國泰君安策略研究方法論-資料下載頁
2025-05-15 04:56本頁面
【正文】 ，增長可以要求更高的溢價 增速提高，市盈率提高 增速降低，市盈率降低 增速提高，加速毀滅價值 增速降低，緩慢毀滅價值 國泰君安證券研究 48 組合策略 ? 這更多是買方策略師的工作 ? 目前賣方策略師缺少的東西，但是這對基金經(jīng)理最有幫助的工具。 ? 用市場數(shù)據(jù)和投資邏輯來檢驗基金經(jīng)理投資策略背后的邏輯假定是否合理，以及與市場背景的關系。 ? 比如某種類型組合經(jīng)理的方法和優(yōu)劣，比如選股型、趨勢型、價值型、噪音型、操縱型投資經(jīng)理的方法和優(yōu)劣；某種選股思路與指標的優(yōu)劣與市場背景，某些投資經(jīng)理背后的假定是否合理。 國泰君安證券研究 49 市場價格如何 反映信息和 對信息作出反應 組合策略 從一般的市場概念到資產(chǎn)專業(yè)化概念的發(fā)展和進程 現(xiàn)代投資組合理論有效市場理論 正態(tài)概率分布 分布的平均值 分布的標準差 Z值（ zsxore) 收益的協(xié)方差 收益的相關性 R平方?jīng)Q定系數(shù) 有效邊界 夏普比例 索定能比率 平均值－方差最優(yōu)化 資本資產(chǎn)定價模型 資本市場線 證券市場線 資產(chǎn)收益是如何 集中和分散在它們 平均值周圍 資產(chǎn)和收 益之間是 怎樣聯(lián)系 最小化風險時如何最大化收益 資產(chǎn)收益如何補償 投資者承擔風險 國泰君安證券研究 50 策略研究的框架：策略研究在決策中的位置 國泰君安證券研究 51 組合策略 ? 千萬記住承受過多的風險獲得的收益表明的不是投資能力，而是組合經(jīng)理的風險承受能力強。并且通過承受更多風險的超額收益難以持續(xù) ,所以組合經(jīng)理應該不斷檢查自己的策略 。 ? 某組合經(jīng)理某年取得優(yōu)異成績從而成為投資總監(jiān)，這存在很大問題 國泰君安證券研究 52 行為金融 經(jīng)濟學、金融學 行為經(jīng)濟學、行為金融學 心理學、人類學 影響決策因素： 理性預期 期望效用最大化 影響決策因素：期望、信念、情感、偏好、直覺、判斷力本能、可能性。 國泰君安證券研究 53 行為金融 資產(chǎn)價格的變化 基本面因素 估價因素 心理 /技術 /流動性因素 觸底 早期恢復階段 牛市中期 牛市見頂 熊市 20%在好轉(zhuǎn)但被忽略 30%主要公司業(yè)績不錯 40%孕育成長階段 20％樂觀的長期預測 30%充分意識到形勢在惡化 20%估價有吸引力，但沒有買者 50%低價籌碼大量涌現(xiàn) 30%愿意付更高的價格 20%修正模型，使行情看起來更合理 20％因認識到價格確實高估而震驚 60%低迷、消沉、懷疑一切 20%懷疑、思考及轉(zhuǎn)變觀念 30%信任、幻想、躍躍欲試 60%狂喜、貪婪、忘乎所以 50%恐懼、驚慌和厭惡 國泰君安證券研究 54 行為金融 風動 幡動？心動！ 今天利好 明天利好 后天利好 今天利空 明天利空 后天利空 國泰君安證券研究 55 行為金融學下的投資策略 ? 反向投資策略 ? 動量交易策略 ? 平均成本策略 ? 時間分散策略 ? 小公司效應 國泰君安證券研究 56 配置資產(chǎn)是策略研究真正目的 國泰君安證券研究 57 賣方投資策略體系的變化
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