【正文】 除息日的股票價(jià)格會(huì)下跌。 （ 4）股利支付日 指的是實(shí)際向向股東發(fā)放股利的日期。在我國(guó)，上市公司支付給股東的股利在支付曰這天自動(dòng)劃轉(zhuǎn)到股東賬戶。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 63 大 連 理工大 學(xué) 出版社 例如，某股份公司董事會(huì)在股東大會(huì)召開(kāi)后公布最后分紅方案的公告中稱：“在 2022年 3月 10日 A公司在某地召開(kāi)的股東大會(huì)上，通過(guò)了董事會(huì)關(guān)于每股普通股分派股息 2022年度股息分配方案。股權(quán)登記日是 2022年 4月 18日，除息日是 2022年 4月 19日，股利支付日為 2022年 4月 25日，特此公告?！? 此例中： 股利宣告日是 3月 10日； 股權(quán)登記日是 4月 18日； 除息日是 4月 19日； 股利發(fā)放日為 4月 26日。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 64 大 連 理工大 學(xué) 出版社 2．股利支付方式 股份有限公司向股東支付股利，常見(jiàn)的股利支付方式有以下幾種： （ 1）現(xiàn)金股利 （ 2）財(cái)產(chǎn)股利 （ 3）負(fù)債股利 （ 4）股票股利 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 65 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 1）現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利是指以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利，它是股利支付的最常用的方式。現(xiàn)金股利發(fā)放的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金，因此公司在支付現(xiàn)金股利前需籌備充足的現(xiàn)金。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 66 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 2）財(cái)產(chǎn)股利 財(cái)產(chǎn)股利是指以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付股利，主要包括實(shí)物股利和證券股利。實(shí)物股利是以實(shí)物資產(chǎn)如公司自產(chǎn)的產(chǎn)品或未售出的商品等作為股利支付給股東。證券股利是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 67 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 3）負(fù)債股利 負(fù)債股利是以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，也有發(fā)行公司債券抵付股利的。由于負(fù)債均需還本付息，因此對(duì)公司構(gòu)成較大的支付壓力，只能作為公司已宣布并立即支付股利而現(xiàn)金又暫時(shí)不足時(shí)的權(quán)宜之策。 財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 68 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 4）股票股利 股票股利是指以增發(fā)股票形式支付的股利?？梢杂糜诎l(fā)放股票股利的，除了當(dāng)年的可供分配利潤(rùn)外，還有公司的盈余公積和資本公積。發(fā)放股票股利時(shí)，一般按股權(quán)登記日的股東持股比例來(lái)分派，將股東大會(huì)決定用于分配的資本公積、盈余公積和可供分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)成股本，并通過(guò)中央結(jié)算登記系統(tǒng)按比例增加各個(gè)股東的持股數(shù)量。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 69 大 連 理工大 學(xué) 出版社 股票股利是一種特殊形式的股利，它并不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也并不因此而增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，且股東權(quán)益總額并不發(fā)生改變，即在減少留存收益項(xiàng)目金額的同時(shí)，增加公司股本額，同時(shí)還可能引起資本公積的增減變化，但它們之間是此消彼長(zhǎng)，股東權(quán)益總額并不發(fā)生改變。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 70 大 連 理工大 學(xué) 出版社 股票回購(gòu) 股票回購(gòu)也稱股份回購(gòu)，是指公司按照一定的程序購(gòu)回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為，是通過(guò)大規(guī)模買回本公司發(fā)行在外的股份來(lái)改變資本結(jié)構(gòu)的防御方法，是目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事回購(gòu)目標(biāo)公司的股份。 國(guó)外對(duì)股票回購(gòu)作了普遍的規(guī)定，特別是在成熟資本市場(chǎng)中，股票回購(gòu)已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的金融活動(dòng)。我國(guó) 《 公司法 》 、 《 股票發(fā)行與交易管理暫行條例 》 等法律法規(guī)對(duì)相關(guān)的內(nèi)容作了一定規(guī)定，但實(shí)踐中還很少實(shí)施。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 71 大 連 理工大 學(xué) 出版社 1．股票回購(gòu)的利弊分析 （ 1）股票回購(gòu)的好處 當(dāng)市場(chǎng)十分低迷，股價(jià)嚴(yán)重低于每股凈資產(chǎn)時(shí)，通過(guò)股票回購(gòu)可以提升每股凈資產(chǎn)，但必須分析上市公司的凈資產(chǎn)是否物有所值，而且是否存在盈利能力很好，并且以后幾年行業(yè)景氣度是否能夠持續(xù)向好，國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的趨勢(shì)方向如何，等等 ...但同時(shí)說(shuō)明上市公司沒(méi)有找到比回購(gòu)股票，更能找到盈利能力好的投資項(xiàng)目，必須考慮該公司以后長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)是否變壞，目前管理層是否存在創(chuàng)新能力，等等 ... ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 72 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 2）股票回購(gòu)的弊端 股票回購(gòu)的弊病存在很多，主要有以下幾方面： ①犧牲以后長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力，為了短期的股票市值，為大小股東的市值起到托市作用，違背 IPO募集資金的作用，股票回購(gòu)后減少公司現(xiàn)金流，對(duì)以后發(fā)展缺少資金保障； ②根據(jù)目前中國(guó)特色，高價(jià) IPO從中小股民手中圈錢，低價(jià)回購(gòu)進(jìn)行資本套利，體現(xiàn)公司長(zhǎng)期發(fā)展喪失方向，公司管理層對(duì)未來(lái)陷入迷茫； ③根據(jù)目前中國(guó)現(xiàn)狀，通過(guò)股票回購(gòu)拉抬股價(jià)進(jìn)行托市，為掩護(hù)大小非出逃提供便道； ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 73 大 連 理工大 學(xué) 出版社 2．股票回購(gòu)與公司價(jià)值 （ 1）股票回購(gòu)有利于促進(jìn)證券市場(chǎng)的高效、有序運(yùn)作 ①股票回購(gòu)是公司實(shí)施反收購(gòu)策略的有力工具和常規(guī)武器 ,有利于穩(wěn)定和維護(hù)公司股價(jià)。 ②股票回購(gòu)可以抑制過(guò)度投機(jī)行為 ,有利于熨平股市的大起大落 ,促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行。 ③股票回購(gòu)有利于建立員工持股制度和股票期權(quán)制度。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 74 大 連 理工大 學(xué) 出版社 (2) 股票回購(gòu)有利于形成上市公司和股東的 雙贏 格局 ①對(duì)于上市公司而言 , 通過(guò)股票回購(gòu) ,可以調(diào)整和改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) ,為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。通過(guò)股票回購(gòu)可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) ,適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率 ,更有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。公司的股利政策一般要求有一定的連續(xù)性和相對(duì)的穩(wěn)定性 ,否則會(huì)引起市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)生不利的猜測(cè) ,一旦派發(fā)了現(xiàn)金股利就會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生未來(lái)的派現(xiàn)壓力。而股份回購(gòu)是一種非常股利政策 ,因此不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生未來(lái)的派現(xiàn)壓力。當(dāng)股票價(jià)值被市場(chǎng)特別是分割的市場(chǎng)嚴(yán)重低估時(shí) ,實(shí)施股份回購(gòu)可以增加公司價(jià)值。公司宣布回購(gòu)股票 ,常常會(huì)被理解為公司在向市場(chǎng)傳遞其認(rèn)為自己股票被市場(chǎng)低估的信息 ,市場(chǎng)會(huì)對(duì)此作出積極的反應(yīng)。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 75 大 連 理工大 學(xué) 出版社 ②對(duì)于股東而言 , 若公司派發(fā)現(xiàn)金股利 ,對(duì)于股東來(lái)說(shuō)是沒(méi)有選擇權(quán)的 , 而有的股東并不希望公司派現(xiàn) ,這時(shí)采用回購(gòu)股份的方式可以使需要公司派現(xiàn)的股東獲得現(xiàn)金股利 ,而不需要現(xiàn)金股利的股東則可繼續(xù)持有股票 ,并且通過(guò)股份回購(gòu)派發(fā)股利可能得以合法避稅。然而我國(guó)現(xiàn)行法律是不允許以派現(xiàn)的名義進(jìn)行股份回購(gòu)的。由于我國(guó)證券市場(chǎng)建立之初制度設(shè)計(jì)上的缺陷 ,形成了特有的股權(quán)分置問(wèn)題。國(guó)有股和法人股股東通常持股比例過(guò)高 ,約為三分之二 ,且難以流通 ,缺乏流動(dòng)性。而通過(guò)股份回購(gòu) ,可以使國(guó)有股和法人股股東收回一部分投資 ,以增加這些股份的流動(dòng)性 ,提高其變現(xiàn)能力。若公司擁有大量閑置資金 ,現(xiàn)金流比較充裕 ,不僅可以通過(guò)股份回購(gòu)減少被收購(gòu)的可能性 ,而且不至于在回購(gòu)股份后出現(xiàn)現(xiàn)金流嚴(yán)重不足、資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)明顯減少等對(duì)公司業(yè)績(jī)有直接影響的不利因素 ,相反將可以增加公司每股盈利 ,提高股票市值 ,有利于維護(hù)社會(huì)公眾股股東的合法權(quán)益。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 76 大 連 理工大 學(xué) 出版社 單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式 單擊此處編輯母版副標(biāo)題樣式 76 76 財(cái)務(wù)管理 新世紀(jì)應(yīng)用型高等教育會(huì)計(jì)類課程規(guī)劃教材 大連理工大學(xué)出版社 主編 : 謝達(dá)理 李 峰 謝謝觀賞