盡職調查過程中業(yè)務與財務的結合-資料下載頁
2025-01-08 18:15本頁面
【正文】 資產收益率：考慮金融負債后公司凈資產收益率較低，在金屬價格低點（即利潤高點）的 09年也僅有 20%不到的水平，基本屬于重資產行業(yè)， 在價值鏈上相對弱勢 。 償債能力財務指標 31 指標 09年 08年 07年 流動比例 75% 75% 76% 速動比例 29% 27% 38% 資產負債率 77% 88% 85% 公司下游占款嚴重，上游占款能力不強，因此即使生產銷售規(guī)模的逐年擴大，在一般情況下仍無法產生正現金流，僅有在毛利率達到 30%以上（ 09年）才能勉強實現正現金流。說明公司商業(yè)模式較差。 案例三：醫(yī)藥行業(yè) 32 背景情況 33 ? 公司在業(yè)界有一定知名度，有多個一類新藥和三類新藥品種。 ? 出于種種原因，公司對我們的盡職調查極不配合，僅提供了 2022年和2022年的審計報告，以及 2022年至 2022年的盈利預測（即商業(yè)計劃書）。我方人員對對方公司財務總監(jiān)和部分高管進行了訪談。 ? 我們通過通過內部訪談從多方了解到了 2022年和 2022年主要品種的銷售數量、出廠價格和成本，從側面印證公司收入和成本的真實性。 ? 我們通過外圍訪談了解了公司主要品種的銷售數量、出廠價格和成本，從側面印證了公司收入和成本的真實性。 模擬收入和成本 34 我們根據內部訪談和外圍訪談所了解到的情況對公司主要產品 2022年和 2022年的銷售收入及毛利情況進行了分析，基本與管理層報表數據相一致，如下表： 品種 規(guī)格 單價 單位成本 2022年 2022年 16月 銷量（支） 銷售金額 毛利 銷量（支） 銷售金額 毛利 注射用哌拉西林鈉舒巴坦鈉 (2:1) 7 2 共 650萬 78,000,000 65,000,000 共 375萬 45,000,000 37,500,000 (新特滅 ) 12 (新克君 ) 15 3 注射用頭孢噻肟鈉舒巴坦鈉 (2:1) (新治君 ) 20 共 50萬 11,500,000 7,500,000 136萬 27,200,000 18,360,000 (治君 ) 26 46萬 11,960,000 7,590,000 注射用頭孢曲松鈉舒巴坦鈉 (2:1) 普藥及其他 60,000,000 12,000,000 30,000,000 6,000,000 合計 149,500,000 84,500,000 114,160,000 69,450,000 管理報表數字 158,277,734 93,660,240 111,955,869 78,386,974 差異 8,777,734 9,160,240 (2,204,131) 8,936,974 模擬費用和稅金 35 ? 營業(yè)費用：公司為底價銷售，銷售費用較低，根據訪談，每年約在500萬元左右 ? 管理費用：公司研發(fā)的注射用頭孢噻肟鈉舒巴坦鈉和注射用頭孢曲松鈉舒巴坦鈉進入后期臨床試驗階段，因此研發(fā)費用較高，我們通過訪談和外圍了解到該部分費用主要發(fā)生在 09年， 2022年已基本完成，因此 09年研發(fā)費用較高，據管理層稱在 2500萬元左右； 2022年 16月研發(fā)費用僅為 800萬元左右。除去研發(fā)費用外公司每年的管理費用約為 2022萬元左右 ? 所得稅：公司享受 15%的高新技術企業(yè)優(yōu)惠所得稅率。 模擬利潤表 36 報表科目 模擬 實際 2022年 16月 2022年 2022年 16月 2022年 一、營業(yè)收入 114,160,000 149,500,000 111,955,869 158,277,734 減 ：營業(yè)成本 (44,710,000) (65,000,000) (33,568,895) (64,617,494) 營業(yè) 費用 (2,500,000) (5,000,000) (1,807,997) (7,573,835) 管理費用 (18,000,000) (45,000,000) (14,424,526) (43,314,684) 財務 費用 1,131,356 583,399 資產 減值損失 (1,433,799) (5,446,427) 投資 收益（損失以“ — ” 號填列） 6,605,131 二、營業(yè)利潤（虧損以“ — ” 填列） 48,950,000 34,500,000 61,852,007 44,513,824 加 ：營業(yè)外收入 7,174,955 2,518,771 三、利潤總額（虧損以“ — ” 填列） 48,950,000 34,500,000 69,026,961 47,032,595 減 ：所得稅費用 (7,342,500) (5,175,000) (10,267,731) (6,460,493) 四、凈利潤（凈虧損以“ — ” 號填列） 41,607,500 29,325,000 58,759,230 40,572,102 討論時間
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