金融理論專題ppt課件-資料下載頁
2025-01-04 14:47本頁面
【正文】 穩(wěn)貸款利率、產(chǎn)出、債券分別表示、表示其偏導數(shù)，而和其中，帶下標的或：性關系：上述經(jīng)濟方程的近似線分而得到變量的對數(shù)值的一階差在穩(wěn)態(tài)附近，通過取各是實際存在的儲備量。表示儲備的供給，也就???????????????????sblsdslslslbsbdyldlsslbslbsldsdrryrllrhyhrhrrrlrlylrlRRrrrrlrDrrlYrlLL~~~~ ~~~ )1)(,()1(),(),( 32b1① 43 。方面沖擊的隨機誤差項代表包含了信貸供求兩而三者均大于，同時，)(0)(1 )( )( 321sldlsldlsldldysldlsbllllhlllhlllh????????????? 顯然，在既定的產(chǎn)出和債券利率水平下，一次信貸供給反向的沖擊將導致 的正向變化，從而貸款利率水平將會提高；而一次正向的信貸需求沖擊也將使 變大，結果導致貸款利率上升。 ??（ 2）貨幣市場 貨幣市場仍由傳統(tǒng)的 LM曲線來描述。整理后得到： vryr bs ???? ~? ② 44 （ 3）實物市場 通過聯(lián)系產(chǎn)出需求與貸款利率及債券利率的 IS曲線 來描述實物市場： urryrrYYbllb?????~~ ),( 21 ??或： 為隨機擾動項。由此，①、②、③式共同構成了一個方程組。 將①式代入③式，消去貸款利率，即可得到修正的 IS曲線 —— 即 CC曲線： ③ u211112311~)(hurhrhy bs???????????? 這與標準的 ISLM曲線的關鍵區(qū)別在于只要 ，準備金 的變化，就會出現(xiàn)在 IS曲線中。 sR031 ?h?44 ④ 45 在 CCLM模型下，改變貨幣政策既可以通過改變債券利率來影響總需求，而且還可以通過改變均衡的銀行貸款利率使 IS曲線發(fā)生移動，于是就對產(chǎn)出具有直接影響： 的上升使銀行得以增加貸款供給量，進而促使 下降，總需求擴大。而傳統(tǒng)的 ISLM模型下，貨幣政策的改變僅僅引起LM曲線移動。 sRlrO y i C C39。 C39。 C M M39。 L L39。 46 CCLM模型與 ISLM模型的對比 ISLM模型假設只存在兩類資產(chǎn) —— 貨幣和債券，并暗含著除貨幣之外的其他所有資產(chǎn)都可以完全替代； CCLM模型假設存在三類資產(chǎn) —— 貨幣、債券和銀行貸款，認為銀行貸款是一種特殊的金融資產(chǎn)，它與債券不完全可替代。 CC曲線表示商品市場和信用市場同時出清時，所有利率和產(chǎn)出的組合。從 ④式看到，產(chǎn)品市場的沖擊和信用市場的沖擊都會導致 CC曲線移動。 47 由此產(chǎn)生了模型結論上的差異： （ 1）當沖擊來自貨幣需求時，通過盯住利率使產(chǎn)出穩(wěn)定的效果不再存在； （ 2）貨幣政策通過銀行貸款途徑擴大了對經(jīng)濟的影響，即貨幣政策效果更為顯著； （ 3）銀行貸款途徑表明即使“流動性陷阱”出現(xiàn)、造成傳統(tǒng)利率傳導機制失效，貨幣政策也能通過信用供給繼續(xù)發(fā)揮作用； （ 4）如果信用傳導機制成立，貨幣政策將發(fā)揮單一利率機制下不存在的分配性影響，即對不同類型的經(jīng)濟影響程度不同。 48 （三）信用傳導機制 銀行信貸可得性渠道 ?M ↓、 r↑ → 貸款 ↓→ I↓ → Y↓ 主要形成于 20世紀五、六十年代，該理論從資金需求者可獲得信用的可能性或從資金供給者供應資金的可能性分析貨幣傳導機制，認為銀行貸款市場是不完善的，利率并非總是確定在貸款市場出清的水平上，特別是實行利率管制的情況下。 該理論特別強調(diào)金融機構的流動性問題。 信貸可得性之所以能夠傳導貨幣政策，一是因為貨幣和利率變動影響信貸可得性，二是因為金融市場不能有效地發(fā)揮作用，貸款利率不是市場競爭決定的，而是管理利率，于是貸款者不會根據(jù)利率標準選擇借款者，而是實行信貸配給。 49 資產(chǎn)負債表渠道 M ↓、 r↑ → Ps↓ → 企業(yè)資產(chǎn)凈值 ↓ → 逆向選擇和道德風險 ↑→ 貸款 ↓→ I ↓→ Y↓ Bernanke amp。 Gertler（ 1995） 從貨幣供給變動對特定借款人資產(chǎn)負債狀況的影響進一步分析了信用傳導機制：貨幣供給量和利率的變動將通過影響借款人的資產(chǎn)負債狀況、進而影響到企業(yè)的投資和居民的消費以及銀行的流動性資產(chǎn)狀況。 其理論基礎是： 外部融資利差（ External Finance Premium）取決于貸款者的財務狀況 —— 流動資產(chǎn)和可轉讓的抵押品數(shù)量，數(shù)量越多、利差越低。這就是說，借款者的財務狀況影響到外部融資利差、進而影響到其信用額度，最終影響到企業(yè)的投資和支出決策。
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1