國際資產(chǎn)定價ppt課件-資料下載頁
2025-01-07 16:07本頁面
【正文】 ? ? ?可見，平價發(fā)行的每年付息一次的債券，其到期報酬率與票面利率相等。 債券估價 如果債券的價格高于面值 ， 則情況將發(fā)生變化 。 例如華唐公司的買價為 1105元 ， 則 , 5 , 51 1 0 5 1 0 0 0 8 % 1 0 0 0kkP V I F A P V I F? ? ? ? ?通過前面的例子我們已經(jīng)知道，當 k=8%時，價格應為 1000元，小于 1105元，因此可以判斷報酬率應低于 8%，用 k=6%進行試算： 6% , 5 6% , 51 0 0 0 8 % 1 0 0 0 8 0 4 .2 1 2 1 0 0 0 0 .7 4 73 3 5 .9 6 7 4 71 0 8 3 .9 6P V I F A P V I F? ? ? ? ? ? ? ????由于貼現(xiàn)結果仍然小于 1105，還要進一步降低貼現(xiàn)率試算，用 k=4%試算： 4 % , 5 4 % , 58 0 1 0 0 08 0 4 .4 5 2 1 0 0 0 0 .8 2 23 5 6 .1 6 8 2 21 1 7 8 .1 6P V I F A P V I F? ? ?? ? ? ???? 由于其結果高于 1105，因此可以判斷報酬率應在 4%和 6%之間，用我們第三章講的內(nèi)插法，求 k得 1 1 7 8 . 1 6 1 1 0 54 % ( 6 % 4 % ) 5 . 5 5 %1 1 7 8 . 1 6 1 0 8 3k ?? ? ? ? ??債券估價 ? 債券投資的優(yōu)點 ? 債券投資的缺點 本金安全性高 收入比較穩(wěn)定 許多債券都具有較好的流動性 購買力風險比較大 沒有經(jīng)營管理權 債券估價 被稱之為 “ 無風險 ” 的美國長期國債在1994年下跌了 20%；而在 1994年 12月 27日的這一天 ， 墨西哥的國債在一天之內(nèi)下跌了27%。 2022年中國的債券市場也是一跌再跌 ，國債凈價平均下跌 %。 也是在同一年 ，中國債券型基金的平均報酬率僅為 %。因此那些認為債券無風險或者至少是相對安全的投資者 ， 在這些投資案例中都遭受了慘痛的教訓 。 關于債券的風險 4. 證券估價 債券估價 股票估價 股票估價 中國股市自 1990年 12月底成立以來 ， 歷盡波折 ， 幾經(jīng)起伏 。 以上證綜指為例 ， 從 1990年底的 1993年 4月末的 ， 隨即下滑到 1996年 1月的 531點 。 資料來源：上證綜指由色諾芬數(shù)據(jù)庫提供 。 之后，中國股市進入了所謂的牛市，一路上漲，上證綜指最終漲到 2022年底 2022多點。 其后的幾年時間，中國股市總體趨勢下跌不止，上證綜指降到了 2022年底的 1000點左右。 2022年初，股市才出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，隨后中國股市進入了歷史上最大的牛市，直到 2022年 8月，上述指數(shù)最高時已經(jīng)上漲到 4600多點。 股票估價 ? 股票的構成要素 ? 股票價值 ? 股票價格 ? 股利 股票的價值是指其預期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 。 股利是公司從稅后利潤中分配給股東的一種報酬 。 開盤價、收盤價、最高價、最低價 股票估價 ? 股票投資的種類 ? 普通股 ? 優(yōu)先股 ? 股票投資的目的 ? 獲取股利收入及股票買賣差價 ? 利用購買某公司的大量股票達到控制該公司的目的 股票估價 短期持有股票 、 未來準備出售的股票估價模型 dVK?nnntttKVKDV)1()1(1 ???? ??長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型 長期持有、股利穩(wěn)定增長的股票估價模型 ? ?? ? ? ?0 1D 1 g DVK g K g?????股票估價的方法 股票估價 樂松機械設備公司準備投資購買六和股份有限公司的股票 ， 該股票去年每股股利為 2元 ， 預計以后每年以 2%的增長率增長 ， 樂松公司經(jīng)分析后 ， 認為必須得到 8%的報酬率 ， 才能購買六和股份有限公司的股票 ， 則該種股票的價格應為 例 題 ? ?2 1 2 % 348 % 2 %V????? 元即六和公司的股票價格在 34元以下時，樂松公司才能購買。 股票估價 ? 股票投資的優(yōu)點 ? 股票投資的缺點 能獲得比較高的報酬 能適當降低購買力風險 擁有一定的經(jīng)營控制權 普通股對公司資產(chǎn)和盈利的求償權均居于最后 普通股的價格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定 普通股的股利收入不穩(wěn)定
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