證券投資學二版霍文文第九章(完整版)
【正文】 —— 市場組合 M的期望收益率 mEr56 詹森指數(shù)是證券組合所獲得的超過市場部分的風險溢價，風險由 β 系數(shù)測定。如果某一證券組合的詹森指數(shù)為負，它位于證券市場線的下方，組合的業(yè)績較差。 如果市場處于均衡狀態(tài) ， 所有的資產(chǎn)和資產(chǎn)組合都落在證券市場線上 。 夏普指數(shù)值等于證券組合的風險溢價除以標準差 ， 即 : pfpprrS??? —— 投資組合的實際平均收益率 —— 無風險利率 —— 投資組合的標準差 prfrp?51 夏普指數(shù)是對單位風險超額收益的衡量 ， 超 額收益是投資組合的收益與在相同評估期內(nèi)無風 險收益的差 ， 風險是投資組合的標準差 。在這種策略中以未來到期的債務(wù)作為組合業(yè)績的基準。 26 未附選擇權(quán)債券的價格波動與收益率變動的特征： 當收益率以一定幅度變動時，不同債券價格變動的幅度并不相同 收益率發(fā)生小幅變動時，不管是上升還是下降，特定債券的價格將以大致相同的幅度發(fā)生變動 收益率發(fā)生大幅變動時 ，債券價格在收益率上升時的下降幅度小于在收益率下降時的上升幅度 27 影響債券價格波動的主要因素是票面利率、到期期限和到期收益率 給定期限和初始收益率，票面利率越低，債券價格波動性越大 給定票面利率和初始收益率，期限越長，債券價格波動性越大 債券價格還受市場利率水平的影響，市場收益率水平越高，債券價格波動性低 28 (二 ) 債券的持續(xù)期 債券的持續(xù)期（ duration）， 又稱久期，由麥考萊（ Frederick Macaulay） 于1938年提出，因此又稱麥考萊久期，（簡稱 MD或 D） 持續(xù)期測度投資者收到債券現(xiàn)金流的平均年限 29 債券持續(xù)期 的公式 ? ? ? ? ? ? ? ?121 2 1...1 1 1 1nnc c n c n MDPy y y y??? ? ? ? ???? ? ? ??? —— 債券價格 —— 時期數(shù)（年數(shù) 2） —— 半年一次的息票支付 —— 每期的到期收益率 —— 到期價值 PncyM30 也可以表示為 ? ?1niiP V CFDiP?????????? ?iPV CF —— 現(xiàn)值 ? ? ? ?1ii iCFP V C Fy?? —— 第 i期收到的現(xiàn)金流量 iCF—— 收到支付的時間 i31 債券的持續(xù)期可以度量到期收益率變化時， 價格變化的比率 ?P/P= － D [?(1+y)/(1+y) ]
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