【正文】 ） ? 股票期權的損失 (483) 678 ? ? 余額， 4873 ? 股票回購的損失發(fā)生，因為 以 的價格 回購股份， 而當時 股份交易 價格是 28美元。回購價格為 ， 是由 支付的總金額 50百萬 股購回。 在這么高的價格回購股票是一份股票回購協(xié)定的結果，即給交易方以 28美元的價格將股份賣給戴爾 。 本章 。損失的計算方法如下： ? 回購 股份的市場價值 28 50萬股 =1400 ? 回購支付的總額 2290 ? 回購損失 890 ? ? 的比率分析：耐克和銳步 ? 按照本章的比率分析 。根據(jù) 圖表 。下面的摘要 從盈利 比 率（ ROCE） 開始 。 ? 盈利能力 ? ROCE =? （ 平均 CSE用 作 分母 。 在 ROCE中 ， 計算開始 ROCE=％ 。 隨著 在整個一年賺取收益 ， 我們通常在計算中使用的 年度 平均賬面價值 ） ? 支付 ： ? 股利支付率 =? 總 支付率 =? 股利對賬面價值比率 =(+)= % ? 留存比率 =()/= % ? 總支出 對 賬面價值 比率 =(+)=% ? 增長： ? 凈投資率 =? 普通股東權益的 增長率 =679/=% ? 耐克從商業(yè)活動 中 增加 了 超過 25％ 的賬面價值 ， 如 ROCE中體現(xiàn) 。 耐克 通過支付給股東的現(xiàn)金股利和股票回購 超過發(fā)行股份 來減資 。 ? 看跌期權的損失： Household International公司 ? 這道習題以圖說明了一個企業(yè)購買其自身股票的看跌期權可能陷入的困境，以及公認會計準則如何不能顯示這一困境。（公認會計準則后來已被修改：見習題后的后記。） ? 股票回購協(xié)議是如何工作的 ? 股票回購協(xié)議以及類似工具，如看跌期權及認沽權證 —— 是在預先確定的價格購買股票，以現(xiàn)金或同等價值股票凈值結算的協(xié)議。該協(xié)議由支付選擇權溢價的私人投資者或銀行發(fā)行。企業(yè)發(fā)行看跌協(xié)議，即遠期的股票購買協(xié)議，這可能是因為他們認為他們的股票價值被低估，他們不希望期權被行使。或者，如果一個股票回購計劃適當，它們可以對沖回購價格的上升。但正如我們將會看到的，可能會有更多的險惡用心。 ? GAAP會計準則 ? GAAP會計準則 ? 當一家公司按每股 ，并用發(fā)行所得現(xiàn)金按照，可以很容易地看到，公司價值在損失，并危及其流動性和信用狀況。但當時的公認會計原則認為這些交易是普通股票發(fā)行交易和按市場價格回購股票，并沒有承認這些損失。此外，如果交易最后以股票結算，合同訂立時沒有負債記入資產負債表；而從對手方支付的期權費，作為股東權益的一部分處理。因此，該公司將可能放棄現(xiàn)有股東的股權中的部分價值。（如果以現(xiàn)金結算，溢價部分會以負債形式記入，也就是說，如果公司會被要求以現(xiàn)金回購股票，而非用股票結算。） ? 如果該期權不被執(zhí)行（因為股份的市場價格高于執(zhí)行價格），該公司的獲得了期權費，從而使股東獲得收益。公認會計準則不報告的這一收益，但是，而期權費仍然作為已發(fā)行股本的一部分，或者，如果它被作為負債就記入股本。隨著 Household International簽訂協(xié)定，交易方被要求交割，以股票的形式，補齊交易價格和市場價格之間的差額，獲取收益。如果該項期權被行使（因為市場價格低于執(zhí)行價格），股票回購被記入在內，但損失沒有確認。但是的確有損失產生，該公司以低于市場價格購買股票。 ? a、期權練習題。在當前季度， Household International以每股 票 210萬股票。股票發(fā)行價是 （發(fā)行 187萬股獲得 400萬資本）。如果以 ，每股虧損（減去獲得的合約期權費）是 （ ），總額為 。見 。在會計分錄的形式中，會計處理如下（以百萬美元計）： ? 股票回購損失 貸計 ? 普通股 借計 ? 權益借方的 。如果以現(xiàn)金結算，股票將按市場價值回購（ X $ = ），股票價值和所付現(xiàn)金之間的差額（ = ）記為損失。 ? ??延伸。此外，由于 2021年 9月未執(zhí)行的協(xié)議，負債存在?？梢詫⑵跈喽▋r模型應用到負債的衡量中，雖然這將很復雜，因為不同的引發(fā)原因，合同中交付的股份的限制，并且如果股票價格高于遠期價格公司收到股票的特征。然而通過比較 490萬未行使購期權的的加權平均執(zhí)行價格和 2021年 9月 30日的收市價，大致可以估算規(guī)模， ? 市場價格 X $ $138,719 ? 執(zhí)行價格 X $ 259,651 ? 負債 $120,932 ? （虧損不能抵稅，所以這里沒有凈稅收利益。）這種負債的計算排除進一步的期權價值，并沒有建立在協(xié)議限制的影響下。腳注給予負債的價值的進一步信息，因為它表示為了結算為尚未平倉的合約，必須得按市價發(fā)行 。每股 ，這是。但也有協(xié)議中規(guī)定，依賴于股票的價格，將不得不發(fā)行更多的股票，最高需發(fā)行 。 ? 股票回購協(xié)議及認沽期權為股東的尖銳的倒刺 。當股價下降時，他們虧損。但是，除此之外，如果公司有這些協(xié)議，股東遭受雙重打擊；損失是杠桿。然而，公認會計準則（當時）并未沒有考慮到這一損失。 ? 這里的交易對手方是銀行。所以，可以看到期權費是以銀行貸款的形式收到的，和市場價格和行使價之間的差額的利息。然而，這種 “ 貸款 ” 沒有這種記錄，而是記為權益，因此，提高資本比率和改進書面的財務杠桿。實際上，交易是資產負債表外的貸款。把它歸結為另一種結構化融資交易將債務移出資產負債表。 ? （ 2021年 11月 8日， C1，頁面）； ? 下面我將介紹它是如何工作的。 Household跟隨華爾街所建議的策略，在 1999年決定，將開展一個大的股票回購計劃。它的股票便宜。然而， Household公司可以回購多少股是有限制的。它曾許諾投資者將維持一定的資本比率，這就要求它限制其杠桿。如果花光了所有的錢，資本比率將降得太低。 ? 它只能是等待回購股票，直到它有能力回購。但 Household有一個更好的主意。它與銀行的簽訂一份合同，承諾在一年內按照簽訂時股票的市場價格，加上一點利息（以銀行彌補立即購買的成本）。實際上，這是銀行發(fā)放的貸款總額。但是，這并不是Household公司會計上的處理方式。它使合約結構化，使得它能通過發(fā)行新的股票的權利來償還貸款的權利，即使它最初不打算這么做。通過這樣做，它能夠假裝，它已經同意收購的股份但尚未平倉，并保持其資本比率。所有這一切是為了符合一些容易被濫用會計規(guī)則。 ? 后記 ：在 2021年初，財務會計準則委員會開始處理與遠期購買協(xié)議、認沽權證和認沽期權所帶來的會計問題的討論。最后，F(xiàn)ASB頒布第 150號規(guī)定，需要負債被確認。