利率風(fēng)險(xiǎn)管理教材-資料下載頁(yè)
2025-04-08 13:39本頁(yè)面
【正文】 是超額收益率。注意到有于是奇妙的事情出現(xiàn)了：本來(lái)有效組合是隨著變化的，而上式表明，有效組合等價(jià)于一個(gè)固定的組合與一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合，組合系數(shù)是隨著變化的。這就是單基金定理單基金定理：假設(shè)市場(chǎng)上共有n種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，另外還有一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。則存在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的基金M,使得任一有效組合可有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和基金M的線性組合構(gòu)成?；餗的分析：基金M是市場(chǎng)上共有的n種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)固定組合，第i個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重取決于n種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的超額收益率的加權(quán)平均，權(quán)重為精度矩陣的第i行。Sharpe比和資本市場(chǎng)線 稱為Sharpe比，有效組合的Sharpe比等于市場(chǎng)組合的Sharpe比：連線意味著該直線上Sharpe比（變異系數(shù)）都等于基金M的Sharpe比，該直線上稱為資本市場(chǎng)線。 證劵市場(chǎng)線引理：最小方差線性預(yù)測(cè)設(shè)表示未觀察變量，表示觀察變量，則最小方差線性預(yù)測(cè)問(wèn)題的解為 Beta系數(shù)利用引理 風(fēng)險(xiǎn)度量 對(duì)比 —激進(jìn)的；—保守的的—中性的牛市市場(chǎng)組合的超額收益率比較大，應(yīng)該選擇Beta系數(shù)大的股票來(lái)獲得高收益，熊市中市場(chǎng)組合的超額收益率比較小常常是負(fù)數(shù)，應(yīng)該選擇Beta系數(shù)小的股票來(lái)降低損失，震蕩市市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)大，也應(yīng)該選擇Beta系數(shù)小的股票來(lái)降低損失。37 /
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