【正文】 ） ? 股票期權(quán)的損失 (483) 678 ? ? 余額， 4873 ? 股票回購(gòu)的損失發(fā)生，因?yàn)?以 的價(jià)格 回購(gòu)股份， 而當(dāng)時(shí) 股份交易 價(jià)格是 28美元?；刭?gòu)價(jià)格為 ， 是由 支付的總金額 50百萬(wàn) 股購(gòu)回。 在這么高的價(jià)格回購(gòu)股票是一份股票回購(gòu)協(xié)定的結(jié)果，即給交易方以 28美元的價(jià)格將股份賣(mài)給戴爾 。 本章 。損失的計(jì)算方法如下： ? 回購(gòu) 股份的市場(chǎng)價(jià)值 28 50萬(wàn)股 =1400 ? 回購(gòu)支付的總額 2290 ? 回購(gòu)損失 890 ? ? 的比率分析：耐克和銳步 ? 按照本章的比率分析 。根據(jù) 圖表 。下面的摘要 從盈利 比 率（ ROCE） 開(kāi)始 。 ? 盈利能力 ? ROCE =? （ 平均 CSE用 作 分母 。 在 ROCE中 ， 計(jì)算開(kāi)始 ROCE=％ 。 隨著 在整個(gè)一年賺取收益 ， 我們通常在計(jì)算中使用的 年度 平均賬面價(jià)值 ） ? 支付 ： ? 股利支付率 =? 總 支付率 =? 股利對(duì)賬面價(jià)值比率 =(+)= % ? 留存比率 =()/= % ? 總支出 對(duì) 賬面價(jià)值 比率 =(+)=% ? 增長(zhǎng)： ? 凈投資率 =? 普通股東權(quán)益的 增長(zhǎng)率 =679/=% ? 耐克從商業(yè)活動(dòng) 中 增加 了 超過(guò) 25％ 的賬面價(jià)值 ， 如 ROCE中體現(xiàn) 。 耐克 通過(guò)支付給股東的現(xiàn)金股利和股票回購(gòu) 超過(guò)發(fā)行股份 來(lái)減資 。 ? 看跌期權(quán)的損失： Household International公司 ? 這道習(xí)題以圖說(shuō)明了一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)其自身股票的看跌期權(quán)可能陷入的困境，以及公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則如何不能顯示這一困境。（公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后來(lái)已被修改：見(jiàn)習(xí)題后的后記。） ? 股票回購(gòu)協(xié)議是如何工作的 ? 股票回購(gòu)協(xié)議以及類(lèi)似工具，如看跌期權(quán)及認(rèn)沽權(quán)證 —— 是在預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，以現(xiàn)金或同等價(jià)值股票凈值結(jié)算的協(xié)議。該協(xié)議由支付選擇權(quán)溢價(jià)的私人投資者或銀行發(fā)行。企業(yè)發(fā)行看跌協(xié)議，即遠(yuǎn)期的股票購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，這可能是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為他們的股票價(jià)值被低估，他們不希望期權(quán)被行使?；蛘?，如果一個(gè)股票回購(gòu)計(jì)劃適當(dāng)，它們可以對(duì)沖回購(gòu)價(jià)格的上升。但正如我們將會(huì)看到的，可能會(huì)有更多的險(xiǎn)惡用心。 ? GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ? GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ? 當(dāng)一家公司按每股 ，并用發(fā)行所得現(xiàn)金按照，可以很容易地看到，公司價(jià)值在損失，并危及其流動(dòng)性和信用狀況。但當(dāng)時(shí)的公認(rèn)會(huì)計(jì)原則認(rèn)為這些交易是普通股票發(fā)行交易和按市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)股票，并沒(méi)有承認(rèn)這些損失。此外，如果交易最后以股票結(jié)算，合同訂立時(shí)沒(méi)有負(fù)債記入資產(chǎn)負(fù)債表；而從對(duì)手方支付的期權(quán)費(fèi)，作為股東權(quán)益的一部分處理。因此，該公司將可能放棄現(xiàn)有股東的股權(quán)中的部分價(jià)值。（如果以現(xiàn)金結(jié)算，溢價(jià)部分會(huì)以負(fù)債形式記入，也就是說(shuō)，如果公司會(huì)被要求以現(xiàn)金回購(gòu)股票，而非用股票結(jié)算。） ? 如果該期權(quán)不被執(zhí)行（因?yàn)楣煞莸氖袌?chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格），該公司的獲得了期權(quán)費(fèi)，從而使股東獲得收益。公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不報(bào)告的這一收益，但是，而期權(quán)費(fèi)仍然作為已發(fā)行股本的一部分，或者，如果它被作為負(fù)債就記入股本。隨著 Household International簽訂協(xié)定，交易方被要求交割，以股票的形式，補(bǔ)齊交易價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格之間的差額，獲取收益。如果該項(xiàng)期權(quán)被行使（因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格），股票回購(gòu)被記入在內(nèi)，但損失沒(méi)有確認(rèn)。但是的確有損失產(chǎn)生，該公司以低于市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票。 ? a、期權(quán)練習(xí)題。在當(dāng)前季度， Household International以每股 票 210萬(wàn)股票。股票發(fā)行價(jià)是 （發(fā)行 187萬(wàn)股獲得 400萬(wàn)資本）。如果以 ，每股虧損（減去獲得的合約期權(quán)費(fèi)）是 （ ），總額為 。見(jiàn) 。在會(huì)計(jì)分錄的形式中，會(huì)計(jì)處理如下（以百萬(wàn)美元計(jì)）： ? 股票回購(gòu)損失 貸計(jì) ? 普通股 借計(jì) ? 權(quán)益借方的 。如果以現(xiàn)金結(jié)算，股票將按市場(chǎng)價(jià)值回購(gòu)（ X $ = ），股票價(jià)值和所付現(xiàn)金之間的差額（ = ）記為損失。 ? ??延伸。此外，由于 2021年 9月未執(zhí)行的協(xié)議，負(fù)債存在?？梢詫⑵跈?quán)定價(jià)模型應(yīng)用到負(fù)債的衡量中，雖然這將很復(fù)雜，因?yàn)椴煌囊l(fā)原因，合同中交付的股份的限制，并且如果股票價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格公司收到股票的特征。然而通過(guò)比較 490萬(wàn)未行使購(gòu)期權(quán)的的加權(quán)平均執(zhí)行價(jià)格和 2021年 9月 30日的收市價(jià)，大致可以估算規(guī)模， ? 市場(chǎng)價(jià)格 X $ $138,719 ? 執(zhí)行價(jià)格 X $ 259,651 ? 負(fù)債 $120,932 ? （虧損不能抵稅，所以這里沒(méi)有凈稅收利益。）這種負(fù)債的計(jì)算排除進(jìn)一步的期權(quán)價(jià)值，并沒(méi)有建立在協(xié)議限制的影響下。腳注給予負(fù)債的價(jià)值的進(jìn)一步信息，因?yàn)樗硎緸榱私Y(jié)算為尚未平倉(cāng)的合約，必須得按市價(jià)發(fā)行 。每股 ，這是。但也有協(xié)議中規(guī)定，依賴(lài)于股票的價(jià)格，將不得不發(fā)行更多的股票，最高需發(fā)行 。 ? 股票回購(gòu)協(xié)議及認(rèn)沽期權(quán)為股東的尖銳的倒刺 。當(dāng)股價(jià)下降時(shí)，他們虧損。但是，除此之外，如果公司有這些協(xié)議，股東遭受雙重打擊；損失是杠桿。然而，公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（當(dāng)時(shí)）并未沒(méi)有考慮到這一損失。 ? 這里的交易對(duì)手方是銀行。所以，可以看到期權(quán)費(fèi)是以銀行貸款的形式收到的，和市場(chǎng)價(jià)格和行使價(jià)之間的差額的利息。然而，這種 “ 貸款 ” 沒(méi)有這種記錄，而是記為權(quán)益，因此，提高資本比率和改進(jìn)書(shū)面的財(cái)務(wù)杠桿。實(shí)際上，交易是資產(chǎn)負(fù)債表外的貸款。把它歸結(jié)為另一種結(jié)構(gòu)化融資交易將債務(wù)移出資產(chǎn)負(fù)債表。 ? （ 2021年 11月 8日， C1，頁(yè)面）； ? 下面我將介紹它是如何工作的。 Household跟隨華爾街所建議的策略，在 1999年決定，將開(kāi)展一個(gè)大的股票回購(gòu)計(jì)劃。它的股票便宜。然而， Household公司可以回購(gòu)多少股是有限制的。它曾許諾投資者將維持一定的資本比率，這就要求它限制其杠桿。如果花光了所有的錢(qián)，資本比率將降得太低。 ? 它只能是等待回購(gòu)股票，直到它有能力回購(gòu)。但 Household有一個(gè)更好的主意。它與銀行的簽訂一份合同，承諾在一年內(nèi)按照簽訂時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格，加上一點(diǎn)利息（以銀行彌補(bǔ)立即購(gòu)買(mǎi)的成本）。實(shí)際上，這是銀行發(fā)放的貸款總額。但是，這并不是Household公司會(huì)計(jì)上的處理方式。它使合約結(jié)構(gòu)化，使得它能通過(guò)發(fā)行新的股票的權(quán)利來(lái)償還貸款的權(quán)利，即使它最初不打算這么做。通過(guò)這樣做，它能夠假裝，它已經(jīng)同意收購(gòu)的股份但尚未平倉(cāng)，并保持其資本比率。所有這一切是為了符合一些容易被濫用會(huì)計(jì)規(guī)則。 ? 后記 ：在 2021年初，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)開(kāi)始處理與遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議、認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)沽期權(quán)所帶來(lái)的會(huì)計(jì)問(wèn)題的討論。最后，F(xiàn)ASB頒布第 150號(hào)規(guī)定，需要負(fù)債被確認(rèn)。