第九章金融衍生市場投資分析-資料下載頁
2025-08-01 12:59本頁面
【正文】 4）無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)值越高； （ 5）標(biāo)的股票的價(jià)格波動(dòng)率越大，看漲期權(quán)的價(jià)值越高。 看漲期權(quán)對股票價(jià)格的敏感性 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 3002468101214SC20304050246810120 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 10 . 1 20 . 1 4 D e l t a2022 Gamma0 . 1 0 . 2 0 . 3 0 . 4 0 . 5 0 . 6 0 . 7 0 . 8 0 . 9X=30。sigma=。 r_f= 價(jià)格 =1550 周期： 12M E:\教學(xué) \投資學(xué) _2022\\Delta_Gamma_option01 BlackScholes期權(quán)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì) ? 參數(shù)估計(jì)的重點(diǎn)：波動(dòng)率 σ ； ? 歷史波動(dòng)率法 收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ? 隱含波動(dòng)率法 隱含波動(dòng)率是指市場對于標(biāo)的證券未來波動(dòng)的估計(jì)值，隱含在價(jià)格 期權(quán) 的變動(dòng)中。 隱含波動(dòng)率經(jīng)常是前瞻的，因?yàn)樗诂F(xiàn)在的價(jià)格，而現(xiàn)在的價(jià)格可能包含對未來的預(yù)期。 華菱權(quán)證的歷史波動(dòng)和隱含波動(dòng)（ ~） 02006年3月2日2006年3月30日2006年4月27日2006年5月25日2006年6月22日2006年7月20日2006年8月17日2006年9月14日2006年10月12日2006年11月9日隱含波動(dòng)率波動(dòng)率看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系（ PutCall Parity） 該理論是漢斯 斯托（ Hans Stoll， 1969）提出的 ， 其核心思想是看跌期權(quán)的價(jià)格、看漲期權(quán)的價(jià)格、標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值以及無風(fēng)險(xiǎn)利率形成一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的證券復(fù)合物 ， 如果知道了其中 3種資產(chǎn)的價(jià)值，就能得到第四種資產(chǎn)的價(jià)值。 ? 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系套利表 行為 現(xiàn) 金 流 期權(quán)到期時(shí)的股價(jià) TSX?時(shí)的價(jià)值 TSX?時(shí)的價(jià)值 賣空看漲期權(quán) + C 0 TXS? + 買進(jìn)股票 0S? TS TS + 買進(jìn)看跌期權(quán) P? TXS? 0 + 借入資金 / ( 1 ) TXr ? X? X? = 總計(jì) 0 [ / ( 1 ) ]TC P S X r? ? ? ? 0 0 （三） BlackScholes期權(quán)定價(jià)模型的應(yīng)用 ? 對投資組合進(jìn)行保護(hù) ? 對可轉(zhuǎn)換公司債的定價(jià) 可轉(zhuǎn)換公司債的價(jià)值構(gòu)成： 影響可轉(zhuǎn)換公司債的因素 C V OSBCB ??影響因素 股票價(jià)格 轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換期 利率水平 股票波動(dòng)率 股息 影響方向 + + + + 認(rèn)購權(quán)證的定價(jià) ? 權(quán)證 (warrants)是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。 ? 權(quán)證的分類 ? 權(quán)證與期權(quán)的差異 影響認(rèn)購權(quán)證價(jià)格的因素 影響因素 標(biāo)的股價(jià) 執(zhí)行價(jià)格 到期時(shí)間 波動(dòng)性 利率水平 現(xiàn)金股利 影響方向 + + + + ? 實(shí)例： 鞍鋼權(quán)證的理論價(jià)格和實(shí)際價(jià)格（～ ） 012345620051205200512212006011020060206200602222006031320060329200604142006050920060525200606122006062820060714200608012006081720060904200609202006101320061031鞍鋼J T C 1 實(shí)際價(jià)格鞍鋼J T C 1 理論價(jià)值
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