【導讀】務管理與經(jīng)濟學、企業(yè)管理、會計的聯(lián)系與區(qū)別。以主講教師為主導，學生為主體，課堂講授與課余自學相結(jié)合。本章計劃授課課時4節(jié)。采用課堂講授與課堂討論及課外自學相結(jié)合等方法組織教學。學過程中應注重理論聯(lián)系實際，重視案例教學，強調(diào)師生互動。的企業(yè)同各方面的經(jīng)濟關(guān)系。分為短期債務資本和長。企業(yè)組織形式不同，權(quán)。益資本的構(gòu)成就不同。流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。資產(chǎn)是一種經(jīng)濟資源，能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流量，帶來未來經(jīng)濟利益。債權(quán)人權(quán)利，包括取得本金、利息及破產(chǎn)時優(yōu)先分配。所有者權(quán)利，包括法定事項的議決權(quán)、代理人的選舉。權(quán)、盈利分配權(quán)、剩余財產(chǎn)求索權(quán)、依法轉(zhuǎn)讓權(quán)等。渠道和方式；努力降低資本成本；適度運用負債經(jīng)營。是貫穿于財務活動全過程的基本問題。掌握金融市場及其構(gòu)成要素、金融市場對。包括稅收法規(guī)、證券發(fā)揮、財務法規(guī)。稅法主要影響企業(yè)融資決。包括資金供應者、需求者、中介人及管理者。

　　

【正文】 格可以按票面金額，也可超過票面金額，但不得低于票面金額。溢價發(fā)行股票，須經(jīng)國務院證券管理部門批準，所得溢價款應列入公司資本公積。 股票發(fā)行的程序 46 股票發(fā)行的方式 （ 1） .有償增資發(fā)行股票方式 有償增資是指投資者須按股票面額或溢價，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔徺I股票。它包括公開招股發(fā)行方式，老股東配股發(fā)行方式和向第三者配股發(fā)行方式 三種。 1）公開招股發(fā)行方式。 2）老股東配股發(fā)行方式。 3）第三者配股發(fā)行方式。 （ 2） .無償增資發(fā)行股票方式 無償增資是公司不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镓敭a(chǎn)，而是無代價地將公司發(fā)行的股票交付給股東。這種做法目的不在于籌資，而是為了調(diào)整公司所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，增強股東的信心，提高公司的社會影響。它包括轉(zhuǎn)增方式（將資本公積轉(zhuǎn)入股本，按股東現(xiàn)有比例無償交付股票），股票股利方式（將公司盈余轉(zhuǎn)為股本）和股票分割方式（不增加股本純粹增加了流通股數(shù)，降低了股票的票面金額和股價）。 （ 3） .有償無 償并行增資方式 股票推銷方式 .自銷 .承銷 （ 1）包銷 （ 2）代銷 47 股票發(fā)行價格 新股發(fā)行價＝每股稅后利潤市盈率 初次發(fā)行時，少數(shù)公司有平價（按面值）發(fā)行股票的情況。再次發(fā)行股票時還有時價發(fā)行和中間價發(fā)行兩種情況。 （ 三 ） 、股票上市 股票上市的意義 .提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)能力，便于投資者認購、交易； .促進公司股權(quán)的社會化，防止股權(quán)過于集中； .提高公司的知名度； .便于確定公司的價值 ，以利于促進公司實現(xiàn)財富最大化目標； .有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格。 股票上市對公司也有不利的一面。表現(xiàn)在：公司將負擔較高的信息報導費用；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會扭曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。 與股票發(fā)行一樣，股票的上市也必須符合一定的條件。 48 股票上市的程序 股票上市決策 （ 四）、普通股籌資評價 普通股籌資的優(yōu)點 1） .普通股籌資沒有固定的股利負擔。 2） .普通股股本沒有固定的到期日，無需償還， 成為公司的永久性資本（除非公司清算時才有可能予以償還）。 3） .利用普通股籌資的風險小。 4） .發(fā)行普通股籌集自有資本能增強公司的信譽。 普通股籌資的缺點 1） .資本成本較高。 2） .利用普通股籌資，發(fā)行新股，可能會因分散公司的控制權(quán)而遭到現(xiàn)有股東的反對。因此，利用普通股籌資受到很大的制約。 3） .公司過度依賴普通股籌資，會被投資者視為消極的信號， 從而導致股票價格的下跌，進而影響公司的其他融資手段的使用。 （五）、優(yōu) 先股 優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。 49 發(fā)行優(yōu)先股對于公司資本結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高公司的效益水平，增強公司財務彈性無疑具有十分重要的意義。 優(yōu)先股的種類 （ 1）、按股息是否可以累積，可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股 （ 2）、按優(yōu)先股能否參與剩余利潤的分派和參與程度，可分為全部參與優(yōu)先股、 部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股 （ 3）、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、有投票權(quán)優(yōu)先股與股息率可調(diào)整優(yōu) 先股。 優(yōu)先股籌資評價 （ 六）、收益留用籌資 需要說明的是，收益留用融資在融資方式中絕非是配角。內(nèi)源融資與外源融資一樣是企業(yè)融資的不可分割的組成部分。片面強調(diào)其中一個都是有害的。美國財務學者范霍恩和瓦霍維奇所著的《現(xiàn)代企業(yè)財務管理》（第十版）寫到：“公司的股利政策也必須看成是融資決策的一個組成部分 ......留存收益是權(quán)益資本籌集的一種方法，它是發(fā)放股利的機會成本 ......”。 三 、 優(yōu)先認股權(quán)與認股權(quán)證融資 優(yōu)先認股權(quán)及其價值 公司在發(fā)行新的普通股時，都向原 股東提供優(yōu)先認股權(quán)。這既可 50 以作為發(fā)行普通股的一種促銷手段，又能維持原股東在公司的控制權(quán)。通常，認股權(quán)可以使原股東在一定的期限內(nèi)以低于市價的統(tǒng)一規(guī)定的認購價格購買新股。 優(yōu)先認股權(quán)具有投機價值。 認股權(quán)證的概念 認股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價格，在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。認股權(quán)證是另一種優(yōu)先權(quán)形式，通常是公司在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資時為了促銷而附有的一種權(quán)力，這與普通股股東所擁有的優(yōu)先認股權(quán)是兩回事。認股權(quán)證可以與優(yōu)先股或債券附在一起，也可以與它們分離。 認股權(quán)證的價值 。 發(fā)行附有認股權(quán)證的公司債券或優(yōu)先股，可使投資者分享到由于公司繁榮成長帶來的利益，公司以較低的債券利率或股息率就能順利將債券或優(yōu)先股銷售出去。 教學過程： 上一章內(nèi)容的簡單總結(jié)，引入本章教學內(nèi)容，講授本章教學內(nèi)容，教學過程中，應通過 課堂 講授 與 課堂討論及 課外自學相結(jié)合等方法 ，注重理論聯(lián)系實際 ，強調(diào)師生互動，加強對重難點問題進行的講授，預留一定時間對本章主要教學內(nèi)容進行總結(jié)，本章教學內(nèi)容的鞏固通過布置讓學生查閱教學參考資料和做作業(yè)、思考題的方式來完成。 51 思考題： 比較普通股東與優(yōu)先股東的權(quán) 利有什么區(qū)別？ 設立公司注冊資本是如何規(guī)定的？ 股票發(fā)行的動機、條件、方式有那些？ 授課單元主要教學參考資料： 郭復初、黃卓夫，《財務管理學》，西南財經(jīng)大學出版社 2020 齊寅峰 ， 《公司財務學》第三版 ， 經(jīng)濟科學出版社 2020 樊進科 ，《 財務管理學 》， 經(jīng)濟管理出版社 2020 中國注冊會計師協(xié)會，《財務成本管理》，經(jīng)濟科學出版社 2020 第五節(jié) 長期負債融資 教學目的或要求： 通過本章的教學 ,使學生了解長期借款的種類程序、成本，理解長期借款的保護性條 款，償還方式及優(yōu)缺點。了解債券性質(zhì)與分類、籌資動因、發(fā)行程序，理解債券償還，信用評級、可轉(zhuǎn)換債券及債券籌資優(yōu)缺點，掌握債券發(fā)行價格的確定。理解期權(quán)及形式，了解期權(quán)與籌資。了解融資租賃的程序，理解租賃的概念、特征、分類及融資租賃與貸款購買的決策。 教學組織及時間分配： 以主講教師為主導，學生為主體，課堂講授與課余自學相結(jié)合。聯(lián)系我國企業(yè)實際，積極開展案例教學、課堂及小組討論等 。本章計劃授課課時 6 節(jié)。 52 教學方法與手段： 采用課堂 講授 與 課堂討論及 課外自學相結(jié)合等方法 組織教學 。 教學過程中應 注重理論聯(lián)系實際 ，重視案 例教學，強調(diào)師生互動。 教學內(nèi)容： 重點： 債券發(fā)行價格的確定 難點： 債券發(fā)行價格的確定 基本內(nèi)容： 一、 長期借款融資 （ 一 ） 長期借款的種類 長期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的期限超過一年的貸款。長期借款主要用于企業(yè)的固定資產(chǎn)購置和滿足長期流動資金占用的需要。按不同的標準，長期借款可 分為： 長期借款按用途不同，分為固定資產(chǎn)投資貸款（基本建設貸款）、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等。 長期借款按貸款提供者的單位不同，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款 和其他金融機構(gòu)貸款。 長期借款按有無抵押品作擔保，分為抵押貸款和信用貸款。 除了以上分類外，長期貸款還可按償還方式分為到期一次償還貸款和分期償還貸款等。 53 （ 二 ） 長期借款的程序 提出申請 具有法人資格；生產(chǎn)經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家政策，且貸款用途符合銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，或擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力；具有還貸能力；在銀行開立有帳戶，辦理結(jié)算。 銀行審批 銀行按照有關(guān)政策和貸款條件，對借款企業(yè)進行審查。 簽訂合同 取得借款 歸還貸款 (三 )長期借款的保護性條款 由于銀行等債權(quán)人提供的長期貸款的期限長，風險大，因此，除借款合同的基本條款之外，銀行等債權(quán)人通常還在借款合同中附加各種保護性條款，以確保企業(yè)能按時足額償還貸款。保護性條款一般有以下三類： 一般性保護條款 一般性保護條款是對貸款企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數(shù)借款合同，主要包括： 1） .企業(yè)需持有一定限額的貨幣資金及其他流動資產(chǎn)； 2） .限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利； 54 3） .限制企業(yè)資本支出的規(guī)模 ； 4） .限制企業(yè)再舉債規(guī)模 ； 5） .限制企業(yè)的投資。 例行性保護條款 這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會出現(xiàn)，它可以堵塞因一般條 款規(guī)定不夠完善而遺留的漏洞，以確保貸款的安全。 特殊性保護條款 這類條款就是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。主要包括：要求企業(yè)的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款。等等。 （ 四 ） .長期借 款的成本 利息是形成企業(yè)長期借款成本的重要因素。通常，長期借款的利息率要高于短期借款的利息率，但信譽好或抵押品流動性強的借款企業(yè)，仍然可以爭取到較低的長期借款利率。長期借款的利率通常分為固定利率和變動利率兩種。 （ 五 ） .長期借款的償還 （ 六 ） .長期借款評價 55 長期借款的優(yōu)點 .籌資速度快 .成本較低 .靈活性較強 .便于利用財務杠桿效應 長期借款的缺點 .財務風險高 .限制條款多 .籌資數(shù)額有限 二、 長期債券融資 （ 一 ） ．債券 及 分 類 債券是債務人為籌集債務資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價證券（又稱長期應付票據(jù)）。 公司債券可按不同標準分類。 記名債券與不記名債券 有擔保債券與無擔保債券 一次到期債券和分次到期債券 固定利率和浮動利率 債券 56 可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 (二 )、企業(yè)利用債券籌資的動因 作為銀行信貸資金的替代物 利用債券籌資的特殊機制等 （三）、債券發(fā)行的程序 作出決議 →提出申請 →公告募集辦法委托證 →券機構(gòu)發(fā)售 交付 →債券，收繳款項，登記債券存根簿 （四） .債券發(fā)行的價格 債券發(fā)行價格主要取決于債券票面利率與市場利率的對比。 （五） .債券的償還 （六） .債券的信用評級 債券的信用等級表示債券質(zhì)量的高低。債券的信用等級通常由獨立的中介機構(gòu)進行評估。投資者根據(jù)這些中介機構(gòu)的評級結(jié)果選擇債券進行投資。 （七） .可轉(zhuǎn)換債 可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看作普通公司債券與期權(quán)的組合體。其特殊性在于它所特有的轉(zhuǎn)換性。作為現(xiàn)代金融創(chuàng)新的一種產(chǎn)物，可轉(zhuǎn)換債券在某種程度上兼具了債務性證券 與所有權(quán)證券的雙重功能。從證券權(quán)利角度來分析，可轉(zhuǎn)換債券賦予持有者一種特殊的選擇權(quán)，即按事先約定在一定時間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司的股票的選擇權(quán)，這樣可轉(zhuǎn)換債券就將傳統(tǒng)的債券與股票的籌資功能結(jié)合起來，在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務資本，權(quán)利行使之后則成為發(fā) 57 行公司的所有權(quán)資本。 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素： 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括標的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整與保護條款。 （八） .債券籌資的評價 債券籌資的優(yōu)點 .資本成本較低。 .可利 用財務杠桿。 .保障公司控制權(quán)。 債券籌資的缺點 .財務風險較高。 .限制條件多。 .籌資規(guī)模受制約。累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的 40% 。 三、 期權(quán)融資 期權(quán)（ Options）是一項選擇權(quán)，其購買者在支付一定數(shù)額的期權(quán)費后，即擁有在某一特定期間內(nèi)以某一既定的價格買賣某種特定商品（如金融證券）契約的權(quán)利，但又無實施這種權(quán)利（即必須買進或賣出）的義務。 期權(quán)有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種形式?？礉q期權(quán)又稱買入期權(quán)，它是指期權(quán)購買 者可以在規(guī)定的時間內(nèi)，有權(quán)按某一特定價格向期權(quán)出售者買進一定數(shù)量商品或證券。如果市場價格上升幅度較大，期權(quán)購買者會行使期權(quán)以獲利。如果市場價格不變或下降，期權(quán)購買者就 5