資本結(jié)構(gòu)管理ppt課件(2)-資料下載頁(yè)
2025-01-10 23:33本頁(yè)面
【正文】 這種委托就導(dǎo)致了我們經(jīng)常提到的“代理人成本”。 ? 我們?cè)谶@里把代理人成本劃分為兩個(gè)類別：管理人員的監(jiān)督成本和因?qū)芾砣藛T監(jiān)督不力而導(dǎo)致的管理人員機(jī)會(huì)主義行為的成本。 作為企業(yè)的所有人要對(duì)管理者進(jìn)行有效的監(jiān)督，就必須支付以下監(jiān)督成本： （ 1）獲取有關(guān)企業(yè)運(yùn)營(yíng)信息的成本； （ 2）所有人之間為交換意見(jiàn)和做出決策而溝通信息的成本； 敦促管理層執(zhí)行決策的成本。 當(dāng)企業(yè)的所有人對(duì)管理層監(jiān)督不力時(shí)，管理人員就會(huì)有機(jī)會(huì)偷懶或從事利己交易。但無(wú)論管理人員實(shí)施了什么性質(zhì)的機(jī)會(huì)主義行為，只要它所造成的損失小于監(jiān)督和阻止這種行為所要付出的成本，從效率角度出發(fā)，所有人就應(yīng)當(dāng)睜一只眼閉一只眼。所以，代理人成本就是監(jiān)督成本與監(jiān)督不力或有效監(jiān)督不可能時(shí)由管理人員的機(jī)會(huì)主義行為導(dǎo)致的成本之和。 集體決策成本： ——由所有人在利益上存在異質(zhì)性而產(chǎn)生的額外成本 集體選擇機(jī)制涉及的成本大體上有兩類： 一是因決策無(wú)效率產(chǎn)生的成本 （所謂決策無(wú)效率是指決策結(jié)果沒(méi)有使所有人的財(cái)富總和最大化） 二是決策過(guò)程本身制造的成本 0 集中度 C風(fēng) 險(xiǎn)C治 理CC* 下一張 上一張 股權(quán)過(guò)于集中或過(guò)于分散，總 的成本都會(huì)提高；股權(quán)集中與分 散的適度性應(yīng)該表現(xiàn)為使治理成本和風(fēng)險(xiǎn)成本之和為最低的股權(quán)比例。 下一張 上一張 2 股權(quán)質(zhì)的特征 自然人股東 法人股東 國(guó)有股東 外國(guó)投資者等 下一張 上一張 結(jié)論： 能對(duì)公司治理效率產(chǎn)生良好影響的股權(quán)結(jié)構(gòu)一般應(yīng)滿足兩個(gè)條件： 第一 ，股權(quán)集中和分散的適度性是風(fēng)險(xiǎn)成本與治理成本之和為最小的股權(quán)集散度； ? 第二 ，股份持有者應(yīng)當(dāng)是明確的。 下一張 上一張 （三）負(fù)債的治理效應(yīng) ? 負(fù)債治理的基本原理： 適當(dāng)?shù)呢?fù)債水平設(shè)計(jì)，可使企業(yè)在償債能力不足時(shí)，將企業(yè)的控制權(quán)由股東轉(zhuǎn)給債權(quán)人，實(shí)現(xiàn)債權(quán)人對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制。由于債權(quán)人對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制比股東更為殘酷，故負(fù)債可約束經(jīng)營(yíng)者，提高經(jīng)營(yíng)效率，降低代理成本 。 下一張 上一張 ? 企業(yè)債券對(duì)公司治理的影響 ： （ 1）債券不會(huì)使股東控制權(quán)受到影響； （ 2）債務(wù)融資可迫使經(jīng)營(yíng)者努力工作，從而減低兩全權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本。 （ 3）公司債務(wù)的規(guī)模對(duì)公司控制權(quán)的分配具有決定的影響。 下一張 上一張 ? 銀行作為債權(quán)人對(duì)公司治理的影響： （ 1）銀行在經(jīng)濟(jì)控制與監(jiān)督中具有成本優(yōu)勢(shì)； （ 2）標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)合同使銀行的控制作用更具權(quán)威性 和強(qiáng)制性； （ 3）銀行對(duì)企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)控制具有信息成本優(yōu)勢(shì)； （ 4）銀行對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制力更強(qiáng)。 ? 負(fù)債的治理方式： 法定的破產(chǎn)程序 下一張 上一張 ? 負(fù)債發(fā)揮治理效應(yīng)的條件 建立健全法律法規(guī) 堅(jiān)決實(shí)行依法治國(guó) 完善企業(yè)家（經(jīng)理）市場(chǎng) 完善資本市場(chǎng) 下一張 上一張
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