【正文】 以分配。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 56 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 3）固定股利支付率政策 這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利。在公告中將宣布每股股利、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日等事項(xiàng)。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金，因此公司在支付現(xiàn)金股利前需籌備充足的現(xiàn)金。 ②股票回購(gòu)可以抑制過(guò)度投機(jī)行為 ,有利于熨平股市的大起大落 ,促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行。而通過(guò)股份回購(gòu) ,可以使國(guó)有股和法人股股東收回一部分投資 ,以增加這些股份的流動(dòng)性 ,提高其變現(xiàn)能力。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 70 大 連 理工大 學(xué) 出版社 股票回購(gòu) 股票回購(gòu)也稱股份回購(gòu)，是指公司按照一定的程序購(gòu)回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為，是通過(guò)大規(guī)模買(mǎi)回本公司發(fā)行在外的股份來(lái)改變資本結(jié)構(gòu)的防御方法，是目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事回購(gòu)目標(biāo)公司的股份。股權(quán)登記日是 2022年 4月 18日，除息日是 2022年 4月 19日，股利支付日為 2022年 4月 25日，特此公告。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 59 大 連 理工大 學(xué) 出版社 低正常股利加額外股利政策的 缺點(diǎn) 是： ①股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化，時(shí)有時(shí)無(wú)，給人漂浮不定的印象。忽高忽低的股利政策可能會(huì)降低他們對(duì)這種股票的需求，這樣也會(huì)使股票價(jià)格下降。這時(shí)盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買(mǎi)力水平下降的資金來(lái)源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司的股利政策往往偏緊。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 44 大 連 理工大 學(xué) 出版社 ③資產(chǎn)的流動(dòng)性 公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，必須保持一定資產(chǎn)的流動(dòng)性，否則就會(huì)發(fā)生支付困難。因而許多西方國(guó)家都注意到了這一點(diǎn)，并在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。 注意的是假如是股份有限公司提取法定盈余公積金后，支付優(yōu)先股股利，再提取任意盈余公積金，最后支付普通股股利。通過(guò)正確處理利潤(rùn)分配與積累的關(guān)系，留存一部分利潤(rùn)以供未來(lái)分配之需，這可以達(dá)到以豐補(bǔ)欠，平抑利潤(rùn)分配數(shù)額波動(dòng)、穩(wěn)定投資報(bào)酬率的目的。此種方法因企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品品種的數(shù)量多少而分為單一品種條件下的本量利分析法和多品種條件下的本量利分析法。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下 ,要想實(shí)現(xiàn)資本保值 ,要求資本（首先是資產(chǎn) )的增值率不得低于市場(chǎng)的平均水平。1 大 連 理工大 學(xué) 出版社 單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式 單擊此處編輯母版副標(biāo)題樣式 1 1 財(cái)務(wù)管理 新世紀(jì)應(yīng)用型高等教育會(huì)計(jì)類課程規(guī)劃教材 大連理工大學(xué)出版社 主編 : 謝達(dá)理 李 峰 第 ８ 章 利潤(rùn)分配管理 2 2 ?第 1節(jié) 企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的管理 ?第 2節(jié) 利潤(rùn)分配程序及政策 第 8章 利潤(rùn)分配管理 3 大 連 理工大 學(xué) 出版社 利潤(rùn)的概念與內(nèi)容 １．利潤(rùn)的概念 利潤(rùn) 是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果，包括收入減去費(fèi)用后的凈額以及直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得或損失等。從實(shí)現(xiàn)資本保值的目的出發(fā) ,要求企業(yè)在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃時(shí) ,必須充分考慮所有者的收益期望。 16 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 1）單一品種 當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品情況下所采用的方法 目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)銷售量 （預(yù)計(jì)單位售價(jià) 預(yù)計(jì)單位變動(dòng)成本） 固定成本總額 （ 2）多品種 當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)兩種或兩種以上產(chǎn)品的時(shí)候所采用的方法 目標(biāo)利潤(rùn)總額 =預(yù)計(jì)銷售收入總額 綜合邊際貢獻(xiàn)率 固定成本總額 其中： 綜合邊際貢獻(xiàn)率 =Σ 某品種邊際貢獻(xiàn)率 該品種銷售額在總銷售額中的比重 ８ .1 企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的管理 17 大 連 理工大 學(xué) 出版社 2．銷售利潤(rùn)率 此法是假定銷售利潤(rùn)率不變的情況下根據(jù)銷售利潤(rùn)率和預(yù)計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品的銷售收入來(lái)計(jì)算銷售利潤(rùn)。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 4．投資與收益對(duì)等原則 企業(yè)分配收益應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)“誰(shuí)投資誰(shuí)受益”、受益大小與投資比例相適應(yīng)，即投資與收益對(duì)等原則。 股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無(wú)盈利不得支付股利，即所謂“無(wú)利不分”的原則。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須考慮到資產(chǎn)的流動(dòng)性，較多地支付現(xiàn)金股利，會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，影響未來(lái)的支付能力，甚至可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。 由于存在上述種種影響股利分配的因素，股利政策與股票價(jià)格就不是無(wú)關(guān)的，或者說(shuō)股票價(jià)格不會(huì)僅僅由其投資的獲利能力所決定。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 55 大 連 理工大 學(xué) 出版社 ③穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮股票市場(chǎng)會(huì)受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。 ②如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，極易造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，股價(jià)下跌在所難免。” 此例中： 股利宣告日是 3月 10日； 股權(quán)登記日是 4月 18日； 除息日是 4月 19日； 股利發(fā)放日為 4月 26日。 國(guó)外對(duì)股票回購(gòu)作了普遍的規(guī)定，特別是在成熟資本市場(chǎng)中，股票回購(gòu)已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的金融活動(dòng)。若公司擁有大量閑置資金 ,現(xiàn)金流比較充裕 ,不僅可以通過(guò)股份回購(gòu)減少被收購(gòu)的可能性 ,而且不至于在回購(gòu)股份后出現(xiàn)現(xiàn)金流嚴(yán)重不足、資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)明顯減少等對(duì)公司業(yè)績(jī)有直接影響的不利因素 ,相反將可以增加公司每股盈利 ,提高股票市值 ,有利于維護(hù)社會(huì)公眾股股東的合法權(quán)益。 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 71 大 連 理工大 學(xué) 出版社 1．股票回購(gòu)的利弊分析 （ 1）股票回購(gòu)的好處 當(dāng)市場(chǎng)十分低迷，股價(jià)嚴(yán)重低于每股凈資產(chǎn)時(shí)，通過(guò)股票回購(gòu)可以提升每股凈資產(chǎn)，但必須分析上市公司的凈資產(chǎn)是否物有所值，而且是否存在盈利能力很好，并且以后幾年行業(yè)景氣度是否能夠持續(xù)向好，國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的趨勢(shì)方向如何，等等 ...但同時(shí)說(shuō)明上市公司沒(méi)有找到比回購(gòu)股票，更能找到盈利能力好的投資項(xiàng)目，必須考慮該公司以后長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)是否變壞，目前管理層是否存在創(chuàng)新能力，等等 ... ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 72 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 2）股票回購(gòu)的弊端 股票回購(gòu)的弊病存在很多，主要有以下幾方面： ①犧牲以后長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力，為了短期的股票市值，為大小股東的市值起到托市作用，違背 IPO募集資金的作用，股票回購(gòu)后減少公司現(xiàn)金流，對(duì)以后發(fā)展缺少資金保障； ②根據(jù)目前中國(guó)特色，高價(jià) IPO從中小股民手中圈錢(qián)，低價(jià)回購(gòu)進(jìn)行資本套利，體現(xiàn)公司長(zhǎng)期發(fā)展喪失方向，公司管理層對(duì)未來(lái)陷入迷茫； ③根據(jù)目前中國(guó)現(xiàn)狀，通過(guò)股票回購(gòu)拉抬股價(jià)進(jìn)行托市，為掩護(hù)大小非出逃提供便道； ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 73 大 連 理工大 學(xué) 出版社 2．股票回購(gòu)與公司價(jià)值 （ 1）股票回購(gòu)有利于促進(jìn)證券市場(chǎng)的高效、有序運(yùn)作 ①股票回購(gòu)是公司實(shí)施反收購(gòu)策略的有力工具和常規(guī)武器 ,有利于穩(wěn)定和維護(hù)公司股價(jià)?，F(xiàn)金股利發(fā)放的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 （ 1）股利宣告曰 （ 2）股權(quán)登記日 （ 3）除息除權(quán)日 （ 4）股利支付日 ８ .２ 利潤(rùn)分配的管理 61 大 連 理工大 學(xué) 出版社 （ 1）股利宣告日 一股利宣告日是指董事會(huì)將股東大會(huì)決議通過(guò)的發(fā)放股利情況予以公告的日期。所以，這種股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的公司采用。因此，對(duì)于股份公司來(lái)說(shuō)，制定一個(gè)正確的、合理的股利