【正文】 1DEM＝ － 買進(jìn)一份馬克合約， 125000DEM＝ 49800USD 1DEM＝ 50125ISD ② 1DEM= － 賣出一份馬克合約， 125000DEM=51425USD 1DEM= 51625USD － 1625 ＋ 1500 該項保值行為使得進(jìn)口商的成本由于馬克升值只損失了 125USD,保值成功。 ?說明：基差的利用 ? 如果基差由小到大 ， 表明基差呈強勢 ， 有利于空頭套期保值 。 ? 如果基差由大到小 ， 表明基差呈弱勢 ， 有利于多頭套期保值 。 ?期權(quán)交易 ? 它是對買賣外匯權(quán)利的交易。 ? 期權(quán)買賣的雙方簽訂外匯期權(quán)交易合同，買者有權(quán)根據(jù)合同規(guī)定在未來某一約定日期，按照約定的匯率買進(jìn)或者賣出約定數(shù)量的某種外匯，期權(quán)買主在有效期內(nèi)行駛這種權(quán)利，也可以在認(rèn)為行駛這種權(quán)利對自己不利時候放棄這種權(quán)利。 買權(quán)：看漲期權(quán)。指交易人購入一個在期權(quán)有效期內(nèi)，按約定匯率買進(jìn)一定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利，該交易的使用范圍一般在外匯匯率上升時才可以應(yīng)用。 賣權(quán)：看跌期權(quán)。指交易人購入一個在期權(quán)有效期內(nèi)，按約定匯率賣出一定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利，該交易的使用范圍一般在外匯匯率下降時才可以應(yīng)用。 ?看漲期權(quán)舉例 ? 1999年 10月 5日 DEM對 USD的匯率為： 100DEM＝ ，甲認(rèn)為 DEN對 USD的匯率將會上升。因此以每 權(quán)費向乙購買一份 12月到期，價格為 100DEM/ DEM看漲期權(quán)，每份合約金額 125000DEM。則： ①到期， 100DEM/USD在 ，放棄期權(quán)權(quán)利，損失 125000 ＝ 5000USD ② 到期 100DEM/，則盈利 5000USD，扣除期權(quán)費，盈虧平衡。 ③到期 100DEM/，出現(xiàn)凈盈余。 ?套匯交易 ? 包括時間套匯和空間套匯兩種，這里介紹空間套匯。 紐 約： USD/DEM 法蘭克福： GBP/DEM 倫 敦： GBP/USD 則：紐約： USD/DEM 法蘭克福： DEM/GBP 1/ 倫敦： GBP/USD 1/ =＞ 1 可以套匯，方向為在紐約賣出 USD買進(jìn) DEM，在法蘭克福賣出 DEM買進(jìn) GBP，在倫敦賣出 GBP買進(jìn) USD。 第五節(jié) 國際資本流動 一、國際資本流動概述 ? 所謂國際資本扭動是指資本在國際間的轉(zhuǎn)移 ， 即資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū) 。 國際資本流動的載體是商品 、 技術(shù)和資金 ， 表現(xiàn)為商品的輸入和輸出 ， 技術(shù)轉(zhuǎn)讓和引進(jìn)以及銀行資本的輸出和輸入 。 ? 國際資本流動的動機：獲利動機 長期資本投資 保值和避險動機 投機動機 短期資本 二、 長期資本和短期資本 ? 將資本流動按照時間的長短劃分為長期國際資本流動和短期國際資本流動，這是國際資本流動方式的常規(guī)劃分方法。 （ 1）長期資本流動： ? 直接投資：謀求企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，增長最快 ? 證券投資：間接投資，分紅派息為主要目的 ? 國際貸款：一年以上政府貸款、國際金融機構(gòu)和國際銀行貸款 ?直接投資 ? 建立原材料生產(chǎn)基地和供應(yīng)網(wǎng)點，以彌補國內(nèi)資源的不足。 ? 為打破貿(mào)易保護(hù)主義壁壘，通過直接投資開辟國外市場。 ? 對外直接投資實現(xiàn)產(chǎn)業(yè) “級差轉(zhuǎn)移”，獲取成本比較優(yōu)勢，以降低成本。 ? 對外直接投資，利用該國先進(jìn)的科研開發(fā)和引進(jìn)的新技術(shù)，以打破競爭對手的技術(shù)壟斷和封鎖。 ? 為克服國內(nèi)市場的缺陷和政治局勢的動蕩，通過直接投資分散資產(chǎn)風(fēng)險。 ?證券投資和國際貸款 ? 證券投資：購買外國政府和企業(yè)發(fā)行的中長期債券和僅分紅而不參加企業(yè)經(jīng)營的股票 ，獲取股息 、 利息 、 市場溢價 。 ? 國際貸款：政府和金融機構(gòu)貸款條件比較優(yōu)惠 ， 利息低 ， 期限長 。 但通常有附加條件 ，限制較嚴(yán) 。 銀行貸款運用自由 ， 金額大 ， 期限長 ， 但利率很高 ， 若一國商業(yè)銀行貸款在外債總額中比重過大 ， 容易引起債務(wù)危機 。 ?短期資本流動 ? 一年內(nèi)的資本流動 ， 也就是通常所說的 “ 國際游資 ” 。 ? 短期資本流動的形式多樣復(fù)雜 ， 是各國金融監(jiān)管當(dāng)局主要關(guān)注的目標(biāo) 。 由于短期資本流動的投機性強 ， 透明性差 ， 經(jīng)常觸發(fā)大規(guī)模的金融危機 ， 現(xiàn)已成為影響和沖擊國際外匯市場與資本市場的一股巨大力量 。 ? 其原因如下： ? 方式多樣：短期資本流動除了以現(xiàn)金和銀行存款方式外 ， 大多以貨幣市場的各種信用工具形式進(jìn)行流通 。 因為短期資本流動要借助于各種短期證券和票據(jù) 。 如商業(yè)票據(jù) 、 短期政府債券 、 股票 、 期貨和期權(quán)合約等 。 ? 短期資本流動與貨幣政策密切相關(guān) 。 構(gòu)成短期資本的現(xiàn)金和銀行存款都屬于貨幣范疇 ， 而定期存款 、 商業(yè)票據(jù)和國庫券則屬于準(zhǔn)貨幣 ， 因而短期資本可以直接影響貨幣供應(yīng)量 ， 從而影響一國金融當(dāng)局貨幣政策 。 ? 流動性和投機性大：短期資本流動性頻繁 ， 而且一般不愿投資于周期長 、 收益慢的生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域 ， 專門出入一些高風(fēng)險 、 高回報的市場 。 如房地產(chǎn) 、 股市 、 期貨等市場 ， 極容易造成泡沫 。 三、政府資本和私人資本 ? 按資本來源對象的主體資格，可以分為政府資本和私人資本。 ? 政府資本：官方資本，是指政府或政府機構(gòu)所提供的資本。這類資本有利率低、期限長等優(yōu)惠條件，但是要附加政治條件。 ? 私人資本：是指私人企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)所提供的資本。主要有私人直接投資、證券投資以及私人出口信貸等形式。限制少，但是利率很高。這一部分?jǐn)?shù)額很大，單是投資基金一塊全球高達(dá) 20萬億美元以上。 四、國際資本流動的特點 ? 金融性資本流動規(guī)模擴(kuò)張快 資本流動從根本上改變了投資追隨貿(mào)易的傳統(tǒng)模式 ， 金融資本的交易量獨立自行膨脹 ， 而且膨脹速度極快 。 法國人毛利斯 阿萊統(tǒng)計 ， 全球每日金融資本交易與實物貿(mào)易有關(guān)聯(lián)的不到交易總量的 2％ 。 目前全球每日外匯交易量達(dá)幾萬億美元 ， 不動產(chǎn)和金融資產(chǎn)投資已大大超過制造業(yè)的投資 ， 再加上金融衍生工具的大量交易 ， 使金融資本交易量得到前所未有的擴(kuò)張 。 這種金融資本流動規(guī)模的急劇擴(kuò)張 ， 極大地脫離了實物經(jīng)濟(jì)的增長以及大大超過了實物經(jīng)濟(jì)的需要 ， 使國際資本流動和國際金融體系更加脆弱 ， 隱藏著金融危機后患 。 四、國際資本流動的特點 ? 國際資本流動中，國際游資能量越來越大。 當(dāng)前國際資本流動中，國際游資的能量不斷增強。主要表現(xiàn)在兩個方面：一是國際游資的規(guī)模不斷擴(kuò)張；二是國際游資的流動速度更快。由于金融業(yè)網(wǎng)絡(luò)化技術(shù)的迅猛發(fā)展，資本流動超越了時空，國際游資的流動更加方便快捷；金融自由化和經(jīng)濟(jì)全球化浪潮為國際游資的跨國界流動掃清了障礙，這些有利于國際游資流動的技術(shù)環(huán)境和法規(guī)環(huán)境的出現(xiàn)，極大地加快了國際游資的流動速度。由于國際游資規(guī)模的擴(kuò)大和國際游資流動速度的加快，使國際游資的能量迅速增強，對于世界經(jīng)濟(jì)，尤其是金融力量弱小的發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定構(gòu)成極大威脅。 四、國際資本流動的特點 ? 投資證券化 第三產(chǎn)業(yè) ， 特別是金融證券業(yè) ， 逐漸成為國際資本流向的主要行業(yè) ， 證券投資是國際資本流動的主要形式 。 流入第三產(chǎn)業(yè)的國際資本目前約占國際資本流動的 50％ 以上 。 ? 直接投資的主要對象是發(fā)達(dá)國家 由于一些發(fā)展中國家政局不穩(wěn) ， 相繼出現(xiàn)多次債務(wù)危機 、 金融危機等問題 ， 投資條件不夠理想 、 成本提高 、 風(fēng)險增大 。 特別是亞洲金融危機 ， 更暴露出發(fā)展中國家的金融體系的脆弱性 。 因而 ， 資本轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施先進(jìn) 、 金融市場發(fā)達(dá) 、 法制相對完善的發(fā)達(dá)國家 。 五、國際資本流動對經(jīng)濟(jì)的影響 ? 投資資本對資本流出國的影響： 增加資本投資的利潤 ? 積極的一面： 資本流出可克服貿(mào)易壁壘，帶動商品輸出。 可以提高資本投資國的國際經(jīng)濟(jì)地位。 可能有礙資本輸出國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展 ? 不利的一面： 國際資本投資的風(fēng)險較高 增加市場的競爭對手 五、國際資本流動對經(jīng)濟(jì)的影響 ?投資資本對受資國的影響 可以彌補國內(nèi)資金的不足 ?積極的一面： 提高受資國的科學(xué)技術(shù)水平 擴(kuò)大受資國生產(chǎn)能力，擴(kuò)大產(chǎn)品出口，增加就業(yè) 由于過分依賴外資，可能損害受資國經(jīng)濟(jì)的自主性 ?不利的一面： 可能增加受資國的債務(wù)負(fù)擔(dān) 可能造成大量財富外流 ?投資資本對全球經(jīng)濟(jì)的影響 ?增加世界財富總量 ?促進(jìn)國際金融市場的發(fā)展，加快全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程。