[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第九章價(jià)值工程-資料下載頁(yè)
2025-01-21 21:48本頁(yè)面
【正文】 如右邊所示 NPV = 50000 + (1400 – 600)(P/A, 12%, 10) + 200(P/F, 12%, 10) = 50000 + 800 + 200 = （萬(wàn)元） 由于 NPV 0，故該投資方案不可行。 中 NPV是根據(jù)基準(zhǔn)收益率 i c所求得的，若將 收益率看成未知數(shù)，且設(shè)為 i，則 NPV即為折現(xiàn)率 i的函數(shù)，即 ?????? nttct iCOCINP V0)1()(0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5000 200 600 1400 ?????? nttt iCOCIiNP V0)1()()( ？ NPV (i)與 i有什么樣的關(guān)系 ▲ 內(nèi)部收益率實(shí)際上是投資方案占用的尚未收回 的資金的獲利能力，是項(xiàng)目在計(jì)算期末正好將 未收回的資金全部收回的折現(xiàn)率，只與項(xiàng) 目本身的現(xiàn)金流量有關(guān)，即取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部 ▲ 方案占用資金的恢復(fù)能力，反映了項(xiàng)目 對(duì)貸款利率的最大承受能力。是項(xiàng)目借入 資金利率的臨界值。其值越高，一般來(lái)說(shuō)， 方案的投資盈利能力越高。 ▲ 對(duì)于常規(guī)投資，內(nèi)部收益率存在且唯一。 100 0 1 2 3 4 5 20 20 30 40 40 20 30 20 40 40 資金恢復(fù)過程示意圖 100 80 50 ① 初始凈現(xiàn)金流量為負(fù)； ②計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金 流量的代數(shù)和大于 0； ③凈現(xiàn)金流量的符號(hào)按 時(shí)間序列只改變一次 50 100 80 50 50 0 NPV (i) i 280 280 80 100 100 ▲ 內(nèi)部收益率并不能真正反映項(xiàng)目 資金的盈利水平，內(nèi)部收益率法失效 ？如何 判斷混合投資 ① 是否有解 ②若有解，再檢驗(yàn)該解是 否滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義要求 ☆常規(guī)投資肯定為純投資項(xiàng)目； ？如何求混合投資中具有真正內(nèi)部盈利能力的內(nèi)部收益率 需要知道對(duì)外投資的收益率水平 在上例中若已知對(duì)外投資的收益率水平為 10% 則，項(xiàng)目的真正內(nèi)部收益率 i ’為 {[1500 – 1000(1 + i ’)] + 860} – 1400 = 0 1000 1500 860 1400 0 NPV (i) i % 40% 1400 100 140 1400 1000 1400 出現(xiàn)利用項(xiàng)目資金的情形 項(xiàng)目在該內(nèi)部收 益率下始終處于 占用資金的情況 0)1(0?????nttt IR RNC F 1500 混合投資 純投資項(xiàng)目 非常規(guī)投資未必不是純投資項(xiàng)目 √ ■ NPV， IRR和 P td的關(guān)系 （ 1） NPV和 IRR的關(guān)系 當(dāng) ic = IRR時(shí)， NPV =0 當(dāng) ic IRR時(shí)， NPV 0 當(dāng) ic IRR時(shí)， NPV 0 ☆ 利用 NPV和 IRR對(duì)同一方案進(jìn)行評(píng)價(jià) 時(shí)，所得結(jié)論完全一致 （ 2） NPV和 P td的關(guān)系 當(dāng) P td =壽命期 n時(shí)， NPV =0 當(dāng) P td 壽命期 n時(shí)， NPV 0 當(dāng) P td 壽命期 n時(shí)， NPV 0 ☆ 利用 NPV和 P td對(duì)同一方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，所得結(jié)論完全一致 ★ NPV， IRR和 P td三者是等價(jià)的關(guān)系 NPV1 NPV2 NPV i1 i2 i IRR 0)1()(0??????dtpttct iCOCI
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