【正文】 發(fā)債公司還本付息的壓力。新創(chuàng)法新創(chuàng)法是指投資銀行依據(jù)市場上新出現(xiàn)的需求，開發(fā)出能夠滿足這種新需求的全新產(chǎn)品的方法。隨著經(jīng)濟和科技的進步，新的需求不斷涌現(xiàn)，新的創(chuàng)新金融產(chǎn)品應(yīng)運而生，因此，新創(chuàng)法正在越來越受到投資銀行的重視。新創(chuàng)法能夠使投資銀行在創(chuàng)新金融產(chǎn)品開發(fā)方面保持領(lǐng)先地位，而且，作為創(chuàng)新金融產(chǎn)品的第一推出者，投資銀行能夠享受到新產(chǎn)品推出時帶來的超額利潤，并且往往能夠把時間上的領(lǐng)先優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場份額上的領(lǐng)先優(yōu)勢。新創(chuàng)法的缺點在于開發(fā)周期較長，準備工作量大，投資銀行需要投入相當多的人力和物力，需要有相當?shù)慕鹑诩夹g(shù)，而在承擔上述較高的實際成本和機會成本的同時，投資銀行還要冒創(chuàng)新產(chǎn)品失敗的高風(fēng)險。？（1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤率下降，驅(qū)使投資銀行去積極開辟新的利潤增長點。隨著我國證券市場從試點階段進入發(fā)展階段，證券從業(yè)人員數(shù)量快速增加，證券業(yè)從新生行業(yè)轉(zhuǎn)化為新興產(chǎn)業(yè)，早期的行業(yè)超額利潤逐漸消失，證券經(jīng)紀、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于競爭激烈，市場飽和，對投資銀行的利潤貢獻正在逐漸下降，而經(jīng)營風(fēng)險相應(yīng)增加。嚴峻的形勢要求券商發(fā)掘新的利潤增長點。（2）國內(nèi)競爭與國際競爭加劇，驅(qū)使我國投資銀行不斷創(chuàng)新來謀求競爭優(yōu)勢。雖然我國證券市場對外開放程度不但遠遜于實業(yè)，也遜于其他金融產(chǎn)業(yè)，但是，隨著我國對外開放的廣度和深度不斷擴大，特別是在加入世界貿(mào)易組織后，我國證券市場逐漸對外開放的總趨勢已經(jīng)確定。我國投資銀行和國外投資銀行競爭的領(lǐng)域?qū)哪壳暗腍股市場、B股市場和紅籌股市場延伸到境內(nèi)的A股市場。如何未雨綢繆做好準備？這就要求國內(nèi)投資銀行學(xué)習(xí)國際投資銀行展開全方位的創(chuàng)新，不僅要展開市場創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，也要進行組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，后兩者的創(chuàng)新將前兩者的創(chuàng)新提供體制保障和制度激勵。只有通過創(chuàng)新，國內(nèi)投資銀行才能贏得更為廣闊的生存空間，才能建立國際競爭力應(yīng)對國際投資銀行的競爭。（3）國企改革的進一步推進，為證券市場的創(chuàng)新提供了空前開闊的空間。隨著社會經(jīng)濟制度的變遷，現(xiàn)代企業(yè)制度的大力推進，市場制度安排的逐步完善，我國投資銀行作為一種產(chǎn)業(yè)，將擔當起國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略重組、推進現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和金融變革的重任，我國的證券公司也將在這個過程中，升華為經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的真正意義上的投資銀行，業(yè)務(wù)將從目前的承銷和經(jīng)紀業(yè)務(wù)擴展到兼并收購、資產(chǎn)管理、基金管理、風(fēng)險投資、財務(wù)顧問等領(lǐng)域。1999年9月召開的中國共產(chǎn)黨十五屆四中全會發(fā)布公報指出，要從戰(zhàn)略上調(diào)整國有經(jīng)濟布局，大力發(fā)展股份制和混合所有制經(jīng)濟，繼續(xù)對國有企業(yè)實行戰(zhàn)略性改組，充分發(fā)揮市場機制作用，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的收入分配制度等等。四中全會的一系列重要部署，為投資銀行參與國企改革，服務(wù)國企發(fā)展提供了更為寬廣的歷史舞臺。（4）隨著我國經(jīng)濟成份結(jié)構(gòu)的變化，社會經(jīng)濟主體的多元化必將要求投資銀行推出更多的創(chuàng)新產(chǎn)品，構(gòu)造更多的創(chuàng)新市場來迎合他們的需求，而這些需求，反過來，也為投資銀行創(chuàng)造了更多的創(chuàng)新機會。我國居民擁有絕對數(shù)量十分可觀的儲蓄，投資意識逐漸蘇醒，日益濃厚，市場需求更趨強烈；同樣，在我國經(jīng)濟體制改革中，機構(gòu)投資者的隊伍也在逐步成長和壯大，加上還有相當一部分潛在的機構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金和保險基金，因此，在下一階段，機構(gòu)投資者將會對資本市場的創(chuàng)新產(chǎn)品和投資銀行提供的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)出旺盛的需求。要實現(xiàn)這些需求，就需要投資銀行提供豐富的創(chuàng)新產(chǎn)品，形成琳瑯滿目的金融超市。（六），投資銀行家可以分為哪幾種類型？（1）創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)者致力于發(fā)展新客戶，保持老業(yè)務(wù)，創(chuàng)造各種提供服務(wù)、收取手續(xù)費的機會。創(chuàng)業(yè)者性格堅強而有魅力，思路開闊，有著強烈的創(chuàng)利和獲益動機。各大投資銀行高級管理層和中級管理層存在一批創(chuàng)業(yè)者，是投資銀行得以快速擴張的利器。（2）分析師分析師以知識階層為主，他們主要來自大學(xué)，也有相當一部分分析師來自各個行業(yè)，深諳本行業(yè)的專業(yè)技術(shù)和市場狀況。他們建立模型，進行計算，解析等式，編制程序，制定證券發(fā)行分析表。分析師在行業(yè)中經(jīng)常扮演配角，但他們同樣是工作中不可缺少的成員。例如，投資銀行在承銷新股時，需要分析師用各種參照系來科學(xué)合理地確定新股的發(fā)行價格。投資銀行不能低估分析師的作用，創(chuàng)業(yè)者做出的承諾要靠分析師找出實現(xiàn)的方法。最初獲得業(yè)務(wù)的是創(chuàng)業(yè)者，分析師則保證這些業(yè)務(wù)得以繼續(xù)和朝前推進。（3）創(chuàng)新者創(chuàng)新者設(shè)計新型的用戶產(chǎn)品，創(chuàng)造新型的金融工具，更新兼并、收購、重組的思想。創(chuàng)新者并不總能獲得成功，失敗的比例可能會遠遠超過成功的比例，但是，投資銀行創(chuàng)新和風(fēng)險投資一樣，項目的高比例失敗并不可怕，有時一個優(yōu)秀的創(chuàng)新者和他創(chuàng)造或者發(fā)揚的創(chuàng)新工具、創(chuàng)新思想就足以令投資銀行獲得巨額的直接收益，更不用說提升公司形象和聲譽所帶來的無形收益。（4）管理者管理者是投資銀行的經(jīng)理，他們的工作責任是維護公司的組織，為公司屬下的各個投資銀行家創(chuàng)造最好的工作條件，使集體保持團隊精神(teamwork)?？梢哉f他們在投資銀行中發(fā)揮著樞紐作用。這是一項艱巨的任務(wù)，因為要讓充滿雄心和抱負而又功成名就的投資銀行家們一起工作并不容易，自我意識和個人情緒常常使投資銀行家攀比交易規(guī)模和報酬收入，個別投資銀行家違反規(guī)定冒險交易或違法交易，或者為其他公司高薪所誘離職，常常會造成交易失控、職能部門癱瘓，嚴重的情況下甚至危及整個公司的生存。優(yōu)秀的管理者必須同時進行監(jiān)控、規(guī)范和限制等多項工作，為公司掌舵，指引前進的方向，并在過程中保持應(yīng)有的控制。？無論投資銀行業(yè)外部的道德環(huán)境和內(nèi)部整體的道德操守處于何種水平，作為一名投資銀行家，他應(yīng)該具有以下各方面的基本的道德操守：能力：踐行諾言；執(zhí)行力；解決問題的能力守密：商業(yè)信息；機密；“見人說人話，見鬼說鬼話”隔離：限制投行內(nèi)部交易；禁止企業(yè)融資部、企業(yè)并購部、證券買賣部互通守法：君子愛財，取之有道誠信：待人以誠公開：信息披露。？著名的投資銀行家羅伯特庫恩博士曾經(jīng)總結(jié)了造就優(yōu)秀投資銀行家的七個品質(zhì)要素：強烈的成就驅(qū)動力優(yōu)秀的投資銀行家就像成功的企業(yè)家一樣，他們的動力更多地來自內(nèi)心的驅(qū)動，對事業(yè)有著天生的執(zhí)著甚至是狂熱。他們有無比的緊迫意識，非常渴望挑戰(zhàn)，但并不是在沒有準備的情況下，盲目追逐過高的風(fēng)險。投資銀行家希望擁有權(quán)力，特別是擁有促進業(yè)務(wù)開展的權(quán)力。責任和奉獻精神優(yōu)秀的投資銀行家總是全身心投入工作，無論當前所從事的交易其規(guī)模如何、重要程度如何，他們一概將當前的交易看作是世界上最重要的事情。他們夜以繼日地工作，與其他有關(guān)各方進行幾乎不間斷的討論，討論過程緊張激烈，責任感發(fā)自內(nèi)心。雖然僅有這種個性并不能保證交易的成功，但如果缺少這份忘我投入，則必然導(dǎo)致交易的失敗。重點和強度優(yōu)秀的投資銀行家確定前進的目標，并時時審視做出調(diào)整，保證自己不偏離重點。他們發(fā)現(xiàn)潛在的有吸引力的交易機會后，會一心一意地去完成那筆交易。耐心和毅力優(yōu)秀的投資銀行家從不放棄。他們永不停歇自己的腳步，永遠追求任何可能的收益，從不放棄任何選擇機會。他們知道如何等待，但不知道放棄。他們精于把握時機，知道倉促從事和反應(yīng)遲鈍都是風(fēng)險。他們可以聽出他人的言外之意，洞悉參與各方的想法，據(jù)此辨明行動的最佳時機。優(yōu)秀的投資銀行家知道有時按兵不動靜觀其變是最有利的做法，而這一點正是交易新手最難掌握的。敏感和洞察優(yōu)秀的投資銀行家善于察言觀色，他們能巧妙地分析情緒和感覺，并形成適當?shù)挠媱澓托袆印Ｋ麄兡軐δ切┛此茻o害的建議和隨口而出的評論所帶來的消極影響做出判斷。他們善于利用同伴和對手，極少制造個人間的沖突，也不會導(dǎo)致對手強烈不滿。他們樂于與人打交道，致力于創(chuàng)造雙贏格局，并最終從中獲得競爭優(yōu)勢。正直和執(zhí)著優(yōu)秀的投資銀行家是值得信賴的人，他們心口如一，言出必行。他們從實踐中了解到真實比虛構(gòu)更能給人以深刻的印象，因為誠實的聲譽是發(fā)展未來業(yè)務(wù)的最好資本。盡管大型公司更換他們雇用的投資銀行和投資銀行家并不少見，但也有一批公司成為某個投資銀行和某位投資銀行家的忠實顧客，顧客的忠實就是對投資銀行家正直和執(zhí)著的回報。創(chuàng)造和創(chuàng)新優(yōu)秀的投資銀行家在舊事物、舊思路、舊工具出現(xiàn)問題時，就會去構(gòu)思和嘗試新事物、新思路、新工具。他們利用多種技術(shù)，在解決困難問題時比他人更加得心應(yīng)手。交易中的創(chuàng)造性既有利于交易程序的進行，又有利于發(fā)掘更豐富的交易內(nèi)容，并促進人們之間的交流，為解決交易中的問題提供良好的解決方案。（七）？哪些是長期籌資渠道？哪些是短期籌資渠道？這些籌資渠道各有什么優(yōu)缺點？國際投資銀行的融資方式主要包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、短期融資等幾大類，同時每一大類又可以分為若干小類，如股權(quán)融資包括私募和公開籌資，債權(quán)融資包括貸款和發(fā)行債券，短期融資包括參與銀行同業(yè)拆借市場、國債回購和向證券金融公司申請融資。一、股權(quán)籌資股權(quán)籌資表現(xiàn)為兩個層次。第一層次是投資銀行上市之前的股權(quán)資本募集，第二層次是投資銀行公開發(fā)行并上市，利用證券市場上籌集資金。二、債權(quán)籌資債權(quán)籌資是投資銀行很重要的一個融資渠道。債權(quán)融資有很多方式，其中最主要有兩條途徑，一是向銀行申請貸款，二是在證券市場發(fā)行債券。三、短期融資投資銀行通過短期融資渠道，可以進入貨幣市場，補充流動資金，有利于其在資本市場上擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，促進二級市場的活躍。短期融資包括回購交易、同業(yè)拆借等方式。在回購交易和同業(yè)拆借中，我國投資銀行處于資金拆入方位置。①優(yōu)點：股權(quán)籌資資本具有永久性無到期日不需歸還；沒有固定的股利負擔；由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響因此普通股籌資容易吸收資金；發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)尤其可為債權(quán)人提供保障增強公司的舉債能力、增強公司的信譽。②缺點：普通股的資本成本較高。首先從投資者的角度講投資于普通股風(fēng)險較高相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。其次對籌資來講普通股股利從稅后利潤中支付不具有抵稅作用而且普通股的發(fā)行費用也較高。此外股權(quán)籌資會增加新股東可能會分散公司的控制權(quán)可能會導(dǎo)致股票價格下跌。 債權(quán)籌資。①優(yōu)點：債權(quán)籌資成本較低；可利用財務(wù)杠桿；保障股東的控制權(quán)；債券的股息可列入稅前支出可為企業(yè)帶來稅收屏蔽方面的好處；便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。②缺點：財務(wù)風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。短期籌資的特點：籌資速度快、具有靈活性、資本成本低。，但短期籌資的風(fēng)險要比長期籌資大、借款數(shù)量有限。同業(yè)拆借市場的幾個特點。融通資金期限比較短：幾個小時或隔夜、1天、2天、一周同業(yè)拆借資金主要用于短期和臨時性需要。同業(yè)拆借基本上是信用拆借，拆借活動在金融機構(gòu)之間進行，嚴格的市場準入條件使金融機構(gòu)可以其信譽參與拆借活動?；刭弲f(xié)議是一種高質(zhì)量的質(zhì)押貸款，但仍有一定的信用風(fēng)險。？：1999年，我國開始向投資銀行開啟了同業(yè)拆借市場。①資本充足率達到法定標準；②符合《證券法》要求，不得挪用客戶保證金；③業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)范正常，按會計準則核算，實際資產(chǎn)大于實際債務(wù)；④內(nèi)部管理制度完善，未出現(xiàn)嚴重違規(guī)行為。，還要滿足條件：①流動比率不低于5%；②公司凈資產(chǎn)不低于2億元；③負債總額不超過凈資產(chǎn)的8倍。？它發(fā)揮著什么樣的作用？證券金融體系運作機制的五項內(nèi)容：(1)允許券商向客戶提供融資融券；(2)券商需要資金可以向證券金融公司和往來銀行申請融資；(3)券商需要證券可以向證券金融公司申請融券；(4)證券金融公司向券商提供融資融券均經(jīng)由證券交易所清算部劃撥；(5)證券金融機構(gòu)所需資金從銀行融通，所需證券從會員公司借取。建立專業(yè)性證券金融公司來向投資銀行提供融資融券服務(wù)，并通過投資銀行向廣大投資者提供傳遞融資融券服務(wù)，具有以下幾個優(yōu)點：第一，易于監(jiān)督，證券市場管理機構(gòu)可以通過專業(yè)證券金融公司來監(jiān)控投資銀行的融資融券狀況；第二，易于觀測市場并做出相應(yīng)調(diào)控，證券市場管理機構(gòu)可以通過觀測專業(yè)證券金融公司的業(yè)務(wù)來觀測證券市場資金的供需狀況，并針對市場狀況改變按金比例來調(diào)節(jié)市場資金供應(yīng)；第三，專業(yè)證券金融公司作為證券類金融機構(gòu)，可以廣泛吸收投資銀行作為其會員，居于網(wǎng)絡(luò)中心的專業(yè)證券金融公司，可以發(fā)揮類似證券業(yè)協(xié)會的自律作用；第四，專業(yè)證券金融公司本身具有較強的融資能力，專業(yè)證券金融公司可以從貨幣市場進行融資，也可以向中央銀行和商業(yè)銀行申請貸款；第五，投資銀行向?qū)I(yè)證券金融公司融資速度快、效率高，易于提高短期融資能力，降低融資成本。（八）？市場風(fēng)險：市場風(fēng)險是指一個或多個市場的價格、利率、匯率、波動率、相關(guān)性或其他市場因素水平的變化，導(dǎo)致投資銀行某一頭寸或組合發(fā)生損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。例如，投資銀行在證券或證券衍生產(chǎn)品市場擔任做市商或維持該市場有關(guān)產(chǎn)品的一定頭寸，要面對證券價格風(fēng)險；投資銀行在外匯和外匯期權(quán)市場擔任做市商或維持一定外匯頭寸，要面對外匯風(fēng)險；投資銀行使用利率敏感性工具進行交易，要面對利率水平和波動率變化所帶來的利率風(fēng)險。信用風(fēng)險：信用風(fēng)險是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、互換、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險。投資銀行簽訂貸款協(xié)議、場外交易合同和授權(quán)時，將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求交易對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度地降低信用風(fēng)險。法律風(fēng)險：指證券公司的交易行為超越法定權(quán)限造成的損失，包括合約潛在的非法性以及對手無權(quán)簽訂合同的可能性。操作風(fēng)險：操作風(fēng)險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當而引致財務(wù)損失的風(fēng)險，包括因公司內(nèi)部失控產(chǎn)生的風(fēng)險。公司內(nèi)部風(fēng)險管理失控表現(xiàn)包括：超過風(fēng)險限額而未察覺、越權(quán)交易、交易或后臺部門的欺詐(包括賬簿和交易記錄不完整，缺乏基本的內(nèi)部會計控制)、職員的不熟練以及不穩(wěn)定、易遭非法侵入的電腦系統(tǒng)等等。流動性風(fēng)險：又稱變現(xiàn)能力風(fēng)險，指投資銀行流動比率過低，頭寸緊張，證券持有者不能以合理的價格迅速地賣出或?qū)⒛辰鹑诠ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險，包括不能對頭寸進行沖抵或套期保值的風(fēng)險。體系風(fēng)險:體系風(fēng)險是指：(1)因單個公司倒閉、單個市場或結(jié)算系統(tǒng)混亂而在整個金融市場產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致金融機構(gòu)相繼倒閉的情形；(2)引發(fā)整個市場周轉(zhuǎn)困難的投資者“信心危機”。體系風(fēng)險包括單個公司或市場的崩潰觸發(fā)連片或整