布。在一定條件下，可能還將允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入PE、VC投資領(lǐng)域。投資渠道進(jìn)一步放開有利于緩解保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。（三）營(yíng)銷機(jī)制創(chuàng)新提升保險(xiǎn)商在產(chǎn)業(yè)鏈中地位保險(xiǎn)中介（包括個(gè)人營(yíng)銷員、兼業(yè)代理、專業(yè)代理等）是保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售的主要渠道。由于保險(xiǎn)公司之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)中介在代銷手續(xù)費(fèi)協(xié)商談判中處于劣勢(shì)地位，這種現(xiàn)象在壽險(xiǎn)業(yè)的銀、郵渠道，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)的車商代理渠道尤為突出。在個(gè)人營(yíng)銷員渠道，則表現(xiàn)在代理人對(duì)保險(xiǎn)公司忠誠(chéng)度較低，流失率較高等現(xiàn)象中。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)的角度分析，目前的這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有其形成的必然性。第一，保險(xiǎn)中介可選擇代銷其產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司數(shù)量較多；第二，保險(xiǎn)中介的行為對(duì)潛在客戶購(gòu)買傾向影響較大；第三，保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，保險(xiǎn)公司品牌對(duì)客戶選擇的影響相對(duì)較弱。從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)看，營(yíng)銷機(jī)制的創(chuàng)新將有利于提升保險(xiǎn)商在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。在代理人渠道方面，一些公司紛紛嘗試改變傳統(tǒng)代理人營(yíng)銷的方式，通過給與代理人以不同程度上的內(nèi)勤員工的待遇和約束機(jī)制，從而增強(qiáng)了代理人對(duì)企業(yè)具有歸屬感，加強(qiáng)了對(duì)代理人的管理，有利于增員和穩(wěn)定隊(duì)伍。在銀郵渠道方面，主要是深化合作，建立長(zhǎng)期利益共享機(jī)制。在新興營(yíng)銷渠道方面，電話營(yíng)銷、職團(tuán)營(yíng)銷、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、短信投保、電視保險(xiǎn)等新興營(yíng)銷模式已漸漸開始被人們關(guān)注。我們認(rèn)為，營(yíng)銷渠道的多元化發(fā)展，將減輕保險(xiǎn)公司對(duì)代理人及兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)的過分依賴，增加其與分銷渠道合作競(jìng)爭(zhēng)中的話語(yǔ)權(quán)，提高行業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力。四、重點(diǎn)關(guān)注公司綜上所述，保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，支持行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的因素沒有改變。同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)又是一個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯著的行業(yè)，大保險(xiǎn)商在資本實(shí)力、產(chǎn)品開發(fā)能力、分銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、投資管理能力、品牌效應(yīng)等方面占有明顯優(yōu)勢(shì)。我們看好上市保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，但鑒于短期內(nèi)業(yè)績(jī)面臨多重壓力，我們暫時(shí)給予行業(yè)“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。（一）中國(guó)平安公司金融綜合經(jīng)營(yíng)的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)已初步顯示：更具彈性的立體化投資平臺(tái)（同時(shí)擁有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理、證券、信托等子公司，并擁有富通投資50%股權(quán)）；強(qiáng)大的后援支持中心；交叉銷售取得初步成效。，%，與行業(yè)平均增速仍有較大差距；，%，快于平均增長(zhǎng)速度。平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速低于行業(yè)平均水平的主要原因是其銀保規(guī)模較小，而該渠道的熱銷是15月壽險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入激增的最主要的原因。但公司以個(gè)代渠道為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)具有較好的利潤(rùn)率和穩(wěn)定性。迫于保持一定市場(chǎng)份額壓力，預(yù)計(jì)下半年公司將加大銀保以及個(gè)代理財(cái)產(chǎn)品的銷售力度。公司非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。通過收購(gòu)深圳商業(yè)銀行使銀行業(yè)務(wù)規(guī)模得到了迅速擴(kuò)大，銀行對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)從2006年的1%驟升至10%。銀行業(yè)務(wù)下半年的重點(diǎn)可能是向全國(guó)性銀行的轉(zhuǎn)型發(fā)展。平安證券是為數(shù)不多的創(chuàng)新類券商之一，在分類監(jiān)管評(píng)級(jí)中為A類A級(jí)。證券業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)體系中的地位也不斷加強(qiáng)，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)從2006年的8%上升至2007年的10%。綜合來(lái)看，公司發(fā)展前景良好，我們對(duì)其維持 “推薦”評(píng)級(jí)。（二）中國(guó)人壽公司是我國(guó)最大的壽險(xiǎn)公司，2007年市場(chǎng)份額為40%。強(qiáng)大的資本實(shí)力，龐大的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，家喻戶曉的品牌是其主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司以傳統(tǒng)、分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主。2008年15月，公司分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)擺脫去年頹勢(shì)強(qiáng)勁回升，%。預(yù)計(jì)下半年公司銷售重心將轉(zhuǎn)向規(guī)模和效益并重的險(xiǎn)種，保費(fèi)增速將略有回落。盡管公司保費(fèi)收入增速達(dá)到了歷史高位，但考慮到投資收益下滑對(duì)盈利的負(fù)面影響，我們維持對(duì)公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。華泰證券行業(yè)投資價(jià)值等級(jí)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)－報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的行業(yè)的漲跌幅相對(duì)同期的上證指數(shù)/深證成指的漲跌幅為基準(zhǔn)；－投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)增持 ：超越大盤；中性 ：基本與大盤持平；減持 ：明顯弱于大盤。華泰證券上市公司投資價(jià)值等級(jí)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)－報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的公司的漲跌幅相對(duì)同期的上證指數(shù)/深證成指的漲跌幅為基準(zhǔn)；－投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)買入 ：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)15％以上；推薦 ：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)5％～15％；觀望 ：市場(chǎng)表現(xiàn)在－5％～＋5％之間波動(dòng)；賣出 ：相對(duì)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)5％以下。
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