【導(dǎo)讀】務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)、企業(yè)管理、會(huì)計(jì)的聯(lián)系與區(qū)別。以主講教師為主導(dǎo)，學(xué)生為主體，課堂講授與課余自學(xué)相結(jié)合。本章計(jì)劃授課課時(shí)4節(jié)。采用課堂講授與課堂討論及課外自學(xué)相結(jié)合等方法組織教學(xué)。學(xué)過(guò)程中應(yīng)注重理論聯(lián)系實(shí)際，重視案例教學(xué)，強(qiáng)調(diào)師生互動(dòng)。的企業(yè)同各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。分為短期債務(wù)資本和長(zhǎng)。企業(yè)組織形式不同，權(quán)。益資本的構(gòu)成就不同。流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。資產(chǎn)是一種經(jīng)濟(jì)資源，能產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流量，帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。債權(quán)人權(quán)利，包括取得本金、利息及破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先分配。所有者權(quán)利，包括法定事項(xiàng)的議決權(quán)、代理人的選舉。權(quán)、盈利分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)求索權(quán)、依法轉(zhuǎn)讓權(quán)等。渠道和方式；努力降低資本成本；適度運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。是貫穿于財(cái)務(wù)活動(dòng)全過(guò)程的基本問(wèn)題。掌握金融市場(chǎng)及其構(gòu)成要素、金融市場(chǎng)對(duì)。包括稅收法規(guī)、證券發(fā)揮、財(cái)務(wù)法規(guī)。稅法主要影響企業(yè)融資決。包括資金供應(yīng)者、需求者、中介人及管理者。

　　

【正文】 格可以按票面金額，也可超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。溢價(jià)發(fā)行股票，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)，所得溢價(jià)款應(yīng)列入公司資本公積。 股票發(fā)行的程序 46 股票發(fā)行的方式 （ 1） .有償增資發(fā)行股票方式 有償增資是指投資者須按股票面額或溢價(jià)，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔?gòu)買股票。它包括公開(kāi)招股發(fā)行方式，老股東配股發(fā)行方式和向第三者配股發(fā)行方式 三種。 1）公開(kāi)招股發(fā)行方式。 2）老股東配股發(fā)行方式。 3）第三者配股發(fā)行方式。 （ 2） .無(wú)償增資發(fā)行股票方式 無(wú)償增資是公司不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镓?cái)產(chǎn)，而是無(wú)代價(jià)地將公司發(fā)行的股票交付給股東。這種做法目的不在于籌資，而是為了調(diào)整公司所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)股東的信心，提高公司的社會(huì)影響。它包括轉(zhuǎn)增方式（將資本公積轉(zhuǎn)入股本，按股東現(xiàn)有比例無(wú)償交付股票），股票股利方式（將公司盈余轉(zhuǎn)為股本）和股票分割方式（不增加股本純粹增加了流通股數(shù)，降低了股票的票面金額和股價(jià)）。 （ 3） .有償無(wú) 償并行增資方式 股票推銷方式 .自銷 .承銷 （ 1）包銷 （ 2）代銷 47 股票發(fā)行價(jià)格 新股發(fā)行價(jià)＝每股稅后利潤(rùn)市盈率 初次發(fā)行時(shí)，少數(shù)公司有平價(jià)（按面值）發(fā)行股票的情況。再次發(fā)行股票時(shí)還有時(shí)價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行兩種情況。 （ 三 ） 、股票上市 股票上市的意義 .提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，便于投資者認(rèn)購(gòu)、交易； .促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中； .提高公司的知名度； .便于確定公司的價(jià)值 ，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)； .有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。 股票上市對(duì)公司也有不利的一面。表現(xiàn)在：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)導(dǎo)費(fèi)用；各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)扭曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。 與股票發(fā)行一樣，股票的上市也必須符合一定的條件。 48 股票上市的程序 股票上市決策 （ 四）、普通股籌資評(píng)價(jià) 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 1） .普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。 2） .普通股股本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還， 成為公司的永久性資本（除非公司清算時(shí)才有可能予以償還）。 3） .利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。 4） .發(fā)行普通股籌集自有資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 普通股籌資的缺點(diǎn) 1） .資本成本較高。 2） .利用普通股籌資，發(fā)行新股，可能會(huì)因分散公司的控制權(quán)而遭到現(xiàn)有股東的反對(duì)。因此，利用普通股籌資受到很大的制約。 3） .公司過(guò)度依賴普通股籌資，會(huì)被投資者視為消極的信號(hào)， 從而導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌，進(jìn)而影響公司的其他融資手段的使用。 （五）、優(yōu) 先股 優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。 49 發(fā)行優(yōu)先股對(duì)于公司資本結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高公司的效益水平，增強(qiáng)公司財(cái)務(wù)彈性無(wú)疑具有十分重要的意義。 優(yōu)先股的種類 （ 1）、按股息是否可以累積，可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股 （ 2）、按優(yōu)先股能否參與剩余利潤(rùn)的分派和參與程度，可分為全部參與優(yōu)先股、 部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股 （ 3）、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、有投票權(quán)優(yōu)先股與股息率可調(diào)整優(yōu) 先股。 優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià) （ 六）、收益留用籌資 需要說(shuō)明的是，收益留用融資在融資方式中絕非是配角。內(nèi)源融資與外源融資一樣是企業(yè)融資的不可分割的組成部分。片面強(qiáng)調(diào)其中一個(gè)都是有害的。美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)者范霍恩和瓦霍維奇所著的《現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理》（第十版）寫(xiě)到：“公司的股利政策也必須看成是融資決策的一個(gè)組成部分 ......留存收益是權(quán)益資本籌集的一種方法，它是發(fā)放股利的機(jī)會(huì)成本 ......”。 三 、 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證融資 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)及其價(jià)值 公司在發(fā)行新的普通股時(shí)，都向原 股東提供優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。這既可 50 以作為發(fā)行普通股的一種促銷手段，又能維持原股東在公司的控制權(quán)。通常，認(rèn)股權(quán)可以使原股東在一定的期限內(nèi)以低于市價(jià)的統(tǒng)一規(guī)定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格購(gòu)買新股。 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)具有投機(jī)價(jià)值。 認(rèn)股權(quán)證的概念 認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。認(rèn)股權(quán)證是另一種優(yōu)先權(quán)形式，通常是公司在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資時(shí)為了促銷而附有的一種權(quán)力，這與普通股股東所擁有的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是兩回事。認(rèn)股權(quán)證可以與優(yōu)先股或債券附在一起，也可以與它們分離。 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值 。 發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的公司債券或優(yōu)先股，可使投資者分享到由于公司繁榮成長(zhǎng)帶來(lái)的利益，公司以較低的債券利率或股息率就能順利將債券或優(yōu)先股銷售出去。 教學(xué)過(guò)程： 上一章內(nèi)容的簡(jiǎn)單總結(jié)，引入本章教學(xué)內(nèi)容，講授本章教學(xué)內(nèi)容，教學(xué)過(guò)程中，應(yīng)通過(guò) 課堂 講授 與 課堂討論及 課外自學(xué)相結(jié)合等方法 ，注重理論聯(lián)系實(shí)際 ，強(qiáng)調(diào)師生互動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)重難點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行的講授，預(yù)留一定時(shí)間對(duì)本章主要教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)，本章教學(xué)內(nèi)容的鞏固通過(guò)布置讓學(xué)生查閱教學(xué)參考資料和做作業(yè)、思考題的方式來(lái)完成。 51 思考題： 比較普通股東與優(yōu)先股東的權(quán) 利有什么區(qū)別？ 設(shè)立公司注冊(cè)資本是如何規(guī)定的？ 股票發(fā)行的動(dòng)機(jī)、條件、方式有那些？ 授課單元主要教學(xué)參考資料： 郭復(fù)初、黃卓夫，《財(cái)務(wù)管理學(xué)》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2020 齊寅峰 ， 《公司財(cái)務(wù)學(xué)》第三版 ， 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2020 樊進(jìn)科 ，《 財(cái)務(wù)管理學(xué) 》， 經(jīng)濟(jì)管理出版社 2020 中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)，《財(cái)務(wù)成本管理》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2020 第五節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資 教學(xué)目的或要求： 通過(guò)本章的教學(xué) ,使學(xué)生了解長(zhǎng)期借款的種類程序、成本，理解長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條 款，償還方式及優(yōu)缺點(diǎn)。了解債券性質(zhì)與分類、籌資動(dòng)因、發(fā)行程序，理解債券償還，信用評(píng)級(jí)、可轉(zhuǎn)換債券及債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)，掌握債券發(fā)行價(jià)格的確定。理解期權(quán)及形式，了解期權(quán)與籌資。了解融資租賃的程序，理解租賃的概念、特征、分類及融資租賃與貸款購(gòu)買的決策。 教學(xué)組織及時(shí)間分配： 以主講教師為主導(dǎo)，學(xué)生為主體，課堂講授與課余自學(xué)相結(jié)合。聯(lián)系我國(guó)企業(yè)實(shí)際，積極開(kāi)展案例教學(xué)、課堂及小組討論等 。本章計(jì)劃授課課時(shí) 6 節(jié)。 52 教學(xué)方法與手段： 采用課堂 講授 與 課堂討論及 課外自學(xué)相結(jié)合等方法 組織教學(xué) 。 教學(xué)過(guò)程中應(yīng) 注重理論聯(lián)系實(shí)際 ，重視案 例教學(xué)，強(qiáng)調(diào)師生互動(dòng)。 教學(xué)內(nèi)容： 重點(diǎn)： 債券發(fā)行價(jià)格的確定 難點(diǎn)： 債券發(fā)行價(jià)格的確定 基本內(nèi)容： 一、 長(zhǎng)期借款融資 （ 一 ） 長(zhǎng)期借款的種類 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限超過(guò)一年的貸款。長(zhǎng)期借款主要用于企業(yè)的固定資產(chǎn)購(gòu)置和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。按不同的標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)期借款可 分為： 長(zhǎng)期借款按用途不同，分為固定資產(chǎn)投資貸款（基本建設(shè)貸款）、更新改造貸款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等。 長(zhǎng)期借款按貸款提供者的單位不同，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款 和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。 長(zhǎng)期借款按有無(wú)抵押品作擔(dān)保，分為抵押貸款和信用貸款。 除了以上分類外，長(zhǎng)期貸款還可按償還方式分為到期一次償還貸款和分期償還貸款等。 53 （ 二 ） 長(zhǎng)期借款的程序 提出申請(qǐng) 具有法人資格；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家政策，且貸款用途符合銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，或擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；具有還貸能力；在銀行開(kāi)立有帳戶，辦理結(jié)算。 銀行審批 銀行按照有關(guān)政策和貸款條件，對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行審查。 簽訂合同 取得借款 歸還貸款 (三 )長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款 由于銀行等債權(quán)人提供的長(zhǎng)期貸款的期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，因此，除借款合同的基本條款之外，銀行等債權(quán)人通常還在借款合同中附加各種保護(hù)性條款，以確保企業(yè)能按時(shí)足額償還貸款。保護(hù)性條款一般有以下三類： 一般性保護(hù)條款 一般性保護(hù)條款是對(duì)貸款企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，主要包括： 1） .企業(yè)需持有一定限額的貨幣資金及其他流動(dòng)資產(chǎn)； 2） .限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利； 54 3） .限制企業(yè)資本支出的規(guī)模 ； 4） .限制企業(yè)再舉債規(guī)模 ； 5） .限制企業(yè)的投資。 例行性保護(hù)條款 這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會(huì)出現(xiàn)，它可以堵塞因一般條 款規(guī)定不夠完善而遺留的漏洞，以確保貸款的安全。 特殊性保護(hù)條款 這類條款就是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。主要包括：要求企業(yè)的主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)；借款的用途不得改變；違約懲罰條款。等等。 （ 四 ） .長(zhǎng)期借 款的成本 利息是形成企業(yè)長(zhǎng)期借款成本的重要因素。通常，長(zhǎng)期借款的利息率要高于短期借款的利息率，但信譽(yù)好或抵押品流動(dòng)性強(qiáng)的借款企業(yè)，仍然可以爭(zhēng)取到較低的長(zhǎng)期借款利率。長(zhǎng)期借款的利率通常分為固定利率和變動(dòng)利率兩種。 （ 五 ） .長(zhǎng)期借款的償還 （ 六 ） .長(zhǎng)期借款評(píng)價(jià) 55 長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn) .籌資速度快 .成本較低 .靈活性較強(qiáng) .便于利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn) .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高 .限制條款多 .籌資數(shù)額有限 二、 長(zhǎng)期債券融資 （ 一 ） ．債券 及 分 類 債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券（又稱長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù)）。 公司債券可按不同標(biāo)準(zhǔn)分類。 記名債券與不記名債券 有擔(dān)保債券與無(wú)擔(dān)保債券 一次到期債券和分次到期債券 固定利率和浮動(dòng)利率 債券 56 可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 (二 )、企業(yè)利用債券籌資的動(dòng)因 作為銀行信貸資金的替代物 利用債券籌資的特殊機(jī)制等 （三）、債券發(fā)行的程序 作出決議 →提出申請(qǐng) →公告募集辦法委托證 →券機(jī)構(gòu)發(fā)售 交付 →債券，收繳款項(xiàng)，登記債券存根簿 （四） .債券發(fā)行的價(jià)格 債券發(fā)行價(jià)格主要取決于債券票面利率與市場(chǎng)利率的對(duì)比。 （五） .債券的償還 （六） .債券的信用評(píng)級(jí) 債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的高低。債券的信用等級(jí)通常由獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。投資者根據(jù)這些中介機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果選擇債券進(jìn)行投資。 （七） .可轉(zhuǎn)換債 可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看作普通公司債券與期權(quán)的組合體。其特殊性在于它所特有的轉(zhuǎn)換性。作為現(xiàn)代金融創(chuàng)新的一種產(chǎn)物，可轉(zhuǎn)換債券在某種程度上兼具了債務(wù)性證券 與所有權(quán)證券的雙重功能。從證券權(quán)利角度來(lái)分析，可轉(zhuǎn)換債券賦予持有者一種特殊的選擇權(quán)，即按事先約定在一定時(shí)間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司的股票的選擇權(quán)，這樣可轉(zhuǎn)換債券就將傳統(tǒng)的債券與股票的籌資功能結(jié)合起來(lái)，在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使之后則成為發(fā) 57 行公司的所有權(quán)資本。 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素： 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整與保護(hù)條款。 （八） .債券籌資的評(píng)價(jià) 債券籌資的優(yōu)點(diǎn) .資本成本較低。 .可利 用財(cái)務(wù)杠桿。 .保障公司控制權(quán)。 債券籌資的缺點(diǎn) .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。 .限制條件多。 .籌資規(guī)模受制約。累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的 40% 。 三、 期權(quán)融資 期權(quán)（ Options）是一項(xiàng)選擇權(quán)，其購(gòu)買者在支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，即擁有在某一特定期間內(nèi)以某一既定的價(jià)格買賣某種特定商品（如金融證券）契約的權(quán)利，但又無(wú)實(shí)施這種權(quán)利（即必須買進(jìn)或賣出）的義務(wù)。 期權(quán)有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種形式?？礉q期權(quán)又稱買入期權(quán)，它是指期權(quán)購(gòu)買 者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，有權(quán)按某一特定價(jià)格向期權(quán)出售者買進(jìn)一定數(shù)量商品或證券。如果市場(chǎng)價(jià)格上升幅度較大，期權(quán)購(gòu)買者會(huì)行使期權(quán)以獲利。如果市場(chǎng)價(jià)格不變或下降，期權(quán)購(gòu)買者就 5