金融學(xué)課件--第十三章中央銀行貨幣政策操作-資料下載頁
2025-05-13 23:25本頁面
【正文】 機(jī)制理論的原因： ? 如何運(yùn)用貨幣政策工具，最終實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo)，既設(shè)計(jì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，也與中介指標(biāo)的選擇有關(guān)，因?yàn)閭鲗?dǎo)過程是一個(gè)很長的過程，因而需要設(shè)置中介指標(biāo)以了解政策的貫徹是否得力，對傳導(dǎo)機(jī)制的不同觀點(diǎn)，往往構(gòu)成不同貨幣政策中介指標(biāo)選擇的理論基礎(chǔ)。因?yàn)橹薪橹笜?biāo)既是傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，又是傳導(dǎo)因素，所以，不同的傳導(dǎo)機(jī)制理論所選用的中介指標(biāo)也不同。在這方面，市場經(jīng)濟(jì)為背景的理論有兩種思想：一種是選用利率作中介指標(biāo)；另一種主張選用貨幣供應(yīng)量作中介指標(biāo)。 2021/6/16 金融學(xué)課件 41 利率、貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足 ? 作為中介指標(biāo)，利率的優(yōu)點(diǎn)有：可控性強(qiáng) ；可測性強(qiáng)；貨幣當(dāng)局能夠通過影響投資和消費(fèi)支出，從而調(diào)節(jié)總供求。 ? 但是，利率作為中介指標(biāo)也有不理想之處，因?yàn)樽鳛閮?nèi)生的經(jīng)濟(jì)變量，利率的變動(dòng)是順循環(huán)的，利率作為內(nèi)生變量和作為政策變量很難區(qū)分。造成中央銀行很難判斷自己的政策操作是否已達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。 ? 以貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)，就是通過政策工具來調(diào)節(jié)、監(jiān)控貨幣供應(yīng)量增長水平，以使貨幣供給增長與經(jīng)濟(jì)增長相適應(yīng)。選取貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)，優(yōu)點(diǎn)在于：該項(xiàng)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r聯(lián)系密切；這一指標(biāo)與貨幣政策最終目標(biāo)比較接近；貨幣供應(yīng)量的變化作為內(nèi)生變量是順循環(huán)的，而作為政策變量是逆循環(huán)的，中央銀行比較容易判斷其政策效果。 ? 但是，貨幣供應(yīng)量本身的范圍或統(tǒng)計(jì)口經(jīng)比較復(fù)雜，難以清晰界定；中央銀行對貨幣供應(yīng)量的控制隨著當(dāng)代金融創(chuàng)新的活躍更為困難。 2021/6/16 金融學(xué)課件 42 分析法定存款準(zhǔn)備率的政策效果。 ? 法定存款準(zhǔn)備率是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將其吸收存款的一部分上繳中央銀行作為準(zhǔn)備金的比率。 ?法定存款準(zhǔn)備率通常被認(rèn)為是貨幣政策最猛烈的工具之一， 其政策效果表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： ?存款準(zhǔn)備率也存在著明顯的局限性： 2021/6/16 金融學(xué)課件 43 法定存款準(zhǔn)備率政策效果表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： ? 法定存款準(zhǔn)備率是通過決定或改變貨幣乘數(shù)來改變貨幣供給。既使準(zhǔn)備金調(diào)整的幅度小，也會引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng)。 ? 中央銀行的其他貨幣政策工具都是以存款準(zhǔn)備金為基礎(chǔ)，沒有法定準(zhǔn)備金其他貨幣政策工具難以發(fā)揮作用。 ? 既使商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)由于種種原因持有準(zhǔn)備金，法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)整也會產(chǎn)生效果。 ? 既使存款準(zhǔn)備率維持不變，它也在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力。 2021/6/16 金融學(xué)課件 44 存款準(zhǔn)備率的局限性主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： ? 由于準(zhǔn)備率調(diào)整的效果較猛烈，其調(diào)整對整個(gè)社會和公眾心理預(yù)期都會產(chǎn)生顯著的影響，不宜作為中央銀行調(diào)控貨幣供給的日常性工具。 ? 存款準(zhǔn)備金對各種類別的金融機(jī)構(gòu)和不同種類的存款的影響不一致，因而貨幣政策實(shí)現(xiàn)的效果可能因這些復(fù)雜情況的存在而不易把握。 2021/6/16 金融學(xué)課件 45 再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容及局限性 ? 再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對商業(yè)銀行持有未到期票據(jù)向中央銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)所作的政策性規(guī)定。 ? 再貼現(xiàn)政策一般包括兩方面的內(nèi)容： ? 再貼現(xiàn)率的確定與調(diào)整；（主要著眼于短期） ? 規(guī)定向中央銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)的資格。（主要著眼于長期） ? 再貼現(xiàn)政策也存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 2021/6/16 金融學(xué)課件 46 ?再貼現(xiàn)政策的局限性主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面： ? 主動(dòng)權(quán)并非只在中央銀行，甚至市場的變化可能違背其政策意圖； ? 再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)作用是有限度的； ? 與法定準(zhǔn)備率比較而言，再貼現(xiàn)率易于調(diào)整，但隨時(shí)調(diào)整會引起市場利率的經(jīng)常波動(dòng)，使商業(yè)銀行無所適從。 2021/6/16 金融學(xué)課件 47 公開市場業(yè)務(wù)的政策效果 ? 公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價(jià)證券，以此來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的政策行為。 ? 公開市場業(yè)務(wù)有名顯的優(yōu)越性： 主動(dòng)性強(qiáng) 靈活性高 調(diào)空效果和緩，震動(dòng)小 影響范圍廣 ? 公開市場業(yè)務(wù)要能有效發(fā)揮作用必須具備三個(gè)條件： 中央銀行必須具有強(qiáng)大的，足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場的金融實(shí)力。 要有一個(gè)發(fā)達(dá)完善的金融市場且市場必需是全國性的，證券種類要齊全且達(dá)到一定規(guī)模。 必須有其他政策工具的配合。
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