【導(dǎo)讀】第一章證券市場概述。(一)有價證券的定義。提貨單運貨單保管單等。2)銀行證券，如銀行匯票、銀行本票和支票。公司證券包括股票、債券和商業(yè)票據(jù)。1)區(qū)別：發(fā)行對象、審查嚴格度、是否公示。有價證券本身是財產(chǎn)權(quán)利。買賣政府債券、金融債券;單向賣出股票;理財計劃證券投資。中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構(gòu)。內(nèi)機構(gòu)首次在境外發(fā)行外幣債券。

　　

【正文】 開放式證券投資基金試點辦法》 。2020 年 9 月，我國第一只開放式基金誕生。 此后，我國基金業(yè)進入開放式基金 發(fā)展階段，開放式基金成為基金設(shè)立的主要形式。而封閉式基金由于一直處于高折價交易狀態(tài)， 2020 年 8 月后的 5 年內(nèi)沒有發(fā)行新的封閉式基金，封閉式基金的 發(fā)展陷入停滯狀態(tài)。且自 2020 年開始，隨著我國早期發(fā)售的封閉式基金到期日的逐步臨近，陸續(xù)有到期封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金。到 2020 年底，已有 20 多只封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金。 截至 2020 年底，我國共有證券投資基金 438 只 ，凈值總額合計約為 萬億元，約占我國股票流通市值的 %左右。在 438 只基金中，有 32 只封閉式基金，基金凈值總額約 萬億元 。有 406 只開放式基金，凈值總額合計約 萬億元，占全部基 金凈值總額的 %。 ，基金的投資風格也趨于多樣化。我國的基金產(chǎn)品除股票型基金外，債券基金、貨幣市場基 金、保本基金、指數(shù)基金等紛紛問世。 2020 年，封閉式基金也有一些創(chuàng)新發(fā)展。如大成優(yōu)選基金，它將一只基金分成兩級份額，不同部分的劃分是以其預(yù)期風險 和收益為標準的。預(yù)期風險 和收益較低的部分為優(yōu)先級份額，預(yù)期風險和收益較高的部分則為普通級份額，因此又稱為分級股票型證券投資基金。在投資風格方面， 除傳統(tǒng)的成長型基金、混合型基金外，還有收益型基金、價值型基金等。 ，對外開放的步伐加快。近年來，我國基金業(yè)發(fā)展迅 速，基金管理公司家數(shù)不斷增加，管理基金規(guī)模不斷擴大。截至 2020 年末，我國已有基金管理公司 59 家，其中中外合資基金管理公司 28 家，且 2020 年出現(xiàn)了第 1 家管理基金規(guī)模超過千億元的基金公司。在基金管理公司數(shù)量不斷增加的同時，其業(yè)務(wù)范圍也有所擴大， 2020 年 1l月中國證監(jiān)會 基金部發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，允許符合條件的基金管理公司開展為特定客戶管理資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。此外， 2020 年中國基金業(yè)也開始 了國際化航程，目前獲得合格境內(nèi)機構(gòu)投資者 (QDII)資格的國內(nèi)基金管理公司已可以通過募集基金投資國際市場，即 QDII 基金。 (三 )證券投資基金的特點 證券投資基金之所以在許多國家受到投資者的廣泛歡迎，發(fā)展迅速，與證券投資基金本身的特點有關(guān)。作為一種現(xiàn)代化投資工具，證券投資基金所具備的特點是十分明顯的。 ?；鸬奶攸c是 將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。基金對投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù) 自己的經(jīng)濟能力決定購買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小，因此，基金可以最廣泛地吸收社會閑散資金，集腋成裘，匯成規(guī)模巨大的投資資金。在參與證券投 資時，資本越雄厚，優(yōu)勢越明顯，而且可能享有大額投資在降低成本上的相對優(yōu)勢，從而獲得規(guī)模效益的好處。 。以科學(xué)的投資組合降低 風險、提高收益是基金的另一大特點。在投資活動中，風險和收益總是并存的，因此， “不能將雞蛋放在一個籃子里 ”。但 是，要實現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化，需要一定 的資金實力。對小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點，而基金則可以幫助中小投資者解決這個困難，即可以憑借其集中的巨額資金，在法律規(guī)定的投資 范圍內(nèi)進行科學(xué)的組合，分散投資于多種證券，實現(xiàn)資產(chǎn)組合多樣化。 通過多元化的投資組合，一方面借助于資金龐大和投資者眾多的優(yōu)勢使每個投資者面臨的投資風險變小，另一方面，利用不同投資對象之間收益率變化的相關(guān)性，達到分散投資風險的目的。 。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機構(gòu)進行投資運作，既是證券投資基金的 一個重要特點，也是它的一個重要功能?；饘嵭袑I(yè)理財制 度，由受過專門訓(xùn)練、具有比較豐富的證券投資經(jīng)驗的專業(yè)人員運用各種技術(shù)手段收集、分析各種信息 資料 ，預(yù)測金融市場上各個品種的價格變動趨勢，制訂投資策 略和投資組合方案，從而可避免投資決策失誤，提高投資收益。對于那些沒有時間，或者對市場不太熟悉的中小投資者來說，投資于基金可以 分享 基金管理人在市場 信息、投資經(jīng)驗、金融知識和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能地避免盲目投資帶來的失誤。 (四 )證券投資基金的作用 金為中小投資者拓寬了投資渠道。對中小投資者來說，存款或買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低 。投資于股票有可能獲得較高收益，但風險較大。證券投資基金作為一 種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金匯集起來進行組合投資，由專家來管理和運作，經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具， 大大拓寬了中小投資者的投資渠道。在美國，有 50%左 右的家庭投資于基金，基金占所有家庭資產(chǎn)的 40%左右。因此可以說，基金已進入了尋常百姓家，成為大 眾化的投資工具。 。第一，基金的發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。證券市場的穩(wěn)定與否同市場 的投資者結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。 基金的出現(xiàn)和發(fā)展，能有效地改善證券市場的投資者結(jié)構(gòu)?；鹩蓪I(yè)投資人士經(jīng)營管理，其投資經(jīng)驗比較豐富，收集和分析信息的能力較強，投資行為相 對理性， 客觀上能起到穩(wěn)定市場的作用。同時，基金一般注重資本的長期增長，多采取長期的投資行為，較少在證券市場上頻繁進出，能減少證券市場的波動。第二，基金作 為一種主要投資于證券市場的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場的投資品種，擴大了證券市場的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場的作用。隨著基金的 發(fā)展壯大，它已成為推動證券市場發(fā)展的重要動力。 (五 )證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系，但公司型基金除外 。 。股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)，而基金是間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。 。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強，投資于股票有較大的風險。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事 先確定的，投資風險較小?；鹬饕顿Y于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風險又可能小于股票。因此，基金能滿足那些不 能或不宜直接參與股票、債券投資的個人或機構(gòu)的需要。 二、證券投資基 金的分類 (一 )按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金 契約型基金又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型 基金起源于英國，后來在中國香港、新加坡、印度尼西亞等國家和地區(qū)十分流行。契約型基金是基于信托原理而組織起來的代理投資方式，沒有基金章程，也沒有公 司董事會，而是通過基金契約來規(guī)范三方當事人的行為?；鸸芾砣素撠熁鸬墓芾聿僮??；鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產(chǎn)的名義持有人，負責基金資產(chǎn)的保管和處置，對 基金管理人的運作實行監(jiān)督。 公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。公司型基金以發(fā)行股份的方式募集資 金，投資者購買基金公司的股份后，以基金持有人的身份成為基金公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似， 由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金的投資業(yè)務(wù)。 ： (1)基金的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金本身為獨立法人機構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為 專業(yè)的財務(wù)顧問或管理人來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。 (2)基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會和持有人大會?；鹳Y產(chǎn)歸基金所有。 ： (1)資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn) 。公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。 (2)投資者的地位不同。契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當事人之一，投資者既是基金的委托人，即基于對基金管理人的信任，將自己的資 金委托給基金管理人管理和營運，又是基金的受益人，即 享有基金的受益權(quán)。公司型基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東，因此，公司型基金的投 資者對基金運作的影響比契約型基金的投資者大。 (3)基金的營運依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。 由此可見，契約型基金和公司型基金在法律依據(jù)、組織形式以及有關(guān)當事人的地位等方面是不同的，但它們都是把投資者的資金集中起來，按照基金設(shè)立時所規(guī)定的投資目標和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)品上，獲取收益后再分配給投資者的投資方式。 (二 )按基金運作方式不同， 可分為封閉式基金和開放式基金 封閉式基金是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。由于 封閉式基金在封閉期內(nèi)不能追加認購或贖回，投資者只能通過證券經(jīng)紀商在二級市場上進行基金的買賣。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終 止之間的時間。決定基金期限長短的因素主要有兩個：一是基金本身投資期限的長短。一般來說，如果基金的目標是進行中長期投資，其存續(xù)期就可長一些 。反之， 如果基金的目標是進行短期投資 (如貨幣市場基 金 )，其存續(xù)期就可短一些。二是宏觀經(jīng)濟形勢。一般來說，如果經(jīng)濟穩(wěn)定增長，基金存續(xù)期就可長一些，否則應(yīng)相 對短一些。當然，在現(xiàn)實中，存續(xù)期還應(yīng)依據(jù)基金發(fā)起人和眾多投資者的要求來確定。基金期限屆滿即為基金終止，管理人應(yīng)組織清算小組對基金資產(chǎn)進行清產(chǎn)核 資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進行公正合理的分配。 開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的 時間和場所申購或者贖回的基金。為了滿足投資者贖回資金、實現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保 持這部分資產(chǎn)。這雖然 會影響基金的盈利水平，但作為開放式基金來說是必需的。 封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別： 。封閉式基金有固定的存續(xù)期，通常在 5 年以上，一般為 10 年或 l5 年，經(jīng)受益人大會通過并經(jīng)主管機關(guān)同意可以適當延長期限。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金份額，若大量贖回甚至?xí)?dǎo)致清盤。 。封閉式基金的基金規(guī)模是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認可不能增加發(fā)行。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時提出申購或贖回申請，基金規(guī)模隨之 增加或減少。 。封閉式基金的基金份額在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人只能在證券交易場所出售給第三者，交易在基金投資者之間完成。開放式基金的 投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間后，隨時向基金管理人或其銷售代理人提出申購或贖回申請，絕大多數(shù)開放式基金不上市交易，交易在投資者與基金管理人或 其銷售代理人之間進行。 。封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。 封閉式基金的買賣價格受市場供 求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價格則取決于每一基金份額凈資 產(chǎn)值的大小，其申購價一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購買費，贖回價是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費，不直接受市場供求影響。 。封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開放式基金一般在每個交易日連續(xù)公布。 。投資者在買賣封閉式基金時，在基金價格之外要支付手續(xù)費 。投資者在買賣開放式基金時，則要支付申購費和贖回費。 。封閉 式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會減少，因此可進行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計劃內(nèi)進行。開放式基金因基金份額可隨 時贖回，為應(yīng)付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，所募集的資金不能全部用來投資，更不能把全部資金用于長期投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動性，在投資組合上須保留一部分 現(xiàn)金和高流動性的金融工具。 (三 )按投資標的劃分，可分為國債基金、股票基金、貨幣市場基金等 。國債基金是一種以國 債為主要投資對象的證券投資基金。由于國債的年利率固定，又有國家信用作為保證，因而這類基金的風險較低，適合于穩(wěn) 健型投資者。國債基金的收益會受市場利 率的影響，當市場利率下調(diào)時，其收益會上升 。反之，若市場利率上調(diào)，其收益將下降。除此以外，匯率也會影響基金的收益，管理人在購買國際債券時，往往還需 要在外匯市場上進行套期保值。 。股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。基金管理人擬定投資組合，將資金 投放到一個或幾個國家、甚至全球的股票市場，以達到分散投資、降低風險的目的。 股票基金是最重要的基金品種，它的優(yōu)點是資本的成長潛力較大，投資者不僅可以獲得資本利得，還可以通過股票基金將較少的資金投資于各類股票，從而實現(xiàn)在 降低風險的同時保持較高收益的投資目標。按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。前者分散投資于各種普通股票，風險較 小 。后者專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風險相對較大。由于股票投資基金聚集了巨額資金，幾只甚至 l只大規(guī)模的基金就可以引發(fā)股市動蕩，所以各國 政 府對股票基金的監(jiān)管都十分嚴格，不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例，以防止基金過度投機和操縱股市。 。貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對