金融學(xué)課件--第十三章中央銀行貨幣政策操作(完整版)
【正文】 信用控制 ：中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款規(guī)定最高限額 、 最長(zhǎng)期限以及首付款和分期換貸款最低額等 。 ? 中央銀行在公開市場(chǎng)上買入政府債券，銀行體系的準(zhǔn)備金會(huì)增加，并進(jìn)一步為銀行體系的貨幣創(chuàng)造奠定了基礎(chǔ)；反之，則會(huì)減少銀行體系的準(zhǔn)備金，從而引起貨幣供應(yīng)量的收縮。 第一，它是貨幣政策工具中的一把巨斧，無(wú)法進(jìn)行微調(diào)。分為： 一般性貨幣政策工具： 對(duì)貨幣和經(jīng)濟(jì)體系具有 全局影響 的政策工具 ， 包括 調(diào)整 法定存款準(zhǔn)備率 、 再貼現(xiàn)機(jī)制 、 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 。 ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)： 世界大多數(shù)國(guó)家都以人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值或人均實(shí)際國(guó)民收入的增長(zhǎng)率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的指標(biāo)。 ? 充分就業(yè)： 充分就業(yè)也只是意味著通過實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪?，以減少或消除經(jīng)濟(jì)中存在的非自愿失業(yè)，而并不意味著將失業(yè)率降低為零。 選擇性貨幣政策工具： 對(duì)貨幣和經(jīng)濟(jì)體系的影響是 局部而非全局性 的 。第二，對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)心理預(yù)期產(chǎn)生顯著影響，所以很少調(diào)整（固定化傾向）；第三對(duì)各類銀行和存款結(jié)構(gòu)的影響不一致，導(dǎo)致貨幣政策實(shí)現(xiàn)的效果不易把握。 ? 公開市場(chǎng)操作可以分為：主動(dòng)性公開市場(chǎng)操作（改變銀行體系的準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣） 和防御性的公開市場(chǎng)操作 （抵消影響基礎(chǔ)貨幣的其他因素變動(dòng)的影響使基礎(chǔ)貨幣保持相對(duì)地穩(wěn)定） 中央銀行公開市場(chǎng)操作方式：證券回購(gòu)、逆回購(gòu)、和現(xiàn)券交易 2021/6/16 金融學(xué)課件 14 公開市場(chǎng)操作的對(duì)象 ? 一般以 短期政府債券 為操作工具 ? 因?yàn)椋醒脬y行的公開市場(chǎng)操作的量比較大，對(duì)市場(chǎng)容量較小的股票或債券市場(chǎng)行情具有非常大的影響。 優(yōu)惠利率： 預(yù)繳進(jìn)口保證金： 中央銀行要求進(jìn)口商預(yù)繳相當(dāng)于進(jìn)口商品總值一定比例的存款 ， 以抑制進(jìn)口的過快增長(zhǎng) 2021/6/16 金融學(xué)課件 19 四、直接信用控制 ? 規(guī)定存款和貸款最高利率限制 ? 信用配額或信貸規(guī)?？刂? ? 規(guī)定商業(yè)銀行的流動(dòng)性比率（流動(dòng)性資產(chǎn)占存款的比例） ? 直接干預(yù) 2021/6/16 金融學(xué)課件 20 五、間接信用控制 ? 道義勸說： 主要是指中央銀行向各家銀行說明其立場(chǎng)，利用中央銀行的影響力，達(dá)到執(zhí)行貨幣政策的目的。 ? 如果 q值大于 1，意味著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值大于重置成本，廠商選擇建新廠房購(gòu)買設(shè)備，故投資支出會(huì)增加，所以， q值是決定新投資的重要因素。所以，這種變量必須具有比較明確的定義，以便于中央銀行對(duì)它加以觀察、分析和監(jiān)測(cè)。 2021/6/16 金融學(xué)課件 32 四、遠(yuǎn)期中介目標(biāo) ? 利率 ? 貨幣供應(yīng)量 ? 信貸規(guī)模 2021/6/16 金融學(xué)課件 33 （一）利率作為中介目標(biāo)的特點(diǎn) ? 從可測(cè)性來看，利率是可量化的，中央銀行可及時(shí)得到利率變動(dòng)的有關(guān)數(shù)據(jù)。 認(rèn)識(shí)時(shí)滯 ：從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化到中央銀行認(rèn)識(shí)到需要采取相應(yīng)的貨幣政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)狀況之間的時(shí)間間隔 決策時(shí)滯： 中央銀行認(rèn)識(shí)到需要采取相應(yīng)的貨幣政策往往需要就貨幣政策的方向、操作力度等問題進(jìn)行討論制定詳細(xì)的貨幣政策操作計(jì)劃。造成中央銀行很難判斷自己的政策操作是否已達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。 ? 中央銀行的其他貨幣政策工具都是以存款準(zhǔn)備金為基礎(chǔ)，沒有法定準(zhǔn)備金其他貨幣政策工具難以發(fā)揮作用。 2021/6/16 金融學(xué)課件 47 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效果 ? 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券，以此來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的政策行為。 要有一個(gè)發(fā)達(dá)完善的金融市場(chǎng)且市場(chǎng)必需是全國(guó)性的，證券種類要齊全且達(dá)到一定規(guī)模。 ? 既使存款準(zhǔn)備率維持不變，它也在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力。選取貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)，優(yōu)點(diǎn)在于：該項(xiàng)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r聯(lián)系密切；這一指標(biāo)與貨幣政策最終目標(biāo)比較接近；貨幣供應(yīng)量的變化作為內(nèi)生變量是順循環(huán)的，而作為政策變量是逆循環(huán)的，中央銀行比較容易判斷其政策效果。 因?yàn)橛绊懾泿帕魍ㄋ俣鹊囊蛩靥啵瑢?duì)貨幣流通速度的估算很難不發(fā)生偏差。 ? 中央銀行對(duì)利率的可控性強(qiáng) ? 抗干擾性差： 分不清政策因素還是經(jīng)濟(jì)因素的影響。 ? 可控性： 中央銀行能夠?qū)ζ溥M(jìn)行有效控制 ? 相關(guān)性： 作為中介指標(biāo)的變量與最終目標(biāo)之間要有密切的聯(lián)系。所以使名義收入變動(dòng)。 ? 間接信用控制的特點(diǎn)：靈活，但中央銀行要有較強(qiáng)的地位、較高的威望和控制信用的足夠的法律權(quán)力和手段。 ? 公開市場(chǎng)操作對(duì)利率的調(diào)控： 賣出證券，證券價(jià)格下降，市場(chǎng)利率上升，貸款需求減少。
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