中大emba企業(yè)資本運營與兼并收購-資料下載頁
2025-05-23 11:24本頁面
【導讀】企業(yè)資本運營與兼并收購。華南理工大學風險投資研究中心崔毅。中山大學總裁EMBA班。2020/7/7華南理工大學CUI--YI2. 企業(yè)目標——生存、發(fā)展、獲利。1內(nèi)部管理型擴張策略。如上市、購并、聯(lián)合、引入風險投資、托管、品牌輸出、管理輸出等。–1999年底，美國在線收購時代華納。施耐德是一家老牌德資企業(yè)，生產(chǎn)電器、音。因負債過多，施耐德公司的?？毓善髽I(yè)宣布破產(chǎn)。公司的移動電話設計與軟件運營部門。–20xx年4月，上海華誼集團接管了美國MPS（Moltech. 包括設備、知識產(chǎn)權(quán)、存貨、營銷網(wǎng)絡在內(nèi)的所有MPS. MPS公司生產(chǎn)鎳氫、鎳鎘電池，是目前世界上最大的兩家鎳氫。同時，公司擁有2條居世界領(lǐng)先水平的鋰電池以及。以及研發(fā)費用高昂，致使公司陷入嚴重的財務危機，加上。“911”事件以后美國經(jīng)濟陷入衰退各類資產(chǎn)價格大幅縮水。毫無疑問，當任何一個詞能夠長久地與財富創(chuàng)造聯(lián)系在
【正文】 強硬的態(tài)度，除了在價格上的較量外，對于員工的補貼等都得到了思科很大的讓步。魯索堅持說如果沒有他的同意，原 Cerent公司的任何員工都不會被解雇或做重大工作變動。按常規(guī)，思科公司在收購一個公司后，這樣的政策只執(zhí)行一年，但對于 Cerent公司的員工作的安排都是打破先例的。思科還提高了工資，修改了各種費用補貼，甚至允許員工預約休假。 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 55 談判的火候 從這個案例可以看出，談判過程的不確定性非常大。如果思科公司一開始開價 10億美元，最終成交價可能就只是 12億美元而已。如果計算 Cerent公司的凈資產(chǎn)，可能至多 5000萬美元，究竟為什么思科愿意支付如此高昴的費用呢？ 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 56 如何確定交易價格？ 從理論上講，并購方愿意支付的費用小于被收購方能夠給它帶來的價值，這個價值很可能是被收購方凈資產(chǎn)的幾十倍甚至上百倍，而成交價格和這個之間的差額，就取決于雙方討價還價的能力。如果被收購方要減少這個差額，就一定要知道收購方愿意支付的價格，實際上就是要 分析自己被對方收購后帶來的價值有多大，這是最關(guān)健的問題。 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 57 賣方如何保護自己的利益？ 還應該注意： 交易價格并不是唯一值得關(guān)注的因素 。上面提到的 “ 洗衣粉廠并購案 ” ,如果在并購時該廠能夠在合同條款中規(guī)定好并購方的義務 ,例如生產(chǎn)設施投資建設規(guī)劃 ,自有品牌的使用年限等，就可以有效防止惡意的后果。在談判中值得注意的 除了一些為保證自身發(fā)展而設立的限制性條款外，還要注意交易的支付方式、員工或股東的優(yōu)先權(quán)、利益保護等。 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 58 學會換位思考 并購談判過程的不確定性非常大 ,成交價格取決于雙方討價還價的能力 .被并購方一定要知道并購方愿意支付的價格 ,實際上也就是要分析自己被對方并購后給對方帶來的價值有多大 . 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 59 購并的魅力 企業(yè)并購是一問博大精深的學問。有許多案例可以說比梁鳳儀的小說精彩。現(xiàn)實中我們經(jīng)常會看到一些非常特殊的并購行為。例如一些新成立的企業(yè)為了滿足創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)成立年限的要求去買一個已經(jīng)有數(shù)年盈利記錄的小企業(yè)等。另外為了反兼并而創(chuàng)造出來的金色降落傘，有毒證券等各種工具也是不可盡數(shù)?？傊?，任何企業(yè)都有它的價值，任何并購者都有它的需求，如果中小企業(yè)能夠認清雙方的優(yōu)勢、需求、弱點等，就能夠在并購中掌握主動，抓住機遇使自己跨躍發(fā)展。 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 60 資本運營專題講座總結(jié) 企業(yè)發(fā)展離不開資本的內(nèi)部積累 ——實業(yè)資本運營（算術(shù)級數(shù)增長）；也離不開資本的橫向集中和資本的社會化控制 ——產(chǎn)權(quán)資本運營、金融資本運營、無形資本運營（幾何級數(shù)增長）；前者稱為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部管理型策略，后者稱為企業(yè)發(fā)展的外部交易型策略。二者相得益彰，不可偏廢。前者好比是 1，后者好比是 0，沒有 1， 0再多仍然是 0，只有 1沒有 0，也不可能迅速把企業(yè)做大。 資本運營的目標同于企業(yè)的財務目標 ——股東價值最大化。 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 61 資本運營專題講座總結(jié) 資本運營是一種高級財務杠桿的運用。用得好，可以為企業(yè)帶來豐厚的杠桿利益，用得不好，會跌入低成本擴張的陷阱！ 資本運營涉及到許多方面的知識，但涉及最多的是財務問題和法律問題。 資本運營會受到諸多方面的約束，稍有考慮不慎，都會給企業(yè)帶來損失。 前人之車，后人之鑒，國內(nèi)外企業(yè)資本運營中犯過的錯誤，我們應盡可能避免重蹈覆轍。 若干 種資本運營的模式可供我們操作時參考借鑒。 2020/7/7 62 推薦參考書 解讀資本運營 ， 何廣濤 、 信育平 、 何長領(lǐng)編著 ， 機械工業(yè)出版社 ， 戰(zhàn)略型資本運營 ， 陳曉紅等編著 ， 湖南人民出版社 ， 并購價值評估 ， （ 美 ） 弗蘭克 大衛(wèi) ， 機械工業(yè)出版社 ， 高成長企業(yè)資本運營案例評析 ， ?？撕橹骶?， 中國經(jīng)濟出版社 ， 資本運營論 ， 趙丙賢著 ， 中國物資出版社 ， 企業(yè)兼并與收購 ， 張秋生 、 王東編著 ， 北方交通大學出版社 ， MBO管理者收購 —— 從經(jīng)理到股東 ， 王巍 、 李曙光等著 ， 中國人民大學出版社 ， 改制新途徑 —— ESOP， ESO， MBO， 李建良著 ， 中華工商聯(lián)合出版社 ， 20xx年 7月 并購策略 ， 曹永剛著 ， 東北財經(jīng)大學出版社 ， 1998年 6月 2020/7/7 華南理工大學 CUIYI 63 預祝歸貴公司資本運營取得成功！
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