報酬率與風(fēng)險ppt課件-資料下載頁
2025-01-19 21:44本頁面
【正文】 量風(fēng)險。 ? 投資人對投資報酬率的「 期望 」一致，資產(chǎn)的報酬率為常態(tài)分配。 ? 投資人可用「 無風(fēng)險利率 」利率無限制的借入及借出。 ? 資本市場為「 完美市場 」 ： 無稅捐、法令限制、資訊成本、交易成本等，資產(chǎn)可無限分割。 「 資本資產(chǎn)評價模式 」的主要假設(shè)如下： 24 證券市場線 ： E(kj) = kf + (E(km) ? kf)． bj， 其中 E(?) 代表數(shù)學(xué)期望值， E(kj) 為證券 j 的期望報酬率 )， kf 為無風(fēng)險利率 (Riskfree Rate of Returns)， km 為市場投資組合的報酬率 (Market Rate of Returns)， bj (貝他係數(shù)， Beta) 為證券 j 的風(fēng)險測量值， 2. 證券市場線 (The Security Line) E(km) – kf 為 「 市場風(fēng)險溢酬 」 。 25 證券市場線 (SML) 0貝他b ??( B e t a )XY目前股價被低估目前股價被高估期望報酬率= 8 %=1 2 %kf( S M L )1 .2= bj][+ ?1 2. 8%證券市場線E( k )mE( k )mkfkfE( )kj26 ? 例 、必要報酬率之計算 ? 股價加權(quán)指數(shù)之報酬率 = 11%， ? 政府債券之利率 = 8%， ? 山海公司之「必要報酬率」 = %， ? 山海公司之 「 貝他 (Beta) 」 為何？ ? kj = kf + (km ? kf)． bj % = 8% + (11% ? 8%)． bj ? bj = 。 ? b p = (6060 +40) ? (1 .1 ) + (4060 +40) ? (1 .3 ) = 1 . 18 ， kp = kf + ( km ? kf) ． bp = 8% + (11 % ? 8 %) ? = 11 . 54 % 。 ? 投資 $60 萬於山海公司、 $40 萬於新新公司 (貝他 )，則投資組合之 「 必要報酬率 」 為何？ 27 3. 證券市場線之變動 ? 投資人對證券風(fēng)險的厭惡程度升高 期望報酬率RfE ( Rm)證券市場線?貝他 ( B e t a )0 1?S M L 2S M L1E ( R m )39。風(fēng)險愈高，期望報酬率隨之提高期望報酬率Rf證券市場線貝他 ( B e t a )0 1?S M L 2S M L 1平行移動39。Rf?? 預(yù)期通貨膨脹率上升 ?「 證券市場線 」的斜率變陡。 ? 「 證券市場線 」將平行移動。
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