中大emba企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與兼并收購(gòu)-資料下載頁(yè)
2025-05-23 11:24本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與兼并收購(gòu)。華南理工大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心崔毅。中山大學(xué)總裁EMBA班。2020/7/7華南理工大學(xué)CUI--YI2. 企業(yè)目標(biāo)——生存、發(fā)展、獲利。1內(nèi)部管理型擴(kuò)張策略。如上市、購(gòu)并、聯(lián)合、引入風(fēng)險(xiǎn)投資、托管、品牌輸出、管理輸出等。–1999年底，美國(guó)在線收購(gòu)時(shí)代華納。施耐德是一家老牌德資企業(yè)，生產(chǎn)電器、音。因負(fù)債過(guò)多，施耐德公司的?？毓善髽I(yè)宣布破產(chǎn)。公司的移動(dòng)電話設(shè)計(jì)與軟件運(yùn)營(yíng)部門(mén)。–20xx年4月，上海華誼集團(tuán)接管了美國(guó)MPS（Moltech. 包括設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、存貨、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的所有MPS. MPS公司生產(chǎn)鎳氫、鎳鎘電池，是目前世界上最大的兩家鎳氫。同時(shí)，公司擁有2條居世界領(lǐng)先水平的鋰電池以及。以及研發(fā)費(fèi)用高昂，致使公司陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，加上?！?11”事件以后美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退各類資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水。毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)任何一個(gè)詞能夠長(zhǎng)久地與財(cái)富創(chuàng)造聯(lián)系在
【正文】 強(qiáng)硬的態(tài)度，除了在價(jià)格上的較量外，對(duì)于員工的補(bǔ)貼等都得到了思科很大的讓步。魯索堅(jiān)持說(shuō)如果沒(méi)有他的同意，原 Cerent公司的任何員工都不會(huì)被解雇或做重大工作變動(dòng)。按常規(guī)，思科公司在收購(gòu)一個(gè)公司后，這樣的政策只執(zhí)行一年，但對(duì)于 Cerent公司的員工作的安排都是打破先例的。思科還提高了工資，修改了各種費(fèi)用補(bǔ)貼，甚至允許員工預(yù)約休假。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 55 談判的火候 從這個(gè)案例可以看出，談判過(guò)程的不確定性非常大。如果思科公司一開(kāi)始開(kāi)價(jià) 10億美元，最終成交價(jià)可能就只是 12億美元而已。如果計(jì)算 Cerent公司的凈資產(chǎn)，可能至多 5000萬(wàn)美元，究竟為什么思科愿意支付如此高昴的費(fèi)用呢？ 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 56 如何確定交易價(jià)格？ 從理論上講，并購(gòu)方愿意支付的費(fèi)用小于被收購(gòu)方能夠給它帶來(lái)的價(jià)值，這個(gè)價(jià)值很可能是被收購(gòu)方凈資產(chǎn)的幾十倍甚至上百倍，而成交價(jià)格和這個(gè)之間的差額，就取決于雙方討價(jià)還價(jià)的能力。如果被收購(gòu)方要減少這個(gè)差額，就一定要知道收購(gòu)方愿意支付的價(jià)格，實(shí)際上就是要 分析自己被對(duì)方收購(gòu)后帶來(lái)的價(jià)值有多大，這是最關(guān)健的問(wèn)題。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 57 賣方如何保護(hù)自己的利益？ 還應(yīng)該注意： 交易價(jià)格并不是唯一值得關(guān)注的因素 。上面提到的 “ 洗衣粉廠并購(gòu)案 ” ,如果在并購(gòu)時(shí)該廠能夠在合同條款中規(guī)定好并購(gòu)方的義務(wù) ,例如生產(chǎn)設(shè)施投資建設(shè)規(guī)劃 ,自有品牌的使用年限等，就可以有效防止惡意的后果。在談判中值得注意的 除了一些為保證自身發(fā)展而設(shè)立的限制性條款外，還要注意交易的支付方式、員工或股東的優(yōu)先權(quán)、利益保護(hù)等。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 58 學(xué)會(huì)換位思考 并購(gòu)談判過(guò)程的不確定性非常大 ,成交價(jià)格取決于雙方討價(jià)還價(jià)的能力 .被并購(gòu)方一定要知道并購(gòu)方愿意支付的價(jià)格 ,實(shí)際上也就是要分析自己被對(duì)方并購(gòu)后給對(duì)方帶來(lái)的價(jià)值有多大 . 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 59 購(gòu)并的魅力 企業(yè)并購(gòu)是一問(wèn)博大精深的學(xué)問(wèn)。有許多案例可以說(shuō)比梁鳳儀的小說(shuō)精彩?，F(xiàn)實(shí)中我們經(jīng)常會(huì)看到一些非常特殊的并購(gòu)行為。例如一些新成立的企業(yè)為了滿足創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)成立年限的要求去買(mǎi)一個(gè)已經(jīng)有數(shù)年盈利記錄的小企業(yè)等。另外為了反兼并而創(chuàng)造出來(lái)的金色降落傘，有毒證券等各種工具也是不可盡數(shù)?？傊魏纹髽I(yè)都有它的價(jià)值，任何并購(gòu)者都有它的需求，如果中小企業(yè)能夠認(rèn)清雙方的優(yōu)勢(shì)、需求、弱點(diǎn)等，就能夠在并購(gòu)中掌握主動(dòng)，抓住機(jī)遇使自己跨躍發(fā)展。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 60 資本運(yùn)營(yíng)專題講座總結(jié) 企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)資本的內(nèi)部積累 ——實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)（算術(shù)級(jí)數(shù)增長(zhǎng)）；也離不開(kāi)資本的橫向集中和資本的社會(huì)化控制 ——產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)、無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)（幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)）；前者稱為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部管理型策略，后者稱為企業(yè)發(fā)展的外部交易型策略。二者相得益彰，不可偏廢。前者好比是 1，后者好比是 0，沒(méi)有 1， 0再多仍然是 0，只有 1沒(méi)有 0，也不可能迅速把企業(yè)做大。 資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)同于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo) ——股東價(jià)值最大化。 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 61 資本運(yùn)營(yíng)專題講座總結(jié) 資本運(yùn)營(yíng)是一種高級(jí)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用。用得好，可以為企業(yè)帶來(lái)豐厚的杠桿利益，用得不好，會(huì)跌入低成本擴(kuò)張的陷阱！ 資本運(yùn)營(yíng)涉及到許多方面的知識(shí)，但涉及最多的是財(cái)務(wù)問(wèn)題和法律問(wèn)題。 資本運(yùn)營(yíng)會(huì)受到諸多方面的約束，稍有考慮不慎，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。 前人之車，后人之鑒，國(guó)內(nèi)外企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中犯過(guò)的錯(cuò)誤，我們應(yīng)盡可能避免重蹈覆轍。 若干 種資本運(yùn)營(yíng)的模式可供我們操作時(shí)參考借鑒。 2020/7/7 62 推薦參考書(shū) 解讀資本運(yùn)營(yíng) ， 何廣濤 、 信育平 、 何長(zhǎng)領(lǐng)編著 ， 機(jī)械工業(yè)出版社 ， 戰(zhàn)略型資本運(yùn)營(yíng) ， 陳曉紅等編著 ， 湖南人民出版社 ， 并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 ， （ 美 ） 弗蘭克 大衛(wèi) ， 機(jī)械工業(yè)出版社 ， 高成長(zhǎng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)案例評(píng)析 ， 牛克洪主編 ， 中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社 ， 資本運(yùn)營(yíng)論 ， 趙丙賢著 ， 中國(guó)物資出版社 ， 企業(yè)兼并與收購(gòu) ， 張秋生 、 王東編著 ， 北方交通大學(xué)出版社 ， MBO管理者收購(gòu) —— 從經(jīng)理到股東 ， 王巍 、 李曙光等著 ， 中國(guó)人民大學(xué)出版社 ， 改制新途徑 —— ESOP， ESO， MBO， 李建良著 ， 中華工商聯(lián)合出版社 ， 20xx年 7月 并購(gòu)策略 ， 曹永剛著 ， 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 ， 1998年 6月 2020/7/7 華南理工大學(xué) CUIYI 63 預(yù)祝歸貴公司資本運(yùn)營(yíng)取得成功！
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