證券投資學二版霍文文第九章-資料下載頁
2025-01-05 09:26本頁面
【正文】 中剩余期限最短的某一債務相配比的債券，并以此類推，逐項配比，直到所有債務被組合中債券的支付所配比為止。 兩者的區(qū)別 將積極的策略與免疫策略相結合的策略 49 第四節(jié) 投資業(yè)績評估 50 一、夏普業(yè)績指數(shù) 夏普業(yè)績指數(shù) (Sharper‘s performance index)是 1966年由威廉 F夏普提出的 ， 它以資本市場線為基礎 ， 以標準差作為風險衡量的尺度 。 夏普指數(shù)值等于證券組合的風險溢價除以標準差 ， 即 : pfpprrS??? —— 投資組合的實際平均收益率 —— 無風險利率 —— 投資組合的標準差 prfrp?51 夏普指數(shù)是對單位風險超額收益的衡量 ， 超 額收益是投資組合的收益與在相同評估期內無風 險收益的差 ， 風險是投資組合的標準差 。 實際上 夏普指數(shù)是連接無風險資產與證券組合的直線的 斜率 ， 它的比較基礎是資本市場線 。 52 某一證券組合的夏普指數(shù)高于市場組合的夏普指 數(shù) ，它將位于資本市場線的上方，表明組合的 業(yè)績好于市場組合。 某一證券組合的夏普指數(shù)低于市場組合的夏普指 數(shù)，它將位于資本市場線的下方，表明組合的業(yè) 績不及市場組合。 位于資本市場線上的組合與市場組合有相同的夏 普指數(shù)和業(yè)績。 53 二、特雷諾業(yè)績指數(shù) 特雷諾業(yè)績指數(shù) （ Treynor‘s performance index） 是 1965年由 J特雷諾提出的 ， 它以證券市場線為基礎 ， 以 β 系數(shù)作為風險衡量標準 。特雷諾指數(shù)由每單位風險獲得的風險溢價來計算 ， 即： pfpprrT??? 54 特雷諾指數(shù)是以證券市場線的斜率作為業(yè)績的評價標準 。 如果市場處于均衡狀態(tài) ， 所有的資產和資產組合都落在證券市場線上 。 某一證券組合的斜率大于證券市場線的斜率 ， 它將位于證券市場線的上方 。某一證券組合的斜率小于證券市場線 ， 它將位于證券市場線的下方 。 55 三、詹森業(yè)績指數(shù) 詹森業(yè)績指數(shù) (Jensen‘s performance index)是由 CM詹森于 1968年提出的，它以證券市場線為基準指數(shù)值，是證券組合的實際平均收益率與由證券市場線所給出的證券組合的期望收益率之間的差。即： ? ?p p f m f pJ r r E r r ???? ? ? ??? —— 市場組合 M的期望收益率 mEr56 詹森指數(shù)是證券組合所獲得的超過市場部分的風險溢價，風險由 β 系數(shù)測定。 如果某一證券組合的詹森指數(shù)為正，它位于證券市場線的上方，說明該組合獲得了超額收益。如果某一證券組合的詹森指數(shù)為負，它位于證券市場線的下方，組合的業(yè)績較差。詹森指數(shù)能在風險調整后以百分比的形式評估投資組合的業(yè)績表現(xiàn)，具有直觀性比較強的優(yōu)勢。 57 四、業(yè)績指數(shù)的比較和業(yè)績評估應注意的問題 夏普指數(shù) 和 特雷諾指數(shù)的比較 特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)的比較 三種業(yè)績評估指數(shù)的缺陷
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