【正文】 ? 方式：再貼現(xiàn)率、貼現(xiàn)種類、貼現(xiàn)額度 ? 再貼現(xiàn)機(jī)制的缺點(diǎn)： 中央銀行的被動(dòng)地位、商業(yè)銀行對(duì)再貼現(xiàn)率變動(dòng)的反應(yīng)彈性、利率調(diào)整的高低是有限度的。 2021/6/16 金融學(xué)課件 11 二、一般性貨幣政策工具 （一）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率 ? 法定存款準(zhǔn)備率的調(diào)整會(huì)改變銀行體系的準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)。 ? 國(guó)際收支平衡： 是指一個(gè)國(guó)家對(duì)其他國(guó)家的全部貨幣收入與全部貨幣支出保持基本平衡 ? 金融市場(chǎng)的穩(wěn)定：匯率市場(chǎng)、資本市場(chǎng)－有分歧 2021/6/16 金融學(xué)課件 4 三、貨幣政策目標(biāo)之間的沖突 ? 物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間存在沖突：菲利普斯曲線－ 見(jiàn)下圖 ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)是統(tǒng)一的 ? 物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在沖突 ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支之間也存在一定的沖突 ? 物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間也存在沖突 ? 2021/6/16 金融學(xué)課件 5 菲利普斯曲線 英國(guó)的教授菲利普斯對(duì)英國(guó) 18611957近百年的統(tǒng)計(jì) 失業(yè)率 圖 14— 1 菲利普斯曲線 P 8% 3% 0 4% 10% 2021/6/16 金融學(xué)課件 6 關(guān)于貨幣政策目標(biāo)的爭(zhēng)論 P391 ?不同國(guó)家的貨幣政策目標(biāo)不同 ?不同時(shí)期各國(guó)的貨幣政策目標(biāo)也在發(fā)展變化 2021/6/16 金融學(xué)課件 7 協(xié)調(diào)貨幣政策目標(biāo)之間矛盾的主要方法（略） 在貨幣政策的實(shí)踐中 ， 協(xié)調(diào)不同目標(biāo)之間矛盾的方法主要有如下三種： 一是對(duì)相互沖突的多個(gè)目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧 ， 力求協(xié)調(diào)或緩解這些目標(biāo)之間的矛盾； 二是根據(jù)凱恩斯學(xué)派的理論 ， 采取相機(jī)抉擇的操作方法； 三是將貨幣政策與財(cái)政政策及其他政策配合運(yùn)用 。 貨幣政策工具 存款準(zhǔn)備金政策 再貼現(xiàn)政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 近期中介目標(biāo) 基礎(chǔ)貨幣 短期利率 超額準(zhǔn)備金 再貸款 遠(yuǎn)期中介目標(biāo) 貨幣供應(yīng)量 長(zhǎng)期利率 信用規(guī)模 最終目標(biāo) 穩(wěn)定物價(jià) 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平衡 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 2021/6/16 金融學(xué)課件 3 二、貨幣政策最終目標(biāo) 二、貨幣政策的目標(biāo) 是指中央銀行制定和實(shí)施某項(xiàng)貨幣政策所要達(dá)到的特定的經(jīng)濟(jì)目的。如信用分配和利率管制。 ? 一般認(rèn)為，調(diào)整法定準(zhǔn)備率來(lái)控制貨幣供應(yīng)量的一個(gè)主要優(yōu)點(diǎn) 在于，它對(duì)所有銀行的影響都是平等的。對(duì)短期利率有導(dǎo)向作用。 消費(fèi)信用控制 （ 首付最低金額 、 最長(zhǎng)期限 、 規(guī)定購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品種類和不同消費(fèi)品的信貸條件等 ） ： 當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 ， 通貨膨脹率較高時(shí) ， 就可以緊縮消費(fèi)信貸；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力 ， 消費(fèi)需求不振時(shí) ， 則采取措施擴(kuò)大消費(fèi)信用 。而有關(guān)的傳導(dǎo)機(jī)制的觀點(diǎn)，往往構(gòu)成貨幣政策中介目標(biāo)選擇的理論基礎(chǔ)。 MS↑→P E↑→ 財(cái)富 W↑→ 消費(fèi) C↑ → Y↑ 大危機(jī)期間，金融資產(chǎn)貶值，消費(fèi)急劇減少 2021/6/16 金融學(xué)課件 27 開(kāi)放條件下的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制 ? MS↓→r↑→ 本幣升值 ↑→ 凈出口 NX↓→ Y↓ 2021/6/16 金融學(xué)課件 28 第四節(jié) 貨幣政策與中介目標(biāo) ? 一、貨幣政策工具、中介目標(biāo)與最終目標(biāo)之間的關(guān)系 ? 貨幣政策對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的作用是間接的。 ? 與經(jīng)濟(jì)體制、金融體制有較好的適應(yīng)性 2021/6/16 金融學(xué)課件 31 三、貨幣政策近期中介目標(biāo) ? 基礎(chǔ)貨幣： 可測(cè)性強(qiáng)；可控性：中央銀行不能完全控制，但通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表的其他科目來(lái)調(diào)節(jié)；相關(guān)性： B中 C的變動(dòng)可能對(duì)物價(jià)帶來(lái)直接影響， R的變動(dòng)影響商業(yè)銀行的貸款進(jìn)而對(duì)投資等產(chǎn)生影響。如 20世紀(jì) 70年代中期以后，西方各國(guó)將中介目標(biāo)由利率改為貨幣供應(yīng)量， 90年代，由于金融創(chuàng)新、金融管制放松、全球金融市場(chǎng)一體化，又轉(zhuǎn)而采用利率作為中介目標(biāo)。在這方面，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為背景的理論有兩種思想：一種是選用利率作中介指標(biāo)；另一種主張選用貨幣供應(yīng)量作中介指標(biāo)。 ? 法定存款準(zhǔn)備率是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將其吸收存款的一部分上繳中央銀行作為準(zhǔn)備金的比率。 2021/6/16 金融學(xué)課件 45 再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容及局限性 ? 再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行持有未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)所作的政策性規(guī)定