【正文】 基本方法 財務(wù)項目分析 財務(wù)比率分析 —— 流動性比率 —— 盈利性比率 —— 結(jié)構(gòu)性比率 —— 經(jīng)營能力比率 資產(chǎn)項目 ① 流動資產(chǎn) : 現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，應(yīng)收票據(jù)，存貨等； ② 固定資產(chǎn) : 折舊，投保情況，用途等； ③ 投資 : 證券市場的行情，證券期限結(jié)構(gòu)等； 負債項目 ① 流動負債： 應(yīng)付帳款，應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)交稅金等； ② 長期負債：長期借款，長期債券等； ③ 所有者權(quán)益 : 資本構(gòu)成情況，補充情況等 損益項目 流動比率 流動比率 = 流動資產(chǎn) /流動負債 速動比率 = 速動資產(chǎn) /流動負債 現(xiàn)金比率 =（現(xiàn)金 +等值現(xiàn)金） /流動資產(chǎn) 200%左右 大于 100% 大于 5%以上 盈利能力比率 銷售利潤率 =（銷售額 稅額 銷售成本） 銷售總額 資產(chǎn)收益率 = 凈收益 /總資產(chǎn) 普通股收益率 = （扣除稅款和利息后的純收益 優(yōu)先股股息） / 普通股股息 市盈率 = 每股市價 /每股盈利 越高越好 經(jīng)營能力比率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售凈額 /資產(chǎn)總額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售凈額 /固定資產(chǎn)凈值 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售凈成本 /平均存貨額 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =銷售凈額 /應(yīng)收帳款平均余額 應(yīng)收帳款帳齡 =360天 /應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 越快越好 越短越好 結(jié)構(gòu)性比率 負債比率 = 負債總額 /資產(chǎn)總額 負債凈值比率 = 負債總額 /資本凈值 流動負債率 = 流動資產(chǎn) /總資產(chǎn) 或：流動負債率 = 流動資產(chǎn) /總負債 股東權(quán)益比率 = 股東權(quán)益 /總資產(chǎn) 償還能力比率（利息保障倍數(shù)） = 稅前利潤 /借款利息 低于 50% 第三節(jié) 商業(yè)銀行的證券投資業(yè)務(wù) 一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的功能和類型 （一）銀行證券投資的基本功能 分散風(fēng)險，獲取收益 所得利得 ——利息收入（票面收益） 資本利得 ——增值收入 （低價買進，高價賣出） 保持流動性 合理避稅 ★ 與銀行貸款的區(qū)別： ⑴ 銀行所處地位不同； ⑵ 變現(xiàn)能力不同； ⑶ 銀行與債務(wù)人的關(guān)系不同； ⑷ 銀行所起的作用不同。 (二 ) 銀行證券投資的主要類別 政府證券： ⑴ 中央政府證券： ① 短期國債 ——國庫券（金邊債券） ② 中長期國債 ⑵ 政府機構(gòu)證券 ⑶ 市政債券或地方政府證券 ① 普通債券 ② 收益?zhèn)? 公司證券：股票，債券 債券評級標(biāo)準(zhǔn)與劃分依據(jù) 穆迪 標(biāo)準(zhǔn)普爾 費奇 金融世界 投資等級 Aaa AAA AAA A+ 質(zhì)量最高，風(fēng)險最?。? Aa AA AA A 質(zhì)量高，但財務(wù)狀況略弱； A A A 財務(wù)能力較強，但易受經(jīng)濟條件變化的影響； Baa BBB BBB B+ 中間等級；當(dāng)期財務(wù)力量較強，但缺乏優(yōu)異的投資特征； 投機等級 Ba BB BB B 具有投機特征，當(dāng)期尚能支付利息，但未來不確定； B B B C+ 較高投機性，對本金和利息的償付很不確定； Caa ~ C CCC ~ C CCC~C C~D+ 高度投機，違約可能性很大； D DDD D 已經(jīng)違約； 二、證券投資的風(fēng)險與收益 （一）證券投資的風(fēng)險 信用風(fēng)險 通貨膨脹風(fēng)險 利率風(fēng)險 流動性風(fēng)險 （二）證券投資的收益 證券投資收益率的計算 ⑴ 票面收益率 ——面額收益（不考慮現(xiàn)行市場利率） ⑵ 當(dāng)期收益率（不考慮證券的到期價值） = 票面價值 /市場價格 ⑶ 到期收益率（考慮證券票面收益、市場價 格、到期期限等因素） = ⑷ 考慮復(fù)利因素的收益率 價格增值收入息票收入 ?)1()1(1 rFVrP nntttc???? ?? 證券投資收益曲線 利率（ r） IR 發(fā)行量（ I） 三、商業(yè)銀行的證券投資方式 為獲利而持有各種組合的有價證券 → 賺取價差 ⑴ 多頭交易 ——“買空”：先買后賣； ⑵ 空頭交易 ——“賣空”：先賣后買。 通過管理證券交易帳戶從事廣泛的證券業(yè)務(wù) ⑴ 為客戶提供投資咨詢與建議； ⑵ 成為國債市場的一級承銷商，并進行國債的分銷。 ⑶ 作為證券市場的“造市者”或“做市商”，參與交易。 記賬式國債承銷團 2022年國債承銷綜合排名 做市 (Making Market)商制度 ★ 證券市場上，買入和賣出證券的意愿和行為被 稱為“造市”或“做市”。 ★ 做市商根據(jù)期望的利率正差額給各類債券定價 以較高的價格（較低的利率）給予賣價：要價（ Ask Price） 。以較低的價格（較高的利率）給予買價：出價 （ Bid Price） ★做市商制度： 在證券市場上由具備一定信譽和實力的證券經(jīng)營 法人作為特許經(jīng)營商，不斷向公眾投資者報出某些特 定證券的買賣價格，并在雙邊報價的價位上，接受公 眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者 進行交易的一種市場制度。 ★ 做市商制度的主要作用： ① 維持市場流動性，滿足公眾投資者的投資需求； ② 通過買賣報價的適當(dāng)差額補償所提供服務(wù)的成 本費用，并實現(xiàn)一定的利潤。 ★從我國的具體情況看，其作用包括： ① 提高銀行間債券市場的流動性； ② 促進債券市場利率成為基準(zhǔn)利率； ③ 為銀行柜臺債券市場提供流動性支持； ④ 為中央銀行貨幣政策操作提供基礎(chǔ)； ⑤ 降低債券發(fā)行失敗的風(fēng)險以及發(fā)行成本。 我國做市商制度的實施情況 ① 1999年 10月，人民銀行在公開市場上開始債券 的現(xiàn)券交易； ② 2022年初， 《 全國銀行間債券市場債券交易管 理辦法 》 中列入雙邊報價商的規(guī)定； 2022年 3月 —12 月，采取有關(guān)措施促進銀行間雙邊報價業(yè)務(wù)的開展。 2022年，銀行間債券現(xiàn)券交易達到 681億元（ 1999年 為 ）。 ③ 2022年 3月，人民銀行下發(fā) 《 中國人民銀行關(guān) 于規(guī)范和支持銀行間債券市場雙邊報價業(yè)務(wù)有關(guān)問題 的通知 》 ； ④ 2022年 7月，中國人民銀行批準(zhǔn)：中國工商銀 行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、光大 銀行、煙臺住房儲蓄銀行、北京市商業(yè)銀行、南京市 商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行 9家銀行成為銀行間債券 市場的雙邊報價商。 ⑤ 2022年 6月 3日，我國推出首支 7年期記帳式國 債，開始商業(yè)銀行的“做市商”業(yè)務(wù)。 ⑥ 2022年 12月 6日，第二只柜臺記賬式國債（ 7年 期）由四大國有商業(yè)銀行在北京、上海、浙江三地同 時發(fā)行。年利率 %，發(fā)行總規(guī)模為 600億元，其 中 300億元在銀行柜臺發(fā)售。 ⑦ 2022年，銀行間市場現(xiàn)券共成交 31582億元， 是 2022年的 7倍，其中 9家雙邊報價商共成交 19438 億元，按雙邊計占到交易總量的 31％，充分表明雙 邊報價商在活躍市場方面發(fā)揮了不可替代的作用。 ⑧ 2022年 7月 22日，人民銀行批準(zhǔn)招商銀行、 中國民生銀行、上海銀行、杭州市商業(yè)銀行、國泰 君安證券股份有限公司、中信證券股份有限公司 6 家金融機構(gòu)為銀行間債券市場的做市商，并要求將 “雙邊報價商”統(tǒng)一改稱為“做市商”。這是中央銀行 首次在銀行間債券市場正式啟用做市商的名稱。 ? 2022年 11月 24日 ， 國家外匯管理局發(fā)布了 《 銀行間外匯市場做市商指引（ 暫行 ） 》 ， 決定在銀行間外匯市場引入做市商制度 。 《 指引 》 明確了做市商的基本條件 、 權(quán)利義務(wù)和對做市商交易的管理等內(nèi)容 。 并允許從《 指引 》 發(fā)布之日起 ， 凡符合條件的外匯指定銀行均可持規(guī)定的申請材料 ， 向國家外匯管理局申請做市商資格 ， 經(jīng)核準(zhǔn)后 ， 履行做市義務(wù) ， 并接受定期評估 。 ? 2022年 12月 26日和 29日 ， 總共有 13家銀行獲準(zhǔn)成為銀行間即期外匯市場人民幣交易做市商銀行 。 這 13家銀行是：中國銀行 ， 中國建設(shè)銀行 ， 中信銀行 ， 招商銀行 ， 加拿大蒙特利爾銀行有限公司廣州分行 ， 美國花旗銀行有限公司上海分行 ， 中國工商銀行 ， 交通銀行 ， 中國農(nóng)業(yè)銀行 ， 興業(yè)銀行 ， 香港上海匯豐銀行有限公司上海分行 ， 英國渣打銀行有限公司上海分行 ， 荷蘭銀行有限公司上海分行 。 ? 2022年 12月 7日 ， 國家外匯管理局核準(zhǔn)中國光大銀行 、 民生銀行 、 華夏銀行 、 國家開發(fā)銀行 、 日本三井住友銀行股份有限公司上海分行 、 德意志銀行股份有限公司上海分行等 6家銀行成為銀行間即期外匯市場人民幣外匯交易做市商 。 三、銀行證券投資業(yè)務(wù)的策略 流動性準(zhǔn)備方法（資金總庫法） 梯形期限投資策略 杠鈴結(jié)構(gòu)投資策略 利率周期期限決策方法（利率敏感性分析） 證券投資的避稅組合 進一步閱讀書目 （ 美 ） 彼得 . ， 唐旭等譯 ， 《 商業(yè)銀行管理 》 ， 經(jīng)濟科學(xué)出版社 1999版 。 俞喬 邢曉林 曲和磊 主編 ， 《 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué) 》 ， 上海人民出版社 1998年版 。 史建平主編， 《 商業(yè)銀行管理學(xué) 》 ，（北京市高等教育精品教材立項項目），中國人民大學(xué)出版社 2022年版。 吳慎之 陳穎主編 ， 《 銀行信貸管理學(xué) 》 ， （ 全國高等教育自學(xué)考試指定教材 ） ， 武漢大學(xué)出版社 2022年版 。 江其務(wù) 周好文主編 ， 《 銀行信貸管理學(xué) 》 （ 第二版 ） ， 中國金融出版社 2022年版 。 盧嵐主編 ，