【正文】 如果市場價格上升幅度較大，期權購買者會行使期權以獲利。 期權有看漲期權和看跌期權兩種形式。累計債券總額不超過公司凈資產的 40% 。 .限制條件多。 .保障公司控制權。 （八） .債券籌資的評價 債券籌資的優(yōu)點 .資本成本較低。從證券權利角度來分析，可轉換債券賦予持有者一種特殊的選擇權，即按事先約定在一定時間內將其轉換為公司的股票的選擇權，這樣可轉換債券就將傳統(tǒng)的債券與股票的籌資功能結合起來，在轉換權行使之前屬于公司的債務資本，權利行使之后則成為發(fā) 57 行公司的所有權資本。其特殊性在于它所特有的轉換性。投資者根據這些中介機構的評級結果選擇債券進行投資。 （五） .債券的償還 （六） .債券的信用評級 債券的信用等級表示債券質量的高低。 公司債券可按不同標準分類。長期借款的利率通常分為固定利率和變動利率兩種。 （ 四 ） .長期借 款的成本 利息是形成企業(yè)長期借款成本的重要因素。主要包括：要求企業(yè)的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款。 例行性保護條款 這類條款作為例行常規(guī)，在大多數借款合同中都會出現，它可以堵塞因一般條 款規(guī)定不夠完善而遺留的漏洞，以確保貸款的安全。 簽訂合同 取得借款 歸還貸款 (三 )長期借款的保護性條款 由于銀行等債權人提供的長期貸款的期限長，風險大，因此，除借款合同的基本條款之外，銀行等債權人通常還在借款合同中附加各種保護性條款，以確保企業(yè)能按時足額償還貸款。 53 （ 二 ） 長期借款的程序 提出申請 具有法人資格；生產經營方向和業(yè)務范圍符合國家政策，且貸款用途符合銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；借款企業(yè)具有一定的物資和財產保證，或擔保單位具有相應的經濟實力；具有還貸能力；在銀行開立有帳戶，辦理結算。 長期借款按有無抵押品作擔保，分為抵押貸款和信用貸款。按不同的標準，長期借款可 分為： 長期借款按用途不同，分為固定資產投資貸款（基本建設貸款）、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產品試制貸款等。 教學內容： 重點： 債券發(fā)行價格的確定 難點： 債券發(fā)行價格的確定 基本內容： 一、 長期借款融資 （ 一 ） 長期借款的種類 長期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機構借入的期限超過一年的貸款。 52 教學方法與手段： 采用課堂 講授 與 課堂討論及 課外自學相結合等方法 組織教學 。聯(lián)系我國企業(yè)實際，積極開展案例教學、課堂及小組討論等 。了解融資租賃的程序，理解租賃的概念、特征、分類及融資租賃與貸款購買的決策。了解債券性質與分類、籌資動因、發(fā)行程序，理解債券償還，信用評級、可轉換債券及債券籌資優(yōu)缺點，掌握債券發(fā)行價格的確定。 教學過程： 上一章內容的簡單總結，引入本章教學內容，講授本章教學內容，教學過程中，應通過 課堂 講授 與 課堂討論及 課外自學相結合等方法 ，注重理論聯(lián)系實際 ，強調師生互動，加強對重難點問題進行的講授，預留一定時間對本章主要教學內容進行總結，本章教學內容的鞏固通過布置讓學生查閱教學參考資料和做作業(yè)、思考題的方式來完成。 認股權證的價值 。認股權證是另一種優(yōu)先權形式，通常是公司在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資時為了促銷而附有的一種權力，這與普通股股東所擁有的優(yōu)先認股權是兩回事。 優(yōu)先認股權具有投機價值。這既可 50 以作為發(fā)行普通股的一種促銷手段，又能維持原股東在公司的控制權。美國財務學者范霍恩和瓦霍維奇所著的《現代企業(yè)財務管理》（第十版）寫到：“公司的股利政策也必須看成是融資決策的一個組成部分 ......留存收益是權益資本籌集的一種方法，它是發(fā)放股利的機會成本 ......”。內源融資與外源融資一樣是企業(yè)融資的不可分割的組成部分。 優(yōu)先股的種類 （ 1）、按股息是否可以累積，可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股 （ 2）、按優(yōu)先股能否參與剩余利潤的分派和參與程度，可分為全部參與優(yōu)先股、 部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股 （ 3）、可轉換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、有投票權優(yōu)先股與股息率可調整優(yōu) 先股。 （五）、優(yōu) 先股 優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財產方面比普通股股票具有優(yōu)先權的股票。因此，利用普通股籌資受到很大的制約。 普通股籌資的缺點 1） .資本成本較高。 3） .利用普通股籌資的風險小。 48 股票上市的程序 股票上市決策 （ 四）、普通股籌資評價 普通股籌資的優(yōu)點 1） .普通股籌資沒有固定的股利負擔。表現在：公司將負擔較高的信息報導費用；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會扭曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。 （ 三 ） 、股票上市 股票上市的意義 .提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現能力，便于投資者認購、交易； .促進公司股權的社會化，防止股權過于集中； .提高公司的知名度； .便于確定公司的價值 ，以利于促進公司實現財富最大化目標； .有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格。 （ 3） .有償無 償并行增資方式 股票推銷方式 .自銷 .承銷 （ 1）包銷 （ 2）代銷 47 股票發(fā)行價格 新股發(fā)行價＝每股稅后利潤市盈率 初次發(fā)行時，少數公司有平價（按面值）發(fā)行股票的情況。這種做法目的不在于籌資，而是為了調整公司所有者權益的內部結構，增強股東的信心，提高公司的社會影響。 3）第三者配股發(fā)行方式。 1）公開招股發(fā)行方式。 股票發(fā)行的程序 46 股票發(fā)行的方式 （ 1） .有償增資發(fā)行股票方式 有償增資是指投資者須按股票面額或溢價，用現金或實物購買股票。股份有限公司的資本劃分為股份，每一股金額相等；公司的股份采取 股票的形式，股票的發(fā)行實行公開、公平、公正的原則，必須同股同利、同股同權；同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格相同，任何單位或個人認購的股份，每股應當支付相同的價款；股票的發(fā)行價格可以按票面金額，也可超過票面金額，但不得低于票面金額。前一次發(fā)行的股份已募足，且間隔時間超過一個完整的會計年度；公司最近三年內連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司最近三年內財務會計文件無虛假記載；公司預期利潤率可達到同期銀行存款利率。 有限責任公司變更為股份有限公司時，折合的股本總額應等于公司凈資產額；原有限責任公司的債權債務由變更后的股份有限公司承擔；變更后的股份有限公司若要增加資本，首次向社會公開募集股份，需具備向社會公開募集股份的條件。 我國股份公司發(fā)行股票的條件與原則： 。如：向股東派發(fā)股票股利（送紅股），將公司發(fā)行的可轉換證券轉換為股票，為了發(fā)行更多的債券而發(fā)行股票以使公司凈資產額擴大，等等。股票具有以下特點： 1） 永久性 、 2） 流通性 、 3） 風險性 、 4） 參與性。購買股票的所有者稱為股東，擁有發(fā)行企業(yè)一定數量的股份。股份制企業(yè)的資本金稱為股本，將股本劃分成若干等份，即股份。在實踐中主要問題是：外商的設備、技術等作價過高，中方的資產按面值計價作價過低；外商的資本金及時足額到位率低，中方過于遷就不索賠不追討；不注意掌握控制權，使得高價從國外購買原材料低價向國外銷售商品現象屢有發(fā)生，外商 “ 醉翁之意不在酒 ” ，在購銷環(huán)節(jié)大撈好處，而企業(yè)卻經常虧損。 我國的中外合資企業(yè) 和中外合作企業(yè)資本金的籌集采用的就是吸收直接投資的方式。 吸收直接投資的缺點主要是資本成本高，要為所有者帶來豐厚的回報，同時由于該融資方式沒有以證券為媒介，產權關系有時不夠明晰，也不便于產權交易。 2） .吸收直接投資不僅可以取得一部分現金，而且能夠直接獲得所需的先進設備和技術，盡快形成生產經營能力。企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實物資產和無形資產，必須進行資產評估。 吸收直接投資的條件 企業(yè)吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是：企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實物資產或無形資產，必須符合生產經營、科研開發(fā)的需要，在技術上能夠消化應用。 （三）資本金的管理 （四） 、吸收直接投資 吸收直接投資的種類 從投資者看吸收直接投資可分為吸收國家直接投資（主要為國家財政撥款）、吸收企業(yè)事業(yè)單位等法人的直接投資、吸收企業(yè)內部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資、吸收外國投資者和我國港 42 澳臺地區(qū)投資者的直接投資，分別形成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。如要求違約者支付拖延期的利息、賠償其他所有者的直接損失等。 資本金的籌集方式、籌集期限等事項均要在投資合同協(xié)議中約定，并在公司章程中作出規(guī)定，以確保資本金的及時、足額到位。國際上通行的做法是聘請中介機構進行驗資。分期籌集的，最長期限不得超過三年，其中第一次籌集的部分不得低于注冊資本的 15％，并且第一 次籌集部分應在營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起三個月內籌足。 有限責任公司的股本總額由股東一次繳足；外商投資企業(yè)則可以分期籌集。 2. 籌集期限 資本金可以一次或分期籌集。第 80 條規(guī)定：發(fā)起人以工業(yè)產權、非 專利技術作價出資的金額不得超過股份有限公司注冊資本的 20％。 我國《公司法》第 24 條規(guī)定：以工業(yè)產權、非專利技術作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的 20％，國家對高新技術成果有特別規(guī)定的除外。這種分類有利于確定企業(yè)的所有制結構，保護投資者的合法權益。 資本金按投資主體的不同，可分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資 本金?！队邢挢熑喂疽?guī)范意見》規(guī)定，注冊資本的最低限額為：生產經營性公司和商業(yè)、物資批發(fā)性公司為人民幣 50 萬元；商業(yè)零售性公司為人民幣 30 萬元；科技開發(fā)、咨詢、服務性公司為人民幣 10 40 萬元。但對外資企業(yè)有所放寬。我國《公司法》為不同類型的公司規(guī)定了最低的注冊資金數額，即法定資本金。 教學過程中應 注重理論聯(lián)系實際 ，強調師生互動。本章計 劃授課課時 4 節(jié)。 教學組織及時間分配： 以主講教師為主導，學生為主體，課堂講授與課余自學相結合。了解優(yōu)先股的種類，理解優(yōu)先股特征及籌資優(yōu)缺點，理解收益留用籌資基本原理。理解股票的特點及種類，股票上市、普通股籌資的優(yōu)缺點的基本內容。 第四章 所有權融資 教學目的或要求： 通過本章的教學 ,使學生 了 解吸收直接投資的種類、條件、程序。假定 38 年利率為 10%，要求：按現值計算，從甲、乙兩方案中選優(yōu)。甲方案：現在支付 10 萬元，一次性結清。 （ ） 四、簡答題： 簡述財務活動的內容及企業(yè)資金運動體現的財務關系。 （ ） 在兩項目期望值相同的情況下，標準離差越大，說明該項目的風險越小。（ ） 計算遞延年金終值的方法與計算普通年金終值的方法一樣。（ ） 財務預測 是在財務計劃、財務分析的基礎上進行的。 A．產品銷售收入 B．租金 C．財產保險費 D．獎金 三、判斷改錯題： 資本的所有權就是指所有者權利，這些權利也就是體現的產權。 37 A． 投資報酬率就是貨幣的時間價值 B． 投資報酬率就是無風險報酬率 C．投資報酬率等于無風險報酬率加上風險報酬率 D．投資報酬率就是風險報酬減去貨幣的時間價 值 衡量風險大小常用的指標有 （ ）。 A． 6000 B． 3000 C． 5374 D． 4882 某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入 10 萬元，其利率為 10%，五年后該基金本利和將為（ ）。 A．財務計劃 B．財務預測 C．財務決策 D．財務分析 發(fā)生在每期期末的年金屬于（ ）。 A．籌資 B. 內部控制 C. 投資 D. 資本運作 資本一般具有以下特點 （ ） A、稀缺性 B、風險性 C、增值性 D、控制性 考慮了資金時間價值與風險價值的企業(yè)理財目標是（ ）。 風險報酬是指 ________________。 年金是指 __________________________